Tőzsde fogalma
Tőzsde fogalma
Tőzsde fogalma
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
<strong>Tőzsde</strong> <strong>fogalma</strong><br />
• Homogén tömegáruk szervezett, koncentrált piaca<br />
Általános<br />
árutõzsde<br />
A tõzsde fajtái<br />
Árutõzsde<br />
Értéktõzsde<br />
Meghatározott<br />
árucsoport<br />
gabonatõzsde<br />
szinesfémtõzsde<br />
szesztõzsde<br />
Speciális<br />
árutõzsde<br />
nemesfémtõzsde<br />
Egyetlen<br />
termék<br />
Általános<br />
értéktõzsde<br />
Devizatõzsde<br />
Speciális<br />
értéktõzsde<br />
Értékpapírtõzsde<br />
1
Szempontok<br />
A közvetlen és a közvetett pénzközvetítés<br />
összehasonlítása<br />
Bank Értéktôzsde<br />
Kapcsolat szufficites és<br />
deficites személyek között<br />
közvetett közvetlen<br />
Költség<br />
a hitel és betétkamat<br />
közti marge<br />
ügynöki jutalék<br />
Összegtranszformáció különbözô összegő egy értékpapírkibocsátás<br />
betétek és hitelek különbözô címletekben<br />
Lejárattranszformáció különbözô lejáratú értékpapírok másodlagos<br />
betétes és hitelek<br />
piaca<br />
Kockázattranszformáció van nincs<br />
2
• Ügylet típusa szerint<br />
– Azonnali (prompt)<br />
– Határidős (termin)<br />
• Jogállás szerint<br />
– kontinentális<br />
– angolszász<br />
<strong>Tőzsde</strong>fajták<br />
3
• Likviditási<br />
<strong>Tőzsde</strong> funkciói és költségei<br />
• Befektetési<br />
• Kockázatcsökken-tési<br />
• Információnyújtási<br />
• Ellenőrzési<br />
• Promóciós<br />
Bevezetés<br />
költsége<br />
Forgalomban<br />
Forgalomban-<br />
Forgalomban-<br />
tartás költsége<br />
Transzparen-<br />
cia követel-<br />
mények<br />
4
<strong>Tőzsde</strong>i kereskedés tendenciái<br />
• Tőzsdén kívüli kereskedési helyek megjelenése<br />
(NASDAQ, REUTERS - INSINET)<br />
• Új kibocsátások is vannak tőzsdén kívül<br />
• Részvénytársasági forma<br />
• <strong>Tőzsde</strong>i kereskedésben helyettesítő papírok<br />
kereskedése<br />
• Elektronikus kereskedelem<br />
5
Alapítás feltételei<br />
• 15 alapító tag min 150 mHUF (árutőzsde 50 tag és 150<br />
mHUF)<br />
• tőzsde alapszabálya, tisztségviselők megválasztása<br />
• PM előterjesztése alapján Kormány megalakulást<br />
jóváhagyja<br />
6
• Azonnali piac<br />
– Részvény<br />
– Hitelpapír<br />
• Származékos<br />
– Határidős piac<br />
– Opciós piac<br />
• Áru<br />
– Gabona, hús<br />
– Határidős áru<br />
– Opciós áru<br />
BÉT szekciói<br />
7
Szekciótagság<br />
• befektetési vállalkozás, bank és EU-szekciótag<br />
• 2 éves forgalmazási gyakorlattal rendelkező alkusz<br />
• kereskedés feltételeinek megfelel<br />
• befizette a tagsági díjat<br />
• egyéb feltételeknek megfelel<br />
8
<strong>Tőzsde</strong> bevételei<br />
• Tagsági és belépési díjak<br />
• Értékpapírok bevezetési és forgalomban-<br />
tartási díjai<br />
• <strong>Tőzsde</strong>i szolgáltatások díjai<br />
• Támogatások<br />
9
A BÉT szervezeti felépítése<br />
Pénz- és tőkepiaci<br />
állandó választott<br />
bíróság<br />
Felügyelő<br />
Bizottság<br />
Belső ellenőr<br />
Biztonsági manager<br />
Vezérigazgatóhelyettes<br />
Közgyűlés<br />
Igazgatóság<br />
Vezérigazgató<br />
Igazgatóságok<br />
Bizottságok<br />
1. Kereskedési<br />
2. Kibocsátási<br />
3. Elszámolási<br />
4. Index<br />
