IRODALOMJEGYZÉK Acharya, V., and Carpenter, J., [2002], Corporate Bond Valuation and Hedging with Stochastic Interest Rates and Endogenous Bankruptcy, Review of Financial Studies, Vol. 15., pp. 1355-1383. Acharya, V., Almeida, H., and Campello, M., [2004], Is Cash Negative Debt?; A Hedging Perspective on Corporate Financial Policies, IFA Working Paper Series, London Business School. Adam, T. R., [2002], Do Firms Use Derivatives to Reduce their Dependence on External Capital Markets?, European Finance Review, Vol. 6., pp. 163-187. Adam, T. R., and Fernando, C. S., [2003], Hedging, Speculation and Shareholder Value, EFA 2003 Annual Conference Paper, No. 270. Adam, T. R., Dasgupta, S., and Titman, S., [2004], Financial Constraints, Competition and Hedging in Industry Equilibrium, AFA 2005 Philadelphia Meetings; EFA 2004 Maastricht Meetings Paper, No. 3612. Adler, M., [1993], Exchange Rate Planning for the Trading Firm, in Exchange Rates and Corporate Performance, NYU Salomon Center, IRWIN, New York, pp. 165-179. Agrawal, A., and Manelker, G., [1987], Managerial Incentives and Corporate Investment and Financing Decisions, Journal of Finance, Vol. 42., pp. 823-837. Allen, F., and Gale, D., [1990], Measurement Distortion and Missing Contingencies in Contracts, University of Pennsylvania, Rodney White Center for Financial Research working paper. Allayannis, G., and Weston, J. P., [1999], The Use of Currency Derivatives and Industry Structure, in Brown, G., and Chew, D.,(Eds) Corporate Risk: Strategies and Management, Risk Books. Allayannis, G., Ihrig, J., and Weston, J. P., [2001], Exchange-rate Hedging: Financial vs. Operational Strategies, American Economic Review Papers & Proceedings, Vol. 91. (2), pp. 391-395. Allayannis, G., and Ofek, E., [2001], Exchange Rate Exposure, Hedging, and The Use of Foreign Currency Derivatives,. Journal of International Money and Finance, Vol. 20., pp. 273-296. Allayannis, G., and Weston, J. P., [2001], The Use of Foreign Currency Derivatives and the Firm Market Value, Review of Financial Studies, Vol. 14., pp. 243-276. Allayannis, G., and Weston, J. P., [2004], Earnings Volatility, Cash Flow Volatility, and Firm Value, Working Paper, University of Virginia. Ammann, M., and Genser, M., [2004], A Testable EBIT-Based Credit Risk Model, Working Paper, Swiss Institute of Banking and Finance, University of St.Gallen. 149
Ammon, N., [1998], Why Hedge?: A Critical Overview of Theory and Empirical Evidence, Zentrum für Europaeische Wirtschaftsforschung Working Paper, Mannheim. Anderson, R., and Sundaresan, S., [1996], Design and Valuation of Debt Contracts, Review of Financial Studies, Vol. 9., pp. 37-68. Badrinath, S. G., Gay, G. D., and Kale, J. D., [1989], Patterns of Institutional Investment, Prudence and the "Managerial Safety Net" Hypothesis, Journal of Risk and Insurance, Vol. 56., pp. 605-629. Barnea, A., Haugen, R. A., and Senbet, L. W., [1985a], Agency-Problems and Financial Contracting, Working Paper, Englewood Cliffs. Barnea, A., Haugen, R. A., and Senbet, L. W., [1985b], A Rationale for Debt Maturity Structure and Call Provisions in the Agency Theory Framework, Journal of Finance, Vol. 35., pp. 1223-1234. Barnes, R., [2001], Accounting for Derivatives and Corporate Risk Management Policies, Dissertation Paper, London Business School, London. Bartram, S. M., [2000], Corporate Risk Management as a Lever for Shareholder Value Creation, Working Paper, Limburg Institute of Financial Economics, Maastricht University. Bartram, S. M., Brown, G. W., and Fehle, F. R., [2003], International Evidence on Financial Derivatives Usage, Working paper, Kenan-Flagler Business School, University of North Carolina at Chapel Hill, Chapel Hill, NC. Beaver, W. H., and Wolfson, M. A., [1995], Risk Measurement, in Risk Management Problems and Solutions by Beaver, W. H., and Parker, G., New York. Beckers, S., [1981], Standard Deviations Implied in Option Prices as Predictors of Future Stock Price Variability, Journal of Banking and Finance, Vol. 5., pp. 363-381. Berkman, H., and Bradbury, M. E., [1996], Empirical Evidence on the Corporate Use of Derivatives, Financial Management, Vol. 25 (2), pp. 5-13. Berkman, H., and Bradbury, M. E., [1999], Are Firms Hedging or Speculating with Currency Derivatives?, University of Auckland Working Paper. Bessembinder, H., [1991], Forward Contracts and Firm Value: Investment Incentive and Contracting Effects, Journal of Financial and Qualitative Analysis, Vol. 26., pp. 519- 532. Black, F., and Cox, J., [1976], Valuing Corporate Securities: Some Effects of Bond Indenture Provisions, Journal of Finance, Vol. 31., pp. 351-367. Black, F., and Scholes, M., [1973], The Pricing of Options and Corporate Liabilities, Journal of Political Economy, Vol. 81., pp. 637-659. 150
- Page 1 and 2:
BUDAPESTI CORVINUS EGYETEM A VÁLLA
- Page 3 and 4:
PÉNZÜGYI ÉS SZÁMVITELI INTÉZET
- Page 6 and 7:
TARTALOMJEGYZÉK TARTALOMJEGYZÉK..
