értekezés - Budapesti Corvinus Egyetem

stratégiák haszna kisebb, mivel a korlátozott vállalat természetes fedezettel rendelkezik),
akkor a készpénz tartásának gazdasági, illetve stratégiai értéke romlik, növelve annak
valószínűségét, hogy a vállalat jobbnak látja csökkenteni jelenlegi tőkeáttételét. 77 E
hipotézis igazolja, hogy a jelentős készpénzállomány tartása a kockázatkezelés
alternatívája lehet. Feltételezi azt is, hogy a pénzügyileg korlátozott vállalat azon
hajlandósága, hogy pénzáramait készpénz- vagy hitelcélokra allokálja, szükségszerűen
pénzáramának és befektetési lehetőségeinek kapcsolatától függ. Acharya et al. [2004]
megdönthetetlen bizonyítékkal szolgálnak arra, hogy – teljes összhangban modelljük
előfeltevésével – a fedezési szükségletek mértéke magyarázza a szektorok közötti
eltéréseket a készpénz- és hitelpolitika optimális egyensúlyában pénzügyileg korlátozott
vállalatok esetében.
közvetlenebb formái (fedezés, biztosítás) hasonlóan kedvezőtlen hatást fejthetnek ki.
77 Acharya et al. [2004] megjegyzi, hogy a készpénz- és hitelpolitika közti fent leírt kapcsolat csak a
pénzügyi korlátokhoz nem kötődő egyéb költségektől és hasznoktól (mint amilyen a készpénzbetétek
alacsony hozama, a készpénz menedzsment által egyéb célokra való fordításának eshetősége, vagy az
adópajzshatás) elvonatkoztatva helytálló.
67