U - Index of - Munka

E(r)E(r)Menedzsment és vállalkozásgazdaságtanA lényeg, hogy M választásában egységesek a befektetők, azaz portfóliójuk kockázatos részemegegyezik, és a különbözőséget (az ábrán C 1 , C 2 ) csak a kockázatmentes rész aránya adja.E(r)U 5U 4C 2AU 3C 1U 5U 4MU 3r fU 2U 2σ(r)U 1U 11.18. ábra: Különböző befektetetők választása a Sharpe-féle modellben.Az egyéni preferenciáktól függetlenül tehát mindenki az M portfóliót választja kockázatosportfólióként, azaz mindenki ugyanannyi részben helyez portfóliójába Coca-Cola, Pannonplast, IBM,Bosch stb. részvényeket. (Különböző összegeket fektetnek be ezekbe az értékpapírokba, demindannyian ugyanolyan arányban elosztva teszik ezt.)σ(r)Tételezzük fel, például, hogy mindenki 10 -5 %-nyi Primex részvényt tesz portfóliójába. 48 De hát, ezcsak akkor lehetséges, ha a Primex a világ összes kockázatos befektetésének éppen a 10 -5 %-nyi részétképviselné, különben többet vagy kevesebbet szeretnének belőle a befektetők, mint amannyi vanbelőle! Azaz, egy-egy befektetés (értékpapír) kockázatos portfólión belüli aránya meg kell egyezzenaz értékpapír világ összes kockázatos befektetését tartalmazó ún. piaci portfólión belüli arányával.Másképpen fogalmazva: a kockázatos portfólióként egységesen tartott M portfólió nem lehet más,49 50mint a piaci portfólió!σ(r)Összefoglalva: minden befektető a kockázatos értékpapírpiac egészének arányait mintázóportfólióban, azaz a piaci portfólióban tartja kockázatos befektetéseit, és ezt kombinálja akockázatmentes befektetéssel.Végső soron tehát, az egyes befektetők portfóliói a kockázatmentes pontból (r f ) a piaci portfólión(M) át húzott egyenesen, az ún. tőkepiaci egyenesen (Capital Market Line, CML) helyezkednek el.Ezeket a lehetőségeket kínálja eléjük legjobb lehetőségekként a tőkepiac (ebből ered a tőkepiaciegyenes elnevezés is).48 Nem valós részvény, nem valós adat.49 M jelölés a Market (piac) angol szóra utal.50 Igen gyakori az a félreértés, hogy azt gondolják, ezt a nevezetes M portfóliót egyszerűen piaci portfóliónak nevezték el.Nem, piaci portfóliónak az egész kockázatos tőkepiacot reprezentáló portfóliót nevezik, és beláttuk azt, hogy M portfólióéppen a piaci portfólió összetételét kell, hogy tükrözze.44