- Page 8 and 9:
VI.2. AZ ELEMZÉS KÉRDÉSFELTEVÉS
- Page 10 and 11:
A.15 - 9. táblázat ..............
- Page 12 and 13:
33. B ábra - Az eredeti és hedgel
- Page 14 and 15:
kockázatokban rejlő lehetőségek
- Page 16 and 17:
szerkezeti, növekedési és kocká
- Page 18 and 19:
Hatás a belső allokálásra A vá
- Page 20 and 21:
aktív trading révén arbitrázs n
- Page 22 and 23:
feltétel teljesíthető, amennyibe
- Page 24 and 25:
eredetileg angol nyelven írtam, az
- Page 26 and 27:
vállalatéval azonos feltételek m
- Page 28 and 29:
veszteség jelentőségét, s kés
- Page 30 and 31:
Újfent fontos felismernünk azt, h
- Page 32 and 33:
finanszírozási tevékenységekkel
- Page 34 and 35:
Legtöbbször azonban sem a megbíz
- Page 36 and 37:
meghatározott cégértékre felír
- Page 38 and 39:
Kockázatnövelés és a követelé
- Page 40 and 41:
definiálják azokat a körülmény
- Page 42 and 43:
eszközök, feltéve, hogy a kezele
- Page 44 and 45:
felár meghatározásakor a fedezé
- Page 46 and 47:
ámutatnak arra is, hogy a rövid l
- Page 48 and 49:
hogy hasznossági függvénye a cé
- Page 50 and 51:
izonyul, mivel a cégvezetés szám
- Page 52 and 53:
megváltoztatni úgy, hogy felfedje
- Page 54 and 55:
kockázatkezelés tekintetében. Mi
- Page 56 and 57:
Breeden és Viswanathan [1998] ered
- Page 58 and 59:
a vállalat kitettségeinek nyilvá
- Page 60 and 61:
jelenti az egyensúlyi fedezési po
- Page 62 and 63:
előnyben részesítik az új rész
- Page 64 and 65:
Mint Froot et al. [1993] rámutat,
- Page 66 and 67:
ákényszerítése arra, hogy beruh
- Page 68 and 69:
stratégiák haszna kisebb, mivel a
- Page 70 and 71:
A Froot-Schaferstein-Stein [1993] m
- Page 72 and 73:
termékárakra azt eredményezi, ho
- Page 74 and 75:
viszonylag állandó ágazati árak
- Page 76 and 77:
erősségére, ezáltal pedig strat
- Page 78 and 79:
III. 2. A kockázat-tudatos vállal
- Page 80 and 81:
III. 2. 1. A stratégiai kockázato
- Page 82 and 83:
pénzügyi eszközök piacára jell
- Page 84 and 85:
A gazdasági tőkén alapuló vezet
- Page 86 and 87:
pontosabb teljesítményértékelé
- Page 88 and 89:
(üzleti területek, projektek) kö
- Page 90 and 91:
IV. A VÁLLALATI KOCKÁZATKEZELÉS
- Page 92 and 93:
IV. 2. A vállalati szintű kockáz
- Page 94 and 95:
csökkentése mellett (hitelkovená
- Page 96 and 97:
azok a kovenánsok, amelyek visszat
- Page 98 and 99:
V. SZINOPSZIS A RÉSZVÉNYESI ÉRT
- Page 100 and 101: (túlmutatva a hagyományos vállal
- Page 102 and 103: kockázatkezelési politika megvál
- Page 104 and 105: torzításhoz vezethet bármilyen,
- Page 106 and 107: Leland [1994] a vállalat piaci ér
- Page 108 and 109: elérhető értéktöbbletet száms
- Page 110 and 111: továbbiakban, s ezért az eszközh
- Page 112 and 113: VI.3. A vállalati értékfolyamat
- Page 114 and 115: A vállalat egy m. periódusban gen
- Page 116 and 117: [ F ] μ [ F { P + Δ }] − [ F {
- Page 118 and 119: [23. és 24. ábrák] VI.4. Az ipar
- Page 120 and 121: Hipotézis 3 Amennyiben a piacon n=
- Page 122 and 123: Z = n n, k 1 m n ∑ j= 1 S [ m+ n
- Page 124 and 125: Var n, i [ Z ] 0 Var 0 m [ P ] m n
- Page 126 and 127: kombinációjának szórása az egy
- Page 128 and 129: [ H ] μ [ H { P + Δ }] − [ H {
- Page 130 and 131: Az első típusú hatás csak addig
- Page 132 and 133: Fontos látni azt is, hogy egyperi
- Page 134 and 135: (azaz a tőkeáttétel százazalék
- Page 136 and 137: AVA'' 1+ PB IC D'' E = − = AVA' 1
- Page 138 and 139: arányosan nő a tranzakciós költ
- Page 140 and 141: VII. A FINOMíTÓ IPARBAN ELÉRHET
