U - Index of - Munka

Menedzsment és vállalkozásgazdaságtanE(r)k ij = -1k ij = -0,5 k ij = 0 k ij = 0,5k ij = 13,33jU 52,5iU 42U 31U 2U 111,417,1σ(r)1.11. ábra: Két értékpapír (a Danubius (i) és a Pannonplast (j)) kombinációi különböző korrelációsegyütthatók és súlyozások esetén.Jól látható a kockázatcsökkenés jelensége, valamint az, hogy annál jobban csökkenthetjük akockázatot (a szórást), minél jobban közelít a két értékpapír korrelációja a –1-hez. Ha a korrelációskapcsolat –1 lenne, akkor a két értékpapír megfelelő kombinációjával a kockázat megszüntethetőlenne. E korrelációs kapcsolat erőssége persze adottság, a többféle kapcsolati erősség ábrázolásapusztán szemléltetés. Esetünkben egyébként a valós korrelációs együttható 0,5 körül van (pontosabbana Danubius és a Pannonplast értékpapírjainak múltbeli adatai alapján ezt a becslést tehetjük a jövőrevonatkozóan is).Jól látható, hogy a fenti ábra közömbösségi görbéivel modellezhető döntéshozónk akkor járnalegjobban (0,5 korreláció esetén), ha kb. 40–60% arányban fektetné pénzét az i és j részvényekbe,legalábbis akkor, ha csak e kettő kombinációit választhatja. Ha csak az egyiket választhatná,mindenképpen rosszabbul járna (egyébként ekkor a Danubiust választaná).E(r)A következő ábrán már három értékpapírból összeállítható portfóliókat láthatunk. Feltüntettük apáronként lehetséges portfóliókat is. Jól látható, hogy mindhárom Ubevonásával 5 érhetjük el alegnagyobb szóráscsökkenést.E(r)U 4ijkU 3U 2U 1σ(r)1.12. ábra: Portfóliók három értékpapírból.σ(r)A kockázatcsökkenésnek ezt a formáját diverzifikálásnak, diverzifikációnak nevezzük. Arról vantehát itt szó, hogy egy megosztott, más szóval diverzifikált befektetésnél, azaz egy portfóliónál, azegyes részek hozama nem tökéletesen korrelál, sokszor az egyik éppen akkor magas, amikor másrészeké alacsony (alacsonyabb), így ki-kioltják egymást a szélsőségesebb esetek, ami összességében38