U - Index of - Munka

E(r)E(r)Menedzsment alapokpl.: -0,5i + 1,5jU 5U 4ipl.: 0,6i + B0,4j1AjU 3U 2U 1E(r)σ(r)σ(r)1.16. ábra: Egy kockázatmentes i és egy kockázatos j értékpapír kombinációi, megengedve akockázatmentes hitelfelvételt is.U 5E(r)U 4AMU 3U 2r fU 1σ(r)σ(r)1.17. ábra: Befektetési lehetőségek halmaza a kockázatmentes befektetés és hitelfelvételbekapcsolásával.Láthatjuk, hogy számtalan új lehetőséget kaptunk. Ezek között vannak olyanok, amelyekrosszabbak a Markowitz-féle kockázatos hatékony portfólióknál, de vannak olyanok is, amelyekjobbak. (Minden olyan “új” pont jobb, amelyik ugyanolyan kockázati szint mellett nagyobb várhatóhozamot ígér, vagy ugyanazt a várható hozamot kisebb kockázat mellett kínálja.) Mit tesz ekkor aracionális és kockázatkerülő befektető? A válasz egyszerű: a legszélső egyenes valamelyik pontjátválasztja, mert itt helyezkednek el a legkedvezőbb variációk. Hogy juthat el erre az egyenesre? Úgy,hogy összeállítja M kockázatos portfóliót, majd kombinálja ezt a kockázatmentes r f befektetéssel.1.4.4.2. Tőkepiaci egyenesMost kapcsoljuk össze a fentebb rögzített feltételezések következményeit! Ha a befektetőkvárakozásai megegyeznek, tehát a “tojáshéj” mindenkinek “ugyanott” helyezkedik el, akkoregységesen azonosítják be azt az M portfóliót is, amelyet – egyéni preferenciájuktól függően – r f -felkombinálva alakítják ki egyéni portfóliójukat.43