értekezés - Budapesti Corvinus Egyetem

1
⎡ B Ω ⎤
m−1
⎡Ω
Z ⎢ ⎥Z
⎢
⎣ Δ
m ⎦ ⎣ Δ
⎡Δ
m
⎤
Z ⎢ ⎥
⎣Δ
m ⎦
m−1
m−1
⎤
⎥
⎦
=
0. 5
(51)
ahol Z[ ] a standard normális eloszlás kumulatív valószínűség függvénye.
A fenti összefüggés a feltételes várható értékre szóló Bayes-szabályból ered, amely szerint
Esetünkben:
( A B)
Ρ
=
( B A) Ρ( A)
Ρ (52)
Ρ
( B)
Ρ
Ρ
( A) = Ρ( Pm
−1
〈 μ0[ Pm
−1
] + Ωm−
1
)
( B) = Ρ( P 〈 μ [ P ] + Δ )
m
0
m
m
(53)
és keressük azon
Ω m
( ) 5
−1
értéket, amely mellett
Ρ A B
= 0.
, hiszen a feltételes várható
értéket keressük. Egy, az m-1. eszközhozamot megelőző m-j. tagra visszafelé haladva
hasonlóképp határozható meg a feltételes várható érték Ω :
m− j
1
⎡ B Ω ⎤
m−
j
⎡Ω
Z ⎢ ⎥Z
⎢
⎢⎣
Δ
m−
j+
1 ⎥⎦
⎢⎣
Δ
⎡Ω
m−
j+
1
⎤
Z ⎢ ⎥
⎢⎣
Δ
m−
j+
1 ⎥⎦
m−
j
m−
j
⎤
⎥
⎥⎦
= 0.5
(54)
A második típusú hatás magának az m. periódusbeli eszközhozam-sokknak a swapkosár
frissítés időpontjaiban a swapárfolyamokba, és következésképp a vállalat hedgelt PB
értékébe való beépülése. A 32. ábra segítségével illusztrálom a fenti két hatás vállalati PB
értékre gyakorolt hatását.
[32. ábra]
128