Avadis Fondation d’investissement / Avadis Fondation d’investissement 2, Rapports de gestion 2016/2017
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> / <strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong><br />
<strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>/<br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2<br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> existe <strong>de</strong>puis 1995, <strong>Avadis</strong><br />
<strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2 <strong>de</strong>puis 2008. Il s’agit d’un groupement<br />
indépendant <strong>de</strong>s banques et <strong>de</strong>s assurances, <strong>de</strong>stiné aux<br />
institutions <strong>de</strong> prévoyance qui réunissent leurs fortunes et investissent<br />
ensemble. Grâce aux volumes plus importants, la <strong>gestion</strong><br />
<strong>de</strong> fortune est plus avantageuse. Les groupes <strong>de</strong> placement sont<br />
spécialement conçus pour les caisses <strong>de</strong> pension aussi bien en<br />
ce qui concerne le risque et le produit que le droit <strong>de</strong> timbre et<br />
l’impôt à la source. Leur conformité aux prescriptions <strong>de</strong> l’OPP 2<br />
est rigoureusement surveillée.<br />
Publication <strong>de</strong>s cours<br />
Internet www.avadis.ch/fr/<br />
investisseurs-institutionnels/<br />
groupes-<strong>de</strong>-placement/<br />
www.kgast.ch<br />
Fournisseurs <strong>de</strong> données<br />
Telekurs, Bloomberg,<br />
Thomson Reuters, Morningstar<br />
Rapport concernant l’exercice du 1.11.<strong>2016</strong> au 31.10.<strong>2017</strong><br />
Le présent document inclut les rapports annuels d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
(AFI) et d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2 (AFI 2). Sauf mention explicite,<br />
les contenus du présent rapport se réfèrent aux <strong>de</strong>ux fondations <strong>d’investissement</strong>.<br />
La version originale en langue alleman<strong>de</strong> fait foi dans tous les cas.
Faits et chiffres pour l’exercice <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong><br />
23<br />
ans<br />
Depuis 23 ans, <strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong><br />
<strong>d’investissement</strong> investit avec succès<br />
pour les caisses <strong>de</strong> pension suisses.<br />
10,2<br />
milliards CHF<br />
C’est le montant <strong>de</strong> la fortune<br />
globale d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong>s<br />
<strong>d’investissement</strong>.<br />
1,4<br />
milliard USD<br />
Depuis qu’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong><br />
<strong>d’investissement</strong> a lancé son premier<br />
programme <strong>de</strong> private equity en 1998,<br />
cette catégorie <strong>de</strong> placement a<br />
reçu <strong>de</strong>s engagements <strong>de</strong> capitaux<br />
d’environ USD 1,4 milliard.<br />
Global<br />
La fortune d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong><br />
<strong>d’investissement</strong> est diversifiée sur<br />
le plan mondial et par catégories<br />
<strong>de</strong> placement.<br />
40% Obligations<br />
31% Immobilier<br />
24% Actions<br />
5% Private equity<br />
107<br />
investisseurs<br />
Avec quatre entrées et une sortie,<br />
le nombre d’investisseurs est<br />
désormais <strong>de</strong> 107.<br />
3,1<br />
milliards CHF<br />
Les avoirs investis dans<br />
l’immobilier suisse représentent<br />
plus <strong>de</strong> CHF 3 milliards.<br />
5799<br />
appartements<br />
sont directement détenus par<br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>.<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 3
Contenu<br />
Editorial 6<br />
Rapport du Conseil <strong>de</strong> fondation 8<br />
Rapport <strong>de</strong> la Commission Immobilier Suisse habitation 12<br />
Rapport <strong>de</strong> la Commission Immobilier Suisse commerce 13<br />
Rapport <strong>de</strong> la Commission Private equity 14<br />
Surveillance, Assemblées <strong>de</strong>s investisseurs<br />
et autres organes 15<br />
Rapport <strong>de</strong> la direction 16<br />
Profil21<br />
Gouvernance d’entreprise 23<br />
Gestion du risque pour les groupes<br />
<strong>de</strong> placement traditionnels 24<br />
Gestion du risque dans Immobilier Suisse 25<br />
Gestion du risque pour le Private equity 26<br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 27<br />
Groupes <strong>de</strong> placement 28<br />
Comptes annuels 44<br />
Compte annuel fortune <strong>de</strong> base 61<br />
Annexe comptes annuels Immobilier Suisse 64<br />
Annexe68<br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2 79<br />
Groupes <strong>de</strong> placement 80<br />
Comptes annuels 82<br />
Compte annuel fortune <strong>de</strong> base 84<br />
Annexe 85<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 5
Editorial<br />
«Malgré l’adversité»<br />
L’exercice sous revue a une nouvelle fois démontré combien<br />
il peut être difficile d’évaluer les événements futurs.<br />
En dépit <strong>de</strong> toutes les enquêtes et prévisions, Donald<br />
Trump a été élu prési<strong>de</strong>nt <strong>de</strong>s Etats-Unis, et la population<br />
britannique a choisi le Brexit. Malgré <strong>de</strong>s attentes<br />
contraires, ces événements géopolitiques et d’autres<br />
événements inattendus durant ces <strong>de</strong>rniers mois n’ont<br />
guère impressionné les investisseurs. Avec leur appétit<br />
marqué pour le risque et grâce à <strong>de</strong>s indicateurs économiques<br />
favorables, ils ont poussé les cours vers <strong>de</strong><br />
nouveaux sommets. Qui aurait parié sur une performance<br />
<strong>de</strong>s actions supérieure à 20% il y a un an?<br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong>s <strong>d’investissement</strong> se<br />
positionnent aux côtés <strong>de</strong>s caisses <strong>de</strong> pension<br />
comme un partenaire fiable dans cette<br />
tâche ambitieuse et adaptent systématiquement<br />
leur large gamme <strong>de</strong> produits à leurs<br />
besoins.<br />
La Suisse a également connu une pério<strong>de</strong> agitée. Les politiciens<br />
ont e a recherché <strong>de</strong> nouveaux moyens pour intégrer<br />
la couverture financière <strong>de</strong> la retraite dans <strong>de</strong>s projets<br />
susceptibles d’obtenir une majorité politique. Malgré un<br />
large soutien, la majorité <strong>de</strong>s électeurs suisses a voté<br />
contre les propositions du Conseil fédéral concernant la<br />
réforme <strong>de</strong>s retraites Prévoyance 2020 à l’automne <strong>2017</strong>.<br />
Pour les caisses <strong>de</strong> pension, cela signifie qu’il faut continuer<br />
et répondre au mieux aux nombreux défis dans le<br />
cadre fixé. Différentes mesures concernant les cotisations<br />
et les engagements ont permis aux caisses <strong>de</strong> pensions<br />
d’améliorer leur performance à long terme, contribuant<br />
ainsi à renforcer le <strong>de</strong>uxième pilier en tant que composante<br />
fiable <strong>de</strong> la prévoyance vieillesse.<br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong>s <strong>d’investissement</strong> se positionnent aux<br />
côtés <strong>de</strong>s caisses <strong>de</strong> pension comme un partenaire fiable<br />
dans cette tâche ambitieuse et adaptent systématiquement<br />
leur large gamme <strong>de</strong> produits à leurs besoins. Grâce<br />
aux modules <strong>d’investissement</strong> élaborés <strong>de</strong> manière rationnelle,<br />
nous soutenons les investisseurs lors <strong>de</strong> la mise en<br />
œuvre d’une stratégie <strong>de</strong> placement appropriée. <strong>Avadis</strong><br />
<strong>Fondation</strong>s <strong>d’investissement</strong> défen<strong>de</strong>nt exclusivement<br />
les intérêts <strong>de</strong> leurs investisseurs. Tous les investisseurs<br />
participent à l’évolution <strong>de</strong>s fondations <strong>d’investissement</strong>:<br />
ils ont un droit <strong>de</strong> regard et élisent notamment le Conseil<br />
<strong>de</strong> fondation majoritairement dans leurs propres rangs.<br />
Celui-ci veille à son tour à ce que les intérêts <strong>de</strong>s investisseurs<br />
soient respectés.<br />
Au cours <strong>de</strong> l’exercice passé, <strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong>s <strong>d’investissement</strong><br />
ont également étudié <strong>de</strong> nombreuses optimisations<br />
<strong>de</strong> leurs placements et les ont appliquées là ou cela<br />
était nécessaire. Durant l’exercice sous revue, le Conseil <strong>de</strong><br />
fondation a vérifié l’adéquation <strong>de</strong> la <strong>gestion</strong> active et indicielle<br />
<strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement traditionnels. Une politique<br />
<strong>de</strong> placement conforme à <strong>de</strong>s critères <strong>de</strong> durabilité a<br />
en outre été examinée en profon<strong>de</strong>ur, et <strong>de</strong>s mesures <strong>de</strong><br />
concrétisation correspondantes ont été engagées.<br />
Les investisseurs ont récompensé notre travail <strong>de</strong> leur<br />
confiance. C’est ce qui se reflète par exemple dans les<br />
engagements <strong>de</strong> capitaux du groupe <strong>de</strong> placement Private<br />
equity mon<strong>de</strong> XII <strong>de</strong>rnièrement lancé. Avec USD 215 millions,<br />
les engagements <strong>de</strong> capitaux ont atteint un nouveau<br />
record dans les programmes private equity d’<strong>Avadis</strong>.<br />
Dans le présent rapport <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>, nous vous donnons<br />
un aperçu approfondi <strong>de</strong> l’évolution <strong>de</strong>s <strong>de</strong>ux fondations<br />
<strong>d’investissement</strong> <strong>Avadis</strong> durant le <strong>de</strong>rnier exercice et un<br />
aperçu <strong>de</strong>s activités du Conseil <strong>de</strong> fondation, <strong>de</strong>s commissions<br />
et <strong>de</strong>s comités ainsi que <strong>de</strong> la direction.<br />
6 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Nous vous souhaitons une lecture inspirante en vous remerciant <strong>de</strong> votre<br />
confiance et <strong>de</strong> la bonne collaboration entretenue. Nous sommes heureux<br />
<strong>de</strong> pouvoir vous accompagner sur votre chemin.<br />
Prof. em. Dr. Alfred Storck<br />
Prési<strong>de</strong>nt du Conseil <strong>de</strong> fondation<br />
Ivana Reiss, CFA<br />
Directrice
Rapport du Conseil <strong>de</strong> fondation<br />
Chers investisseurs,<br />
Mesdames, Messieurs<br />
Au nom du Conseil <strong>de</strong> fondation, j’ai le plaisir <strong>de</strong> pouvoir<br />
vous présenter le rapport <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong><br />
<strong>d’investissement</strong> et d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
2. Vous y trouverez un aperçu <strong>de</strong> l’exercice écoulé du<br />
point <strong>de</strong> vue du Conseil <strong>de</strong> fondation.<br />
Sur le plan politique, l’exercice écoulé (du 1 er novembre<br />
<strong>2016</strong> au 31 octobre <strong>2017</strong>) a commencé par un coup <strong>de</strong> tonnerre.<br />
L’élection inattendue <strong>de</strong> Donald Trump comme 45 e<br />
prési<strong>de</strong>nt <strong>de</strong>s Etats-Unis a été imputée à <strong>de</strong>s tendances<br />
populistes croissantes. Après le vote du Brexit en<br />
Gran<strong>de</strong>-Bretagne, un revers d’opinion a été observé dans<br />
certains pays <strong>de</strong> l’UE. Ainsi, les partis d’extrême-droite ont<br />
échoué aux élections en France et aux Pays-Bas. Une nouvelle<br />
surprise politique est survenue à la fin <strong>de</strong> l’exercice,<br />
dans le cadre <strong>de</strong> la 19 e élection au Parlement allemand qui<br />
a été marquée par les pertes <strong>de</strong> voix <strong>de</strong> la CDU et du SPD<br />
mais aussi par l’entrée <strong>de</strong> l’AfD au Parlement. Il est intéressant<br />
<strong>de</strong> constater que cette élection n’a elle aussi pratiquement<br />
pas eu <strong>de</strong> conséquences sur la monnaie unique européenne<br />
ou les marchés financiers, qui ont connu une<br />
évolution extrêmement favorable tout au long <strong>de</strong> l’exercice<br />
sous revue. Conformément au dicton allemand qui dit que<br />
la Bourse ne se laisse pas longtemps influencer par la politique,<br />
les investisseurs sont restés indifférents aux bouleversements<br />
politiques <strong>de</strong>s douze <strong>de</strong>rniers mois. Ils se sont<br />
plutôt focalisés sur l’amélioration <strong>de</strong>s données économiques<br />
et sur l’évolution favorable <strong>de</strong>s bénéfices <strong>de</strong>s<br />
entreprises. Cela a suscité <strong>de</strong>s gains <strong>de</strong> change parfois<br />
très nets sur les marchés <strong>de</strong>s actions. Grâce à la hausse<br />
<strong>de</strong>s prix persistante sur les marchés <strong>de</strong>s matières premières<br />
et <strong>de</strong> l’énergie, les placements dans les pays émergents<br />
ont notamment dégagé une performance appréciable.<br />
Les marchés immobiliers ont également connu une<br />
évolution positive et ont continué à profiter <strong>de</strong> la faiblesse<br />
persistante <strong>de</strong>s taux d’intérêt et <strong>de</strong>s ren<strong>de</strong>ments partiellement<br />
négatifs <strong>de</strong>s obligations.<br />
Nous pouvons donc dresser un bilan majoritairement<br />
positif <strong>de</strong> l’évolution <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement <strong>Avadis</strong><br />
au cours <strong>de</strong> l’exercice sous revue <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>. A l’exception<br />
<strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement Obligations CHF Suisse et<br />
étranger à <strong>gestion</strong> in<strong>de</strong>xée et <strong>de</strong>s <strong>de</strong>ux groupes <strong>de</strong> placement<br />
pour emprunts d’Etat à couverture <strong>de</strong> change, tous<br />
les autres actifs, notamment les groupes <strong>de</strong> placement<br />
en actions, ont dégagé un ren<strong>de</strong>ment positif en francs<br />
suisses.<br />
Notre programme <strong>de</strong> private equity a été poursuivi avec<br />
succès grâce à Mon<strong>de</strong> XII. Pour un commentaire détaillé <strong>de</strong><br />
nos produits et <strong>de</strong>s évolutions sur les marchés financiers,<br />
vous pouvez consulter le rapport <strong>de</strong> la direction.<br />
Principaux sujets<br />
Durant l’exercice écoulé, le Conseil <strong>de</strong> fondation s’est réuni<br />
pour quatre séances ordinaires et une séance extraordinaire.<br />
Il s’est notamment intéressé à la mise en œuvre <strong>de</strong> la<br />
durabilité <strong>de</strong>s placements. Durant l’année sous revue, le<br />
Conseil <strong>de</strong> fondation s’est ainsi résolument engagé en<br />
faveur d’une politique <strong>de</strong> placement la plus conforme possible<br />
aux critères ESG dans tous les groupes <strong>de</strong> placement<br />
d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong>s <strong>d’investissement</strong> (ESG: Environmental,<br />
Social and Governance). <strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong>s <strong>d’investissement</strong><br />
utilisent <strong>de</strong>s critères d’exclusion pour les placements<br />
traditionnels. Les sociétés opérant dans <strong>de</strong>s<br />
domaines qui ne sont par exemple pas en conformité avec<br />
la Convention d’Oslo ou la Convention d’Ottawa contre la<br />
fabrication et la diffusion <strong>de</strong> sous-munitions (Oslo) et <strong>de</strong><br />
mines antipersonnel (Ottawa) sont en principe exclus <strong>de</strong>s<br />
placements. Pour les groupes <strong>de</strong> placement Immobilier<br />
Suisse, les commissions spécialisées instituées par le<br />
Conseil <strong>de</strong> fondation définissent <strong>de</strong>s critères <strong>d’investissement</strong><br />
durables ainsi qu’un gui<strong>de</strong> pour les projets <strong>de</strong> développement.<br />
L’esprit ESG est respecté pour les placements<br />
en private equity au travers d’une approche <strong>de</strong> transparence<br />
et <strong>de</strong> monitoring. Des critères <strong>de</strong> durabilité correspondants<br />
seront donc <strong>de</strong> plus en plus intégrés dans les<br />
décisions <strong>d’investissement</strong> au niveau <strong>de</strong>s fonds cibles. La<br />
direction et les commissions correspondantes soumettront<br />
régulièrement au Conseil <strong>de</strong> fondation pour information les<br />
critères d’exclusion et <strong>de</strong> durabilité ainsi que la liste <strong>de</strong>s<br />
sociétés à exclure <strong>de</strong>s placements, qui seront adaptés le<br />
cas échéant.<br />
Conformément au dicton allemand qui dit<br />
que la Bourse ne se laisse pas longtemps<br />
influencer par la politique, les investisseurs<br />
sont restés indifférents aux bouleversements<br />
politiques <strong>de</strong>s douze <strong>de</strong>rniers mois.<br />
Le Conseil <strong>de</strong> fondation a en outre examiné l’adéquation<br />
d’une <strong>gestion</strong> active par rapport à une <strong>gestion</strong> indicielle<br />
pour les différents groupes <strong>de</strong> placement traditionnels <strong>de</strong>s<br />
fondations <strong>d’investissement</strong>. Les résultats ont pour l’essentiel<br />
confirmé le positionnement actuel <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong><br />
placement.<br />
8 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Le groupe <strong>de</strong> placement pour l’immobilier étranger lancé<br />
avec succès au cours <strong>de</strong> l’exercice 2015/<strong>2016</strong> a été transféré<br />
à AFIAA <strong>Fondation</strong> suisse <strong>d’investissement</strong> immobilier<br />
à l’étranger (gérée par le groupe <strong>Avadis</strong>), qui <strong>de</strong>vient le<br />
centre <strong>de</strong> compétence pour les placements immobiliers à<br />
l’étranger, après réévaluation <strong>de</strong> l’orientation stratégique.<br />
Le transfert a eu lieu le 31 mai <strong>2017</strong> par le biais d’un<br />
contrat <strong>de</strong> reprise. La totalité <strong>de</strong>s droits sur les actifs et<br />
<strong>de</strong>s engagements du groupe <strong>de</strong> placement a été transférée<br />
à AFIAA à cette date.<br />
Elections pour le mandat <strong>2017</strong>/2018<br />
Conformément au Règlement, le Conseil <strong>de</strong> fondation est<br />
réélu tous les <strong>de</strong>ux ans. Des élections ont donc été nécessaires<br />
pour l’exercice <strong>2017</strong>/2018 et ont été organisées<br />
dans le cadre <strong>de</strong> l’Assemblée <strong>de</strong>s investisseurs en mars<br />
<strong>2017</strong>. A cette date, Monsieur Alfred Ruckstuhl, représentant<br />
<strong>de</strong> la caisse <strong>de</strong> pension Bombardier Transportation<br />
(Switzerland) AG, a annoncé qu’il quittait le Conseil <strong>de</strong> fondation.<br />
Je remercie une nouvelle fois Monsieur Alfred Ruckstuhl<br />
au nom du Conseil <strong>de</strong> fondation pour son engagement<br />
<strong>de</strong> longue date et sa contribution appréciable au<br />
développement d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong>s <strong>d’investissement</strong>.<br />
Avec cette modification le Conseil <strong>de</strong> fondation a été réélu<br />
à l’unanimité pour le mandat <strong>2017</strong>/2018.<br />
La composition <strong>de</strong>s commissions Immobilier Suisse habitation<br />
et commerce, qui sont toujours dirigées par Monsieur<br />
Christoph Oeschger, est restée inchangée. Suite à l’arrivée<br />
<strong>de</strong> nouveaux investisseurs, la Commission Private equity<br />
a intégré trois nouveaux membres: Monsieur Steffen Graf<br />
<strong>de</strong> la caisse <strong>de</strong> pension <strong>de</strong> Bâle-Ville, Monsieur Mariusz<br />
Platek <strong>de</strong> la caisse <strong>de</strong> pension <strong>de</strong> la ville <strong>de</strong> Winterthour et<br />
Monsieur Toni Rösti <strong>de</strong> l’ASMAC <strong>Fondation</strong> pour indépendants.<br />
La Commission est toujours dirigée par Monsieur<br />
Martin Roth.<br />
Remerciements aux investisseurs,<br />
aux commissions et à la direction<br />
La direction d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> / <strong>Fondation</strong><br />
<strong>d’investissement</strong> 2 fait rapport au Conseil <strong>de</strong> fondation<br />
<strong>de</strong> manière régulière et exhaustive, lui expose tous les<br />
développements pertinents concernant les marchés, les<br />
différents groupes <strong>de</strong> placement et l’environnement réglementaire,<br />
et lui soumet les sug<strong>gestion</strong>s éventuelles <strong>de</strong>s<br />
investisseurs. Ce faisant, nous entretenons une culture du<br />
dialogue très ouverte, dans un esprit <strong>de</strong> coopération. Cela<br />
vaut également pour le travail <strong>de</strong>s commissions et comités.<br />
Le Conseil <strong>de</strong> fondation tient à exprimer ses plus vifs<br />
remerciements à la direction ainsi qu’à tous les membres<br />
<strong>de</strong>s commissions et <strong>de</strong>s comités pour leur engagement<br />
sans faille, leur excellente collaboration, leurs précieuses<br />
sug<strong>gestion</strong>s et les discussions approfondies.<br />
Au nom <strong>de</strong> tous mes collègues du Conseil <strong>de</strong> fondation, je<br />
tiens à remercier tous les investisseurs pour la confiance<br />
qu’ils nous ont accordée.<br />
Prof. em. Dr. Alfred Storck<br />
Prési<strong>de</strong>nt du Conseil <strong>de</strong> fondation<br />
Un changement a été opéré au sein du Comité d’audit suite<br />
au départ <strong>de</strong> Monsieur Alfred Ruckstuhl. Monsieur Heinz<br />
Luggen, vice-prési<strong>de</strong>nt <strong>de</strong>s <strong>de</strong>ux fondations, renforcera<br />
dorénavant le comité. La direction du comité incombe toujours<br />
à Monsieur Roland Baumer.<br />
Le Comité d’innovation sera désormais constitué d’un<br />
membre du Conseil <strong>de</strong> fondation, d’un représentant <strong>de</strong>s<br />
investisseurs, <strong>de</strong> la directrice <strong>de</strong> la fondation <strong>d’investissement</strong><br />
et <strong>de</strong> <strong>de</strong>ux experts externes. Il s’agit <strong>de</strong> Monsieur<br />
Heinz Zimmermann, qui prési<strong>de</strong> le comité et qui conseille<br />
également le Conseil <strong>de</strong> fondation et <strong>de</strong> Monsieur Eric R.<br />
Breval, directeur du fonds <strong>de</strong> compensation AVS.<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 9
Conseil <strong>de</strong> fondation<br />
Alfred Storck<br />
Prési<strong>de</strong>nt<br />
Membre<br />
indépendant<br />
Heinz Luggen<br />
Vice-prési<strong>de</strong>nt<br />
Institutions <strong>de</strong><br />
prévoyance HERO<br />
Roland Baumer<br />
Membre<br />
Membre<br />
indépendant<br />
Franziska Bossart<br />
Membre<br />
Institutions <strong>de</strong><br />
prévoyance ABB<br />
Carlo Garlant<br />
Membre<br />
Caisse <strong>de</strong> pension<br />
ASGA<br />
Alexan<strong>de</strong>r Mihajlovic<br />
Membre<br />
Institutions <strong>de</strong><br />
prévoyance General<br />
Electric<br />
Yann Moor<br />
Membre<br />
Institutions <strong>de</strong><br />
prévoyance ABB<br />
Christoph Oeschger<br />
Membre<br />
Institutions <strong>de</strong><br />
prévoyance ABB<br />
Susanne Otruba<br />
Membre<br />
Caisse <strong>de</strong> pension<br />
ville <strong>de</strong> Zurich<br />
Alfred Ruckstuhl<br />
Membre<br />
Institutions <strong>de</strong> prévoyance<br />
Bombardier 1)<br />
Oliver Schrüffer<br />
Membre<br />
Institutions <strong>de</strong><br />
prévoyance General<br />
Electric<br />
Heinz Zimmermann<br />
Conseiller<br />
Conseiller scientifique<br />
1)<br />
Jusqu’au 23 mars <strong>2017</strong>
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 11
Rapport <strong>de</strong> la Commission Immobilier Suisse habitation<br />
Commission Immobilier Suisse habitation<br />
La Commission assiste le Conseil <strong>de</strong> fondation d’<strong>Avadis</strong><br />
<strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>, en tant qu’organe spécialisé,<br />