5. Befektetők<br />
képviselője<br />
Vezérigazgatóhelyettes<br />
Jogi iroda<br />
Tanácsadók<br />
10
6,4%<br />
24,3%<br />
6,9%<br />
12,2%<br />
A BÉT tulajdonosi szerkezete<br />
12,5%<br />
25,2%<br />
12,5%<br />
HVB Bank Hungary<br />
Wiener Börse AG<br />
Österreichische<br />
Kontrollbank AG<br />
Erste Csoport<br />
Magyar Nemzeti Bank<br />
Raiffeisen Bank AG<br />
Egyéb<br />
11
A Közgyűlés fontosabb feladatai<br />
a.) az Alapszabály megállapítása és módosítása,<br />
b.) a <strong>Tőzsde</strong> hosszú távú stratégiai tervének elfogadása,<br />
c.) a <strong>Tőzsde</strong> választott tisztségviselőnek a megválasztása és a<br />
visszahívása,<br />
d.) a <strong>Tőzsde</strong> költségvetésének a megállapítása és<br />
végrehajtásának elfogadása, pótbefizetés elrendelése,<br />
e.) a <strong>Tőzsde</strong>tanács, a Felügyelő Bizottság, az Etikai Bizottság és a<br />
szakmai bizottságok beszámolóinak<br />
elfogadása,<br />
f.) döntés szekció létrehozásáról és megszüntetéséről, közgyűlési<br />
határozatban rögzített szabályainak<br />
módosításáról,<br />
g.) döntés a tőzsdetagok egyszeri belépési díjának és az egyszeri<br />
szekció belépési díjnak a mértékéről<br />
12
Igazgatóság fontosabb feladatai<br />
a.) a <strong>Tőzsde</strong> stratégiájának előkészítése;<br />
b.) a tőzsdetag felvétele és kizárása;<br />
c.) a tőzsdei szabályzatok elfogadása, módosítása;<br />
d.) az ügyvezető igazgató kinevezése, felmentése;<br />
e.) a különböző tőzsdei szabályzatok, azok módosításának jóváhagyása<br />
f.) az egyes értékpapíroknak a <strong>Tőzsde</strong>i Értékpapír Listára való felvétele;<br />
g.) a közgyűlés összehívása, a közgyűlési napirendi pontok előzetes<br />
összeállítása<br />
h.) a tőzsdei kereskedelem felfüggesztése, az Értékpapír Törvényben,<br />
illetve az Alapszabályban, és a<br />
szabályzatokban meghatározott feltételek fennforgása esetén<br />
i.) az ügyvezető igazgató rendszeres beszámoltatása a <strong>Tőzsde</strong>titkárság<br />
munkájáról<br />
13
A választott bíróság feladatai<br />
A választott bíróság a tőzsdei kereskedelem<br />
során felmerülő etikai, jogi kérdések<br />
rendezésére hivatott.<br />
Minden esetben kérhető az állásfoglalása, ha<br />
• Zavar történik az értékpapír-kereskedelemben<br />
• Bennfentes kereskedelem történt<br />
• Más okból tisztességtelen<br />
14
Ügyvezető igazgató feladatai<br />
a.) a <strong>Tőzsde</strong> hatékony üzemeltetése<br />
b.) a <strong>Tőzsde</strong> stratégiájának szakmai megalapozása és az<br />
elfogadott stratégia megvalósítása<br />
c.) <strong>Tőzsde</strong> gazdálkodási tevékenységének irányítása, az üzleti terv<br />
elkészítése és végrehajtása<br />
d.) a tőzsdei kereskedelem szervezése, a kereskedelem<br />
lebonyolításának technikai biztosítása<br />
e.) a tőzsdei kereskedelem adatainak regisztrálása, statisztikai<br />
feldolgozása, nyilvánosságra hozatala<br />
f.) a tőzsdei elszámolás forgalmának folyamatos bonyolítása,<br />
g.) a tőzsdei kereskedelem felfüggesztése<br />
h.) a közgyűlés, a <strong>Tőzsde</strong>tanács, illetve a szakmai bizottságok<br />
üléseinek előkészítése,<br />
i.) tőzsdetag esetén szekciótagság megadása, és megszüntetése<br />
15
Összeférhetetlenségi szabályok<br />
Személy Nem lehet<br />