- Page 142 and 143: 2. lépés - lineáris függőség
- Page 144 and 145: szórással. A 44. ábráról is j
- Page 146 and 147: A vállalatokra 1990-től sikerült
- Page 148 and 149: normál érték háromszorosa eset
- Page 152 and 153: Bodnar, G. M., Hayt, G. S., and Mar
- Page 154 and 155: Dunis, C. L., Laws, J., and Evans,
- Page 156 and 157: Hill, C., and Snell, S., [1988], Ex
- Page 158 and 159: Lintner, J., [1965], The Valuation
- Page 160 and 161: Sharpe, W. F., [1964], Capital Asse
- Page 162 and 163: FÜGGELÉKEK 161
- Page 164 and 165: 2. függelék - Likviditáskockáza
- Page 166 and 167: in terms of expected utility. There
- Page 168 and 169: His comparative statics results sug
- Page 170 and 171: 4. függelék - A Smith-Stulz [1985
- Page 172 and 173: 5. függelék - A vezetői kompenz
- Page 174 and 175: 6. függelék - A Guay-Haushalter-M
- Page 176 and 177: 7. függelék - Az FSS modell levez
- Page 178 and 179: Adam [2002] gives empirical support
- Page 180 and 181: 9. függelék - Az FSS [1993] féle
- Page 182 and 183: Adam et al. [2004] show that an int
- Page 184 and 185: This term is assumed to be increasi
- Page 186 and 187: situations of both firms, with the
- Page 188 and 189: [Figure 13] Hence, the business uni
- Page 190 and 191: Contr (k) = N ∑ ⎡ ⎢ ⎣ M k k
- Page 192 and 193: increases. Their results suggest th
- Page 194 and 195: A Haushalter-Heron-Lie [2002] model
- Page 196 and 197: Lookman [2005b] conducts the analys
- Page 198 and 199: managers might hedge to ensure suff
- Page 200 and 201:
derivatives purely for hedging, the
- Page 202 and 203:
The firm defaults when asset value
- Page 204 and 205:
In a second stage optimization, Lel
- Page 206 and 207:
even if the distance-to-default - m
- Page 208 and 209:
dolgoztam. Továbbá mellőzöm az
- Page 210 and 211:
faktorok vonatkozásában alkalmaza
- Page 212 and 213:
főkomponens elemzésre, 0.5-0.7 k
- Page 214 and 215:
A kapott 6 db főkomponenssel, mint
- Page 216 and 217:
standardizált értékeiből állna
- Page 218 and 219:
TÁBLÁZATOK 217
- Page 220 and 221:
3. táblázat - A kockázatkezelés
- Page 222 and 223:
A.15 - 2. táblázat Model Summary
- Page 224 and 225:
A.15 - 5. táblázat Communalities
- Page 226 and 227:
A.15 - 9. táblázat BRENT PUN_CR E
- Page 228 and 229:
A.15 - 13. táblázat Collinearity
- Page 230 and 231:
A.15 - 15. táblázat és grafikono
- Page 232 and 233:
A.15 - 18. táblázat 1000 tonna F0
- Page 234 and 235:
1. ábra - Értékteremtés kockáz
- Page 236 and 237:
4. ábra - Az adózás után válla
- Page 238 and 239:
7. ábra - Elkülönülő és köz
- Page 240 and 241:
9. ábra - Az optimális fedezeti r
- Page 242 and 243:
12. ábra - Kockázati hozzájárul
- Page 244 and 245:
15. ábra - A fedezés hatása a Ro
- Page 246 and 247:
16. B ábra - A vállalati kockáza
- Page 248 and 249:
17. B ábra - Eszközhozam lehetsé
- Page 250 and 251:
19. ábra - Az eszközhozam folyama
- Page 252 and 253:
23. ábra - Az iparági eszközhoza
- Page 254 and 255:
25. B ábra - Az eszközhozam folya
- Page 256 and 257:
28. ábra- Eltérő futamidejű swa
- Page 258 and 259:
30. ábra - Az eltérő gyakoriság
- Page 260 and 261:
32. ábra - A hedgelt vállalati PB
- Page 262 and 263:
33. B ábra - Az eredeti és hedgel
- Page 264 and 265:
35. ábra - Eltérő futamidejű sw
- Page 266 and 267:
38. ábra - A részvényesi PB vál
- Page 268 and 269:
41. ábra - A részvényesi PB vál
- Page 270 and 271:
43. ábra - Az USGC dízelolaj és
- Page 272 and 273:
47. ábra - A kiinduló dízelolaj