pour toute question touchant au groupe <strong>de</strong> placement<br />
Immobilier Suisse habitation. Elle élabore <strong>de</strong>s propositions<br />
à l’attention du Conseil <strong>de</strong> fondation et lui fait <strong>de</strong>s rapports<br />
réguliers sur l’évolution du groupe <strong>de</strong> placement. Les<br />
tâches principales <strong>de</strong> la Commission Immobilier Suisse<br />
habitation sont décrites dans le Règlement <strong>de</strong> cette commission<br />
d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>.<br />
Principaux sujets<br />
Durant l’exercice, la Commission Immobilier Suisse habitation<br />
s’est réunie pour quatre séances ordinaires. Elle a également<br />
participé à une formation sur le marché immobilier<br />
zurichois et les nouvelles formes <strong>de</strong> logement dans le<br />
cadre d’un séminaire d’un jour et <strong>de</strong>mi. Divers projets ont<br />
été visités et <strong>de</strong>s informations sur la situation du marché<br />
régional et les conditions cadres actuelles ont été apportées.<br />
Des experts externes ont présenté les tendances<br />
potentielles du marché immobilier.<br />
Durant la pério<strong>de</strong> sous revue, la Commission a contrôlé<br />
divers projets <strong>de</strong> construction et <strong>de</strong> rénovation, les<br />
apports en nature ainsi que les achats et les ventes. Le<br />
budget correspondant <strong>de</strong> l’année suivante a été élaboré et<br />
adopté.<br />
Composition <strong>de</strong> la Commission<br />
Immobilier Suisse habitation<br />
Christoph Oeschger, prési<strong>de</strong>nt<br />
Institutions <strong>de</strong> prévoyance ABB<br />
Georg Meier, vice-prési<strong>de</strong>nt<br />
Caisse <strong>de</strong> pension canton Bâle-Campagne<br />
Hans-Jürg Har<strong>de</strong>r, membre<br />
Institutions <strong>de</strong> prévoyance General Electric<br />
Andi Hoppler, membre<br />
Caisse <strong>de</strong> pension ville <strong>de</strong> Zurich<br />
Axel Lehmann, membre<br />
Institutions <strong>de</strong> prévoyance ABB<br />
Michel Rubli, membre<br />
Institutions <strong>de</strong> prévoyance SIG<br />
Rolf Schnei<strong>de</strong>r, membre<br />
Indépendant<br />
Heinrich D. Uster, membre<br />
Caisse <strong>de</strong> pension Alcan Suisse<br />
Ivana Reiss, membre (sans droit <strong>de</strong> vote)<br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
12 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Rapport <strong>de</strong> la Commission Immobilier Suisse commerce<br />
Commission Immobilier Suisse commerce<br />
La Commission assiste le Conseil <strong>de</strong> fondation d’<strong>Avadis</strong><br />
<strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>, en tant qu’organe spécialisé,<br />
pour toute question touchant au groupe <strong>de</strong> placement<br />
Immobilier Suisse commerce. Elle élabore <strong>de</strong>s propositions<br />
à l’attention du Conseil <strong>de</strong> fondation et lui fait <strong>de</strong>s rapports<br />
réguliers sur l’évolution du groupe <strong>de</strong> placement. Les<br />
tâches principales <strong>de</strong> la Commission Immobilier Suisse<br />
commerce sont décrites dans le règlement <strong>de</strong> cette commission<br />
d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>.<br />
Principaux sujets<br />
Durant l’exercice, la Commission Immobilier Suisse commerce<br />
s’est réunie pour quatre séances ordinaires. Elle a<br />
également participé à une formation sur le marché immobilier<br />
zurichois et les nouvelles formes <strong>de</strong> logement. Divers<br />
projets ont été visités et <strong>de</strong>s informations sur la situation<br />
du marché régional et les conditions cadres actuelles ont<br />
été apportées. Des experts externes ont présenté les tendances<br />
potentielles du marché immobilier.<br />
Composition <strong>de</strong> la Commission<br />
Immobilier Suisse commerce<br />
Christoph Oeschger, prési<strong>de</strong>nt<br />
Institutions <strong>de</strong> prévoyance ABB<br />
Rolf Schnei<strong>de</strong>r, vice-prési<strong>de</strong>nt<br />
Indépendant<br />
Andi Hoppler, membre<br />
Caisse <strong>de</strong> pension ville <strong>de</strong> Zurich<br />
Axel Lehmann, membre<br />
Institutions <strong>de</strong> prévoyance ABB<br />
Georg Meier, membre<br />
Caisse <strong>de</strong> pension canton Bâle-Campagne<br />
Ivana Reiss, membre (sans droit <strong>de</strong> vote)<br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
Durant la pério<strong>de</strong> sous revue, la Commission a contrôlé<br />
divers projets <strong>de</strong> construction et <strong>de</strong> rénovation, les<br />
apports en nature ainsi que les achats et les ventes. Le<br />
budget correspondant <strong>de</strong> l’année suivante a été élaboré et<br />
adopté.<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 13
Rapport <strong>de</strong> la Commission Private equity<br />
Commission Private equity<br />
La Commission assiste le Conseil <strong>de</strong> fondation d’<strong>Avadis</strong><br />
<strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> pour toute question relative au<br />
programme Private equity, en tant qu’organe spécialisé.<br />
Elle élabore <strong>de</strong>s propositions à l’attention du Conseil <strong>de</strong><br />
fondation et lui fait <strong>de</strong>s rapports réguliers sur l’évolution<br />
<strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement <strong>de</strong> private equity. Les principales<br />
tâches <strong>de</strong> la Commission sont déterminées par<br />
le Règlement sur les tâches et les compétences <strong>de</strong> la Commission<br />
Private equity d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong><br />
<strong>d’investissement</strong>.<br />
Durant l’exercice sous revue, la Commission s’est élargie à<br />
trois nouveaux membres:<br />
– Steffen Graf, spécialiste <strong>de</strong>s placements à la caisse <strong>de</strong><br />
pension <strong>de</strong> Bâle-Ville<br />
– Mariusz Platek, responsable <strong>de</strong>s placements et directeur<br />
adjoint <strong>de</strong> la caisse <strong>de</strong> pensions <strong>de</strong> la ville <strong>de</strong> Winterthour<br />
– Toni Rösti, responsable <strong>de</strong>s placements à l’ASMAC<br />
<strong>Fondation</strong> pour indépendants<br />
Durant l’exercice, la Commission Private equity s’est réunie<br />
pour quatre séances ordinaires. En collaboration avec le<br />
gérant <strong>de</strong> fortune Portfolio Advisors, la Commission a<br />
visité divers fonds cibles et une sélection d’entreprises du<br />
portefeuille dans la Silicon Valley, sur la côte Ouest <strong>de</strong>s<br />
Etats-Unis en mai <strong>2017</strong>. La proximité géographique <strong>de</strong>s<br />
universités, <strong>de</strong>s instituts <strong>de</strong> recherche et <strong>de</strong>s sociétés<br />
assure un intense transfert <strong>de</strong> connaissances et favorise<br />
les innovations. Sur place, la Commission a pu avoir un<br />
aperçu <strong>de</strong> première main sur les <strong>de</strong>rnières évolutions en<br />
matière <strong>de</strong> capital-risque.<br />
Principaux sujets<br />
Le groupe <strong>de</strong> placement Private equity mon<strong>de</strong> XII a été<br />
lancé le 1 er juin <strong>2016</strong>, et les engagements ont été complétés<br />
à la fin <strong>2017</strong>. Le volume d’engagement s’élevant à<br />
USD 215,6 millions <strong>de</strong> la part <strong>de</strong>s investisseurs constitue<br />
un nouveau sommet pour le groupe <strong>de</strong> placement Private<br />
equity d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>.<br />
Les <strong>de</strong>ux groupes <strong>de</strong> placement Private equity les plus<br />
anciens, mon<strong>de</strong> II et mon<strong>de</strong> III, ont passé sans souci le processus<br />
<strong>de</strong> révision annuel. En novembre <strong>2016</strong>, la Commission<br />
Private equity a décidé <strong>de</strong> maintenir les <strong>de</strong>ux groupes<br />
<strong>de</strong> placement dans un premier temps et <strong>de</strong> réévaluer la<br />
situation fin <strong>2017</strong>.<br />
Un sujet d’importance fut le lancement du nouveau groupe<br />
<strong>de</strong> placement Private equity mon<strong>de</strong> XIII qui a eu lieu le<br />
1 er décembre <strong>2017</strong>. Ce nouveau groupe permet aux investisseurs<br />
<strong>de</strong> diversifier leur allocation par le biais <strong>de</strong> <strong>de</strong>ux<br />
nouveaux millésimes – 2018 et 2019 – et ainsi d’atténuer les<br />
effets <strong>de</strong>s cycles du marché. Pour ce groupe <strong>de</strong> placement,<br />
la <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> a reçu jusqu’à la fin <strong>de</strong> l’exercice<br />
<strong>de</strong>s engagements <strong>de</strong> USD 106,5 millions <strong>de</strong> la part <strong>de</strong>s<br />
investisseurs. Private equity mon<strong>de</strong> XIII peut encore être<br />
souscrit par les investisseurs jusqu’au 30 novembre 2018.<br />
Comme durant l’année précé<strong>de</strong>nte, les frais <strong>de</strong>s fonds<br />
cibles sous-jacents ont été détaillés dans les comptes<br />
annuels <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> <strong>de</strong> telle manière que les groupes <strong>de</strong><br />
placement Private equity peuvent être déclarés transparents<br />
par les investisseurs. Le calcul <strong>de</strong>s coûts <strong>de</strong>s fonds<br />
cibles s’est fait sur la base d’une directive interne élaborée<br />
par le gérant <strong>de</strong> fortune en collaboration avec la direction.<br />
Les autres thèmes ont notamment été les alternatives<br />
éventuelles à l’indice <strong>de</strong> référence, une analyse <strong>de</strong> l’indice<br />
LPX50 (Listed Private Equity), le processus <strong>de</strong> compliance<br />
d’<strong>Avadis</strong>, le reporting Environmental, Social and Governance<br />
(ESG), la confirmation <strong>de</strong>s distributions, la dissolution<br />
<strong>de</strong>s entités ad hoc en raison d’une nouvelle évaluation<br />
<strong>de</strong> la situation fiscale aux Etats-Unis, le rythme <strong>de</strong> lancement<br />
<strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement Private Equity et le fund<br />
scoring annuel.<br />
Composition <strong>de</strong> la Commission Private equity<br />
Martin Roth, prési<strong>de</strong>nt<br />
Institutions <strong>de</strong> prévoyance Manor<br />
Andi Hoppler, vice-prési<strong>de</strong>nt<br />
Caisse <strong>de</strong> pension ville <strong>de</strong> Zurich<br />
Ueli Büchi, membre<br />
Caisse <strong>de</strong> pension Migros<br />
Steffen Graf, membre<br />
Caisse <strong>de</strong> pension <strong>de</strong> Bâle-Ville<br />
Christoph Oeschger, membre<br />
Institutions <strong>de</strong> prévoyance ABB<br />
Susanne Otruba, membre<br />
Caisse <strong>de</strong> pension ville <strong>de</strong> Zurich<br />
Mariusz Platek, membre<br />
Caisse <strong>de</strong> pension <strong>de</strong> la ville <strong>de</strong> Winterthour<br />
Toni Rösti, membre<br />
ASMAC <strong>Fondation</strong> pour indépendants<br />
Ivana Reiss, membre (sans droit <strong>de</strong> vote)<br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
14 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Surveillance, Assemblées <strong>de</strong>s investisseurs et autres organes<br />
Surveillance<br />
Commission <strong>de</strong> haute surveillance <strong>de</strong> la prévoyance<br />
professionnelle (CHS PP), Berne<br />
Assemblées <strong>de</strong>s investisseurs<br />
Les Assemblées <strong>de</strong>s investisseurs <strong>de</strong>s <strong>de</strong>ux <strong>Fondation</strong>s<br />
<strong>d’investissement</strong> (AFI et AFI 2) ont eu lieu le 23 mars <strong>2017</strong>.<br />
86% du capital social ayant droit <strong>de</strong> vote était présent pour<br />
AFI, et 84% pour AFI 2. Les <strong>de</strong>ux Assemblées ont approuvé<br />
à l’unanimité tant le rapport annuel que les comptes<br />
annuels et ont donné la décharge au Conseil <strong>de</strong> fondation.<br />
L’élection <strong>de</strong>s membres du Conseil <strong>de</strong> fondation pour le<br />
mandat <strong>2017</strong>/2018 était par ailleurs à l’ordre du jour. Alfred<br />
Ruckstuhl, représentant <strong>de</strong>s Institutions <strong>de</strong> prévoyance<br />
Bombardier, a quitté le Conseil <strong>de</strong> fondation à l’occasion <strong>de</strong><br />
l’Assemblée <strong>de</strong>s investisseurs. Tous les autres membres du<br />
Conseil <strong>de</strong> fondation ont été réélus pour un nouveau mandat.<br />
Par ailleurs, PricewaterhouseCoopers a été désigné<br />
à l’unanimité pour une nouvelle année comme organe <strong>de</strong><br />
révision.<br />
Comité d’audit<br />
Le Comité d’audit est constitué <strong>de</strong> membres du Conseil <strong>de</strong><br />
fondation et a pour mission d’évaluer le travail <strong>de</strong>s réviseurs<br />
externes et <strong>de</strong> la direction au sens <strong>de</strong> la gouvernance<br />
d’entreprise. Les principales tâches du Comité d’audit sont<br />
déterminées par le Règlement sur les tâches et les compétences<br />
du Comité d’audit d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>/<strong>Avadis</strong><br />
<strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2.<br />
Comité d’innovation<br />
Le Comité d’innovation conseille le Conseil <strong>de</strong> fondation<br />
quant à divers sujets <strong>de</strong> placement et lui apporte son soutien<br />
dans le cadre du développement et <strong>de</strong> la conception<br />
<strong>de</strong> nouveaux produits <strong>de</strong> placement ou la refonte <strong>de</strong>s produits<br />
existants. Les principales tâches du Comité d’innovation<br />
sont déterminées par le Règlement sur les tâches et<br />
les compétences du Comité d’innovation d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong><br />
<strong>d’investissement</strong> et d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
2.<br />
Durant l’exercice sous revue, le Comité d’innovation ne<br />
s’est pas réuni.<br />
Heinz Zimmermann, prési<strong>de</strong>nt<br />
Université <strong>de</strong> Bâle<br />
Ivana Reiss, vice-prési<strong>de</strong>nte<br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
Elisabeth Bourqui, membre<br />
Institutions <strong>de</strong> prévoyance ABB<br />
Eric R. Breval, membre<br />
Fonds <strong>de</strong> compensation AVS/AI/APG<br />
Alfred Storck, membre<br />
Indépendant<br />
Organe <strong>de</strong> révision<br />
PricewaterhouseCoopers SA, Zurich<br />
Durant l’exercice sous revue, le Comité d’audit s’est réuni<br />
pour trois séances ordinaires. Le comité a soumis aux<br />
Conseil <strong>de</strong> fondation les principaux sujets <strong>de</strong> révision et a<br />
contrôlé la <strong>gestion</strong> du risque <strong>de</strong>s mandataires et <strong>de</strong> la <strong>Fondation</strong><br />
<strong>d’investissement</strong>.<br />
Roland Baumer, prési<strong>de</strong>nt<br />
Indépendant<br />
Yann Moor, membre<br />
Institutions <strong>de</strong> prévoyance ABB<br />
Heinz Luggen, membre<br />
Institutions <strong>de</strong> prévoyance Hero<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 15
Rapport <strong>de</strong> la direction<br />
Exercice d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>/<br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2<br />
La gamme <strong>de</strong> produits d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
et d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2 est restée inchangée<br />
au cours <strong>de</strong> l’exercice, à l’exception du transfert du<br />
groupe <strong>de</strong> placement Immobilier étranger à AFIAA <strong>Fondation</strong><br />
suisse <strong>d’investissement</strong> immobilier à l’étranger.<br />
Sur <strong>de</strong>man<strong>de</strong> du Conseil <strong>de</strong> fondation, la direction a examiné<br />
l’adéquation <strong>de</strong> la <strong>gestion</strong> active ou indicielle pour les<br />
groupes <strong>de</strong> placement traditionnels d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong><br />
<strong>d’investissement</strong> et d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2.<br />
Le Conseil <strong>de</strong> fondation s’est par ailleurs intéressé <strong>de</strong> près à<br />
la durabilité <strong>de</strong>s actifs.<br />
Mise en œuvre <strong>de</strong> l’approche en matière <strong>de</strong> durabilité<br />
Le Conseil <strong>de</strong> fondation <strong>de</strong>s fondations <strong>d’investissement</strong><br />
<strong>Avadis</strong> a examiné le thème <strong>de</strong> la durabilité lors <strong>de</strong> la <strong>gestion</strong><br />
<strong>de</strong>s actifs durant l’exercice <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> et s’est engagé en<br />
faveur d’une politique <strong>de</strong> placement aussi conforme que<br />
possible aux critères ESG (ESG: Environmental, Social and<br />
Governance) dans tous les groupes <strong>de</strong> placement. A cet effet,<br />
il a adopté une directive visant à mettre en œuvre l’approche<br />
en matière <strong>de</strong> durabilité ESG. <strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong>s <strong>d’investissement</strong><br />
appliquent ainsi l’approche en matière <strong>de</strong> durabilité<br />
lors du placement <strong>de</strong>s actifs qui leur ont été confiés par les<br />
investisseurs. Ce principe inclut également l’exercice <strong>de</strong>s<br />
droits <strong>de</strong>s actionnaires pour le placement en actions suisses.<br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong>s <strong>d’investissement</strong> tiennent à ce que tous<br />
les gérants <strong>de</strong> fortune indépendants qu’elles mandatent<br />
aient ratifié les UN Principles for Responsible Investments<br />
(UN PRI). En matière <strong>de</strong> placements traditionnels, <strong>Avadis</strong><br />
<strong>Fondation</strong>s <strong>d’investissement</strong> n’investissent pas dans <strong>de</strong>s<br />
sociétés qui enfreignent les principes <strong>de</strong> durabilité suisses<br />
et internationalement reconnus. Les critères d’exclusion<br />
nouvellement définis par <strong>Avadis</strong> se fon<strong>de</strong>nt concrètement<br />
sur la Convention d’Oslo sur les armes à sous-munitions et<br />
la Convention d’Ottawa sur l’interdiction <strong>de</strong>s mines antipersonnel.<br />
Les critères d’exclusion sont régulièrement contrôlés<br />
par la direction et périodiquement soumis au Conseil <strong>de</strong> fondation<br />
pour information. Les commissions spécialisées du<br />
Conseil <strong>de</strong> fondation (Commissions Immobilier Suisse habitation<br />
et commerce) définissent les critères <strong>de</strong> sélection <strong>de</strong>s<br />
investissements ainsi que le gui<strong>de</strong> pour les projets <strong>de</strong> développement<br />
pour les groupes <strong>de</strong> placement Immobilier Suisse.<br />
Elles contrôlent périodiquement les critères <strong>de</strong> durabilité<br />
définis et les adaptent. Les placements en private equity<br />
sont réalisés par le biais <strong>de</strong> fonds cibles et <strong>Avadis</strong> n’a pour<br />
l’instant qu’une influence limitée en ce qui concerne les critères<br />
ESG. Un principe <strong>de</strong> transparence et <strong>de</strong> monitoring<br />
concernant les investissements indésirables est actuellement<br />
implémenté dans le cadre <strong>de</strong> l’évolution du marché du<br />
private equity. Les critères <strong>de</strong> durabilité prennent cependant<br />
<strong>de</strong> plus en plus d’importance dans les fonds cibles et sont<br />
donc progressivement intégrés dans les décisions <strong>d’investissement</strong>.<br />
La Commission Private equity définit les critères<br />
<strong>de</strong> durabilité et en assure le contrôle ainsi que l’adaptation<br />
périodique.<br />
Evaluation <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement actifs par rapport aux<br />
groupes <strong>de</strong> placement indiciels<br />
La fortune gérée <strong>de</strong> manière indicielle a fortement augmenté<br />
dans le mon<strong>de</strong> ces <strong>de</strong>rnières années, en raison d’une sensibilité<br />
croissante aux coûts. Hormis la question <strong>de</strong>s coûts, il<br />
existe aussi <strong>de</strong>s critères plus fondamentaux selon la catégorie<br />
<strong>de</strong> placement, par exemple l’efficience du marché, la<br />
liquidité ou la surperformance historique <strong>de</strong>s gérants <strong>de</strong> fortune<br />
actifs, qui plai<strong>de</strong>nt en faveur d’une <strong>gestion</strong> active ou<br />
indicielle. C’est la raison pour laquelle le Conseil <strong>de</strong> fondation<br />
d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong>s <strong>d’investissement</strong> a réfléchi à la<br />
question <strong>de</strong> l’adéquation <strong>de</strong> ses propres formes <strong>de</strong> mise en<br />
œuvre. Ce sont les circonstances objectives du marché <strong>de</strong>s<br />
catégories <strong>de</strong> placement qui ont été prises en compte à cet<br />
égard. Les groupes <strong>de</strong> placement d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong>s <strong>d’investissement</strong><br />
ont été classés dans une matrice d’adéquation<br />
en fonction <strong>de</strong> leur adéquation avec une <strong>gestion</strong> active ou<br />
indicielle. La recommandation qui en résulte reflète pour<br />
l’essentiel le positionnement actuel au sein d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong>s<br />
<strong>d’investissement</strong>.<br />
Transfert du groupe <strong>de</strong> placement Immobilier étranger<br />
Après la réévaluation <strong>de</strong> l’orientation stratégique et en<br />
étroite concertation avec les organes <strong>de</strong> révision et la CHS<br />
PP, le groupe <strong>de</strong> placement Immobilier étranger lancé avec<br />
succès au cours <strong>de</strong> l’exercice 2015/<strong>2016</strong> a été transféré à<br />
AFIAA en tant que centre <strong>de</strong> compétence d’<strong>Avadis</strong> pour les<br />
placements immobiliers à l’étranger. Le transfert a eu lieu le<br />
31 mai <strong>2017</strong> par le biais d’un contrat <strong>de</strong> reprise. La totalité<br />
<strong>de</strong>s droits sur les actifs et <strong>de</strong>s engagements du groupe <strong>de</strong><br />
placement a été transférée à AFIAA à cette date.<br />
Préparation du lancement du nouveau groupe <strong>de</strong> placement<br />
Private equity mon<strong>de</strong> XIII<br />
Après le lancement réussi du groupe <strong>de</strong> placement Private<br />
equity mon<strong>de</strong> XII qui a atteint un nouveau record pour <strong>de</strong>s<br />
programmes <strong>de</strong> private equity d’<strong>Avadis</strong> avec une dotation en<br />
capital <strong>de</strong> USD 215,6 millions, le lancement <strong>de</strong> Private<br />
equity mon<strong>de</strong> XIII au 1 er décembre <strong>2017</strong> a été préparé dès la<br />
<strong>de</strong>uxième moitié <strong>de</strong> l’exercice. Le lancement régulier <strong>de</strong> nouveaux<br />
groupes <strong>de</strong> placement permet aux caisses <strong>de</strong> pension<br />
<strong>de</strong> se diversifier, tant en termes <strong>de</strong> stratégie et <strong>de</strong> région que<br />
<strong>de</strong> millésimes et <strong>de</strong> cycles du marché.<br />
16 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
En mai <strong>2017</strong>, la Commission Private equity a rendu visite à<br />
une sélection <strong>de</strong> partnerships et <strong>de</strong> sociétés cibles dans la<br />
Silicon Valley. Celle-ci constitue le cœur du secteur mondial<br />
du capital-risque. Sur place, les membres <strong>de</strong> la commission<br />
ont pu se faire une idée <strong>de</strong>s thématiques actuelles <strong>de</strong>s<br />
investissements, comme l’intelligence artificielle, l’Internet<br />
<strong>de</strong>s objets, le coaching cloud, etc.<br />
Optimisations<br />
Durant l’exercice, <strong>Avadis</strong> a permis aux fondations participantes<br />
d’économiser un total <strong>de</strong> CHF 0,3 million (année précé<strong>de</strong>nte<br />