Befektetési<br />
vállalkozás vezetı<br />
állású személye<br />
Egyéni kereskedı<br />
Tızsde<br />
tisztségviselıje<br />
Tızsdetanács<br />
delegált tagja<br />
Tızsdénél<br />
alkalmazott<br />
más befektetési vállalkozásban tulajdonos, tulajdonos<br />
vezetı állású személye, más bef. vállalkozás<br />
üzletkötıje, értékpapír kibocsátónál vezetı állású és<br />
alkalmazott, kivéve ha a papírt ı vitte a tızsdére<br />
Befektetési szolgáltatónál, elszámolóháznál, tızsdénél<br />
vezetı illetve alkalmazott<br />
Csak egy tızsdei kibocsátónál lehet vezetı vagy<br />
alkalmazott<br />
Befektetési szolgáltatónál vezetı vagy alkalmazott<br />
Befektetési szolgáltatónál és tızsdei kibocsátónál<br />
vezetı vagy alkalmazott<br />
16
A tőzsde által alkalmazható szankciók<br />
<strong>Tőzsde</strong>taggal szemben<br />
• figyelmeztetés<br />
• pénzbírság<br />
• kereskedési jog felfüggesztése<br />
• tőzsdetagság felfüggesztése<br />
• Kizárás<br />
Üzletkötővel szemben<br />
• Eltiltás<br />
Szankció alkalmazására a <strong>Tőzsde</strong>tanács és az ügyvezető<br />
igazgató jogosult.<br />
17
Befektetési szolgáltatók típusai<br />
Cég típusa Tevékenysége Szervezet<br />
i formája<br />
Alaptıkekövetelménye<br />
Ügynök brókercég megbízottjaként<br />
bizományosi kereskedés<br />
nincs nincs<br />
Értékpapír- Értékpapír- tızsdei megbízások teljesítése RT, név- név- 50 millió<br />
bizományos ügyfél javára, letétkezelés, re szóló forint<br />
(bróker) értékpapír-számla vezetése,<br />
tanácsadás)<br />
részvény<br />
Értékpapír- mint a bizományosnál + saját RT 100 millió<br />
kereskedı számlára értékpapír-kereskedés<br />
forint<br />
(dealer) értékpapír forgalomba hozatal<br />
Befektetési mint a kereskedınél + RT 1 milliárd<br />
társaság befektetıi hitelezés, kibocsátáskor<br />
garanciavállalás<br />
forint<br />
18
<strong>Tőzsde</strong>i bevezetés előnyei<br />
• Finanszírozási lehetőségek kiszélesedése<br />
• Részvények likviditásának megteremtése<br />
• Marketinghatás<br />
• Bizalomerősítés<br />
• Fejlődési kényszer<br />
• Objektívabb teljesítményértékelés - kultúraváltás<br />
• Rugalmas pénzgazdálkodás<br />
• Pénzügyi befektetők megjelenése – menedzsment<br />
kontroll<br />
• Vállalatfelvásárlási és fúziós tevékenység elősegítése<br />
19
A tőzsdeérettség kritériumai<br />
• Méretnagyság<br />
• Tulajdonosi szerkezet, közkézhányad<br />
• Érettség<br />
• Stabil pénzügyi helyzet<br />
• Növekedési potenciál<br />
• Ismertség<br />
• Hiteles vállalatvezetés<br />
20
Jó tanácsok kibocsátóknak<br />
• Jól válassza meg tanácsadóit, majd higgyen nekik.<br />
• Ne hallgassunk el semmit, ne fessük szebbre a képet<br />
magunkról.<br />
• A tőzsdei bevezetési folyamatot a társaság részéről az<br />
elsőszámú vezető kontrollálja.<br />
• Csak hiteles menedzsmenttel lehet valaki hosszú életű a<br />
tőzsdén.<br />
• Kell egy sztori.<br />
Mohai György<br />
• Nehéz ellenállni a kísértésnek.<br />
• Ha már tőzsdén van, használja ki annak pozitív mellékhatásait.<br />
• Mindig számítson ellenséges vagy baráti felvásárlási<br />
szándékokra, különösen, ha a részvény árfolyam nyomott.<br />
• Egy tőzsdei cég vezetőjének kiváló eszköze van munkatársai<br />
ösztönzésére, hiszen a részvényopció a legjobb<br />
teljesítményfokozó.<br />
