U - Index of - Munka

Menedzsment alapokannyi megemlítendő különbséget találunk, hogy az NPV inkább egyfajta várható profit, nem tényleges,utólagosan kimutatott.Mivel az üzleti gazdaságtanban a hasznosságok, az értékek mindig pénzben megadhatóak, ígyegyszerűen azt is mondhatjuk, hogy az üzleti projekt tulajdonosa számára annak értéke megegyezik anettó jelenértékével, azaz a várható profitjával. Egy ilyen üzleti lehetőség ennyiért adható el, illetveennyit kell fizetni, hogy a miénk legyen. Másként is fogalmazhatunk: egy profitot kínáló lehetőségértéke éppen a profit, a bevételek és költségek tőkeköltség feletti része.Mindebből az is következik, hogy egy tőkepiaci befektetés NPV-je éppen nulla, hiszen bevételei ésköltségei különbsége várhatóan éppen fedezi a tőkeköltséget. A tőkepiaci lehetőségek önmagukbantehát nem jelentenek értéket, ami nem is meglepő, ha visszaemlékszünk arra, hogy ilyen lehetőségekvégtelen tengerét tételeztük fel. Ha pedig valami nem szűkös, márpedig a tőkepiaci lehetőségek nemazok, akkor egyben értéktelenek is.A tőke költsége a kockázathoz illeszkedően szabott, értéke egyedül a „jó” ötleteknek van. A jóötletek viszont el is adhatók, egyetlen „jó” projektet sem kell tőke hiányában elhagynunk. Mindezekalapján tehát megfogalmazhatjuk általános szabályunkat is: Azokat az üzleti projekteket(beruházásokat) kell megvalósítanunk, amelyek nettó jelenértéke pozitív.Most általánosítsuk az NPV-vel, profittal kapcsolatosan megfogalmazott kritériumainkat több évidőtartamra! Tételezzük fel, hogy beruházásunk most már nemcsak az F 0 – E(F 1 ) “síkban” történik,hanem F 0 beruházást F n nettó pénzáramlások követnek:E(F n)E(F 2)E(F 1)0… …12nF 0E(F N)N1.24. ábra: Beruházást szemléltető általános pénzáramlás-diagramA nettó jelenértékre vonatkozó kritériumunkat viszonylag egyszerűen általánosíthatjuk több évesidőhorizontra. Tudjuk ugyanis, hogy egynél több évre vonatkozóan a kamatos kamatozás elve szerintadhatjuk meg az összefüggéseket, tehát a „kétdimenziós-NPV” sorát egyszerűen folytathatjuk:NPV = − F0E(F1) E(F2)++21 + r (1 + r )altaltE(F3)+3(1 + r )∑ ∞ E(Fn)=nn= 0 (1 + ralt)(1.39)(Megjegyezzük, hogy a fenti és az alábbi képletekben is némileg következetlenül, F 0 -at és E(F n )-eket hol „előjelesen”, hol pedig abszolút értékén szerepeltetjük. E pontatlanság az ábrázolásból fakad,ahol a nyilak iránya utal az előjelre. Az összefüggés értelemszerű alkalmazása során azonban mindezegyáltalán nem jelent problémát.)Tegyünk még különbséget NPV és PV között! Az NPV-t szokás felírni a következő alakban is:NPV = − F + ∑ ∞ 0n=E(F )nalt= − F + PVn1 (1 + ralt)(1.40)E felbontás értelmét az adja, hogy F 0 a beruházási, befektetési összeg, azaz a megvalósítás “ára”.Ezzel szemben PV a beruházás jövedelemtermelő képességét mutatja, a beruházás által a jövőben“termelt” nettó pénzáramlások jelenlegi értéke, a “bevétel”. Ha az NPV pozitív, akkor PV nagyobb,mint F 0 , azaz jövőbeli “bevételek” értéke magasabb, mint az “ár”, a beruházás tehát “jó”.0+ ...61