CHF 0,2 million) en commissions <strong>de</strong> souscription et<br />
<strong>de</strong> rachat par la compensation (netting) d’ordres <strong>de</strong> souscription<br />
et <strong>de</strong> rachat se présentant simultanément. Cela<br />
représente 7,3% (année précé<strong>de</strong>nte 9,9%) du volume <strong>de</strong>s<br />
opérations <strong>de</strong>s <strong>Fondation</strong>s (hors apports en nature et montants<br />
distribués). Pour la majeure partie, ces économies sont<br />
atteintes par les mandats <strong>de</strong> rééquilibrage annoncés par les<br />
investisseurs en fin <strong>de</strong> mois et exécutés par la direction.<br />
Conjoncture et marchés financiers<br />
Le climat sur les marchés financiers internationaux était<br />
exceptionnellement bon durant l’exercice sous revue (du<br />
1 er novembre <strong>2016</strong> au 31 octobre <strong>2017</strong>). Immédiatement<br />
après l’élection <strong>de</strong> Donald Trump à la prési<strong>de</strong>nce <strong>de</strong>s Etats-<br />
Unis, les bourses ont été mises sous pression le 8 novembre<br />
<strong>2016</strong>, mais se sont ensuite rapi<strong>de</strong>ment redressées. A l’exception<br />
du mois d’août, les marchés <strong>de</strong>s actions mesurés<br />
par l’indice MSCI mon<strong>de</strong> ont enregistré <strong>de</strong> nouveaux records,<br />
mois après mois, et clôturé l’exercice sur <strong>de</strong>s hausses <strong>de</strong><br />
cours parfois impressionnantes. Cette embellie s’est produite<br />
en dépit <strong>de</strong> toute une série d’événements défavorables,<br />
comme le revirement <strong>de</strong>s taux d’intérêt aux Etats-<br />
Unis, l’annonce d’un recalibrage <strong>de</strong> la politique monétaire<br />
en Europe, l’entrée d’un parti populiste et eurosceptique au<br />
Parlement allemand, la crise catalane, les négociations<br />
ardues sur le Brexit et, pour finir, la politique d’intimidation<br />
nord-coréenne. Or, tous ces aspects n’ont guère eu d’inci<strong>de</strong>nce<br />
sur les marchés financiers. Les investisseurs ont<br />
développé un goût du risque marqué et la crise financière<br />
qui sévissait il y a quelques années encore <strong>de</strong>vrait être surmontée.<br />
C’est du moins ce que semblent attester les données<br />
économiques mondiales. Ainsi, les indicateurs conjoncturels<br />
au cours <strong>de</strong> l’exercice se sont nettement améliorés et<br />
la croissance économique s’est accélérée ces <strong>de</strong>rniers mois<br />
dans les principales régions du globe. L’indice avancé <strong>de</strong>s<br />
directeurs d’achat pour l’industrie mondiale s’est établi à<br />
53,2 points vers la fin <strong>de</strong> l’exercice. Il s’agit <strong>de</strong> son niveau le<br />
plus élevé <strong>de</strong>puis six ans. Aux Etats-Unis, cet indicateur<br />
(ISM) a même atteint 58,7 points. Les ouragans n’ont pas<br />
fait flancher l’économie aux Etats-Unis. Au contraire, une<br />
partie importante <strong>de</strong> cette dynamique <strong>de</strong>vrait s’expliquer<br />
par la reconstitution <strong>de</strong>s stocks qui s’en suivra. Les<br />
dépenses <strong>de</strong> consommation semblent également s’appuyer<br />
sur <strong>de</strong>s bases soli<strong>de</strong>s. Durant l’exercice, le chômage a<br />
constamment reculé aux Etats-Unis. Il était <strong>de</strong> 4,2% en<br />
octobre <strong>2017</strong>, soit son plus bas niveau <strong>de</strong>puis plus <strong>de</strong> 15<br />
ans. Pour la première fois, les salaires sur le marché du travail<br />
ont également réagi en affichant une légère augmentation.<br />
Ceci est particulièrement important, car la Réserve<br />
fédérale américaine (FED) base sa politique monétaire sur<br />
ce critère.<br />
Le baromètre conjoncturel du KOF a également récemment<br />
enregistré une embellie en Suisse. L’économie suisse<br />
semble donc aussi gagner en dynamisme. Cette tendance<br />
est également confortée par l’évolution économique soli<strong>de</strong><br />
dans la zone euro, le principal marché <strong>de</strong> distribution <strong>de</strong> la<br />
Suisse. La série <strong>de</strong> trimestres successifs avec une croissance<br />
positive du PIB y est particulièrement impressionnante:<br />
le troisième trimestre <strong>2017</strong> a été le 17 e trimestre positif<br />
<strong>de</strong> suite dans la région. L’appréciation <strong>de</strong> l’euro et la crise<br />
catalane n’ont pas encore impacté les valeurs positives<br />
enregistrées lors <strong>de</strong>s enquêtes sur le moral <strong>de</strong>s entrepreneurs.<br />
L’économie britannique a également affiché une étonnante<br />
robustesse malgré le Brexit. Contrairement aux<br />
craintes qui ont suivi le référendum sur l’UE, le secteur <strong>de</strong>s<br />
entreprises britanniques a même réussi à créer <strong>de</strong> nouveaux<br />
emplois.<br />
Enfin les pays émergents ont également profité <strong>de</strong> l’embellie<br />
économique dans les pays développés. Ils se situent souvent<br />
à l’origine <strong>de</strong> la chaîne <strong>de</strong>s sous-traitants en exportant<br />
les matières premières ou les composants individuels <strong>de</strong>s<br />
produits <strong>de</strong>stinés à la consommation dans les pays industrialisés.<br />
Les attentes conjoncturelles ont donc été largement<br />
positives dans les pays émergents. La Chine désormais<br />
<strong>de</strong>uxième plus importante économie, contribue<br />
fortement à la dynamique conjoncturelle mondiale avec<br />
une croissance du PIB supérieure à 6,5%.<br />
Les marchés financiers ont profité <strong>de</strong> cette dynamique<br />
conjoncturelle généralisée. Les résultats trimestriels <strong>de</strong>s<br />
entreprises ont globalement confirmé l’évolution positive <strong>de</strong><br />
l’économie et maintenu le moral <strong>de</strong>s investisseurs au beau<br />
fixe. Au 31 octobre <strong>2017</strong>, l’indice MSCI mon<strong>de</strong> a enregistré<br />
une performance en francs suisses supérieure à 20%. Les<br />
marchés émergents ont été particulièrement recherchés<br />
avec une augmentation <strong>de</strong> valeur du MSCI Emerging Markets<br />
en francs suisses <strong>de</strong> près <strong>de</strong> 30%.<br />
L’évolution <strong>de</strong>s marchés obligataires a manqué d’homogénéité.<br />
Les emprunts d’Etat <strong>de</strong>s marchés développés et les<br />
obligations en francs suisses ont plus ou moins stagné,<br />
alors que les emprunts à risque, notamment la <strong>de</strong>tte émergente,<br />
ont profité d’un engouement croissant <strong>de</strong>s investisseurs<br />
en raison <strong>de</strong> leur ren<strong>de</strong>ment à l’échéance attractif.<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 17
Rapport <strong>de</strong> la direction<br />
Marché monétaire et <strong>de</strong>vises<br />
La Banque nationale suisse (BNS) a poursuivi une politique<br />
monétaire inchangée au cours <strong>de</strong> l’exercice sous revue. Le<br />
taux d’intérêt <strong>de</strong>s dépôts à vue à la BNS s’établit toujours à<br />
-0,75% et la marge <strong>de</strong> fluctuation du Libor à trois mois (3M-<br />
Libor) est restée inchangée entre -1,25% et -0,25%.<br />
La situation <strong>de</strong>s monnaies manque d’homogénéité au cours<br />
<strong>de</strong> l’exercice sous revue. La monnaie unique européenne<br />
(EUR) a déjà partiellement anticipé le recalibrage <strong>de</strong> la politique<br />
monétaire annoncé par la Banque centrale européenne<br />
et s’est appréciée à 1.16 par rapport au franc suisse. Ainsi,<br />
l’euro s’est <strong>de</strong> nouveau approché du cours plancher <strong>de</strong> l’euro<br />
à 1.20 supprimé par la BNS début 2015. A l’inverse, le dollar<br />
US s’est quelque peu déprécié par rapport au franc suisse et<br />
cotait à parité au 31 octobre <strong>2017</strong>. Après les élections anticipées<br />
au Japon et la perspective <strong>de</strong> nouvelles impulsions<br />
fiscales, le yen japonais (JPY) s’est nettement déprécié par<br />
rapport au franc suisse. Il a ainsi reculé <strong>de</strong> quelque 7%<br />
durant l’exercice sous revue.<br />
Obligations en CHF<br />
Au cours <strong>de</strong> cet exercice les ren<strong>de</strong>ments <strong>de</strong>s obligations en<br />
francs suisses n’ont guère évolué. La courbe <strong>de</strong>s taux s’est<br />
quelque peu accentuée et les ren<strong>de</strong>ments ont légèrement<br />
augmenté au premier trimestre. Après plusieurs années <strong>de</strong><br />
performance positive, la situation en matière <strong>de</strong> taux a<br />
entraîné pour la première fois une légère perte <strong>de</strong> valorisation<br />
sur les marchés obligataires en francs suisses. Ainsi, le<br />
segment <strong>de</strong>s émetteurs suisses a été davantage affecté que<br />
celui <strong>de</strong>s émetteurs étrangers (-0,3%) avec une décote <strong>de</strong><br />
1,8% du Swiss Bond In<strong>de</strong>x TR (SBI AAA-BBB Domestic), en<br />
raison d’une duration nettement plus longue.<br />
<strong>Avadis</strong> couvre cette catégorie <strong>de</strong> placement au moyen <strong>de</strong>s<br />
<strong>de</strong>ux groupes <strong>de</strong> placement Obligations CHF Suisse et Obligations<br />
CHF étranger. Ces <strong>de</strong>ux groupes <strong>de</strong> placement sont<br />
gérés <strong>de</strong> manière indicielle selon l’approche «Stratified Sampling»<br />
et ont évolué conformément à leur indice <strong>de</strong> référence.<br />
Obligations en monnaies étrangères<br />
Les ren<strong>de</strong>ments <strong>de</strong>s emprunts d’Etat à dix ans ont légèrement<br />
augmenté sur les marchés internationaux <strong>de</strong>s capitaux<br />
au cours <strong>de</strong> l’exercice sous revue. La hausse initiée aux<br />
Etats-Unis après les élections prési<strong>de</strong>ntielles n’a toutefois<br />
pas été durable, et le mouvement a stagné en cours d’année.<br />
Au 31 octobre <strong>2017</strong>, les ren<strong>de</strong>ments <strong>de</strong>s Emprunts d’Etat<br />
américains à dix ans ressortaient à 2,4%, ce qui représente<br />
une hausse <strong>de</strong> 0,5% par rapport à leur valeur un an auparavant.<br />
Dans les Etats membres <strong>de</strong> la zone euro, les ren<strong>de</strong>ments<br />
n’ont que légèrement augmenté, mais sont sortis <strong>de</strong><br />
la zone négative. Les ren<strong>de</strong>ments <strong>de</strong>s emprunts d’Etat allemands<br />
s’établissaient à 0,4% à la fin <strong>de</strong> l’exercice. Les ren<strong>de</strong>ments<br />
<strong>de</strong>s emprunts d’Etat britanniques (1,3%) et<br />
japonais (0,1%) sont restés pratiquement inchangés par rapport<br />
à la valeur <strong>de</strong> l’année précé<strong>de</strong>nte.<br />
<strong>Avadis</strong> propose quatre groupes <strong>de</strong> placement différents pour<br />
les obligations en monnaies étrangères:<br />
emprunts d’Etat en monnaies étrangères, emprunts d’Etat<br />
en monnaies étrangères AAA-AA, emprunts d’entreprise et<br />
obligations <strong>de</strong> pays émergents. Le groupe <strong>de</strong> placement<br />
emprunts d’Etat en monnaies étrangères fait l’objet d’une<br />
<strong>gestion</strong> indicielle et est proposé avec ou sans couverture <strong>de</strong><br />
change. Alors que le groupe <strong>de</strong> placement couvert a reculé<br />
<strong>de</strong> 1,9% durant l’exercice, la performance du compartiment<br />
non couvert a atteint 1,0%. La nette appréciation <strong>de</strong> l’euro<br />
par rapport au franc suisse est l’une <strong>de</strong>s principales raisons<br />
du meilleur résultat enregistré par ce groupe <strong>de</strong> placement.<br />
Dans le segment <strong>de</strong>s débiteurs à plus haute solvabilité,<br />
<strong>Avadis</strong> propose un groupe <strong>de</strong> placement séparé à <strong>gestion</strong><br />
active, qui a enregistré une baisse <strong>de</strong> valeur <strong>de</strong> 2,0% au<br />
cours <strong>de</strong> l’exercice. Le groupe <strong>de</strong> placement <strong>de</strong>s emprunts<br />
d’entreprise bénéficie également d’une <strong>gestion</strong> active et<br />
d’une couverture contre les fluctuations <strong>de</strong> change. Durant<br />
l’exercice, il a enregistré une performance en francs suisses<br />
<strong>de</strong> 1,2%.<br />
Les obligations <strong>de</strong>s pays émergents sont principalement<br />
concrétisées par le biais d’emprunts d’Etat en monnaies<br />
locales, la <strong>gestion</strong> étant également active, mais sans couverture<br />
<strong>de</strong> change. Après une évolution <strong>de</strong> la valeur qui était<br />
déjà positive au cours <strong>de</strong> l’année précé<strong>de</strong>nte, le groupe <strong>de</strong><br />
placement a enregistré une performance en francs suisses<br />
<strong>de</strong> 6,0% au cours <strong>de</strong>s douze <strong>de</strong>rniers mois. Ce résultat s’explique<br />
par le ren<strong>de</strong>ment exceptionnel <strong>de</strong>s obligations, mais<br />
aussi par l’évolution globale positive <strong>de</strong>s monnaies <strong>de</strong>s pays<br />
émergents.<br />
Actions Suisse in<strong>de</strong>xées<br />
Au cours <strong>de</strong> l’exercice sous revue, le marché suisse <strong>de</strong>s<br />
actions a enregistré une soli<strong>de</strong> performance <strong>de</strong> 23,6% mesurée<br />
pas l’indice UBS 100. L’évolution <strong>de</strong>s cours particulièrement<br />
favorable <strong>de</strong> certaines valeurs dans les secteurs <strong>de</strong> la<br />
chimie, du luxe et <strong>de</strong> la finance a été déterminante. Après les<br />
pertes <strong>de</strong> l’année précé<strong>de</strong>nte, les secteurs cycliques se sont<br />
redressés en raison <strong>de</strong> l’accélération conjoncturelle <strong>de</strong> la<br />
croissance. L’exercice a ainsi été globalement très favorable<br />
à ces entreprises suisses et l’évolution <strong>de</strong>s bénéfices a en<br />
partie nettement dépassé les attentes <strong>de</strong>s analystes au<br />
cours <strong>de</strong>s douze <strong>de</strong>rniers mois, notamment chez les fabricants<br />
<strong>de</strong> produits <strong>de</strong> luxe. Les mesures <strong>de</strong> réduction <strong>de</strong>s<br />
coûts engagées <strong>de</strong>puis la suppression du cours plancher <strong>de</strong><br />
l’euro commencent à porter leurs fruits et la réduction <strong>de</strong>s<br />
coûts exerce un effet <strong>de</strong> levier sur le résultat opérationnel<br />
avec une croissance du chiffre d’affaires <strong>de</strong> plus en plus<br />
forte. La tendance affichée par les bénéfices <strong>de</strong>s entreprises<br />
est également satisfaisante pour le marché global.<br />
18 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
<strong>Avadis</strong> propose la <strong>gestion</strong> <strong>de</strong>s actions suisses avec une<br />
réplication complète <strong>de</strong> l’indice. L’an <strong>de</strong>rnier, le groupe <strong>de</strong><br />
placement Actions Suisse in<strong>de</strong>xées a évolué conformément<br />
à l’indice.<br />
Actions mon<strong>de</strong> hedged in<strong>de</strong>xées<br />
Au cours <strong>de</strong> l’exercice, le marché mondial <strong>de</strong>s actions a<br />
constamment progressé, sans fluctuations particulière à la<br />
hausse comme à la baisse, ce qui a entraîné un net recul <strong>de</strong><br />
la volatilité, qui atteignait un plancher historique à la fin <strong>de</strong><br />
la pério<strong>de</strong>. Les secteurs sensibles à la croissance tels ceux<br />
<strong>de</strong>s semi-conducteurs, <strong>de</strong> la finance et <strong>de</strong> la construction<br />
ont connu une évolution particulièrement favorable. Les<br />
marchés <strong>de</strong>s actions ont profité d’une accélération <strong>de</strong> la<br />
croissance sans inflation perceptible. Ce n’est que vers la fin<br />
<strong>de</strong> l’exercice sous revue qu’une légère augmentation <strong>de</strong> la<br />
pression salariale a pu être constatée aux Etats-Unis.<br />
<strong>Avadis</strong> propose la catégorie <strong>de</strong> placement Actions mon<strong>de</strong><br />
in<strong>de</strong>xées par le biais d’un groupe <strong>de</strong> placement avec ou<br />
sans couverture <strong>de</strong> change. Au cours <strong>de</strong> l’exercice, l’appréciation<br />
parfois significative <strong>de</strong> monnaies étrangères importantes<br />
et les frais courants <strong>de</strong> la couverture <strong>de</strong> change se<br />
sont traduits par un ren<strong>de</strong>ment plus élevé pour le groupe <strong>de</strong><br />
placement non couvert (23,8%). Celui-ci a fait mieux que le<br />
groupe <strong>de</strong> placement couvert (19,8%) d’environ 4%.<br />
Actions marchés émergents<br />
Durant l’exercice, les marchés émergents ont profité <strong>de</strong> l’environnement<br />
économique positif <strong>de</strong>s pays industrialisés et<br />
ont continué à attirer <strong>de</strong> nombreux capitaux étrangers. L’indice<br />
<strong>de</strong>s marchés émergents (MSCI Emerging Markets TR<br />
net) a enregistré une augmentation <strong>de</strong> valeur inhabituellement<br />
élevée, <strong>de</strong> 27,5% en francs suisses. Les marchés d’Europe<br />
<strong>de</strong> l’Est tels que la Pologne et la Tchéquie ont notamment<br />
été parmi les plus performants. La performance dans<br />
ces pays convertie en francs suisses a été fortement déterminée<br />
par l’évolution <strong>de</strong>s monnaies locales également. De<br />
nombreux marchés émergents sont <strong>de</strong>s exportateurs nets<br />
<strong>de</strong> matières premières et profitent <strong>de</strong> la reprise <strong>de</strong>s marchés<br />
<strong>de</strong> marchandises ainsi que <strong>de</strong> la politique monétaire toujours<br />
aussi expansive <strong>de</strong>s banques centrales. L’amélioration<br />
<strong>de</strong>s conditions-cadres économiques mondiales s’est également<br />
traduite pour les marchés émergents par la perspective<br />
d’une économie exportatrice soli<strong>de</strong>.<br />
<strong>Avadis</strong> propose la catégorie <strong>de</strong> placement avec <strong>de</strong>ux<br />
groupes <strong>de</strong> placement séparés: l’un à <strong>gestion</strong> active et<br />
l’autre à <strong>gestion</strong> indicielle. Les <strong>de</strong>ux groupes <strong>de</strong> placement<br />
ont le même indice <strong>de</strong> référence (MSCI Emerging Markets TR<br />
net) et n’ont pas <strong>de</strong> couverture <strong>de</strong> change. Avec un ren<strong>de</strong>ment<br />
<strong>de</strong> 25,3% en francs suisses, le groupe <strong>de</strong> placement à<br />
<strong>gestion</strong> active s’est laissé légèrement distancer par l’indiciel<br />
(26,7%), en raison d’un positionnement plus défensif. La<br />
sous-pondération du secteur informatique chinois qui a fortement<br />
performé a été particulièrement déterminante à cet<br />
égard.<br />
Immobilier Suisse<br />
Durant l’exercice écoulé, la forte pression sur les investissements<br />
exercée par les investisseurs institutionnels a continué<br />
d’influencer le marché immobilier suisse. En plus <strong>de</strong> l’activité<br />
<strong>de</strong> placement directe, <strong>de</strong>s fonds ont été injectés dans<br />
le marché par le biais <strong>de</strong> nouveaux véhicules <strong>de</strong> placement<br />
ou par les augmentations <strong>de</strong> capital <strong>de</strong> véhicules existants.<br />
Les prix observés sur le marché <strong>de</strong>s transactions suggèrent<br />
que <strong>de</strong> nombreux investisseurs tablent toujours sur un environnement<br />
<strong>de</strong> taux négatifs à long terme et qu’ils ont par<br />
conséquent adapté leurs prévisions <strong>de</strong> ren<strong>de</strong>ment à la<br />
baisse.<br />
L’évolution <strong>de</strong>s prix a toutefois manqué d’homogénéité, et<br />
l’accentuation d’un écart <strong>de</strong> ren<strong>de</strong>ment entre les immeubles<br />
d’habitation et commerciaux déjà observé l’an <strong>de</strong>rnier<br />
semble progresser: sur le marché <strong>de</strong>s transactions, les ren<strong>de</strong>ments<br />
<strong>de</strong>s immeubles <strong>de</strong> très bonne qualité, tant au<br />
niveau <strong>de</strong> l’emplacement que <strong>de</strong> l’objet ont notamment continué<br />
à baisser, alors que ceux <strong>de</strong>s immeubles difficiles sont<br />
restés constants ou ont progressé. La préférence intacte <strong>de</strong>s<br />
investisseurs pour les immeubles «Core» du marché s’explique<br />
principalement par la faiblesse persistante <strong>de</strong>s taux.<br />
Les investisseurs se focalisent également <strong>de</strong> plus en plus sur<br />
certains risques, ce qui influe fortement sur la formation <strong>de</strong>s<br />
prix dans les différents segments du marché.<br />
L’examen <strong>de</strong>s évolutions sur le marché <strong>de</strong>s surfaces locatives<br />
présente également un tableau différencié: l’année a<br />
été caractérisée en Suisse par une légère diminution <strong>de</strong>s<br />
loyers. L’abaissement du taux d’intérêt <strong>de</strong> référence à 1,5%<br />
durant l’été y a certainement contribué. La situation varie<br />
cependant d’une région à l’autre, la forte activité <strong>de</strong><br />
construction <strong>de</strong> ces <strong>de</strong>rnières années ayant eu un impact<br />
déterminant. L’élargissement <strong>de</strong> l’offre <strong>de</strong> logements a<br />
notamment pesé sur les loyers à la périphérie et à l’écart <strong>de</strong>s<br />
agglomérations <strong>de</strong>s gran<strong>de</strong>s villes et les taux <strong>de</strong> vacance ont<br />
continué à progresser. Le taux <strong>de</strong>s logements vi<strong>de</strong>s <strong>de</strong><br />
1,47% pour la Suisse publié cet automne par l’Office fédéral<br />
<strong>de</strong> la statistique est encore bas par rapport à l’étranger.<br />
Mais il a fortement augmenté, notamment ces <strong>de</strong>rnières<br />
années. Le recul <strong>de</strong> la migration nette ainsi que les évolutions<br />
sociales et démographiques se traduisent toujours par<br />
une mutation constante <strong>de</strong> la <strong>de</strong>man<strong>de</strong> <strong>de</strong> logements: la<br />
force d’attraction <strong>de</strong>s villes et <strong>de</strong> leurs agglomérations s’est<br />
encore amplifiée, et les offres <strong>de</strong> petite surfaces ou <strong>de</strong> logements<br />
partagés prennent davantage d’importance.<br />
Le marché a également été agité en ce qui concerne les surfaces<br />
locatives commerciales: <strong>de</strong>s phénomènes tels que la<br />
numérisation croissante du secteur tertiaire, le commerce<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 19
Rapport <strong>de</strong> la direction<br />
sur Internet et le tourisme <strong>de</strong> consommation ont modifié<br />
la <strong>de</strong>man<strong>de</strong> <strong>de</strong> surfaces dans le secteur commercial. La<br />
<strong>de</strong>man<strong>de</strong> est localement plus concentrée et plus volatile: les<br />
surfaces doivent être disponibles rapi<strong>de</strong>ment et résiliables<br />
tout aussi rapi<strong>de</strong>ment. Alors que le marché <strong>de</strong>s surfaces <strong>de</strong><br />
bureaux s’attachait encore à réduire les surcapacités locales<br />
existantes, l’appréciation <strong>de</strong> l’euro par rapport au franc<br />
suisse a notamment offert un léger répit aux surfaces <strong>de</strong><br />
vente. Au cours <strong>de</strong> l’exercice écoulé, les groupes <strong>de</strong> placement<br />
Immobilier Suisse habitation et commerce ont enregistré<br />
<strong>de</strong>s performances respectives <strong>de</strong> 6,42% et <strong>de</strong> 5,00%. Ils<br />
ont ainsi réalisé <strong>de</strong> très bon résultats, tant en valeur absolue<br />
que par rapport à la concurrence.<br />
Immobilier étranger<br />
<strong>Avadis</strong> propose pour Immobilier étranger trois groupes <strong>de</strong><br />
placement sans couverture <strong>de</strong> change investis dans <strong>de</strong>s<br />
fonds <strong>de</strong> placement immobiliers régionaux cotés (REITs). Ces<br />
douze <strong>de</strong>rniers mois, ils ont tous profité <strong>de</strong> taux d’intérêt<br />