• Új munkakör a tőzsdei cégeknél a befektetési kapcsolattartó.<br />
21
A nyilvánossággal járó kötelezettségek<br />
• A tulajdonosi jogok megosztása<br />
• Profitmegosztás<br />
• Vállalat célja – részvényesi érték<br />
maximalizálása<br />
• Stratégiai információk megosztása<br />
• Tulajdonosi akciók nyilvánossága<br />
• Költségek<br />
22
A tőzsdei bevezetés feltételei<br />
• Nyilvános forgalomba hozatal<br />
• Forgalomképesség<br />
• Pénzügyi stabilitás<br />
• Tájékoztató készítése<br />
• Forgalmazó tőzsdetag igénybevétele<br />
• Felügyeleti engedély<br />
• <strong>Tőzsde</strong> egyedi engedélye a bevezetésről<br />
23
Értékpapír nyilvános kibocsátása<br />
• Résztvevők kiválasztása „pitch”<br />
• Megállapodások és tranzakció típusának eldöntése<br />
• Tájékoztató elkészítése „due diligence”<br />
• Értékelés, ársáv meghatározása<br />
• Elemzés elkészítése (külsők végzik)<br />
• Értékesítés előkészítése<br />
• Nyilvános forgalomba hozatal<br />
• Tranzakció zárása<br />
• <strong>Tőzsde</strong>i bevezetés<br />
24
• Tájékoztató készítése<br />
<strong>Tőzsde</strong>i bevezetés<br />
• Bevezetési követelmények<br />
– kivezetésről 75%-os többség kell<br />
– nyilvános vételi ajánlat az ellenzők felé<br />
– részvények bemutatóra váltása<br />
– osztalékfizetés bejelentése és fizetése között 20<br />
munkanap<br />
25
<strong>Tőzsde</strong>i bevezetési tájékoztató<br />
• Általános adatok a kérelmező társaságról<br />
(cégnév, tulajdonosi és tevékenységi kör, stb.)<br />
• A társaság értékpapírstruktúrája<br />
• Társaság tevékenysége, felépítése<br />
• A társaság pénzügyi, gazdasági helyzetének<br />
bemutatása<br />
• Kockázati tényezők bemutatása<br />
• Egyéb információk (közkézhányad, bevezetendő<br />
értékpapírral kapcsolatos információk, stb. )<br />
26
Forgalombantartási feladatok<br />
• Tájékoztatási feladatok<br />
– Éves jelentés<br />
– Gyorsjelentés<br />
– Soron kívüli tájékoztatás<br />
• Forgalomban tartási díj<br />
• Kapcsolattartás a befektetőkkel, elemzőkkel<br />
27
<strong>Tőzsde</strong>i részvénykategóriák<br />
Kategória A B<br />
Bevezetendı<br />
részvénysorozat<br />
Minimum 2,5 milliárd forint Nincs<br />
Közkézhányad Min. 25%, vagy min. 2000<br />
mFt, vagy min. 500<br />
tulajdonos<br />
Tájékoztatás<br />
Tulajdonosok Min. 100 Tájékoztatás<br />
Üzleti év 3 auditált Nincs<br />
Értékpapírtípus Névre szóló Nincs<br />
28
Tájékoztatási kötelezettségek<br />
• Gyorsjelentés (A -negyedév, B - félév, C - év)<br />
• Éves beszámoló<br />
• Soronkívüli tájékoztatási kötelezettség<br />
– új értékpapír kibocsátása<br />
– kibocsátó bankszámlájának zárolása<br />
– felszámolás, csődeljárás<br />
– peres eljárás<br />
– 25%-nál nagyobb részvényes megjelenése<br />
29
<strong>Tőzsde</strong>i ajánlat<br />
• Termék neve (azonnali vagy határidős)<br />
• Vétel vagy eladás<br />
• Ár (piaci, limit, stop, átlag)<br />
• Határidő (azonnal, meghatározott idő alatt)<br />
• <strong>Tőzsde</strong> neve<br />
• Jutalékok, díjak<br />
30
Kereskedési rendszerek<br />
• Üzletkötés időpontja szerint<br />
– Folyamatos tőzsdei piacok - üzletkötés bármikor létrejöhet<br />
– Időszakosan kötő (fixing) rendszerek - üzletkötés<br />
meghatározott időpontokban<br />
• Jegyzési rendszer<br />
– piacvezető által vezérelt<br />
