U - Index of - Munka

Menedzsment alapokbevételeivel. Egy adott üzleti projekt nem más projektek bevételeiből valósul meg, míg bevétele nemmás projektek indítását alapozza meg, hanem a projektek pénzáramlásai elválnak egymástól. Ígytekintve egy-egy üzleti projektet az éppen olyan, mintha a részvényesek „zsebből” működtetnék,„zsebből” ruháznának be és fizetnék a költségeket, majd később „zsebbe” érkezne a – már adózott –jövedelem, bevétel is. Éppen ez a szemlélet a célunk! Le szeretnénk csupaszítani a vállalati projekteketvilágos üzleti döntésekké, olyanokká, amelyeknél valaki profit reményében áldozatot hoz. Talán annyilényeges különbség van a klasszikus („egyéni”) vállalkozó és a részvényes között, hogy a részvényesaz üzletvitelre ügynököket alkalmaz, ő „nem dolgozik”.Ne felejtsük el, hogy a megragadott üzleti projektek pénzáramlásai minden költséget és bevételttartalmaznak egyetlen kivétellel: nem tartalmazzák a részvényes tőkéjének költségeit. Milyen tőkérőlvan szó? Hát arról a tőkéről, amit „képzeletben” ő adott a projekt futtatásához, igaz legtöbbször úgy,hogy „nem kérte el”, osztalékként nem vitte haza. Egy üzleti döntés általában valamilyen kiadásról,beruházásról szól, arról, hogy érdemes-e valamilyen jelenlegi kiadást elvállalni jövőbeli (kockázatos)jövedelmek (nettó bevételek) reményében. Általában valamilyen vállalati befektetési, beruházásiprojekt megvalósításának kérdéséről van szó, ami persze szinte bármi lehet: eszközvásárlás éstermelés, szolgáltatás kínálása, kereskedelmi tevékenység, kutatás-fejlesztés, marketing beruházás,esetleg kifejezetten pénzügyi jellegű befektetés stb. 27 A „kiadást”, a „beruházott, befektetett összeget”a részvényes fizeti – közvetlenül vagy közvetve. Ez az a tőke, amit ő az üzleti projektbe fektet annakreményében, hogy az ebből származó várható jövőbeli jövedelmek fedezik tőkéje költségét és profitotis hoznak.Egy üzleti projekt sok esetben messze van attól, amit a vállalatoknál „projektnek” neveznek. Azüzleti projekt egy döntés hatására fellépő költségekből és bevételekből építkezik. Lehet, hogy ez azüzleti projekt egy új termék piacra dobásából fakadó határbevételek és határköltségek összessége, delehet, hogy csak egy új gép vásárlásáról vagy egy új munkaerő felvételéről van szó. Akárhogy istekintünk tehát egy üzleti projektre, annak pénzáramlásai önmagukban tekintendők, tekinthetők,elválnak a vállalati környezettől. Ezt nevezzük a pénzáramlások függetlenségi elvének.Az előzőekben egy üzleti projekttel kapcsolatosan némileg össze-vissza használtuk a „szabadpénzáramlások”, „adózás utáni osztalékok”, illetve a „nettó pénzáramlások” fogalmakat. Remélhetőenkiderült, hogy ugyanarról, illetve – az osztalékközömbösség miatt – a gazdasági elemzések soránugyanannak tekinthető fogalmakról van szó.Az ábrázolás során a beruházott tőkét, illetve a jövőbeli várható jövedelmeket szemléltetjük:E(F n)E(F 2)E(F 1)0… …12nF 0E(F N)N1.5. ábra: Általános üzleti projekt értelmezése.Az ábrán a vízszintes tengely az idő-tengely, amelyen a pénzáramlások esedékességétszemléltetjük. Magukat a pénzmozgásokat nyilak jelölik: a felfelé irányulók bevételeket jelentenek,míg a lefelé mutatók kiadásokat. A nyilak hossza a pénzáramlások nagyságára utal. Szokás nettópénzáramlásokról is beszélni, hiszen az egyes időszakok (rendszerint évek) bevételeit és költségeitösszevontan szokás megragadni, ábrázolni. (A pénzáramlásokat mindig az időperiódusok végéreszokás helyezni, így az időperiódusok alatt bekövetkező minden pénzmozgást összevontan, a periódus27 A beruházási és befektetési szavakat (bár mindkettőt fordíthatjuk “investment”-nek) nem szinonimaként használjuk, mertberuházás alatt tárgyi eszközökbe való befektetést értünk. Kétségtelen, hogy a vállalatok befektetési tevékenységére aberuházás a jellemző, azért más típusú befektetések is elképzelhetők vállalati kereteken belül. A magyar nyelv ezenárnyaltsága kicsit zavaró, így mi is lazábban kezeljük a két kifejezés közötti különbözőséget.29