avantageux ainsi que d’une soli<strong>de</strong> <strong>de</strong>man<strong>de</strong> pour les investissements<br />
immobiliers réalisant ainsi un ren<strong>de</strong>ment positif.<br />
L’évolution <strong>de</strong> la valeur a fortement différé en fonction du<br />
type d’utilisation. Alors que le segment d’habitation et certaines<br />
branches industrielles sont restés très <strong>de</strong>mandés, les<br />
centres commerciaux et <strong>de</strong> vente <strong>de</strong> détail ont parfois enregistré<br />
<strong>de</strong> fortes pertes. L’évolution <strong>de</strong>s placements immobiliers<br />
cotés a également été disparate pour <strong>de</strong>s raisons liées<br />
aux cours <strong>de</strong> change.<br />
Le marché <strong>de</strong>s REITs européens a été le plus convaincant à<br />
l’issue <strong>de</strong> la pério<strong>de</strong> sous revue avec une performance <strong>de</strong><br />
l’indice en francs suisses <strong>de</strong> 19,7%. L’appréciation <strong>de</strong> la<br />
livre sterling et <strong>de</strong> l’euro par rapport au franc suisse a eu une<br />
forte influence sur cette évolution. Début novembre <strong>2016</strong>,<br />
suite au Brexit, la livre sterling atteignait un plancher historique<br />
<strong>de</strong> 1.21 par rapport au franc suisse. L’économie britannique<br />
n’étant pas tombée en récession comme on pouvait le<br />
craindre, la livre est remontée à 1.33 à la fin <strong>de</strong> la pério<strong>de</strong>.<br />
Eu égard à la part territoriale importante <strong>de</strong> la Gran<strong>de</strong>-Bretagne<br />
<strong>de</strong> plus <strong>de</strong> 30%, cette influence positive <strong>de</strong> la monnaie<br />
étrangère combinée à l’appréciation <strong>de</strong> l’euro a été<br />
déterminante pour la bonne performance.<br />
Avec un ren<strong>de</strong>ment <strong>de</strong> l’indice <strong>de</strong> 4,9%, les REITs nord-américains<br />
n’ont pas été en mesure <strong>de</strong> rivaliser avec le marché<br />
européen. Cela s’explique par l’évolution du change (contrairement<br />
à l’euro et à la livre sterling, le dollar américain n’a<br />
pas connu d’appréciation comparable par rapport au franc<br />
suisse), mais aussi par <strong>de</strong>s problèmes structurels sur le marché<br />
<strong>de</strong> détail. L’évolution <strong>de</strong> la région Asie Pacifique a été<br />
satisfaisante, avec un ren<strong>de</strong>ment en francs suisses <strong>de</strong> l’indice<br />
<strong>de</strong> 6,7% sur la pério<strong>de</strong> et une volatilité relativement<br />
faible.<br />
Private equity<br />
Le marché du private equity a continué sur sa lancée positive.<br />
Cela fait déjà quelques temps que les fonds cibles font<br />
preuve d’une certaine retenue sur le front <strong>de</strong>s achats, car les<br />
prix <strong>de</strong> vente <strong>de</strong>s entreprises appropriées sont très élevés.<br />
Cette situation requiert une gran<strong>de</strong> discipline et beaucoup<br />
<strong>de</strong> patience <strong>de</strong> la part <strong>de</strong>s gérants <strong>de</strong> fonds. A long terme,<br />
cette retenue est toutefois payante. Dans la plupart <strong>de</strong>s cas,<br />
les participations peuvent en effet être vendues à très bon<br />
prix. Certains fonds cibles en ont profité pour se séparer <strong>de</strong><br />
participations <strong>de</strong> longue date. Les placements en private<br />
equity ont connu une évolution positive durant l’exercice.<br />
L’environnement <strong>de</strong> marché a globalement été très favorable,<br />
et les indicateurs tels que les TIR et les multiples (TVPI) se<br />
sont améliorés. L’augmentation <strong>de</strong> valeur <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong><br />
placement mon<strong>de</strong> VII, VIII et IX a été particulièrement forte.<br />
Notons que les distributions ont été nettement plus élevées<br />
que les appels <strong>de</strong> capitaux, ce qui s’explique par un environnement<br />
<strong>de</strong> marché positif pour les ventes. Tant l’option <strong>de</strong><br />
l’introduction en bourse (IPO) que l’appétit accru <strong>de</strong>s investisseurs<br />
stratégiques y ont contribué.<br />
Au nom <strong>de</strong> la direction d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong>s <strong>d’investissement</strong><br />
Ivana Reiss, CFA, Directrice<br />
Indices (1.11.<strong>2016</strong>–31.10.<strong>2017</strong>)<br />
Indice<br />
Performance<br />
en % (en CHF)<br />
Pictet LPP-25 5,72<br />
Pictet LPP-40 9,49<br />
Pictet LPP-60 14,71<br />
Indice UBS 100 TR 23,61<br />
MSCI mon<strong>de</strong> ex Suisse TR net 23,83<br />
MSCI Emerging Markets TR net 27,46<br />
Swiss Bond In<strong>de</strong>x AAA-BBB -1,31<br />
Citigroup WGBI ex Suisse TR 1,03<br />
Bloomberg Barclays Global Aggr. Corp. ex Suisse<br />
hedged en CHF<br />
1,24<br />
JP Morgan GBI-EM Global diversified unhedged 6,02<br />
20 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Profil<br />
Profil <strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>/<br />
<strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2<br />
<strong>Avadis</strong> est la plus gran<strong>de</strong> fondation <strong>d’investissement</strong> en<br />
Suisse non affiliée à une banque ou à une compagnie d’assurance.<br />
<strong>Avadis</strong> propose aux institutions <strong>de</strong> prévoyance<br />
suisses une plateforme <strong>de</strong> placement large et bien établie.<br />
En plus d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> (AFI), <strong>Avadis</strong><br />
<strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2 (AFI 2) a été créée pour <strong>de</strong>s<br />
raisons fiscales pour les groupes <strong>de</strong> placement Actions<br />
mon<strong>de</strong>, Actions mon<strong>de</strong> hedged et Immobilier Amérique du<br />
Nord. Les <strong>de</strong>ux fondations bénéficient d’une <strong>gestion</strong><br />
i<strong>de</strong>ntique.<br />
Dans l’intérêt <strong>de</strong>s caisses <strong>de</strong> pensions: grâce à son indépendance,<br />
<strong>Avadis</strong> est en mesure <strong>de</strong> se concentrer sur les<br />
intérêts <strong>de</strong>s investisseurs. <strong>Avadis</strong> n’a d’engagement envers<br />
aucun gérant <strong>de</strong> fortune.<br />
Gestion <strong>de</strong> fortune professionnelle: en termes <strong>de</strong> <strong>gestion</strong><br />
<strong>de</strong> fortune, <strong>Avadis</strong> poursuit une stratégie multistyles et<br />
multigérants. Pour chaque groupe <strong>de</strong> placement, elle choisit<br />
le style <strong>de</strong> placement optimal et sélectionne, dans le<br />
mon<strong>de</strong> entier, les gérants <strong>de</strong> fortune appropriés pour ce<br />
style.<br />
Suivi <strong>de</strong> la chaîne <strong>de</strong> valeur: <strong>Avadis</strong> surveille toute la<br />
chaîne <strong>de</strong> valeur du processus <strong>de</strong> placement en se basant<br />
notamment sur une sélection rigoureuse <strong>de</strong>s gérants <strong>de</strong><br />
fortune. <strong>Avadis</strong> est responsable <strong>de</strong> l’assurance <strong>de</strong> la qualité<br />
<strong>de</strong>s produits, entre autres du respect <strong>de</strong>s directives <strong>de</strong><br />
placement.<br />
Produits avantageux: en tant qu’importante communauté<br />
d’achat pour les caisses <strong>de</strong> pension, <strong>Avadis</strong> obtient <strong>de</strong>s<br />
avantages <strong>de</strong> coûts pour ses investisseurs.<br />
Accès simplifié à <strong>de</strong>s placements complexes: les investisseurs<br />
accè<strong>de</strong>nt tout aussi aisément aux groupes <strong>de</strong> placement<br />
complexes et moins liqui<strong>de</strong>s tels que private equity<br />
qu’aux placements traditionnels.<br />
Formules complètes: sur <strong>de</strong>man<strong>de</strong>, <strong>Avadis</strong> s’occupe <strong>de</strong> l’ensemble<br />
<strong>de</strong>s activités <strong>de</strong> placement pour les investisseurs,<br />
réduisant ainsi leur travail à un strict minimum. Des rapports<br />
significatifs et clairs permettent aux investisseurs <strong>de</strong><br />
suivre avec précision la performance <strong>de</strong> leurs investissements.<br />
Organisation<br />
Assemblée <strong>de</strong>s investisseurs<br />
Commission Private equity<br />
Commission Liegenschaftskommissionen<br />
Immobilier Suisse habitation<br />
Commission Immobilier Suisse commerce<br />
Conseil <strong>de</strong> fondation<br />
Comité d’innovation<br />
Comité d’audit<br />
Surveillance:<br />
Commission <strong>de</strong> haute surveillance<br />
Direction<br />
<strong>Avadis</strong> Prévoyance SA<br />
Surveillance:<br />
FINMA<br />
Banque dépositaire<br />
Lombard Odier<br />
Direction <strong>de</strong> fonds<br />
Lombard Odier AM<br />
Banque dépositaire<br />
Lombard Odier<br />
Gestion <strong>de</strong> fortune<br />
Portfolio Advisors<br />
Groupes <strong>de</strong> placement:<br />
Private equity<br />
Mandataire<br />
<strong>Avadis</strong> Prévoyance SA<br />
Groupes <strong>de</strong> placement:<br />
Immobilier Suisse<br />
Gestion <strong>de</strong> fortune<br />
Arrowstreet, Stone Harbor, SSgA, etc.<br />
Fonds institutionnels:<br />
actions/obligations<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 21
Profil<br />
Variation <strong>de</strong> la fortune nette AFI 1)<br />
Evolution <strong>de</strong> la fortune en MCHF<br />
en CHF<br />
Fortune au 1.11.<strong>2016</strong> 8 349 409 712<br />
Distributions versées -77 210 900<br />
Souscriptions 383 363 380<br />
Rachats -315 347 218<br />
Résultat réalisé 413 032 815<br />
Fortune au 31.10.<strong>2017</strong> 8 753 247 789<br />
10 500<br />
10 000<br />
9500<br />
9000<br />
8500<br />
8000<br />
7500<br />
2013<br />
2014<br />
2015<br />
<strong>2016</strong><br />
<strong>2017</strong><br />
Variation <strong>de</strong> la fortune nette AFI 2 1)<br />
en CHF<br />
Fortune au 1.11.<strong>2016</strong> 2) 1 307 828 377<br />
Distributions versées 0<br />
Souscriptions 87 074 663<br />
Rachats -172 219 977<br />
Résultat réalisé 249 226 391<br />
Fortune au 31.10.<strong>2017</strong> 1 471 909 454<br />
La fortune totale <strong>de</strong> tous les groupes <strong>de</strong> placement<br />
d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> et d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong><br />
<strong>d’investissement</strong> 2 se montait à la fin <strong>de</strong> la pério<strong>de</strong> sous<br />
revue à CHF 10,2 milliards, en hausse par rapport à CHF 9,7<br />
milliards l’année précé<strong>de</strong>nte. Au cours <strong>de</strong> l’exercice, les<br />
investisseurs ont formulé <strong>de</strong> nouveaux engagements <strong>de</strong><br />
capital à hauteur <strong>de</strong> USD 137 millions pour les groupes <strong>de</strong><br />
placement Private equity et Immobilier étranger.<br />
Investisseurs<br />
Le nombre d’investisseurs a progressé rapport à l’année<br />
précé<strong>de</strong>nte, pour atteindre le nombre <strong>de</strong> 107, avec quatre<br />
entrées et une sortie.<br />
1)<br />
Total <strong>de</strong> tous les groupes <strong>de</strong> placement<br />
2)<br />
Valeur adaptée par rapport à l’année précé<strong>de</strong>nte corrigée du groupe <strong>de</strong> placement Immobilier étranger<br />
22 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Gouvernance d’entreprise<br />
Déclaration <strong>de</strong> préférence <strong>de</strong> vote<br />
Selon le Règlement d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
(AFI), tous les investisseurs détenant <strong>de</strong>s parts dans le<br />
groupe <strong>de</strong> placement «Actions Suisse in<strong>de</strong>xées» peuvent<br />
exprimer une préférence <strong>de</strong> vote sur les questions soumises<br />
aux assemblées générales (AG). Cette possibilité est<br />
donnée aux 100 titres suisses les plus importants compris<br />
dans l’indice UBS 100. <strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
vote en règle générale dans le sens du Conseil d’administration.<br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> n’offre pas <strong>de</strong><br />
service <strong>de</strong> conseil quant à la prise <strong>de</strong> décision qui incombe<br />
à la Caisse <strong>de</strong> pension. Durant l’exercice sous revue, tous<br />
les votes <strong>de</strong>s sociétés du groupe <strong>de</strong> placement «Actions<br />
Suisse in<strong>de</strong>xées» ont été exprimés dans le sens du Conseil<br />
d’administration <strong>de</strong>s sociétés anonymes correspondantes.<br />
Prévention <strong>de</strong>s conflits d’intérêts<br />
Droit <strong>de</strong> codécision <strong>de</strong>s investisseurs: les investisseurs<br />
peuvent influencer la conception <strong>de</strong> la politique <strong>de</strong> placement<br />
<strong>de</strong> la <strong>Fondation</strong> par le biais <strong>de</strong> l’Assemblée <strong>de</strong>s investisseurs,<br />
du Conseil <strong>de</strong> fondation et <strong>de</strong>s commissions.<br />
Séparation entre stratégie et mise en œuvre: le Conseil <strong>de</strong><br />
fondation prend <strong>de</strong>s décisions stratégiques comme la<br />
structuration <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement, le choix <strong>de</strong>s<br />
gérants <strong>de</strong> fortune ou la détermination <strong>de</strong>s indices <strong>de</strong> référence.<br />
La direction exécute les décisions, surveille les<br />
résultats et fournit <strong>de</strong>s comptes rendus réguliers au<br />
Conseil <strong>de</strong> fondation. Les gérants <strong>de</strong> fortune sont responsables<br />
<strong>de</strong> la mise en œuvre au niveau <strong>de</strong>s titres. La surveillance<br />
est assumée par la direction ainsi que par <strong>de</strong>s<br />
organes indépendants <strong>de</strong> la direction et <strong>de</strong> la <strong>gestion</strong> <strong>de</strong><br />
fortune.<br />
Transfert <strong>de</strong>s connaissances: <strong>de</strong>s experts externes siègent<br />
dans les organes <strong>de</strong> la <strong>Fondation</strong> afin d’y apporter un point<br />
<strong>de</strong> vue neutre et les connaissances les plus récentes. Le<br />
Conseil <strong>de</strong> fondation fait appel à d’autres experts pour certaines<br />
questions spécifiques.<br />
Diversification auprès <strong>de</strong>s gérants <strong>de</strong> fortune: <strong>Avadis</strong><br />
engage un ou plusieurs gérants <strong>de</strong> fortune par groupe <strong>de</strong><br />
placement. Ainsi, une accumulation éventuelle <strong>de</strong> risques<br />
est réduite au minimum et <strong>de</strong>s effets complémentaires<br />
positifs sont atteints.<br />
Best execution: tous les gérants <strong>de</strong> fortune sont tenus par<br />
la réglementation d’exécuter les transactions sur titres<br />
selon les principes <strong>de</strong> best execution. La <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
se réserve le droit <strong>de</strong> restreindre le choix <strong>de</strong>s<br />
contreparties, lorsque c’est dans son intérêt ou dans celui<br />
<strong>de</strong>s investisseurs.<br />
Co<strong>de</strong> <strong>de</strong> déontologie<br />
Loyauté dans la <strong>gestion</strong> <strong>de</strong> fortune: les membres du Conseil<br />
<strong>de</strong> fondation, <strong>de</strong>s commissions et <strong>de</strong>s comités ainsi que<br />
toutes les personnes impliquées dans la direction <strong>de</strong> la<br />
<strong>Fondation</strong> se conforment aux directives <strong>de</strong> loyauté <strong>de</strong>s<br />
art. 48f à 49a OPP 2 et <strong>de</strong> la Charte <strong>de</strong> l’ASIP. Les activités<br />
telles que les mandats politiques, au sein <strong>de</strong> conseils<br />
d’administration ou <strong>de</strong> fondations ainsi que les liens d’intérêt<br />
doivent impérativement être déclarés.<br />
Tous les collaborateurs d’<strong>Avadis</strong> Prévoyance SA impliqués<br />
dans la direction sont soumis à un co<strong>de</strong> <strong>de</strong> déontologie<br />
dont les dispositions observent les art. 48f à 49a OPP 2 et<br />
la Charte <strong>de</strong> l’ASIP ou sont plus sévères. Ainsi, les déclarations<br />
<strong>de</strong> fortune personnelle <strong>de</strong> certains collaborateurs<br />
sont vérifiées au moyen <strong>de</strong> contrôles aléatoires effectués<br />
par <strong>de</strong>s organes externes. En tant que gérant <strong>de</strong> fortune<br />
régulé et surveillé par l’Autorité fédérale <strong>de</strong> surveillance<br />
<strong>de</strong>s marchés financiers (FINMA), <strong>Avadis</strong> Prévoyance SA respecte<br />
également les règles <strong>de</strong> conduite <strong>de</strong> la Swiss Funds<br />
& Asset Management Association (SFAMA).<br />
Les gérants <strong>de</strong> fortune externes sont également tenus <strong>de</strong><br />
se conformer à ces principes.<br />
Rémunération <strong>de</strong>s organes<br />
La rémunération <strong>de</strong>s organes est définie dans le Règlement<br />
<strong>de</strong> rémunération <strong>de</strong>s organes d’AFI. Ce <strong>de</strong>rnier est mis en<br />
vigueur sur proposition du Conseil <strong>de</strong> fondation par l’Assemblée<br />
<strong>de</strong>s investisseurs et règle la rémunération <strong>de</strong>s membres<br />
<strong>de</strong>s organes et celle <strong>de</strong>s experts siégeant au sein <strong>de</strong>s<br />
organes. On entend par organes le Conseil <strong>de</strong> fondation ainsi<br />
que les commissions et comités constitués par le Conseil.<br />
Rétrocessions, in<strong>de</strong>mnisations <strong>de</strong> distribution<br />
et d’encadrement <strong>de</strong>s clients<br />
L’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> ne sert aucune rétrocession<br />
ni in<strong>de</strong>mnisation <strong>de</strong> distribution et d’encadrement<br />
<strong>de</strong>s clients aux partenaires.<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 23
Gestion du risque pour les groupes <strong>de</strong> placement traditionnels<br />
Gestion du risque pour les groupes<br />
<strong>de</strong> placement traditionnels<br />
Processus<br />
La <strong>gestion</strong> du risque garantit d’une part que tous les placements<br />
sont faits conformément à la loi et en vertu <strong>de</strong>s statuts<br />
<strong>de</strong> la <strong>Fondation</strong>. Par ailleurs, la performance réalisée<br />
est analysée par un procédé structuré permettant d’assurer<br />
la qualité. Le processus <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> du risque comporte<br />
trois étapes décrites ci-<strong>de</strong>ssous.<br />
Directives <strong>de</strong> placement<br />
Chaque gérant <strong>de</strong> fortune travaille en tant que spécialiste<br />
d’un groupe <strong>de</strong> placement dans un cadre défini clairement<br />
par contrat. Les paramètres à observer sont les suivants:<br />
– univers <strong>de</strong> l’indice <strong>de</strong> référence (p. ex. ren<strong>de</strong>ment total<br />
<strong>de</strong> l’indice <strong>de</strong> référence comme but à atteindre, achats<br />
hors <strong>de</strong> l’univers <strong>de</strong> titres)<br />
− limites maximales (titres et exposition aux risques pays,<br />
solvabilité, etc.)<br />
– ren<strong>de</strong>ment escompté pour une pério<strong>de</strong> continue <strong>de</strong> trois<br />
ans<br />
– écart <strong>de</strong> risque toléré par rapport à l’indice <strong>de</strong> référence<br />
– utilisation d’instruments dérivés<br />
Mise en œuvre opérationnelle<br />
Pour être efficace, ce processus en trois étapes doit suivre<br />
les principes opérationnels adaptés. Ainsi, les gérants <strong>de</strong><br />
fortune n’effectuent pas eux-mêmes les opérations sur les<br />
portefeuilles mais donnent leurs instructions <strong>de</strong> manière<br />
électronique au dépositaire. De cette manière, les activités<br />
<strong>de</strong>s gérants <strong>de</strong> fortune sont sous constante surveillance<br />
et l’on peut intervenir rapi<strong>de</strong>ment en cas <strong>de</strong> besoin. La<br />
non-observation <strong>de</strong>s directives <strong>de</strong> placement entraîne un<br />
processus <strong>de</strong> recours hiérarchique. Les rapports d’anomalie<br />
correspondants sont transmis aux instances prédéfinies<br />
auprès <strong>de</strong>s gérants <strong>de</strong> fortune et d’<strong>Avadis</strong>. Cette <strong>de</strong>rnière<br />
déci<strong>de</strong> <strong>de</strong>s mesures à prendre pour régler le cas. Le Conseil<br />
<strong>de</strong> fondation reçoit un résumé <strong>de</strong>s rapports <strong>de</strong> surveillance<br />
<strong>de</strong>s gérants <strong>de</strong> fortune lors <strong>de</strong>s comptes rendus réguliers<br />
<strong>de</strong> la direction. Le Conseil <strong>de</strong> fondation statue sur toute<br />
modification <strong>de</strong> produit, sélection ou changement <strong>de</strong><br />
gérant <strong>de</strong> fortune.<br />
Contrôle <strong>de</strong>s investissements et <strong>de</strong> conformité<br />
Un organisme indépendant <strong>de</strong> la direction et du gérant <strong>de</strong><br />
fortune veille constamment à ce que les directives <strong>de</strong> placement<br />
soient observées et que les portefeuilles correspon<strong>de</strong>nt<br />
en tout temps aux dispositions légales et aux<br />
prescriptions en matière <strong>de</strong> surveillance.<br />
Assurance <strong>de</strong> la qualité<br />
La direction surveille continuellement la qualité <strong>de</strong>s résultats<br />
obtenus et les évalue en fonction <strong>de</strong>s objectifs définis.<br />
A cet effet, <strong>de</strong>s réunions avec les gérants <strong>de</strong> fortune ont<br />
lieu régulièrement, durant lesquelles l’analyse porte non<br />
seulement sur les données quantitatives (risque et ren<strong>de</strong>ment),<br />
mais aussi sur les aspects qualitatifs (développement<br />
<strong>de</strong> l’organisation, équipe, processus <strong>de</strong> placement,<br />
etc.).<br />
24 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Gestion du risque pour les groupes <strong>de</strong> placement Immobilier Suisse<br />
Gestion du risque pour les groupes<br />
<strong>de</strong> placement Immobilier Suisse<br />
La <strong>gestion</strong> du risque dans les groupes <strong>de</strong> placement Immobilier<br />
Suisse habitation et commerce se fait à plusieurs<br />
niveaux.<br />
Conseil <strong>de</strong> fondation<br />
Le Conseil <strong>de</strong> fondation, en qualité d’organe suprême<br />
directionnel, délègue <strong>de</strong>s tâches et compétences clairement<br />
définies aux Commissions Immobilier Suisse habitation<br />
et commerce, au moyen <strong>de</strong>s règlements y relatifs. Il<br />
exige <strong>de</strong>s informations sur les affaires courantes et prend<br />
les décisions nécessaires lors <strong>de</strong> chaque séance. D’autres<br />
tâches <strong>de</strong> contrôle sont assumées par le Comité d’audit<br />
du Conseil <strong>de</strong> fondation qui s’informe également <strong>de</strong> l’organisation<br />
<strong>de</strong> la <strong>gestion</strong> <strong>de</strong>s risques et peut proposer <strong>de</strong>s<br />
thèmes particulièrement importants pour examen par<br />
l’organe <strong>de</strong> révision.<br />
Commissions Immobilier Suisse<br />
Les Commissions Immobilier Suisse sont <strong>de</strong>s organes<br />
spécialisés nommés par le Conseil <strong>de</strong> fondation pour ces<br />
groupes <strong>de</strong> placement. Elles s’assurent que les objectifs<br />
stratégiques déterminés sont respectés par <strong>de</strong>s mesures<br />
organisationnelles (choix et surveillance <strong>de</strong>s prestataires,<br />
détermination <strong>de</strong> la stratégie, etc.) et établissent <strong>de</strong>s rapports<br />
à l’attention du Conseil <strong>de</strong> fondation.<br />
Exploitation<br />
Grâce à la régionalisation <strong>de</strong> l’exploitation <strong>de</strong>s immeubles,<br />
à la <strong>gestion</strong> <strong>de</strong>s processus ciblée et aux rapports pertinents<br />
sur les vacances, les loyers et les données financières<br />
ainsi qu’au dialogue direct avec les gérants, les<br />