– ajánlat által vezérelt<br />
• Technika szerint<br />
– nyílt kikiáltásos<br />
– automatikus kereskedés<br />
31
• Kötésegység<br />
• Ajánlati árlépésköz<br />
– 1000 Ft- alatt - 1 Ft.<br />
– 1000 Ft - 9.999 Ft között 5 Ft<br />
– 10.000 Ft felett - 50 Ft<br />
• Bázisár<br />
– záróár<br />
– nincs, akkor előző nyitó<br />
– nincs, akkor utolsó záró<br />
Ajánlati feltételek<br />
– nincs, akkor 2 hónapnál nem régebbi kibocsátási ár<br />
– nincs, akkor OTC piac 4 hetes átlagára<br />
– nincs, akkor kibocsátási ár<br />
•<strong>Tőzsde</strong>i szünet - 15 perc<br />
BUX kosárba tartozó<br />
részvényeknél:<br />
±8 - ±15% változás<br />
Egyéb: ±10-20%<br />
•Egész napra szünetel - e felett<br />
32
Kereskedési idő a BÉT-en<br />
Részvény szekció<br />
Prompt piac<br />
08.00 08.00-09.00 09.00 Nyitó ajánlatgyőjtés<br />
09.00 09.00-09.05 09.00 09.00-09.05 09.05 Nyitó ügyletkötés<br />
09.05 09.05-16.30 16.30 Szabad szakasz<br />
09.05 09.05-16.30 16.30 Fix ügyletkötési szakasz<br />
Hitelpapír szekció<br />
08.45 08.45-09.00 09.00 Ajánlatgyőjtési szakasz<br />
09.00 09.00-16.30 16.30 Szabad szakasz<br />
09.00 09.00-16.30 16.30 Fix ügyletkötési szakasz<br />
33
Kereskedési idő a BÉT-en<br />
Határidős piac<br />
08.30 08.30-09.00 09.00 Nyitó ajánlatgyőjtés<br />
09.00 09.00-09.05 09.00 09.00-09.05 09.05 Nyitó ügyletkötés<br />
09.05 09.05-16.30 16.30 Szabad szakasz<br />
09.05 09.05-16.30 16.30 Spread ügyletkötés<br />
16.30 16.30-16.40 16.40 Záró ajánlatgyőjtés<br />
16.40 Záró ügyletkötési<br />
34
Elszámolás<br />
• Ügyletről ügyletre történő elszámolás<br />
• Bilaterális nettósítás<br />
• Multilaterális nettósítás<br />
– T+2 nap - állampapír<br />
– T+3 nap - egyéb tőzsdei értékpapír<br />
35
Elszámolás menete<br />
• T napi üzleteket a <strong>Tőzsde</strong> megküldi a Keler Rt-nek<br />
• Keler Rt elvégzi a multilaterális nettósítást<br />
• <strong>Tőzsde</strong>tagok értesítése<br />
• T+2 nap - értékpapírok biztosítása (fizikai beszállítás,<br />
vagy transzfer)<br />
• T+3 nap - fizetés<br />
36
Kényszerintézkedések nem teljesítés<br />
esetén<br />
• Keler nem teljesít kifizetést csak szabad<br />
tartalékok terhére<br />
• Kényszerbeszerzés <strong>Tőzsde</strong>i Elszámolási Alap<br />
terhére<br />
• Biztosíték elvonása<br />
• Saját értékpapírok zárolása, eladása<br />
• Későbbi jóváírások bevonása<br />
37
• Spekukáns (trader)<br />
Befektetők típusai<br />
• Fedezeti ügyletkötő (hedger)<br />
• Arbitrazsőr (arbitrageur)<br />
38
Elemi tőzsdei ügyletek fajtái<br />
• Azonnali<br />
• Határidős<br />
–futures<br />
–opciós<br />
• vételi<br />
• eladási<br />
Nem tőzsdei ügyletek<br />
•Azonnali (overnight,<br />
tom/next, spot)<br />
•Határidős<br />
•forward<br />
•jutalékos<br />
•vételi<br />
•eladási<br />
39
Swap<br />
Definíció: Pénzáramok cseréje<br />
Kamatlábswap Devizaswap Kamat- és<br />
devizaswap<br />
fixet<br />
változóra<br />
változót<br />
változóra<br />
egyik devizát<br />
másikra<br />
40
A határidős piac előnyei<br />
• kockázatfedezés, kockázatáthárítás<br />
• árelőrejelzés<br />
• spekuláció kis tőkeösszeggel<br />
• árfolyamcsökkenésre és kockázatra is lehet<br />
spekulálni<br />
41
Mitől különleges a határidős piac?<br />
• kezdeti befektetésre vetítve nagy a nyereség,<br />
