U - Index of - Munka

Menedzsment alapokRészvényesE(F VállalatF1 )001BeruházásOsztalékfizetésÜzletidöntésE(r)OsztalékfizetésF 0F 0E(F 2 )E(F n)… …2nF 0r altβ projekt( )= ∑ ∞ E FnNPV⇔ 0nn=0 (1 + r )altE(F N )NTőkepiacibefektetésOsztalékfizetésE(r M )r f1β1.25. ábra: Üzleti döntések NPV mutatóval és CAPM-alapú tőkeköltség meghatározással.Végül tekintsük meg mindennek egy újabb ábrázolási formáját is! A CAPM értékpapír-piaciegyenesén sorakoznak a tőkepiaci lehetőségek. Egy projekt vizsgálatakor annak bétája szerintválasztunk egy hasonló (azonos) bétájú tőkepiaci befektetést, így annak releváns kockázatamegegyezik a projektével. A „közös nevező” után lényegében a két várható értéket hasonlítjuk össze.E(r)A projektNPV>0r altr altB projektNPV 0 .altaltE(FN)+ ... +(1 + r )altN=N∑n= 0 (1 +E(Fn)r )altn(1.41)(Az összefüggésben F n -k „előjelesen” szerepelnek, tehát pl. F 0 negatív. N a projekt utolsópénzáramlását jelöli.)Ide kapcsolódva oszlassunk el egy igen gyakori félreértést! Természetesen, a későbbipénzáramlások általában kockázatosabbak, hiszen a hátralévő hosszabb időben több váratlan63