risques sur le marché peuvent être décelés rapi<strong>de</strong>ment.<br />
Projets <strong>de</strong> constructions/d’assainissement,<br />
parc immobilier<br />
La direction <strong>de</strong>s projets et la surveillance <strong>de</strong>s projets <strong>de</strong><br />
construction et d’assainissement sont confiées au fiduciaire<br />
maître d’ouvrage du mandataire. Afin <strong>de</strong> surveiller<br />
l’exécution et les risques inhérents (e.a. prix, prestation,<br />
qualité, calendrier, garantie), un contrôle <strong>de</strong> projet systématique<br />
est effectué au moyen d’une <strong>gestion</strong> <strong>de</strong>s processus<br />
ciblée et avec l’appui <strong>de</strong> spécialistes externes.<br />
L’état <strong>de</strong>s bâtiments du parc immobilier est régulièrement<br />
contrôlé. Les mesures résultant <strong>de</strong> ces contrôles sont<br />
prises en compte dans la planification immobilière existante<br />
portant sur plusieurs années.<br />
Couverture d’assurance<br />
Les risques <strong>de</strong> dommages corporels et matériels sont<br />
couverts par un contrat cadre conclu avec une compagnie<br />
d’assurance.<br />
Direction<br />
La direction assure la <strong>gestion</strong> et la surveillance <strong>de</strong>s groupes<br />
<strong>de</strong> placement Immobilier Suisse habitation et commerce,<br />
la <strong>gestion</strong> <strong>de</strong>s droits et adresse <strong>de</strong>s rapports périodiques<br />
aux investisseurs. En outre, elle assume le contrôle <strong>de</strong> la<br />
performance et coordonne la coopération avec les organes<br />
<strong>de</strong> révision et <strong>de</strong> surveillance. Un contrôle <strong>de</strong>s investissements<br />
– indépendant tant sur le plan organisationnel que<br />
personnel – veille au respect <strong>de</strong>s directives <strong>de</strong> placement.<br />
Les résultats <strong>de</strong> la surveillance font l’objet d’un rapport à la<br />
Commission Immobilier Suisse habitation et commerce et<br />
au Conseil <strong>de</strong> fondation.<br />
Mandataire<br />
Le mandataire est responsable <strong>de</strong> la mise à disposition <strong>de</strong>s<br />
bases <strong>de</strong> décision, <strong>de</strong> la mise en œuvre opérationnelle, <strong>de</strong><br />
la <strong>gestion</strong> <strong>de</strong>s ressources et <strong>de</strong>s processus ainsi que <strong>de</strong> la<br />
<strong>gestion</strong> financière. La surveillance et le reporting sont<br />
confiés à un logiciel performant (Immopac) qui dispose<br />
d’interfaces en ligne avec les gérants.<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 25
Gestion du risque pour les groupes <strong>de</strong> placement Private equity<br />
Gestion du risque pour les groupes <strong>de</strong> placement<br />
Private equity<br />
La <strong>gestion</strong> du risque dans les groupes <strong>de</strong> placement<br />
Private equity se fait en plusieurs étapes.<br />
Conseil <strong>de</strong> fondation<br />
Conformément à l’art. 28 al. 3 <strong>de</strong> l’Ordonnance sur les<br />
fondations <strong>de</strong> placement (OFP), les groupes <strong>de</strong> placement<br />
Private equity sont mis en œuvre moyennant une structure<br />
fermée. Afin <strong>de</strong> permettre la diversification sur plusieurs<br />
années <strong>de</strong> souscription, <strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
prévoit le lancement d’un nouveau groupe <strong>de</strong> placement<br />
Private equity tous les 18 mois environ. Le Conseil <strong>de</strong><br />
fondation, en qualité d’organe suprême directionnel,<br />
délègue <strong>de</strong>s tâches et compétences clairement définies à<br />
la Commission Private equity d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>,<br />
au moyen du Règlement sur les tâches et compétences<br />
<strong>de</strong> la Commission Private equity. Sur recommandation<br />
<strong>de</strong> la Commission Private equity, le Conseil <strong>de</strong><br />
fondation édicte les directives <strong>de</strong> placement et le prospectus<br />
pour les nouveaux groupes <strong>de</strong> placement. Ceux-ci sont<br />
vérifiés au préalable par la Commission <strong>de</strong> haute surveillance<br />
<strong>de</strong> la prévoyance professionnelle (CHS PP).<br />
Gérant <strong>de</strong> fortune<br />
Le gérant <strong>de</strong> fortune <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement Private<br />
equity est responsable <strong>de</strong> l’élaboration <strong>de</strong>s bases <strong>de</strong><br />
décision, <strong>de</strong> la mise en œuvre opérationnelle ainsi que<br />
<strong>de</strong> la <strong>gestion</strong> <strong>de</strong>s ressources et <strong>de</strong>s processus. Chaque<br />
année, le gérant <strong>de</strong> fortune soumet quelque 350 fonds<br />
cibles à une présélection. Un processus <strong>de</strong> sélection transparent<br />
et éprouvé (due diligence) permet <strong>de</strong> sélectionner<br />
quelque 50 à 90 fonds cibles pour un examen approfondi.<br />
Au terme d’autres vérifications (entre autres <strong>de</strong> nature<br />
fiscale et juridique ainsi que <strong>de</strong>s contrôles <strong>de</strong> références),<br />
entre 15 et 45 fonds cibles sont autorisés au final pour<br />
l’investissement par le comité <strong>de</strong> placement. Après l’investissement,<br />
<strong>de</strong>s contrôles du risque et <strong>de</strong> la conformité<br />
réguliers sont effectués sur toute la durée du fonds cible.<br />
Commission Private equity<br />
La Commission Private equity est un organe spécialisé<br />
choisi par le Conseil <strong>de</strong> fondation <strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>.<br />
Sur mandat du Conseil <strong>de</strong> fondation, elle<br />
surveille le gérant <strong>de</strong> fortune et la direction. Dans le cadre<br />
du placement <strong>de</strong> la fortune <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement<br />
Private equity, elle s’assure que les dispositions légales,<br />
la pratique <strong>de</strong> l’autorité <strong>de</strong> surveillance, les statuts, le<br />
règlement, les directives <strong>de</strong> placement et les prospectus<br />
<strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement Private equity soient observés.<br />
La commission Private equity rapporte trimestriellement<br />
au Conseil <strong>de</strong> fondation.<br />
Direction<br />
La direction surveille l’ensemble du processus, procè<strong>de</strong><br />
au déroulement <strong>de</strong>s versements promis et <strong>de</strong>s remboursements<br />
et adresse <strong>de</strong>s rapports périodiques aux investisseurs<br />
et à la Commission Private equity. Des processus<br />
prédéfinis permettent d’assurer la mise en œuvre correcte<br />
<strong>de</strong>s directives stratégiques. De plus, la direction assume le<br />
contrôle <strong>de</strong>s placements et <strong>de</strong> la performance et coordonne<br />
la coopération avec les organes <strong>de</strong> révision et <strong>de</strong><br />
surveillance. Un contrôle <strong>de</strong>s investissements – indépendant<br />
tant sur le plan organisationnel que personnel – surveille<br />
l’observation <strong>de</strong>s directives <strong>de</strong> placement. Les résultats<br />
font l’objet d’un rapport à la Commission Private<br />
equity et au Conseil <strong>de</strong> fondation.<br />
26 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong><br />
<strong>d’investissement</strong><br />
Groupes <strong>de</strong> placement 28<br />
Comptes annuels 44<br />
Compte annuel fortune <strong>de</strong> base 61<br />
Annexe comptes annuels Immobilier Suisse 64<br />
Annexe 68<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 27
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
Groupes <strong>de</strong> placement<br />
Obligations CHF Suisse in<strong>de</strong>xées<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur sur 5 ans<br />
140<br />
130<br />
120<br />
110<br />
100<br />
90<br />
Obligations CHF étranger in<strong>de</strong>xées<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur sur 5 ans<br />
140<br />
130<br />
120<br />
110<br />
100<br />
90<br />
80<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
80<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
SBI Domestic AAA-BBB TR<br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
SBI Foreign AAA-BBB TR<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: in<strong>de</strong>xée<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: in<strong>de</strong>xée<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 1)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2013 -2,94 -2,64<br />
2014 7,97 8,20<br />
2015 1,94 2,17<br />
<strong>2016</strong> 1,26 1,46<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) -0,18 -0,03<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 1)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2013 0,06 0,38<br />
2014 4,59 4,78<br />
2015 0,88 1,10<br />
<strong>2016</strong> 0,85 1,09<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) -0,02 0,24<br />
Catégories <strong>de</strong> débiteurs en %<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
AAA 63,0 66,0<br />
AA 19,2 18,7<br />
A 11,0 8,0<br />
BBB 6,7 7,3<br />
Liquidités 0,1 0,0<br />
Catégories <strong>de</strong> débiteurs en %<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
AAA 19,4 22,8<br />
AA 31,0 31,5<br />
A 25,8 26,8<br />
BBB 23,8 18,9<br />
Liquidités 0,0 0,0<br />
Echéance en %<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
0–1 année 2) 2,7 0,0<br />
1–3 ans 13,5 16,4<br />
3–5 ans 16,1 17,0<br />
5–7 ans 15,5 15,2<br />
Plus <strong>de</strong> 7 ans 52,2 51,4<br />
Echéance en %<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
0–1 année 2) 3,4 0,0<br />
1–3 ans 30,3 33,8<br />
3–5 ans 20,7 21,3<br />
5–7 ans 20,6 20,5<br />
Plus <strong>de</strong> 7 ans 25,0 24,4<br />
Données au 31.10.<strong>2017</strong><br />
1)<br />
Les ren<strong>de</strong>ments <strong>de</strong>s années 2013 à <strong>2016</strong> se réfèrent à l’année civile en question<br />
pour tous les groupes <strong>de</strong> placement d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>.<br />
2)<br />
Y compris liquidités<br />
28 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Emprunts d’Etat monnaies étrangères hedged in<strong>de</strong>xés<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur sur 5 ans<br />
140<br />
130<br />
120<br />
110<br />
100<br />
90<br />
Emprunts d’Etat monnaies étrangères in<strong>de</strong>xés<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur sur 5 ans<br />
140<br />
130<br />
120<br />
110<br />
100<br />
90<br />
80<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
80<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
Citigroup WGBI ex Suisse hedged en CHF TR<br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
Citigroup WGBI ex Suisse TR<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: in<strong>de</strong>xée<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: in<strong>de</strong>xée<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 1)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2013 -0,51 -0,19<br />
2014 7,63 8,09<br />
2015 -0,46 -0,2<br />
<strong>2016</strong> 1,16 1,65<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) -0,28 -0,02<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 1)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2013 -7,20 -6,74<br />
2014 10,72 11,22<br />
2015 -3,31 -2,88<br />
<strong>2016</strong> 2,59 3,17<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) 3,43 3,78<br />
Catégories <strong>de</strong> débiteurs en %<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
AAA 46,3 47,4<br />
AA 17,3 17,6<br />
A 21,4 21,9<br />
BBB 12,7 13,1<br />
BB 0,0 0,0<br />
Liquidités 2,3 0,0<br />
Catégories <strong>de</strong> débiteurs en %<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
AAA 46,2 47,4<br />
AA 17,3 17,6<br />
A 21,4 21,9<br />
BBB 12,8 13,1<br />
BB 0,0 0,0<br />
Liquidités 2,3 0,0<br />
Echéance en %<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
0–1 année 2) 2,7 0,5<br />
1–3 ans 24,4 24,6<br />
3–5 ans 17,5 19,4<br />
5–7 ans 13,2 12,2<br />
Plus <strong>de</strong> 7 ans 42,2 43,3<br />
Echéance en %<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
0–1 année 2) 2,8 0,5<br />
1–3 ans 24,3 24,6<br />
3–5 ans 17,5 19,4<br />
5–7 ans 13,2 12,2<br />
Plus <strong>de</strong> 7 ans 42,2 43,3<br />
Répartition <strong>de</strong>s monnaies étrangères<br />
Répartition <strong>de</strong>s monnaies étrangères<br />
Autres1%<br />
Liquidités 1%<br />
Dollar australien 2%<br />
Dollar canadien 2%<br />
Livre sterling 6%<br />
35% USD<br />
33% Euro<br />
20% Yen japonais<br />
Autres1%<br />
Liquidités 1%<br />
Dollar australien 2%<br />
Dollar canadien 2%<br />
Livre sterling 6%<br />
35% USD<br />
33% Euro<br />
20% Yen japonais<br />
Données au 31.10.<strong>2017</strong><br />
1)<br />
Les ren<strong>de</strong>ments <strong>de</strong>s années 2013 à <strong>2016</strong> se réfèrent à l’année civile en question<br />
pour tous les groupes <strong>de</strong> placement d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>.<br />
2)<br />
Y compris liquidités<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 29
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
Groupes <strong>de</strong> placement<br />
Emprunts d’entreprise monnaies étrangères hedged<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur <strong>de</strong>puis le début<br />
140<br />
130<br />
120<br />
110<br />
100<br />
90<br />
Dette émergente<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur <strong>de</strong>puis le début<br />
120<br />
110<br />
100<br />
90<br />
80<br />
70<br />
80<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
60<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporates ex CH hedged en CHF<br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
JP Morgan GBI-EM Global Diversified unhedged<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: active<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: active<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 1)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2013 -1,43 -0,38<br />
2014 7,24 7,27<br />
2015 -1,97 -1,80<br />
<strong>2016</strong> 3,54 3,94<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) 3,03 3,11<br />
<strong>Avadis</strong> Indice<br />
2013 -14,74 -11,57<br />
2014 2,74 5,34<br />
2015 -15,31 -14,29<br />
<strong>2016</strong> 10,59 11,63<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) 8,57 8,92<br />
Catégories <strong>de</strong> débiteurs en %<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
AAA 0,6 1,4<br />
AA 4,9 11,2<br />
A 32,4 37,1<br />
BBB 60,9 50,3<br />
Liquidités 1,2 0,0<br />
Echéance en %<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
0–1 année 2) 1,9 0,1<br />
1–3 ans 5,6 20,5<br />
3–5 ans 19,1 22,2<br />
5–7 ans 16,6 14,5<br />
Plus <strong>de</strong> 7 ans 56,8 42,7<br />
Répartition géographique<br />
Autres13%<br />
Liquidités1%<br />
Australie2%<br />
Canada4%<br />
France4%<br />
57% Etats-Unis<br />
11% Gran<strong>de</strong>-Bretagne<br />
8% Pays-Bas<br />
Catégories <strong>de</strong> débiteurs en %<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
AAA 0,0 0,0<br />
AA 5,5 3,7<br />
A 26,7 36,1<br />
BBB 53,4 47,0<br />
BB 12,0 13,2<br />
Liquidités 2,4 0,0<br />
Echéance en %<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
0–1 année 2) 10,8 0,0<br />
1–3 ans 10,8 24,2<br />
3–5 ans 21,6 20,6<br />
5–7 ans 11,6 14,2<br />
Plus <strong>de</strong> 7 ans 45,2 41,0<br />
Répartition géographique<br />
Autres15%<br />
Liquidités2%<br />
Turquie 7%<br />
15% Mexique<br />
11% Brésil<br />
11% Indonésie<br />
Colombie 8%<br />
11%Russie<br />
10% Afrique du Sud<br />
10%Pologne<br />
Données au 31.10.<strong>2017</strong><br />
1)<br />
Les ren<strong>de</strong>ments <strong>de</strong>s années 2013 à <strong>2016</strong> se réfèrent à l’année civile en question<br />
pour tous les groupes <strong>de</strong> placement d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>.<br />
2)<br />
Y compris liquidités<br />
30 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Emprunts d’Etat monnaies étrangères AAA-AA hedged<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur <strong>de</strong>puis le début<br />
140<br />
130<br />
120<br />
110<br />
100<br />
90<br />
Actions Suisse in<strong>de</strong>xées<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur sur 5 ans<br />
180<br />
160<br />
140<br />
120<br />
100<br />
80<br />
80<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
60<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
Bloomberg Barclays Glob. Gov. AAA-AA Cap. Bond Custom In<strong>de</strong>x ex CH hdg en CHF<br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
UBS 100 TR<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: active<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: in<strong>de</strong>xée<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 1)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2014 (12.8.–31.12.) 3,34 3,64<br />
2015 -1,17 -0,88<br />
<strong>2016</strong> 1,23 2,31<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) -0,38 -0,41<br />
Catégories <strong>de</strong> débiteurs en %<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
AAA 64,4 65,0<br />
AA 32,9 35,0<br />
A 0,0 0,0<br />
Liquidités 2,7 0,0<br />
Echéance en %<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
0–1 année 2) 2,9 1,3<br />
1–3 ans 21,3 24,4<br />
3–5 ans 18,0 20,0<br />
5–7 ans 15,9 13,2<br />
Plus <strong>de</strong> 7 ans 41,9 41,1<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 1)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2013 24,24 24,60<br />
2014 12,59 12,91<br />
2015 2,30 2,61<br />
<strong>2016</strong> -1,99 -1,72<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) 18,08 18,23<br />
Positions les plus importantes en %<br />
Nestlé 19,8<br />
Novartis 15,4<br />
Roche 12,3<br />
UBS 5,0<br />
Richemont 3,6<br />
Répartition par secteur<br />
Autres2%<br />
IT 2%<br />
32% Santé<br />
22% Biens <strong>de</strong> cons. <strong>de</strong> base<br />
Matériaux <strong>de</strong> base 5%<br />
19% Finance<br />
Consommation cyclique6%<br />
Industrie12%<br />
Répartition géographique<br />
32%32<br />
Autres 20%<br />
Liquidités3%<br />
Pays-Bas 5%<br />
Singapour 5%<br />
16% Allemagne<br />
13% Etats-Unis<br />
10% Canada<br />
10%Australie<br />
10%Belgique<br />
8%France<br />
Données au 31.10.<strong>2017</strong><br />
1)<br />
Les ren<strong>de</strong>ments <strong>de</strong>s années 2013 à <strong>2016</strong> se réfèrent à l’année civile en question<br />
pour tous les groupes <strong>de</strong> placement d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>.<br />
2)<br />
Y compris liquidités<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 31
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
Groupes <strong>de</strong> placement<br />
Actions mon<strong>de</strong> hedged in<strong>de</strong>xées<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur sur 5 ans<br />
Actions mon<strong>de</strong> in<strong>de</strong>xées<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur sur 5 ans<br />
180<br />
200<br />
160<br />
180<br />
140<br />
120<br />
100<br />
80<br />
160<br />
140<br />
120<br />
100<br />
80<br />
60<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
60<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
MSCI mon<strong>de</strong> ex Suisse hedged en CHF TR net<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: in<strong>de</strong>xée<br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
MSCI mon<strong>de</strong> ex Suisse TR net<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: in<strong>de</strong>xée<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 1)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2013 28,30 28,27<br />
2014 9,25 9,08<br />
2015 0,96 0,93<br />
<strong>2016</strong> 7,36 7,40<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) 13,56 13,69<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 1)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2013 23,07 23,08<br />
2014 17,42 17,46<br />
2015 -0,24 -0,18<br />
<strong>2016</strong> 9,59 9,63<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) 15,70 15,92<br />
Positions les plus importantes en %<br />
Apple 2,2<br />
Microsoft 1,5<br />
Amazon.com 1,1<br />
Facebook 1,1<br />
Johnson & Johnson 0,9<br />
Positions les plus importantes en %<br />
Apple 2,2<br />
Microsoft 1,5<br />
Amazon.com 1,1<br />
Facebook 1,1<br />
Johnson & Johnson 0,9<br />
Répartition géographique<br />
Répartition géographique<br />
Autres7%<br />
Liquidités1%<br />
Pays-Bas2%<br />
Australie 3%<br />
Canada4%<br />
Allemagne4%<br />
France4%<br />
60% Etats-Unis<br />
9% Japon<br />
6% Gran<strong>de</strong>-Bretagne<br />
Autres7%<br />
Liquidités1%<br />
Pays-Bas2%<br />
Australie 3%<br />
Canada 4%<br />
Allemagne4%<br />
France4%<br />
60% Etats-Unis<br />
9% Japon<br />
6% Gran<strong>de</strong>-Bretagne<br />
Répartition par secteur<br />
Répartition par secteur<br />
Autres9%<br />
Fournisseurs 3%<br />
Matériaux5%<br />
Energie6%<br />
18% Finance<br />
17% IT<br />
12% Consommation cyclique<br />
11% Industrie<br />
11% Santé<br />
8%Biens <strong>de</strong> cons. <strong>de</strong> base<br />
Autres9%<br />
Fournisseurs 3%<br />
Matériaux5%<br />
Energie6%<br />
18% Finance<br />
17% IT<br />
12% Consommation cyclique<br />
11% Industrie<br />
11% Santé<br />
8%Biens <strong>de</strong> cons. <strong>de</strong> base<br />
Données au 31.10.<strong>2017</strong><br />
1)<br />
Les ren<strong>de</strong>ments <strong>de</strong>s années 2013 à <strong>2016</strong> se réfèrent à l’année civile en question<br />
pour tous les groupes <strong>de</strong> placement d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>.<br />
32 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Actions marchés émergents<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur sur 5 ans<br />
180<br />
160<br />
140<br />
120<br />
100<br />
80<br />
Actions marchés émergents in<strong>de</strong>xées<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur sur 5 ans<br />
180<br />
160<br />
140<br />
120<br />
100<br />
80<br />
60<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
60<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
MSCI Emerging Markets TR net<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: active<br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
MSCI Emerging Markets TR net<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: in<strong>de</strong>xée<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 1)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2013 -6,93 -5,05<br />
2014 11,33 9,28<br />
2015 -15,44 -14,29<br />
<strong>2016</strong> 11,87 12,89<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) 26,39 29,72<br />
Positions les plus importantes en %<br />
Samsung 4,9<br />
Taiwan Semiconductor 4,8<br />
SK Hynix 2,9<br />
Tencent Holdings 2,4<br />
Alibaba Group 2,4<br />
Ren<strong>de</strong>ment en %<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2015 (1.3.–31.12.) -14,10 -13,38<br />
<strong>2016</strong> 12,09 12,89<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) 29,04 29,72<br />
Positions les plus importantes en %<br />
Lyxor ETF India 8,4<br />
Samsung Electronics 5,2<br />
Tencent Holdings 4,8<br />
Alibaba Group 4,0<br />
Taiwan Semiconductor 3,8<br />
Répartition géographique<br />
Répartition géographique<br />
Autres10%<br />
Liquidités 2%<br />
Thaïlan<strong>de</strong> 2%<br />
Pologne 2%<br />
Mexique 2%<br />
Russie 3%<br />
26%Chine<br />
20% Corée du Sud<br />
14%Taiwan<br />
10%Brésil<br />
6%Turquie<br />
3%In<strong>de</strong><br />
Autres13%<br />
Malaisie 2%<br />
Thaïlan<strong>de</strong>2%<br />
Mexique 3%<br />
Russie3%<br />
Répartition par secteur<br />
29%Chine<br />
15% Corée du Sud<br />
12%Taiwan<br />
8%In<strong>de</strong><br />
7%Brésil<br />
6% Afrique du Sud<br />
Répartition par secteur<br />
Autres/Liquidités4%<br />
Biens <strong>de</strong> cons. <strong>de</strong> base2%<br />
Fournisseurs2%<br />
Télécommunication3%<br />
34% IT<br />
27% Finance<br />
11% Matériaux<br />
7% Energie<br />
5% Industrie<br />
5% Consommation cyclique<br />
Autres 16%<br />
Télécommunication5%<br />
Industrie5%<br />
27% IT<br />
21% Finance<br />
9% Consommation cyclique<br />
6% Matériaux<br />