illetve a veszteség aránya<br />
• napi nyereség- és veszteség-elszámolás<br />
• előbb lehet eladni valamit, mintsem a<br />
birtokunkba kerülne<br />
• prompt piachoz képest alacsonyabb likviditás<br />
42
Határidős ügyletekkel kapcsolatos<br />
<strong>fogalma</strong>k<br />
• Mögöttes termék (underlying asset)<br />
• Kötési ár (strike price)<br />
• Rövid-hosszú pozíció<br />
• Nyitott pozíció<br />
• Pozíció zárása<br />
43
A futures nyereségfüggvénye<br />
Short<br />
futures<br />
Kötési ár<br />
Long<br />
futures<br />
Mögöttes termék<br />
ára<br />
44
Az egyszerű opciók nyereségfüggvényei<br />
Vételi jog (long call) +C Eladási jog (long put) + P<br />
veszteség nyereség<br />
veszteség nyereség<br />
100<br />
piaci árfolyam<br />
veszteség nyereség<br />
100<br />
100 100<br />
piaci árfolyam<br />
Eladási kötelezettség (short call) -C Vételi kötelezettség (short put) -P<br />
piaci árfolyam<br />
veszteség nyereség<br />
piaci árfolyam<br />
45<br />
Miskolci Egyetem Pénzügyi Tanszék - Értékpapírszámtan
A kontraktusok főbb jellemzői<br />
• Kontraktusméret: egy kontraktusra szóló ajánlat legkisebb<br />
(oszthatatlan) mennyisége<br />
• Elszámolóár: az az ár, amelyet az adott nap végén a BÉT<br />
megállapít.<br />
• Napi maximális ármozgás: az utolsó elszámolóárhoz képest<br />
megállapított, a BÉT által előzetesen meghatározott és<br />
nyilvánosságra hozott eltérés<br />
• Lejárati hónapok: azok a hónapok, amelyekben egy adott<br />
instrumentum lejár<br />
• Letéti követelmény: a határidős kontraktusok megkötésénél<br />
elkülönített pénzösszeg, amelynek terhére naponta történik<br />
az elszámolás<br />
46
Néhány határidős termék jellemzője<br />
Megnevezés Kontraktus Letét /<br />
kont-<br />
Matáv 100 eFt<br />
névértékő<br />
részvény<br />
raktus<br />
135<br />
eFt<br />
Lejárat Lejáratkori<br />
elszámolóár<br />
III, VI,<br />
IX,<br />
XII. 3.<br />
péntek<br />
Teljesítési nap utolsó 60 percében<br />
a prompt piacon kötött 5 legnagyobb<br />
és 5 legalacsonyabb kötés<br />
kivételével számított súlyozott átlagár,<br />
min. 50 kötés<br />
MOL u.a. 60 eFt u.a. u.a.<br />
TVK u.a. 65 eFt u.a. u.a.<br />
BUX BUX*100<br />
Ft.<br />
55 eFt<br />
1 évig<br />
70 eFt<br />
-<br />
III, VI,<br />
IX,<br />
XII,<br />
VI, XII<br />
A lejárati napon az azonnali indexszámítás<br />
idõtartamának utolsó 20<br />
percében számolt 240 indexértékbõl<br />
kivéve a három legnagyobb<br />
és legkisebb értéket, a maradék<br />
234 indexérték számtani átlaga,<br />
az árlépésköznek<br />
megfelelõen kerekítve.<br />
47
Határidős ügyletek résztvevői<br />
• Termelők vagy felhasználók<br />
• Spekulánsok<br />
– saját számlára dolgozó tőzsdetagok<br />
– kis- és nagybefektetők<br />
• Arbitrazsőrök<br />
48
Határidős ügylet célja<br />
Résztvevık Határidıs vétel<br />
célja<br />
Határidıs eladás<br />
célja<br />
Hedger Védekezés az Védekezés az<br />
áremelkedés<br />
ellen<br />
árcsökkenés ellen<br />
Spekuláns Profitszerzés az Profitszerzés a<br />
emelkedı<br />
árakból<br />
csökkenı árakból<br />
49
Határidős ügyletek kontraktusai<br />
a.) részvényalapú ügyletkör: BUX határidős kontraktus, egyedi<br />
részvény alapú határidős kontraktusok (MOL, Matáv, TVK, OTP,<br />
Richter, Borsodchem, Antenna, Danubius, Démász, Egis, Fotex,<br />