6% Energie<br />
5% Biens <strong>de</strong> cons. <strong>de</strong> base<br />
Données au 31.10.<strong>2017</strong><br />
1)<br />
Les ren<strong>de</strong>ments <strong>de</strong>s années 2013 à <strong>2016</strong> se réfèrent à l’année civile en question<br />
pour tous les groupes <strong>de</strong> placement d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>.<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 33
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
Groupes <strong>de</strong> placement<br />
Immobilier Suisse habitation<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur sur 5 ans<br />
180<br />
160<br />
140<br />
120<br />
100<br />
80<br />
Immobilier Suisse commerce<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur sur 5 ans<br />
180<br />
160<br />
140<br />
120<br />
100<br />
80<br />
60<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
60<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
Indice immobilier CAFP (CH)<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: active<br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
Indice immobilier CAFP (CH)<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: active<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 1)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2013 5,43 5,73<br />
2014 5,65 5,06<br />
2015 5,25 5,80<br />
<strong>2016</strong> 7,16 5,83<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) 5,77 4,17<br />
Propriété directe<br />
<strong>2017</strong> <strong>2016</strong><br />
Nombre d’appartements 5 626 5 742<br />
Surfaces commerciales en m 2 39 646 39 842<br />
Nombre <strong>de</strong> parkings 6 407 6 524<br />
Vacants: total en % 4,0 3,7<br />
Vacants: appartements en % 2) 3,2 2,8<br />
Vacants: parking en % 9,1 9,3<br />
Vacants: surfaces commerciales en m 2 16,1 13,9<br />
Vacants: vente en % 3) 5,1 4,3<br />
Vacants: commerce en % 3) 4,1 5,3<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 1)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2013 5,40 5,73<br />
2014 5,00 5,06<br />
2015 5,67 5,80<br />
<strong>2016</strong> 6,29 5,83<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) 4,32 4,17<br />
Propriété directe<br />
<strong>2017</strong> <strong>2016</strong><br />
Nombre d’appartements 173 173<br />
Surfaces commerciales en m 2 81 094 81 462<br />
Nombre <strong>de</strong> parkings 1 197 1 194<br />
Vacants: total en % 7,5 8,2<br />
Vacants: appartements en % 2) 3) 2,3 5,2<br />
Vacants: surfaces commerciales en % 5,9 5,9<br />
Vacants: vente en % 8,5 7,3<br />
Vacants: commerce en % 13,4 18,1<br />
Vacants: parking en % 12,0 11,2<br />
Répartition géographique<br />
Autres11%<br />
Berne 2%<br />
Thurgovie4%<br />
Schaffhouse 4%<br />
Bâle-Ville 6%<br />
Bâle-Campagne7%<br />
34% Zurich<br />
23% Argovie<br />
9% Genève<br />
Copropriété (5–30%)<br />
<strong>2017</strong> <strong>2016</strong><br />
Nombre d’appartements 264 254<br />
Surfaces commerciales en m 2 333 523 298 075<br />
Nombre <strong>de</strong> parkings 7 154 6 926<br />
Répartition géographique<br />
Plus d’informations aux pages 50 ss. et 64 ss.<br />
Données au 31.10.<strong>2017</strong><br />
1)<br />
Les ren<strong>de</strong>ments <strong>de</strong>s années 2013 à <strong>2016</strong> se réfèrent à l’année civile en question<br />
pour tous les groupes <strong>de</strong> placement d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>.<br />
2)<br />
Y compris les immeubles en cours <strong>de</strong> rénovation<br />
3)<br />
Dans <strong>de</strong>s immeubles à utilisation mixte<br />
Autres3%<br />
Bâle-Campagne 3%<br />
Lucerne 3%<br />
Argovie 5%<br />
Tessin 5%<br />
Berne 11%<br />
Plus d’informations aux pages 53 ss. et 66 ss.<br />
32% Zurich<br />
23% Genève<br />
15% Vaud<br />
34 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Immobilier Europe<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur sur 5 ans<br />
180<br />
160<br />
140<br />
120<br />
100<br />
80<br />
Immobilier Asie Pacifique<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur sur 5 ans<br />
180<br />
160<br />
140<br />
120<br />
100<br />
80<br />
60<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
60<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
FTSE EPRA NAREIT Europe TR net Capped en CHF<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: active<br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
FTSE EPRA NAREIT Asia TR net en CHF<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: active<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 1)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2013 15,18 12,51<br />
2014 22,51 22,99<br />
2015 8,97 6,84<br />
<strong>2016</strong> -8,19 -6,63<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) 17,77 16,24<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 1)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2013 0,72 1,36<br />
2014 10,73 11,82<br />
2015 -6,42 -6,92<br />
<strong>2016</strong> 7,37 7,23<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) 7,69 8,74<br />
Positions les plus importantes en %<br />
Unibail-Rodamco 6,5<br />
Leg Immobilien 5,8<br />
Klepierre 5,7<br />
Land Securities Group 5,6<br />
Vonovia 5,3<br />
Positions les plus importantes en %<br />
Sun Hung Kai Properties 6,8<br />
Link Reit 5,1<br />
CK Asset Holdings 4,8<br />
Sumitomo Realty 4,7<br />
Mitsui Fudosan 4,4<br />
Répartition géographique<br />
Répartition géographique<br />
Autres 7%<br />
Liquidités 2%<br />
Pays-Bas 3%<br />
Suisse3%<br />
25% Allemagne<br />
24% Gran<strong>de</strong>-Bretagne<br />
17% France<br />
8% Suè<strong>de</strong><br />
7% Espagne<br />
7% Belgique<br />
Autres/Liquidités2%<br />
Singapour 9%<br />
38% Japon<br />
30% Hong Kong<br />
21% Australie<br />
Répartition par secteur<br />
Répartition par secteur<br />
Autres3%<br />
Santé 1%<br />
Dépôts2%<br />
Industrie12%<br />
31% Appartements<br />
27% Bureaux<br />
24% Vente<br />
Autres/Liquidités 3%<br />
Appartements 3%<br />
Hôtellerie3%<br />
Centres d’achats 5%<br />
Industrie8%<br />
57% Mixte<br />
11% Surfaces commerciales<br />
10% Bureaux<br />
Données au 31.10.<strong>2017</strong><br />
1)<br />
Les ren<strong>de</strong>ments <strong>de</strong>s années 2013 à <strong>2016</strong> se réfèrent à l’année civile en question<br />
pour tous les groupes <strong>de</strong> placement d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>.<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 35
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
Groupes <strong>de</strong> placement<br />
Private equity mon<strong>de</strong> II 1)<br />
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans<br />
Private equity mon<strong>de</strong> III<br />
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans<br />
10<br />
14<br />
8<br />
6<br />
12<br />
10<br />
8<br />
4<br />
2<br />
6<br />
4<br />
2<br />
0<br />
2013<br />
2014<br />
2015<br />
<strong>2016</strong><br />
<strong>2017</strong><br />
0<br />
2013<br />
2014<br />
2014<br />
<strong>2016</strong><br />
<strong>2017</strong><br />
IRR par trimestre (<strong>de</strong>rnière fois au 30.9.<strong>2017</strong>)<br />
IRR par trimestre (<strong>de</strong>rnière fois au 30.9.<strong>2017</strong>)<br />
Chiffres-clés<br />
Nombre <strong>de</strong> fonds cibles 1) 4<br />
Taux <strong>d’investissement</strong> en % 94,9<br />
Taux <strong>de</strong> remboursement en % 134,3<br />
IRR en USD 6,30<br />
Multiple en USD 1,43<br />
Fortune en CHF 5 613 257<br />
Nombre <strong>de</strong> droits 158,8644<br />
Valeur par droit en CHF 35 333.64<br />
Chiffres-clés<br />
Nombre <strong>de</strong> fonds cibles 13<br />
Taux <strong>d’investissement</strong> en % 88,1<br />
Taux <strong>de</strong> remboursement en % 176,4<br />
IRR en USD 12,09<br />
Multiple en USD 1,86<br />
Fortune en CHF 4 982 791<br />
Nombre <strong>de</strong> droits 40,2471<br />
Valeur par droit en CHF 123 804.96<br />
Engagements <strong>de</strong> capital en % 2)<br />
2000 68<br />
2001 32<br />
Engagements <strong>de</strong> capital en % 2)<br />
2001 43<br />
2002 12<br />
2004 21<br />
2005 24<br />
Données au 31.10.<strong>2017</strong><br />
1)<br />
Poste résiduel après la vente <strong>de</strong> fonds cibles sur le marché secondaire.<br />
Initialement, le groupe <strong>de</strong> placement se composait <strong>de</strong> 18 fonds cibles.<br />
2)<br />
Sur la base d’engagements USD<br />
36 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Private equity mon<strong>de</strong> IV<br />
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans<br />
12<br />
10<br />
8<br />
6<br />
4<br />
2<br />
Private equity mon<strong>de</strong> V<br />
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans<br />
12<br />
10<br />
8<br />
6<br />
4<br />
2<br />
0<br />
2013<br />
2014<br />
2015<br />
<strong>2016</strong><br />
<strong>2017</strong><br />
0<br />
2013<br />
2014<br />
2015<br />
<strong>2016</strong><br />
<strong>2017</strong><br />
IRR par trimestre (<strong>de</strong>rnière fois au 30.9.<strong>2017</strong>)<br />
IRR par trimestre (<strong>de</strong>rnière fois au 30.9.<strong>2017</strong>)<br />
Chiffres-clés<br />
Nombre <strong>de</strong> fonds cibles 15<br />
Taux <strong>d’investissement</strong> en % 91,1<br />
Taux <strong>de</strong> remboursement en % 151,5<br />
IRR en USD 9,18<br />
Multiple en USD 1,74<br />
Fortune en CHF 14 682 107<br />
Nombre <strong>de</strong> droits 89,0935<br />
Valeur par droit en CHF 164 794.37<br />
Chiffres-clés<br />
Nombre <strong>de</strong> fonds cibles 12<br />
Taux <strong>d’investissement</strong> en % 86,1<br />
Taux <strong>de</strong> remboursement en % 114,8<br />
IRR en USD 8,89<br />
Multiple en USD 1,64<br />
Fortune en CHF 36 445 429<br />
Nombre <strong>de</strong> droits 221,0900<br />
Valeur par droit en CHF 164 844.31<br />
Engagements <strong>de</strong> capital en % 1)<br />
2005 46<br />
2006 54<br />
Engagements <strong>de</strong> capital en % 1)<br />
2006 35<br />
2007 65<br />
Répartition stratégique 2)<br />
Répartition stratégique 2)<br />
Venture capital 37% 42% Large buyout<br />
19% Middle market buyout<br />
2% Small market buyout<br />
Distressed 17%<br />
Venture capital 11%<br />
Secondaries 2%<br />
16% Large buyout<br />
40% Middle market buyout<br />
14% Small market buyout<br />
Répartition géographique 2)<br />
Répartition géographique 2)<br />
Asie8% 66% Amérique du Nord<br />
26% Europe<br />
Autres7% 71% Amérique du Nord<br />
27% Europe<br />
Données au 31.10.<strong>2017</strong><br />
1)<br />
Sur la base d’engagements USD<br />
2)<br />
Mesurée aux valeurs boursières au 30.9.<strong>2017</strong><br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 37
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
Groupes <strong>de</strong> placement<br />
Private equity mon<strong>de</strong> VI<br />
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans<br />
Private equity mon<strong>de</strong> VII<br />
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans<br />
12<br />
14<br />
10<br />
12<br />
8<br />
6<br />
4<br />
2<br />
10<br />
8<br />
6<br />
4<br />
2<br />
0<br />
2013<br />
2014<br />
2015<br />
<strong>2016</strong><br />
<strong>2017</strong><br />
0<br />
2013<br />
2014<br />
2015<br />
<strong>2016</strong><br />
<strong>2017</strong><br />
IRR par trimestre (<strong>de</strong>rnière fois au 30.9.<strong>2017</strong>)<br />
IRR par trimestre (<strong>de</strong>rnière fois au 30.9.<strong>2017</strong>)<br />
Chiffres-clés<br />
Nombre <strong>de</strong> fonds cibles 13<br />
Taux <strong>d’investissement</strong> en % 90,9<br />
Taux <strong>de</strong> remboursement en % 97,5<br />
IRR en USD 8,84<br />
Multiple en USD 1,44<br />
Fortune en CHF 39 778 312<br />
Nombre <strong>de</strong> droits 247,7041<br />
Valeur par droit en CHF 160 588.02<br />
Chiffres-clés<br />
Nombre <strong>de</strong> fonds cibles 16<br />
Taux <strong>d’investissement</strong> en % 90,7<br />
Taux <strong>de</strong> remboursement en % 87,5<br />
IRR en USD 12,58<br />
Multiple en USD 1,67<br />
Fortune en CHF 75 970 863<br />
Nombre <strong>de</strong> droits 427,9077<br />
Valeur par droit en CHF 177 540.30<br />
Engagements <strong>de</strong> capital en % 1)<br />
2008 100<br />
Répartition stratégique 2)<br />
Engagements <strong>de</strong> capital en % 1)<br />
2008 24<br />
2009 22<br />
2010 18<br />
2011 36<br />
Mezzanine 8%<br />
Secondaries 3%<br />
Distressed 2%<br />
29% Large buyout<br />
22% Middle market buyout<br />
36% Venture capital<br />
Répartition stratégique 2)<br />
Répartition géographique 2)<br />
Mezzanine 8%<br />
Secondaries 2%<br />
Distressed 22%<br />
23% Middle market buyout<br />
19% Small market buyout<br />
26% Venture capital<br />
Asie4% 65% Amérique du Nord<br />
31% Europe<br />
Répartition géographique 2)<br />
Autres1% 57% Amérique du Nord<br />
19% Europe<br />
23% Asie<br />
Données au 31.10.<strong>2017</strong><br />
1)<br />
Sur la base d’engagements USD<br />
2)<br />
Mesurée aux valeurs boursières au 30.9.<strong>2017</strong><br />
38 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Private equity mon<strong>de</strong> VIII<br />
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans<br />
12<br />
10<br />
8<br />
6<br />
4<br />
2<br />
Private equity mon<strong>de</strong> IX<br />
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans<br />
10<br />
5<br />
0<br />
-5<br />
-10<br />
-15<br />
0<br />
2013<br />
2014<br />
2015<br />
<strong>2016</strong><br />
<strong>2017</strong><br />
-20<br />
2013<br />
2014<br />
2015<br />
<strong>2016</strong><br />
<strong>2017</strong><br />
IRR par trimestre (<strong>de</strong>rnière fois au 30.9.<strong>2017</strong>)<br />
Chiffres-clés<br />
Nombre <strong>de</strong> fonds cibles 16<br />
Taux <strong>d’investissement</strong> en % 89,9<br />
Taux <strong>de</strong> remboursement en % 56,6<br />
IRR en USD 11,15<br />
Multiple en USD 1,43<br />
Fortune en CHF 79 449 408<br />
Nombre <strong>de</strong> droits 491,1530<br />
Valeur par droit en CHF 161 761.02<br />
Engagements <strong>de</strong> capital en % 1)<br />
2010 14<br />
2011 73<br />
2012 13<br />
Répartition stratégique 2)<br />
IRR par trimestre (<strong>de</strong>rnière fois au 30.9.<strong>2017</strong>). Flux <strong>de</strong> trésorerie négatifs les<br />
premières années – effet dit <strong>de</strong> la courbe en J.<br />
Chiffres-clés<br />
Nombre <strong>de</strong> fonds cibles 18<br />
Taux <strong>d’investissement</strong> en % 79,2<br />
Taux <strong>de</strong> remboursement en % 30,9<br />
IRR en USD 10,67<br />
Multiple en USD 1,35<br />
Fortune en CHF 96 834 446<br />
Nombre <strong>de</strong> droits 670,3031<br />
Valeur par droit en CHF 144 463.67<br />
Engagements <strong>de</strong> capital en % 1)<br />
2011 6<br />
2012 55<br />
2013 34<br />
2014 5<br />
Secondaries 9%<br />
Distressed 8%<br />
Venture capital 23%<br />
8% Large market buyout<br />
46% Middle market buyout<br />
6% Small market buyout<br />
Répartition stratégique 2)<br />
Special situations 5%<br />
Secondaries 4%<br />
Distressed 13%<br />
Venture capital 28%<br />
15% Large market buyout<br />
29% Middle market buyout<br />
6% Small market buyout<br />
Répartition géographique 2)<br />
Asie11% 60% Amérique du Nord<br />
29% Europe<br />
Répartition géographique 2)<br />
Asie13%<br />
46% Europe<br />
41% Amérique du Nord<br />
Données au 31.10.<strong>2017</strong><br />
1)<br />
Sur la base d’engagements USD<br />
2)<br />
Mesurée aux valeurs boursières au 30.9.<strong>2017</strong><br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 39
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
Groupes <strong>de</strong> placement<br />
Private equity mon<strong>de</strong> X<br />
Internal rate of return (IRR) en % <strong>de</strong>puis le début<br />
8<br />
6<br />
4<br />
2<br />
0<br />
-2<br />
-4<br />
-6<br />
-8<br />
2013<br />
2014<br />
2015<br />
<strong>2016</strong><br />
IRR par trimestre (<strong>de</strong>rnière fois au 30.9.<strong>2017</strong>). Flux <strong>de</strong> trésorerie négatifs les<br />
premières années – effet dit <strong>de</strong> la courbe en J.<br />
Chiffres-clés<br />
<strong>2017</strong><br />
Nombre <strong>de</strong> fonds cibles 13<br />
Taux <strong>d’investissement</strong> en % 72,8<br />
Taux <strong>de</strong> remboursement en % 12,4<br />
IRR en USD 8,90<br />
Multiple en USD 1,20<br />
Fortune en CHF 53 576 233<br />
Nombre <strong>de</strong> droits 429,3694<br />
Valeur par droit en CHF 124 778.88<br />
Private equity mon<strong>de</strong> XI 1)<br />
Chiffres-clés<br />
Nombre <strong>de</strong> fonds cibles 25<br />
Taux <strong>d’investissement</strong> en % 37,1<br />
Taux <strong>de</strong> remboursement en % 0,0<br />
Fortune en CHF 71 757 861<br />
Nombre <strong>de</strong> droits 680,2704<br />
Valeur par droit en CHF 105 484.32<br />
Engagements <strong>de</strong> capital en % 2)<br />
2015 45<br />
<strong>2016</strong> 55<br />
Engagements <strong>de</strong> capital en % 2)<br />
2013 25<br />
2014 75<br />
Répartition stratégique 3)<br />
Secondaries 15%<br />
Distressed10%<br />
11% Large market buyout<br />
42% Middle market buyout<br />
22% Venture capital<br />
Répartition géographique 3)<br />
Asie11%<br />
47% Europe<br />
42% Amérique du Nord<br />
Données au 31.10.<strong>2017</strong><br />
1)<br />
Le groupe <strong>de</strong> placement est en cours <strong>de</strong> constitution (lancement le 1.12.2014)<br />
2)<br />
Sur la base d’engagements USD<br />
3)<br />
Mesurée aux valeurs boursières au 30.9.<strong>2017</strong><br />
40 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Private equity mon<strong>de</strong> XII 1)<br />
Chiffres-clés<br />
Nombre <strong>de</strong> fonds cibles 22<br />
Taux <strong>d’investissement</strong> en % 10,3<br />
Taux <strong>de</strong> remboursement en % 0,0<br />
Fortune en CHF 21 492 040<br />
Nombre <strong>de</strong> droits 220,3167<br />
Valeur par droit en CHF 97 550.66<br />
Engagements <strong>de</strong> capital en % 2)<br />
<strong>2016</strong> 31<br />
<strong>2017</strong> 69<br />
Hedge funds (en liquidation) 3)<br />
Chiffres-clés<br />
Nombre <strong>de</strong> positions 2<br />
Fortune en CHF 14 704 579<br />
Nombre <strong>de</strong> droits 788,5796<br />
Valeur par droit en CHF 18 646.92<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 4)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
2013 8,04<br />
2014 3,07<br />
2015 -0,79<br />
<strong>2016</strong> -3,77<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) -3,07<br />
Données au 31.10.<strong>2017</strong><br />
1)<br />
Le groupe <strong>de</strong> placement est en cours <strong>de</strong> constitution (lancement le 1.6.<strong>2016</strong>)<br />
2)<br />
Sur la base d’engagements USD<br />
3)<br />
La clôture du groupe <strong>de</strong> placement est attendue au premier semestre 2018.<br />
4)<br />
Les ren<strong>de</strong>ments <strong>de</strong>s années 2013 à <strong>2016</strong> se réfèrent à l’année civile en question<br />
pour tous les groupes <strong>de</strong> placement d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>.<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 41
42 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 43
Comptes annuels<br />
Obligations CHF<br />
Compte <strong>de</strong> fortune (en CHF)<br />
Obligations<br />
CHF Suisse<br />
in<strong>de</strong>xées<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Obligations<br />
CHF Suisse<br />
in<strong>de</strong>xées<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Obligations<br />
CHF étranger<br />
in<strong>de</strong>xées<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Obligations<br />
CHF étranger<br />
in<strong>de</strong>xées<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Liquidités 0 0 27 27<br />
Parts <strong>de</strong> fonds du marché <strong>de</strong>s capitaux 1 303 472 619 1 283 311 687 964 542 367 972 162 117<br />
Fortune totale 1 303 472 619 1 283 311 687 964 542 394 972 162 144<br />
moins<br />
Dettes 0 9 412 0 0<br />
Comptes <strong>de</strong> régularisation du passif 54 242 44 548 40 845 33 293<br />
Fortune nette (valeur d’inventaire) 1 303 418 377 1 283 257 727 964 501 549 972 128 851<br />
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF)<br />
Participation <strong>de</strong>s souscripteurs aux revenus courus<br />
lors <strong>de</strong> l’émission <strong>de</strong> droits<br />
-4 126 -17 348 -2 050 -1 504<br />
Total revenus -4 126 -17 348 -2 050 -1 504<br />
moins<br />
Intérêts passifs 0 62 0 0<br />
Frais <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> 165 194 158 357 123 368 130 170<br />
Autres charges 83 628 129 252 63 338 110 227<br />
Participation <strong>de</strong>s porteurs <strong>de</strong> droits sortants aux<br />
revenus courus<br />
-1 132 -5 094 -1 740 -12 594<br />
Total charges 247 690 282 577 184 966 227 803<br />
Résultat net -251 816 -299 925 -187 016 -229 307<br />
Gains/pertes <strong>de</strong> capital réalisé(e)s 2 819 680 7 317 839 3 046 820 9 185 774<br />
Résultat réalisé 2 567 864 7 017 914 2 859 804 8 956 467<br />
Gains/pertes <strong>de</strong> capital non réalisé(e)s -27 436 903 14 334 666 -8 714 935 -1 380 054<br />
Résultat total -24 869 039 21 352 580 -5 855 131 7 576 413<br />
Variation <strong>de</strong> la fortune nette (en CHF)<br />
Fortune au début <strong>de</strong> l’exercice 1 283 257 727 1 166 790 883 972 128 851 1 060 665 967<br />
Souscriptions 69 832 115 146 169 618 36 143 584 15 004 003<br />
Rachats -24 802 426 -51 055 354 -37 915 755 -111 117 532<br />
Résultat total -24 869 039 21 352 580 -5 855 131 7 576 413<br />
Fortune nette à la fin <strong>de</strong> l’exercice 1 303 418 377 1 283 257 727 964 501 549 972 128 851<br />
Affectation du résultat (en CHF)<br />
Résultat net <strong>de</strong> l’exercice -251 816 -299 925 -187 016 -229 307<br />
Report sur les gains/pertes <strong>de</strong> capital réalisé(e)s -251 816 -299 925 -187 016 -229 307<br />
Nombre <strong>de</strong> droits en circulation (en unités)<br />
Etat au début <strong>de</strong> l’exercice 9 442,6918 8 745,5063 8 650,4713 9 508,7711<br />
Droits émis 522,5279 1 075,5895 323,6863 134,3302<br />
Droits rachetés 185,7934 378,4040 339,2362 992,6300<br />
Etat à la fin <strong>de</strong> l’exercice 9 779,4263 9 442,6918 8 634,9214 8 650,4713<br />
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 133 281.68 135 899.57 111 697.78 112 378.72<br />
44 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Comptes annuels<br />
Obligations en monnaies étrangères<br />
Compte <strong>de</strong> fortune (en CHF)<br />
Emprunts<br />
d’Etat monn.<br />
étrangères<br />
hedged<br />
in<strong>de</strong>xés<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Emprunts<br />
d’Etat monn.<br />
étrangères<br />
hedged<br />
in<strong>de</strong>xés<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Emprunts<br />
d’Etat monn.<br />
étrangères<br />
in<strong>de</strong>xés<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Emprunts<br />
d’Etat monn.<br />
étrangères<br />
in<strong>de</strong>xés<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Emprunts<br />
d’Etat monn.<br />
étrangères<br />
AAA-AA<br />
hedged<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Emprunts<br />
d’Etat monn.<br />
étrangères<br />
AAA-AA<br />
hedged<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Liquidités 5 5 0 0 0 0<br />
Parts <strong>de</strong> fonds du marché <strong>de</strong>s capitaux 449 105 727 448 575 696 1 044 220 1 345 776 554 275 981 564 252 366<br />
Fortune totale 449 105 732 448 575 701 1 044 220 1 345 776 554 275 981 564 252 366<br />
moins<br />
Dettes 0 0 0 0 0 0<br />
Comptes <strong>de</strong> régularisation du passif 20 117 15 726 2 134 566 25 273 20 597<br />
Fortune nette (valeur d’inventaire) 449 085 615 448 559 975 1 042 086 1 345 210 554 250 708 564 231 769<br />
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF)<br />
Participation <strong>de</strong>s souscripteurs aux revenus courus<br />
lors <strong>de</strong> l’émission <strong>de</strong> droits<br />
-1 287 -528 0 0 -420 -7 933<br />
Total revenus -1 287 -528 0 0 -420 -7 933<br />
moins<br />
Intérêts passifs 0 0 0 0 0 0<br />
Frais <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> 57 025 62 507 142 183 81 894 80 321<br />
Autres charges 29 895 48 920 1 643 661 36 788 56 146<br />
Participation <strong>de</strong>s porteurs <strong>de</strong> droits sortants aux<br />
revenus courus<br />
-565 -3 004 -119 0 -73 -1 246<br />
Total charges 86 355 108 423 1 666 844 118 609 135 221<br />
Résultat net -87 642 -108 951 -1 666 -844 -119 029 -143 154<br />
Gains/pertes <strong>de</strong> capital réalisé(e)s -251 245 35 784 502 1) -5 397 -121 429 1) 19 005 544 956<br />
Résultat réalisé -338 887 35 675 551 -7 063 -122 273 -100 024 401 802<br />
Gains/pertes <strong>de</strong> capital non réalisé(e)s -9 890 271 -24 389 916 4 059 195 800 -13 231 321 10 544 553<br />
Résultat total -10 229 158 11 285 635 -3 004 73 527 -13 331 345 10 946 355<br />
Variation <strong>de</strong> la fortune nette (en CHF)<br />
Fortune au début <strong>de</strong> l’exercice 448 559 975 450 263 742 1 345 210 1 271 683 564 231 769 492 901 565<br />
Souscriptions 23 271 649 6 585 824 0 0 4 060 347 71 498 995<br />
Rachats -12 516 851 -19 575 226 -300 120 0 -710 063 -11 115 146<br />
Résultat total -10 229 158 11 285 635 -3 004 73 527 -13 331 345 10 946 355<br />
Fortune nette à la fin <strong>de</strong> l’exercice 449 085 615 448 559 975 1 042 086 1 345 210 554 250 708 564 231 769<br />
Affectation du résultat (en CHF)<br />
Résultat net <strong>de</strong> l’exercice -87 642 -108 951 -1 666 -844 -119 029 -143 154<br />
Report sur les gains/pertes <strong>de</strong> capital réalisé(e)s -87 642 -108 951 -1 666 -844 -119 029 -143 154<br />
Nombre <strong>de</strong> droits en circulation (en unités)<br />
Etat au début <strong>de</strong> l’exercice 4 259,2794 4 389,3395 12,0999 12,0999 5 348,6331 4 775,8200<br />
Droits émis 225,4226 64,9693 0,0000 0,0000 39,3672 678,3963<br />
Droits rachetés 121,0511 195,0294 2,7805 0,0000 6,8887 105,5832<br />
Etat à la fin <strong>de</strong> l’exercice 4 363,6509 4 259,2794 9,3194 12,0999 5 381,1116 5 348,6331<br />
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 102 915.11 105 313.58 111 819.00 111 175.33 102 999.30 105 490.83<br />
1)<br />
Pour <strong>de</strong>s raisons techniques, suite au transfert <strong>de</strong> la banque <strong>de</strong> dépôt<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 45
Comptes annuels<br />
Obligations en monnaies étrangères<br />
Compte <strong>de</strong> fortune (en CHF)<br />
Emprunts<br />
d’entreprise monn.<br />
étrangères hedged<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Emprunts<br />
d’entreprise monn.<br />
étrangères hedged<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Dette émergente<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Dette émergente<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Liquidités 2 2 0 0<br />
Parts <strong>de</strong> fonds du marché <strong>de</strong>s capitaux 481 818 016 463 853 964 317 705 589 280 730 268<br />
Fortune totale 481 818 018 463 853 966 317 705 589 280 730 268<br />
moins<br />
Dettes 0 0 0 0<br />
Comptes <strong>de</strong> régularisation du passif 21 809 16 960 15 206 10 353<br />
Fortune nette (valeur d’inventaire) 481 796 209 463 837 006 317 690 383 280 719 915<br />
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF)<br />
Participation <strong>de</strong>s souscripteurs aux revenus courus<br />
lors <strong>de</strong> l’émission <strong>de</strong> droits<br />
-1 019 -7 096 -2 783 -391<br />
Total revenus -1 019 -7 096 -2 783 -391<br />
moins<br />
Intérêts passifs 0 0 0 0<br />
Frais <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> 69 869 66 283 43 523 39 363<br />
Autres charges 31 801 79 432 20 430 28 662<br />
Participation <strong>de</strong>s porteurs <strong>de</strong> droits sortants aux<br />
revenus courus<br />
-524 -2 124 -277 -652<br />
Total charges 101 146 143 591 63 676 67 373<br />
Résultat net -102 165 -150 687 -66 459 -67 764<br />
Gains/pertes <strong>de</strong> capital réalisé(e)s 883 291 1 204 083 -534 853 -2 022 570<br />
Résultat réalisé 781 126 1 053 396 -601 312 -2 090 334<br />
Gains/pertes <strong>de</strong> capital non réalisé(e)s 4 665 090 20 351 702 16 324 667 28 306 131<br />
Résultat total 5 446 216 21 405 098 15 723 355 26 215 797<br />
Variation <strong>de</strong> la fortune nette (en CHF)<br />
Fortune au début <strong>de</strong> l’exercice 463 837 006 412 890 403 280 719 915 255 107 306<br />
Souscriptions 21 125 991 41 546 763 25 118 001 7 400 734<br />
Rachats -8 613 004 -12 005 258 -3 870 888 -8 003 922<br />
Résultat total 5 446 216 21 405 098 15 723 355 26 215 797<br />
Fortune nette à la fin <strong>de</strong> l’exercice 481 796 209 463 837 006 317 690 383 280 719 915<br />
Affectation du résultat (en CHF)<br />
Résultat net <strong>de</strong> l’exercice -102 165 -150 687 -66 459 -67 764<br />
Report sur les gains/pertes <strong>de</strong> capital réalisé(e)s -102 165 -150 687 -66 459 -67 764<br />
Nombre <strong>de</strong> droits en circulation (en unités)<br />
Etat au début <strong>de</strong> l’exercice 3 995,5280 3 725,5083 3 336,0682 3 343,0915<br />
Droits émis 183,0783 375,9821 291,2024 98,4044<br />
Droits rachetés 75,1864 105,9624 46,3128 105,4277<br />
Etat à la fin <strong>de</strong> l’exercice 4 103,4199 3 995,5280 3 580,9578 3 336,0682<br />
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 117 413.33 116 089.04 88 716.60 84 146.94<br />
46 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Comptes annuels<br />
Actions Suisse/Actions mon<strong>de</strong><br />
Compte <strong>de</strong> fortune (en CHF)<br />
Actions Suisse<br />
in<strong>de</strong>xées<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Actions Suisse<br />
in<strong>de</strong>xées<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Actions mon<strong>de</strong><br />
hedged<br />
in<strong>de</strong>xées<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Actions mon<strong>de</strong><br />
hedged<br />
in<strong>de</strong>xées<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Liquidités 29 0 0 0<br />
Parts <strong>de</strong> fonds du marché <strong>de</strong>s capitaux 571 055 543 478 765 693 71 663 567 48 429 582<br />
Fortune totale 571 055 572 478 765 693 71 663 567 48 429 582<br />
moins<br />
Dettes 0 0 0 0<br />
Comptes <strong>de</strong> régularisation du passif 24 915 16 797 4 769 2 100<br />
Fortune nette (valeur d’inventaire) 571 030 657 478 748 896 71 658 798 48 427 482<br />
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF)<br />
Participation <strong>de</strong>s souscripteurs aux revenus courus<br />
lors <strong>de</strong> l’émission <strong>de</strong> droits<br />
-540 -2 658 -109 -112<br />
Total revenus -540 -2 658 -109 -112<br />
moins<br />
Intérêts passifs 0 0 0 0<br />
Frais <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> 70 049 63 844 7 276 5 790<br />
Autres charges 36 759 61 632 6 234 5 582<br />
Participation <strong>de</strong>s porteurs <strong>de</strong> droits sortants aux<br />
revenus courus<br />
-4 322 -5 348 -234 -43<br />
Total charges 102 486 120 128 13 276 11 329<br />
Résultat net -103 026 -122 786 -13 385 -11 441<br />
Gains/pertes <strong>de</strong> capital réalisé(e)s 17 962 512 18 443 054 216 190 20 129 069 1)<br />
Résultat réalisé 17 859 486 18 320 268 202 805 20 117 628<br />
Gains/pertes <strong>de</strong> capital non réalisé(e)s 94 364 717 -57 022 991 11 587 252 -19 966 625<br />
Résultat total 112 224 203 -38 702 723 11 790 057 151 003<br />
Variation <strong>de</strong> la fortune nette (en CHF)<br />
Fortune au début <strong>de</strong> l’exercice 478 748 896 552 603 390 48 427 482 47 346 806<br />
Souscriptions 28 224 923 21 499 421 13 684 099 1 179 546<br />
Rachats -48 167 365 -56 651 192 -2 242 840 -249 873<br />
Résultat total 112 224 203 -38 702 723 11 790 057 151 003<br />
Fortune nette à la fin <strong>de</strong> l’exercice 571 030 657 478 748 896 71 658 798 48 427 482<br />
Affectation du résultat (en CHF)<br />
Résultat net <strong>de</strong> l’exercice -103 026 -122 786 -13 385 -11 441<br />
Report sur les gains/pertes <strong>de</strong> capital réalisé(e)s -103 026 -122 786 -13 385 -11 441<br />
Nombre <strong>de</strong> droits en circulation (en unités)<br />
Etat au début <strong>de</strong> l’exercice 1 256,5883 1 353,0088 377,0205 369,6848<br />
Droits émis 72,7701 56,1007 105,7775 9,3341<br />
Droits rachetés 114,7958 152,5212 15,7039 1,9984<br />
Etat à la fin <strong>de</strong> l’exercice 1 214,5626 1 256,5883 467,0941 377,0205<br />
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 470 153.34 380 991.05 153 414.05 128 447.88<br />
1)<br />
Pour <strong>de</strong>s raisons techniques, suite au transfert <strong>de</strong> la banque <strong>de</strong> dépôt<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 47
Comptes annuels<br />
Actions mon<strong>de</strong><br />
Compte <strong>de</strong> fortune (en CHF)<br />
Actions<br />
mon<strong>de</strong><br />
in<strong>de</strong>xées<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Actions<br />
mon<strong>de</strong><br />
in<strong>de</strong>xées<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Actions<br />
marchés<br />
émergents<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Actions<br />
marchés<br />
émergents<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Actions<br />
marchés<br />
émergents<br />
in<strong>de</strong>xées<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Actions<br />
marchés<br />
émergents<br />
in<strong>de</strong>xées<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Liquidités 0 0 35 20 0 0<br />
Parts <strong>de</strong> fonds du marché <strong>de</strong>s capitaux 2 850 609 13 872 339 326 170 193 261 397 114 8 938 367 1 055 975<br />
Fortune totale 2 850 609 13 872 339 326 170 228 261 397 134 8 938 367 1 055 975<br />
moins<br />
Dettes 0 0 0 0 0 0<br />
Comptes <strong>de</strong> régularisation du passif 2 197 979 15 231 9 620 2 432 594<br />
Fortune nette (valeur d’inventaire) 2 848 412 13 871 360 326 154 997 261 387 514 8 935 935 1 055 381<br />
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF)<br />
Participation <strong>de</strong>s souscripteurs aux revenus courus<br />
lors <strong>de</strong> l’émission <strong>de</strong> droits<br />
0 -54 -362 -1 020 -441 0<br />
Total revenus 0 -54 -362 -1 020 -441 0<br />
moins<br />
Intérêts passifs 0 0 0 0 0 0<br />
Frais <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> 281 1 659 42 766 35 504 921 129<br />
Autres charges 1 476 2 039 20 363 26 046 2 100 668<br />
Participation <strong>de</strong>s porteurs <strong>de</strong> droits sortants aux<br />
revenus courus<br />
-8 -38 -814 -1 339 -86 -40<br />
Total charges 1 749 3 660 62 315 60 211 2 935 757<br />
Résultat net -1 749 -3 714 -62 677 -61 231 -3 376 -757<br />
Gains/pertes <strong>de</strong> capital réalisé(e)s -118 760 5 827 099 1) 1 966 134 681 310 23 273 -1 710<br />
Résultat réalisé -120 509 5 823 385 1 903 457 620 079 19 897 -2 467<br />
Gains/pertes <strong>de</strong> capital non réalisé(e)s 665 833 -5 576 580 64 393 275 17 576 855 1 795 630 90 971<br />
Résultat total 545 324 246 805 66 296 732 18 196 934 1 815 527 88 504<br />
Variation <strong>de</strong> la fortune nette (en CHF)<br />
Fortune au début <strong>de</strong> l’exercice 13 871 360 14 308 982 261 387 514 234 480 995 1 055 381 1 032 919<br />
Souscriptions 0 304 282 8 354 497 17 154 478 6 285 010 0<br />
Rachats -11 568 272 -988 709 -9 883 746 -8 444 893 -219 983 -66 042<br />
Résultat total 545 324 246 805 66 296 732 18 196 934 1 815 527 88 504<br />
Fortune nette à la fin <strong>de</strong> l’exercice 2 848 412 13 871 360 326 154 997 261 387 514 8 935 935 1 055 381<br />
Affectation du résultat (en CHF)<br />
Résultat net <strong>de</strong> l’exercice -1 749 -3 714 -62 677 -61 231 -3 376 -757<br />
Report sur les gains/pertes <strong>de</strong> capital réalisé(e)s -1 749 -3 714 -62 677 -61 231 -3 376 -757<br />
Nombre <strong>de</strong> droits en circulation (en unités)<br />
Etat au début <strong>de</strong> l’exercice 64,8346 68,0935 711,3200 683,7390 10,7598 11,4503<br />
Droits émis 0,0000 1,5105 22,5118 52,6038 63,1541 0,0000<br />
Droits rachetés 54,0592 4,7694 25,4617 25,0228 1,9935 0,6905<br />
Etat à la fin <strong>de</strong> l’exercice 10,7754 64,8346 708,3701 711,3200 71,9204 10,7598<br />
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 264 343.94 213 949.96 460 430.21 367 468.25 124 247.57 98 085.58<br />
1)<br />
Pour <strong>de</strong>s raisons techniques, suite au transfert <strong>de</strong> la banque <strong>de</strong> dépôt<br />
48 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Comptes annuels<br />
Immobilier étranger<br />
Compte <strong>de</strong> fortune (en CHF)<br />
Immobilier<br />
Europe<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Immobilier<br />
Europe<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Immobilier<br />
Asie Pacifique<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Immobilier<br />
Asie Pacifique<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Liquidités 37 0 37 0<br />
Parts <strong>de</strong> fonds du marché <strong>de</strong>s capitaux 52 437 051 65 251 023 25 343 044 38 390 987<br />
Fortune totale 52 437 088 65 251 023 25 343 081 38 390 987<br />
moins<br />
Dettes 0 0 0 0<br />
Comptes <strong>de</strong> régularisation du passif 4 304 2 108 3 213 1 471<br />
Fortune nette (valeur d’inventaire) 52 432 784 65 248 915 25 339 868 38 389 516<br />
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF)<br />
Participation <strong>de</strong>s souscripteurs aux revenus courus<br />
lors <strong>de</strong> l’émission <strong>de</strong> droits<br />
-213 -57 -37 -78<br />
Total revenus -213 -57 -37 -78<br />
moins<br />
Intérêts passifs 0 0 0 0<br />
Frais <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> 8 331 11 471 4 622 5 897<br />
Autres charges 5 948 10 002 4 004 4 990<br />
Participation <strong>de</strong>s porteurs <strong>de</strong> droits sortants aux<br />
revenus courus<br />
-2 639 -2 033 -2 090 -971<br />
Total charges 11 640 19 440 6 536 9 916<br />
Résultat net -11 853 -19 497 -6 573 -9 994<br />
Gains/pertes <strong>de</strong> capital réalisé(e)s 7 009 742 4 544 035 -771 520 -362 989<br />
Résultat réalisé 6 997 889 4 524 538 -778 093 -372 983<br />
Gains/pertes <strong>de</strong> capital non réalisé(e)s 2 373 320 -16 340 087 2 320 979 3 392 423<br />
Résultat total 9 371 209 -11 815 549 1 542 886 3 019 440<br />
Variation <strong>de</strong> la fortune nette (en CHF)<br />
Fortune au début <strong>de</strong> l’exercice 65 248 915 90 443 707 38 389 516 36 372 737<br />
Souscriptions 2 007 462 647 841 711 280 3 688 464<br />
Rachats -24 194 802 -14 027 084 -15 303 814 -4 691 125<br />
Résultat total 9 371 209 -11 815 549 1 542 886 3 019 440<br />
Fortune nette à la fin <strong>de</strong> l’exercice 52 432 784 65 248 915 25 339 868 38 389 516<br />
Affectation du résultat (en CHF)<br />
Résultat net <strong>de</strong> l’exercice -11 853 -19 497 -6 573 -9 994<br />
Report sur les gains/pertes <strong>de</strong> capital réalisé(e)s -11 853 -19 497 -6 573 -9 994<br />
Nombre <strong>de</strong> droits en circulation (en unités)<br />
Etat au début <strong>de</strong> l’exercice 426,6285 508,2006 632,0229 643,8801<br />
Droits émis 13,3593 3,9808 11,7129 66,5049<br />
Droits rachetés 155,1052 85,5529 249,8249 78,3621<br />
Etat à la fin <strong>de</strong> l’exercice 284,8826 426,6285 393,9109 632,0229<br />
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 184 050.50 152 940.83 64 328.93 60 740.70<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 49
Comptes annuels<br />
Immobilier Suisse habitation<br />
Compte <strong>de</strong> fortune (en CHF) *<br />
Actif<br />
Immobilier<br />
Immobilier<br />
Suisse habitation<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Immobilier<br />
Suisse habitation<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Terrain à bâtir (y compris immeubles en cours <strong>de</strong> démolition) 1 0 0<br />
Immeubles en cours <strong>de</strong> construction (avec terrain) 2 91 344 863 79 049 299<br />
Correctif <strong>de</strong> valeur <strong>de</strong>s immeubles en cours <strong>de</strong> construction 3 -5 369 357 -5 806 649<br />
Immeubles finis en propriété directe 4 2 191 469 000 2 134 492 000<br />
Total immobilier 2 277 444 506 2 207 734 650<br />
Autre actif<br />
Avoir en banque (à vue) 68 143 212 57 728 052<br />
Créances à court terme 5 2 982 777 17 423 908<br />
Compte <strong>de</strong> régularisation 6 758 612 548 250<br />
Participations 7 250 000 250 000<br />
Total autre actif 72 134 601 75 950 210<br />
Fortune totale 2 349 579 107 2 283 684 860<br />
Passif<br />
Impôts latents 8 64 381 400 53 953 424<br />
Dettes à court terme 9 6 143 916 16 130 360<br />
Compte <strong>de</strong> régularisation 10 78 000 84 500<br />
Total passif 70 603 316 70 168 284<br />
Fortune nette 11 2 278 975 791 2 213 516 576<br />
Nombre <strong>de</strong> droits en circulation (en unités)<br />
Etat au début <strong>de</strong> l’exercice 16 178,7669 16 180,1052<br />
Droits émis 227,9319 69,8821<br />
Droits rachetés 192,1293 71,2204<br />
Etat à la fin <strong>de</strong> l’exercice 16 214,5695 16 178,7669<br />
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 140 551.11 136 816.15<br />
* Commentaires page 64<br />
50 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF) *<br />
Immeubles en propriété directe<br />
Immobilier<br />
Suisse habitation<br />
1.11.<strong>2016</strong>–<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Immobilier<br />
Suisse habitation<br />
1.11.2015–<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Produit <strong>de</strong>s loyers escompté 12 110 392 053 108 131 514<br />
Perte sur loyers en raison <strong>de</strong> vacance 13 -4 579 820 -4 069 984<br />
Perte sur l’encaissement <strong>de</strong>s loyers et <strong>de</strong>s charges -139 125 -103 747<br />
Autres revenus sur immeubles 14 159 755 135 984<br />
Produit <strong>de</strong>s loyers net 105 832 863 104 093 767<br />
Entretien 15 -7 803 658 -7 747 771<br />
Réparations 16 -5 014 339 -4 515 056<br />
Entretien <strong>de</strong>s immeubles -12 817 997 -12 262 827<br />
Coûts d’approvisionnement et d’élimination, frais -62 851 -49 152<br />
Charges <strong>de</strong> chauffage et d’exploitation non imputables -1 570 003 -1 637 895<br />
Assurances -967 910 -970 633<br />
Honoraires d’administration -4 279 091 -4 211 598<br />
Coûts <strong>de</strong> location et d’annonce -310 584 -285 693<br />
Impôts et taxes -776 312 -750 922<br />
Autres charges opérationnelles -220 914 -226 311<br />
Charges opérationnelles 17 -8 187 665 -8 132 204<br />
Résultat opérationnel <strong>de</strong>s immeubles en propriété directe 84 827 201 83 698 736<br />
Total résultat opérationnel (bénéfice brut) 84 827 201 83 698 736<br />
Intérêts actifs 18 22 657<br />
Autres revenus 19 135 500 43 937<br />
Autres revenus 135 522 44 594<br />
Autres intérêts passifs -28 112 -1 204<br />
Intérêts négatifs sur les avoirs bancaires -247 786 -53 117<br />
Intérêts hypothécaires -13 527 -13 527<br />
Charge <strong>de</strong> financement 20 -289 425 -67 848<br />
A reporter 84 673 298 83 675 482<br />
* Commentaires page 65<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 51
Comptes annuels<br />
Immobilier Suisse habitation<br />
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF) *<br />
Immobilier<br />
Suisse habitation<br />
1.11.<strong>2016</strong>–<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Immobilier<br />
Suisse habitation<br />
1.11.2015–<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Report 84 673 298 83 675 482<br />
Honoraire direction -5 943 820 -5 724 726<br />
Frais d’estimation et <strong>de</strong> révision -208 437 -214 622<br />
Autres frais d’administration 21 -508 548 -439 998<br />
Frais d’administration -6 660 805 -6 379 346<br />
Participation <strong>de</strong>s souscripteurs aux revenus courus lors <strong>de</strong><br />
l’émission <strong>de</strong> droits<br />
632 257 265 712<br />
Participation <strong>de</strong>s porteurs <strong>de</strong> droits sortants aux revenus courus -412 393 -350 918<br />
Produit/charges <strong>de</strong>s mutations droits 219 864 -85 206<br />
Produit net <strong>de</strong> l’exercice comptable 78 232 357 77 210 930<br />
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 22 6 580 759 -475 388<br />
Résultat réalisé 6 580 759 -475 388<br />
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital 23 63 555 839 86 987 827<br />
Variation <strong>de</strong>s impôts latents 24 -10 427 976 -13 561 559<br />
Résultat total <strong>de</strong> l’exercice comptable 137 940 979 150 161 810<br />
Ratio <strong>de</strong>s charges d’exploitation TER ISA<br />
(GAV) 25 0,47% 0,47%<br />
Ratio <strong>de</strong>s charges d’exploitation TER ISA<br />
(NAV) 25 0,49% 0,50%<br />
Variation <strong>de</strong> la fortune nette<br />
Fortune au début <strong>de</strong> l’exercice 2 213 516 576 2 063 269 559<br />
Souscriptions 30 346 743 9 131 897<br />
Rachats -25 617 607 -9 046 690<br />
Distributions -77 210 900 0<br />
Résultat total <strong>de</strong> l’exercice comptable 137 940 979 150 161 810<br />
Fortune à la fin <strong>de</strong> l’exercice 2 278 975 791 2 213 516 576<br />
Affectation du résultat<br />
Résultat net <strong>de</strong> l’exercice 78 232 357 77 210 930<br />
Report <strong>de</strong> l’année précé<strong>de</strong>nte 30 0<br />
Résultat disponible pour distribution 78 232 387 77 210 930<br />
Résultat prévu pour distribution -78 232 379 -77 210 900<br />
Résultat retenu pour réinvestissement 0 0<br />
Report à nouveau 8 30<br />
NAV avant distribution 140 551.11 136 816.15<br />
Distribution 4 824.82 4 772.36<br />
NAV après distribution 135 726.29 132 043.79<br />
* Commentaires page 65<br />
52 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Comptes annuels<br />
Immobilier Suisse commerce<br />
Bilan (en CHF) *<br />
Actif<br />
Immobilier<br />
Immobilier<br />
Suisse commerce<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Immobilier<br />
Suisse commerce<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Terrain à bâtir (y compris immeubles en cours <strong>de</strong> démolition) 1 0 0<br />
Immeubles en cours <strong>de</strong> construction (avec terrain) 2 6 077 860 3 579 526<br />
Correctif <strong>de</strong> valeur <strong>de</strong>s immeubles en cours <strong>de</strong> construction 3 -2 416 010 -3 568 186<br />
Immeubles finis en propriété directe 4 474 474 000 469 360 000<br />
Immeubles finis en copropriété 5 361 666 000 293 972 000<br />
Total immobilier 839 801 850 763 343 340<br />
Autre actif<br />
Avoir en banque (à vue) 7 072 664 11 754 477<br />
Créances à court terme 6 737 625 3 555 674<br />
Total autre actif 7 810 289 15 310 151<br />
Fortune totale 847 612 139 778 653 491<br />
Passif<br />
Impôts latents 7 15 400 690 13 723 896<br />
Dettes à court terme 8 818 178 1 303 349<br />
Compte <strong>de</strong> régularisation 9 2 594 977 2 547 380<br />
Total passif 18 813 845 17 574 625<br />
Fortune nette 10 828 798 294 761 078 866<br />
Nombre <strong>de</strong> droits en circulation (en unités)<br />
Etat au début <strong>de</strong> l’exercice 6 249,6560 6 250,3896<br />
Droits émis 306,8808 29,7403<br />
Droits rachetés 74,9764 30,4739<br />
Etat à la fin <strong>de</strong> l’exercice 6 481,5604 6 249,6560<br />
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 127 870.18 121 779.32<br />
* Commentaires page 66<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 53
Comptes annuels<br />
Immobilier Suisse commerce<br />
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF) *<br />
Immeubles en propriété directe<br />
Immobilier<br />
Suisse commerce<br />
1.11.<strong>2016</strong>–<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Immobilier<br />
Suisse commerce<br />
1.11.2015–<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Produit <strong>de</strong>s loyers escompté 11 26 615 768 26 511 033<br />
Perte sur loyers en raison <strong>de</strong> vacance 12 -2 130 715 -2 334 231<br />
Perte sur l’encaissement <strong>de</strong>s loyers et <strong>de</strong>s charges -310 192 -24 087<br />
Autres revenus sur immeubles 13 132 997 136 824<br />
Produit <strong>de</strong>s loyers net 24 307 858 24 289 539<br />
Entretien 14 -1 355 126 -1 718 645<br />
Réparations 15 -2 301 655 -2 568 193<br />
Fonds <strong>de</strong> rénovation 16 -21 444 -24 278<br />
Entretien <strong>de</strong>s immeubles -3 678 225 -4 311 116<br />
Coûts d’approvisionnement et d’élimination, frais -128 436 -19 132<br />
Charges <strong>de</strong> chauffage et d’exploitation non imputables -628 690 -560 329<br />
Assurances -228 519 -239 704<br />
Honoraires d’administration -862 108 -856 816<br />
Coûts <strong>de</strong> location et d’annonce -66 890 -51 024<br />
Impôts et taxes -438 659 -415 289<br />
Autres charges opérationnelles -25 456 -38 323<br />
Charges opérationnelles 17 -2 378 758 -2 180 617<br />
Résultat opérationnel <strong>de</strong>s immeubles en propriété directe 18 250 875 17 797 806<br />