Globus, Graphisoft, Humet, IEB, Mezogép, NABI, Pannonplast,<br />
Pick, Primagáz, Rába, Synergon, Zalakerámia, Zwack), BUX és<br />
részvény (MOL, Matáv, OTP) alapú opciók<br />
b.) deviza alapú ügyletkör: USD/HUF, GBP/HUF, CHF/HUF,<br />
EURO/HUF, JPY/HUF<br />
c.) kamat alapú ügyletkör: 3 hónapos diszkont kincstárjegy, 12<br />
hónapos diszkont kincstárjegy, 1 hónapos BUBOR, 3 hónapos<br />
BUBOR, 3 éves magyar államkötvény, 5 éves referencia<br />
magyar államkötvény<br />
50
Példa eladási (short) hedge-re<br />
• Iparvállalat vezetője alumíniumár-csökkenéstől fél. Ezért<br />
eladja 1605 USD/tonna áron 3 hónap múlva történő szállítás<br />
mellett az alumíniumát. (áru-hedge)<br />
• Önkormányzat vezetőjének fejtörést okoz, hogy két hónap<br />
múlva jelentős pénzösszegre számíthat (10 millió forint), de fél<br />
a kamatok csökkenésétől. Ezért elhatározza, hogy elad 1<br />
hónapos BUBOR-t két havi lejáratra. (kamatláb-hedge)<br />
• Iparvállalatnak 3 hónap múlva 30 millió euró bevétele lesz. Fél<br />
az euró további csökkenésétől. Ezért eladja euróját júliusra<br />
261 Ft áron (deviza-hedge)<br />
51
Példa vételi (long) hedge-re<br />
• Az Egyesült Drótművek a rézár emelkedésétől fél. Ezért vesz<br />
rezet három hónapos szállításra 1769 USD/t áron.<br />
• Vállalat 100 millió forint hitelt szándékozik 1 hónapos lejáratra<br />
felvenni három hónap múlva, de fél attól, hogy a kamatlábak<br />
időközben emelkednek. Ezért elhatározza, hogy vesz 1<br />
hónapos BUBOR-t 11%-on három havi lejáratra. (kamatlábhedge)<br />
• Iparvállalatnak 3 hónap múlva 50 millió dollár importkiadása<br />
lesz. Fél az euró árfolyamnövekedésétől. Ezért dollárt vesz<br />
júliusra 268 Ft áron (deviza-hedge)<br />
52
Indulása: 1997. április 1.<br />
BUX index<br />
Számításának időpontjai: 5 másodpercenként<br />
Index bázisa: 1991. január 2. – 1000 pont<br />
∑ n<br />
∑<br />
∗ q<br />
Az index képlete: i=<br />
1 ∗1000<br />
BUX<br />
t<br />
=<br />
K<br />
∗<br />
n<br />
p<br />
∑<br />
it<br />
p<br />
0t<br />
it<br />
∗ q<br />
∗ D<br />
Ahol:<br />
i=<br />
1<br />
pit – i-dik részvény t-dik idıpontban mért ára<br />
qit – i-dik részvény t-dik idıpontban indexkosárba bevezetett darabszáma<br />
p0t – i-dik részvény bázisidıpontban mért ára<br />
Di – i-dik részvény osztalékfizetése miatti módosító tényezı<br />
K – index folytonosságát biztosító tényezı<br />
it<br />
i<br />
53
BUX-index-szel kapcsolatos elvárások<br />
Funkciók<br />
• Általános értékmérő<br />
• Határidős termék<br />
Feltételezések<br />
• Befektetők kapott osztalékot a vállalat részvényeibe fektetik.<br />
• Kosárváltáskor befektető korábbi BUX-ot elad és új összetételűt vesz.<br />
Alapelvek<br />
• Csak törzsrészvények alkothatják<br />
• Különböző sorozatú értékpapírok külön kerülnek bele<br />
• Kosárba kerüléshez bevezetéstől kezdve min. 3 hétnek kell eltelnie<br />
• Kikerül minden csőd és felszámolási eljárás alá vett cég papírja<br />
54
BUMIX részvényindex<br />
Teljes név: A Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság Közepes<br />
és Kis kapitalizációjú részvényeinek indexe<br />
Indulása Indulása: : 2004. január 5.<br />
Számításának időpontjai időpontjai: : Minden nap végén<br />
Index bázisa bázisa: bázisa bázisa: : 1000 pont<br />
Típus: Közkézhányaddal korrigált piaci tőkeérték,<br />
osztalékfizetés hatását figyelembevevő forintalapú index<br />
Felépítés: Maximum 25 részvény<br />
Felülvizsgála<br />
Felülvizsgálat: Évente kétszer<br />
Számítás gyakorisága gyakorisága: 5 másodpercenként<br />
55
Közép-Európai részvényindex (CESI)<br />
• Indulása: 1996. február 1.<br />
• Számításának időpontjai: Minden nap végén<br />
• Index bázisa: 1995. június 30. – 1000 pont<br />
• Az index képlete:<br />
CESI<br />
t<br />
=<br />
K<br />
t<br />
∗<br />
∑ n<br />
∑<br />
i=<br />
1<br />
n<br />
∑<br />
pit<br />
∗ q<br />
USD USDt<br />
p0t<br />
∗ q<br />
USD<br />
it<br />
it<br />
∗1000<br />
Ahol:<br />
i=<br />
1 0<br />
pit – i-dik részvény t-dik idıpontban mért ára<br />
qit – i-dik részvény t-dik idıpontban indexkosárba bevezetett darabszáma<br />
p0t – i-dik részvény bázisidıpontban mért ára<br />
USDt – t-dik idıpontban a REUTERS által közölt árfolyam az adott ország<br />
valutájára<br />
K – index folytonosságát biztosító tényezı<br />
56
Közép-európai blue chip index (CETOP 20)<br />
• Indulása: 2002. január 1.<br />
• Számításának időpontjai: Minden nap végén<br />
• Index bázisa: 1991. január 1. – 1000 pont<br />
∑ n<br />
∑<br />
p it ∗ q qit<br />
∗ D<br />
EUROt<br />
p0t<br />
∗qit<br />
EURO<br />
i=<br />
1<br />
• Az index képlete: CETOP20t<br />
= Kt<br />
∗<br />
∗1000<br />
n<br />
∑<br />
i=<br />
1 0<br />
Ahol:<br />
p it – i-dik részvény t-dik idıpontban mért ára<br />
q it – i-dik részvény t-dik idıpontban indexkosárba bevezetett darabszáma<br />
p 0t – i-dik részvény bázisidıpontban mért ára<br />
EURO t – t-dik idıpontban a REUTERS által közölt árfolyam az adott ország<br />
valutájára<br />
K – index folytonosságát biztosító tényezı<br />
i<br />
57
A DWIX index<br />
• Indulása: 1992. november<br />
• Számításának időpontjai: Hetente, az indexbe beszámított utolsó<br />
kincstárjegy-aukció után<br />
• Index bázisa: 1992. június 25. – 24,30%<br />
• Az index célja: Rövidlejáratú kockázatmentes kamatláb meghatározása<br />
A RAX index<br />
Számítása Számítása: : A részvényalapokra vonatkozó szabályok alapján diverzifikált portfólió<br />
(jelenleg 13 részvényt tartalmaz)<br />
Számításának időpontjai időpontjai: : Minden tőzsdei kereskedési nap végén<br />
Alap volumene volumene: : 1.000 millió forint<br />
Az index célja célja: : Részvényalapok számára összehasonlítási alap<br />
58
Kontraktusok illetékességi köre<br />
Illetékes Szabályozandó kör<br />
Igazgatótanács,<br />
PSZÁF engedélyével<br />
Igazgatótanács<br />
Ügyvezetı igazgató<br />
Árjegyzıi szerzıdés<br />
KELER Rt. ÁPTF<br />
KELER Rt.<br />
Kontraktus elnevezése, mérete, ármeghatározás<br />
módja, árlépésköz, lejárati lejárati hónapok, elsı kereskedési<br />
nap, utolsó kereskedési nap, lejáratkori elszámoló ár,<br />
lejárati nap, teljesítés<br />
Kereskedés módja, BÉT tranzakciós díj<br />
Maximális árelmozdulás, árjegyzı, kijelzés módja,<br />
kereskedési kereskedési idı, napi maximális árelmozdulás<br />
árelmozdulás<br />
Maximális ársáv, minimális ajánlati kötelezettség<br />
KELER tranzakciós díj<br />
Alapbiztosíték mértéke, kiírt opció után számított<br />
minimum fedezet, alapszintő pénzügyi fedezet,<br />
kollektív garancia<br />
59
Change language