Immeubles en copropriété<br />
Produit net 12 029 201 10 768 815<br />
Produit net 12 029 201 10 768 815<br />
Résultat opérationnel <strong>de</strong>s immeubles en copropriété 12 029 201 10 768 815<br />
Total résultat opérationnel (bénéfice brut) 30 280 076 28 566 621<br />
Intérêts actifs 18 0 313<br />
Autres revenus 19 433 178 710 831<br />
Autres revenus 433 178 711 144<br />
Autres intérêts passifs -11 797 -18 600<br />
Intérêts négatifs sur les avoirs bancaires -45 366 -53 385<br />
Charge <strong>de</strong> financement 20 -57 163 -71 985<br />
A reporter 30 656 091 29 205 780<br />
* Commentaires page 67<br />
54 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF) *<br />
Immobilier<br />
Suisse commerce<br />
1.11.<strong>2016</strong>–<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Immobilier<br />
Suisse commerce<br />
1.11.2015–<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Report 30 656 091 29 205 780<br />
Honoraire direction -2 160 630 -1 975 473<br />
Frais d’estimation et <strong>de</strong> révision -77 312 -51 155<br />
Autres frais d’administration 21 -467 424 -1 311 796<br />
Frais d’administration -2 705 366 -3 338 424<br />
Participation <strong>de</strong>s souscripteurs aux revenus courus lors <strong>de</strong><br />
l’émission <strong>de</strong> droits<br />
1 341 699 112 018<br />
Participation <strong>de</strong>s porteurs <strong>de</strong> droits sortants aux revenus courus -368 485 -176 646<br />
Produit/charges <strong>de</strong>s mutations droits 973 214 -64 628<br />
Produit net <strong>de</strong> l’exercice comptable 28 923 939 25 802 728<br />
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 22 0 2 334 828<br />
Résultat réalisé 0 2 334 828<br />
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital 23 13 145 498 19 624 563<br />
Variation <strong>de</strong>s impôts latents 24 -1 676 794 -1 925 850<br />
Résultat total <strong>de</strong> l’exercice comptable 40 392 643 45 836 269<br />
Ratio <strong>de</strong>s charges d’exploitation TER ISA<br />
(GAV) 25 0,47% 0,48%<br />
Ratio <strong>de</strong>s charges d’exploitation TER ISA<br />
(NAV) 25 0,49% 0,50%<br />
Variation <strong>de</strong> la fortune nette<br />
Fortune au début <strong>de</strong> l’exercice 761 078 866 715 177 969<br />
Souscriptions 36 148 301 3 463 829<br />
Rachats -8 821 516 -3 399 201<br />
Distributions 0 0<br />
Résultat total <strong>de</strong> l’exercice comptable 40 392 643 45 836 269<br />
Fortune à la fin <strong>de</strong> l’exercice 828 798 294 761 078 866<br />
Affectation du résultat<br />
Résultat net <strong>de</strong> l’exercice 28 923 939 25 802 728<br />
Résultat retenu pour réinvestissement 28 923 939 25 802 728<br />
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 127 870.18 121 779.32<br />
* Commentaires page 67<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 55
Comptes annuels<br />
Private equity<br />
Compte <strong>de</strong> fortune (en CHF)<br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> II<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> II<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> III<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> III<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> IV<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> IV<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Liquidités 5 127 420 4 964 798 1 623 405 626 085 1 804 216 2 651 557<br />
Parts <strong>de</strong> fonds du marché <strong>de</strong>s capitaux 492 101 561 762 3 378 589 3 678 035 12 903 797 18 719 131<br />
Fortune totale 5 619 521 5 526 560 5 001 994 4 304 120 14 708 013 21 370 688<br />
moins<br />
Comptes <strong>de</strong> régularisation du passif 6 264 7 417 19 203 18 449 25 906 27 685<br />
Fortune nette (valeur d’inventaire) 5 613 257 5 519 143 4 982 791 4 285 671 14 682 107 21 343 003<br />
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF)<br />
Produits <strong>de</strong>s fonds du marché <strong>de</strong>s capitaux<br />
et intérêts actifs<br />
Participation <strong>de</strong>s souscripteurs aux revenus courus<br />
lors <strong>de</strong> l’émission <strong>de</strong> droits<br />
51 097 -2 553 600 541 2 157 207 4 401 420 6 247 101<br />
0 0 0 0 0 0<br />
Total revenus 51 097 -2 553 600 541 2 157 207 4 401 420 6 247 101<br />
moins<br />
Intérêts négatifs 4 601 0 52 0 2 347 0<br />
Intérêts passifs 0 3 248 0 700 0 599<br />
Frais <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> 21 775 21 943 54 690 58 586 93 597 116 331<br />
Autres charges 1 684 4 823 2 471 5 065 9 315 17 195<br />
Participation <strong>de</strong>s porteurs <strong>de</strong> droits sortants aux<br />
revenus courus<br />
0 0 0 874 648 797 180 863 534<br />
Total charges 28 060 30 014 57 213 938 999 902 439 997 659<br />
Produit net 23 037 -32 567 543 328 1 218 208 3 498 981 5 249 442<br />
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 138 244 -24 849 51 756 -33 105 102 509 -40 032<br />
Résultat réalisé 161 281 -57 416 595 084 1 185 103 3 601 490 5 209 410<br />
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital -67 167 104 005 102 036 -1 817 579 -3 341 717 -5 682 284<br />
Résultat total 94 114 46 589 697 120 -632 476 259 773 -472 874<br />
Variation <strong>de</strong> la fortune nette (en CHF)<br />
Fortune au début <strong>de</strong> l’exercice 5 519 143 5 472 554 4 285 671 8 480 186 21 343 003 31 168 298<br />
Souscriptions 0 0 0 0 0 0<br />
Rachats 0 0 0 -3 562 039 -6 920 669 -9 352 421<br />
Résultat total 94 114 46 589 697 120 -632 476 259 773 -472 874<br />
Fortune nette à la fin <strong>de</strong> l’exercice 5 613 257 5 519 143 4 982 791 4 285 671 14 682 107 21 343 003<br />
Affectation du résultat (en CHF)<br />
Résultat net <strong>de</strong> l’exercice 23 037 -32 567 543 328 1 218 208 3 498 981 5 249 442<br />
Résultat retenu pour le réinvestissement 23 037 0 543 328 1 218 208 3 498 981 5 249 442<br />
Report sur les gains / pertes <strong>de</strong> cours réalisé(e)s 0 -32 567 0 0 0 0<br />
Nombre <strong>de</strong> droits en circulation (en unités)<br />
Etat au début <strong>de</strong> l’exercice 158,8644 158,8644 40,2471 88,8933 136,8398 203,8053<br />
Droits émis 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000<br />
Droits rachetés 0,0000 0,0000 0,0000 48,6462 47,7463 66,9655<br />
Etat à la fin <strong>de</strong> l’exercice 158,8644 158,8644 40,2471 40,2471 89,0935 136,8398<br />
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 35 333.64 34 741.22 123 804.96 106 483.97 164 794.37 155 970.72<br />
56 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Compte <strong>de</strong> fortune (en CHF)<br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> V<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> V<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> VI<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> VI<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> VII<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> VII<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Liquidités 3 070 002 1 946 677 4 648 654 2 709 053 8 575 935 7 755 879<br />
Parts <strong>de</strong> fonds du marché <strong>de</strong>s capitaux 33 409 839 39 045 471 35 190 509 40 670 507 67 466 720 80 772 127<br />
Fortune totale 36 479 841 40 992 148 39 839 163 43 379 560 76 042 655 88 528 006<br />
moins<br />
Comptes <strong>de</strong> régularisation du passif 34 412 36 794 60 851 66 637 71 792 86 834<br />
Fortune nette (valeur d’inventaire) 36 445 429 40 955 354 39 778 312 43 312 923 75 970 863 88 441 172<br />
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF)<br />
Produits <strong>de</strong>s fonds du marché <strong>de</strong>s capitaux<br />
et intérêts actifs<br />
Participation <strong>de</strong>s souscripteurs aux revenus courus<br />
lors <strong>de</strong> l’émission <strong>de</strong> droits<br />
7 134 510 4 293 103 8 222 937 3 638 450 19 053 542 6 503 023<br />
0 0 0 9 622 0 79 081<br />
Total revenus 7 134 510 4 293 103 8 222 937 3 648 072 19 053 542 6 582 104<br />
moins<br />
Intérêts négatifs 5 424 0 1 506 0 3 264 0<br />
Intérêts passifs 0 2 842 0 569 0 2 432<br />
Frais <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> 98 106 99 433 172 133 198 163 213 710 258 308<br />
Autres charges 19 331 28 713 23 189 28 585 43 151 52 905<br />
Participation <strong>de</strong>s porteurs <strong>de</strong> droits sortants aux<br />
revenus courus<br />
902 553 418 874 1 077 180 297 498 2 960 920 337 949<br />
Total charges 1 025 414 549 862 1 274 008 524 815 3 221 045 651 594<br />
Produit net 6 109 096 3 743 241 6 948 929 3 123 257 15 832 497 5 930 510<br />
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 59 455 38 771 -5 239 -41 886 228 341 164 036<br />
Résultat réalisé 6 168 551 3 782 012 6 943 690 3 081 371 16 060 838 6 094 546<br />
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital -793 268 -2 801 745 -172 445 -4 042 213 -276 354 -1 741 081<br />
Résultat total 5 375 283 980 267 6 771 245 -960 842 15 784 484 4 353 465<br />
Variation <strong>de</strong> la fortune nette (en CHF)<br />
Fortune au début <strong>de</strong> l’exercice 40 955 354 47 889 902 43 312 923 53 263 879 88 441 172 93 303 518<br />
Souscriptions 0 0 0 1 590 519 0 3 640 440<br />
Rachats -9 885 208 -7 914 815 -10 305 856 -10 580 633 -28 254 793 -12 856 251<br />
Résultat total 5 375 283 980 267 6 771 245 -960 842 15 784 484 4 353 465<br />
Fortune nette à la fin <strong>de</strong> l’exercice 36 445 429 40 955 354 39 778 312 43 312 923 75 970 863 88 441 172<br />
Affectation du résultat (en CHF)<br />
Résultat net <strong>de</strong> l’exercice 6 109 096 3 743 241 6 948 929 3 123 257 15 832 497 5 930 510<br />
Résultat retenu pour le réinvestissement 6 109 096 3 743 241 6 948 929 3 123 257 15 832 497 5 930 510<br />
Report sur les gains / pertes <strong>de</strong> cours réalisé(e)s 0 0 0 0 0 0<br />
Nombre <strong>de</strong> droits en circulation (en unités)<br />
Etat au début <strong>de</strong> l’exercice 293,0097 354,3448 328,6569 399,4984 638,9657 708,9268<br />
Droits émis 0,0000 0,0000 0,0000 11,8460 0,0000 28,1161<br />
Droits rachetés 71,9197 61,3351 80,9528 82,6875 211,0580 98,0772<br />
Etat à la fin <strong>de</strong> l’exercice 221,0900 293,0097 247,7041 328,6569 427,9077 638,9657<br />
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 164 844.31 139 774.74 160 588.02 131 787.66 177 540.30 138 413.02<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 57
Comptes annuels<br />
Private equity<br />
Compte <strong>de</strong> fortune (en CHF)<br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> VIII<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> VIII<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> IX<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> IX<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> X<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> X<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Liquidités 8 929 517 3 832 835 5 219 720 6 011 604 5 562 069 3 938 400<br />
Parts <strong>de</strong> fonds du marché <strong>de</strong>s capitaux 70 593 492 75 204 216 91 728 204 81 456 568 48 084 144 35 445 271<br />
Fortune totale 79 523 009 79 037 051 96 947 924 87 468 172 53 646 213 39 383 671<br />
moins<br />
Comptes <strong>de</strong> régularisation du passif 73 601 93 008 113 478 112 442 69 980 75 066<br />
Fortune nette (valeur d’inventaire) 79 449 408 78 944 043 96 834 446 87 355 730 53 576 233 39 308 605<br />
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF)<br />
Produits <strong>de</strong>s fonds du marché <strong>de</strong>s capitaux<br />
et intérêts actifs<br />
Participation <strong>de</strong>s souscripteurs aux revenus courus<br />
lors <strong>de</strong> l’émission <strong>de</strong> droits<br />
8 579 753 3 916 896 5 640 586 1 804 252 1 733 582 1 376 629<br />
0 76 010 139 268 88 818 77 060 122 276<br />
Total revenus 8 579 753 3 992 906 5 779 854 1 893 070 1 810 642 1 498 905<br />
moins<br />
Intérêts négatifs 1 893 0 8 198 0 286 0<br />
Intérêts passifs 23 993 156 2 380 50 273<br />
Frais <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> 193 897 241 806 286 489 284 082 178 092 197 682<br />
Autres charges 45 525 44 563 54 200 43 770 26 982 16 675<br />
Participation <strong>de</strong>s porteurs <strong>de</strong> droits sortants aux<br />
revenus courus<br />
523 773 315 689 364 738 57 305 0 25 877<br />
Total charges 765 111 603 051 713 781 387 537 205 410 240 507<br />
Produit net 7 814 642 3 389 855 5 066 073 1 505 533 1 605 232 1 258 398<br />
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 196 812 -73 769 207 797 9 696 91 109 10 309<br />
Résultat réalisé 8 011 454 3 316 086 5 273 870 1 515 229 1 696 341 1 268 707<br />
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital 3 508 658 1 741 586 10 950 844 7 263 273 4 399 946 2 960 001<br />
Résultat total 11 520 112 5 057 672 16 224 714 8 778 502 6 096 287 4 228 708<br />
Variation <strong>de</strong> la fortune nette (en CHF)<br />
Fortune au début <strong>de</strong> l’exercice 78 944 043 80 558 690 87 355 730 73 417 183 39 308 605 29 204 062<br />
Souscriptions 1 977 839 5 600 403 5 493 056 12 234 991 8 171 341 7 533 270<br />
Rachats -12 992 586 -12 272 722 -12 239 054 -7 074 946 0 -1 657 435<br />
Résultat total 11 520 112 5 057 672 16 224 714 8 778 502 6 096 287 4 228 708<br />
Fortune nette à la fin <strong>de</strong> l’exercice 79 449 408 78 944 043 96 834 446 87 355 730 53 576 233 39 308 605<br />
Affectation du résultat (en CHF)<br />
Résultat net <strong>de</strong> l’exercice 7 814 642 3 389 855 5 066 073 1 505 533 1 605 232 1 258 398<br />
Résultat retenu pour le réinvestissement 7 814 642 3 389 855 5 066 073 1 505 533 1 605 232 1 258 398<br />
Report sur les gains / pertes <strong>de</strong> cours réalisé(e)s 0 0 0 0 0 0<br />
Nombre <strong>de</strong> droits en circulation (en unités)<br />
Etat au début <strong>de</strong> l’exercice 570,4377 622,1153 725,6679 678,1332 355,9352 298,1616<br />
Droits émis 14,2913 42,1309 85,5194 110,9894 111,8304 74,1194<br />
Droits rachetés 93,5760 93,8085 140,8842 63,4547 38,3962 16,3458<br />
Etat à la fin <strong>de</strong> l’exercice 491,1530 570,4377 670,3031 725,6679 429,3694 355,9352<br />
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 161 761.02 138 392.05 144 463.67 120 379.76 124 778.88 110 437.53<br />
58 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Compte <strong>de</strong> fortune (en CHF)<br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> XI<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> XI<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> XII<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Private equity<br />
mon<strong>de</strong> XII<br />
31.10.<strong>2016</strong> 1)<br />
Liquidités 9 374 887 5 637 444 7 334 212 1 652 406<br />
Parts <strong>de</strong> fonds du marché <strong>de</strong>s capitaux 62 609 591 21 947 448 14 331 223 0<br />
Fortune totale 71 984 478 27 584 892 21 665 435 1 652 406<br />
moins<br />
Comptes <strong>de</strong> régularisation du passif 226 617 195 795 173 395 22 157<br />
Fortune nette (valeur d’inventaire) 71 757 861 27 389 097 21 492 040 1 630 249<br />
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF)<br />
Produits <strong>de</strong>s fonds du marché <strong>de</strong>s capitaux<br />
et intérêts actifs<br />
Participation <strong>de</strong>s souscripteurs aux revenus courus<br />
lors <strong>de</strong> l’émission <strong>de</strong> droits<br />
-22 144 13 793 0 0<br />
-366 629 -529 578 -266 322 0<br />
Total revenus -388 773 -515 785 -266 322 0<br />
moins<br />
Intérêts négatifs 320 0 0 0<br />
Intérêts passifs 308 566 15 0<br />
Frais <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> 517 520 444 395 300 152 21 690<br />
Autres charges 26 801 3 012 4 969 250<br />
Participation <strong>de</strong>s porteurs <strong>de</strong> droits sortants aux<br />
revenus courus<br />
0 0 0 0<br />
Total charges 544 949 447 973 305 136 21 940<br />
Produit net -933 722 -963 758 -571 458 -21 940<br />
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 318 963 282 986 469 132 10 319<br />
Résultat réalisé -614 759 -680 772 -102 326 -11 621<br />
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital 2 603 407 -120 546 -62 909 0<br />
Résultat total 1 988 648 -801 318 -165 235 -11 621<br />
Variation <strong>de</strong> la fortune nette (en CHF)<br />
Fortune au début <strong>de</strong> l’exercice 27 389 097 3 327 420 1 630 249 0<br />
Souscriptions 42 380 116 24 862 995 20 027 026 1 641 870<br />
Rachats 0 0 0 0<br />
Résultat total 1 988 648 -801 318 -165 235 -11 621<br />
Fortune nette à la fin <strong>de</strong> l’exercice 71 757 861 27 389 097 21 492 040 1 630 249<br />
Affectation du résultat (en CHF)<br />
Résultat net <strong>de</strong> l’exercice -933 722 -963 758 -571 458 -21 940<br />
Résultat retenu pour le réinvestissement 0 0 0 0<br />
Report sur les gains / pertes <strong>de</strong> cours réalisé(e)s -933 722 -963 758 -571 458 -21 940<br />
Nombre <strong>de</strong> droits en circulation (en unités)<br />
Etat au début <strong>de</strong> l’exercice 263,4650 31,5039 16,4187 0,0000<br />
Droits émis 416,8054 231,9611 203,8980 16,4187<br />
Droits rachetés 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000<br />
Etat à la fin <strong>de</strong> l’exercice 680,2704 263,4650 220,3167 16,4187<br />
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 105 484.32 103 957.25 97 550.66 99 292.24<br />
1)<br />
Lancement le 1 er juin <strong>2016</strong><br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 59
Comptes annuels<br />
Hedge funds (en liquidation)<br />
Compte <strong>de</strong> fortune (en CHF)<br />
Hedge funds<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Hedge funds<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Liquidités 84 344 97 565<br />
Parts <strong>de</strong> fonds du marché <strong>de</strong>s capitaux 14 621 977 15 023 983<br />
Fortune totale 14 706 321 15 121 548<br />
moins<br />
Comptes <strong>de</strong> régularisation du passif 1 742 1 785<br />
Fortune nette (valeur d’inventaire) 14 704 579 15 119 763<br />
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF)<br />
Participation <strong>de</strong>s souscripteurs aux revenus courus lors<br />
<strong>de</strong> l’émission <strong>de</strong> droits<br />
0 0<br />
Total revenus 0 0<br />
moins<br />
Intérêts passifs 0 0<br />
Frais <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> 10 598 53 212<br />
Autres charges 2 580 8 928<br />
Participation <strong>de</strong>s porteurs <strong>de</strong> droits sortants aux<br />
revenus courus<br />
0 -581<br />
Total charges 13 178 61 559<br />
Résultat net -13 178 -61 559<br />
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 4 291 496 364 340<br />
Résultat réalisé 4 278 318 302 781<br />
Gains/pertes non réalisés sur le capital -4 693 502 -4 926 495<br />
Résultat total -415 184 -4 623 714<br />
Variation <strong>de</strong> la fortune nette (en CHF)<br />
Fortune nette au début <strong>de</strong> l’exercice 15 119 763 111 362 903<br />
Distributions <strong>de</strong> capital 0 -89 740 358<br />
Souscriptions 0 0<br />
Rachats 0 -1 879 068<br />
Résultat total -415 184 -4 623 714<br />
Fortune nette à la fin <strong>de</strong> l’exercice 14 704 579 15 119 763<br />
Affectation du résultat (en CHF)<br />
Résultat net <strong>de</strong> l’exercice -13 178 -61 559<br />
Report sur les gains/pertes sur les cours réalisés -13 178 -61 559<br />
Nombre <strong>de</strong> droits en circulation (en unités)<br />
Etat au début <strong>de</strong> l’exercice 788,5796 802,6103<br />
Droits émis 0,0000 0,0000<br />
Droits rachetés 0,0000 14,0307<br />
Etat à la fin <strong>de</strong> l’exercice 788,5796 788,5796<br />
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 18 646.92 19 173.41<br />
60 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
Compte annuel fortune <strong>de</strong> base<br />
Bilan (en CHF)<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Actif<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Passif<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Actif<br />
Liquidités 16 257.49 16 262.34<br />
Autres créances 0.00 164.40<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Passif<br />
Capital <strong>de</strong> la <strong>Fondation</strong> 14 600.00 14 600.00<br />
Report bénéfice/perte net(te) 1 826.74 2 297.94<br />
Bénéfice/perte net(te) -169.25 -471.20<br />
Total 16 257.49 16 257.49 16 426.74 16 426.74<br />
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF)<br />
1.11.<strong>2016</strong>–<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Charges<br />
1.11.<strong>2016</strong>–<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Produit<br />
1.11.2015–<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Charges<br />
1.11.2015–<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Produit<br />
Intérêts bancaires 0.00 0.00<br />
Intérêts négatifs sur les avoirs bancaires 85.40 152.55<br />
Frais bancaires 83.85 318.65<br />
Bénéfice/perte net(te) 169.25 471.20<br />
Total 169.25 169.25 471.20 471.20<br />
Affectation du bénéfice net/<strong>de</strong> la perte nette -169.25 -471.20<br />
Attribution au capital <strong>de</strong> la <strong>Fondation</strong> 0.00 0.00<br />
Report à nouveau -169.25 -471.20<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 61
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 63
Comptes annuels<br />
Annexe Immobilier Suisse habitation<br />
Commentaires sur le compte <strong>de</strong> fortune<br />
1 La position terrain à bâtir (y compris les immeubles en cours <strong>de</strong><br />
démolition) ne comprend aucune réserve <strong>de</strong> terrains dans le portefeuille<br />
<strong>de</strong>s immeubles d’habitation.<br />
2 La position immeubles en cours <strong>de</strong> construction (avec terrain)<br />
comprend, sous forme résumée, les coûts <strong>de</strong> construction courants <strong>de</strong>s<br />
projets <strong>de</strong> construction y compris le terrain. Les coûts <strong>de</strong> construction<br />
<strong>de</strong> projets <strong>de</strong> rénovation et <strong>de</strong> renouvellement auprès d’immeubles<br />
existants y sont également compris. La position se monte actuellement<br />
à CHF 91,3 millions (année précé<strong>de</strong>nte CHF 79,0 mio.). La valeur vénale<br />
<strong>de</strong>s parts <strong>de</strong> terrain à bâtir se monte à CHF 58,7 millions (année précé<strong>de</strong>nte<br />
CHF 62,3 mio.).<br />
8 Les impôts latents sont évalués chaque année par <strong>de</strong>s spécialistes<br />
externes pour chaque immeuble, selon la valeur immobilière, les investissements<br />
<strong>de</strong> construction, les variations <strong>de</strong> la valeur vénale, la durée<br />
<strong>de</strong> gar<strong>de</strong>, les taux d’imposition cantonaux et les impôts sur les gains<br />
immobiliers. Les provisions se montent désormais à CHF 64,4 millions<br />
(année précé<strong>de</strong>nte CHF 54,0 mio.).<br />
9 Les <strong>de</strong>ttes à court terme <strong>de</strong> CHF 6,1 millions (année précé<strong>de</strong>nte<br />
CHF 16,1 mio.) englobent essentiellement <strong>de</strong>s provisions pour <strong>de</strong>s<br />
projets <strong>de</strong> construction.<br />
10 Le compte <strong>de</strong> régularisation passif comprend CHF 0,08 million<br />
(année précé<strong>de</strong>nte CHF 0,08 mio.) et concerne les honoraires <strong>de</strong> la<br />
Commission Immobilier Suisse habitation.<br />
3 Le correctif <strong>de</strong> valeur <strong>de</strong>s immeubles en cours <strong>de</strong> construction<br />
prend en compte les amortissements rendus nécessaires par les coûts<br />
<strong>de</strong> construction qui n’accroissent pas la valeur <strong>de</strong> l’immeuble lors <strong>de</strong>s<br />
projets <strong>de</strong> rénovation et <strong>de</strong> renouvellement. Il se monte à CHF 5,4 millions<br />
(année précé<strong>de</strong>nte CHF 5,8 mio.).<br />
4 La valeur vénale <strong>de</strong>s immeubles finis en propriété directe se monte<br />
à CHF 2,19 milliards (année précé<strong>de</strong>nte CHF 2,13 mia.). La part <strong>de</strong>s<br />
immeubles finis en propriété directe par rapport à la fortune totale se<br />
monte à 93,3%.<br />
5 Les créances à court terme <strong>de</strong> CHF 3,0 millions (année précé<strong>de</strong>nte<br />
CHF 17,4 mio.) comprennent les produits <strong>de</strong>s ventes d’immeubles immobiliers<br />
<strong>de</strong> CHF 2,6 millions encore en suspens auprès <strong>de</strong>s gérants à la<br />
clôture du bilan, les impôts anticipés accumulés durant l’exercice et les<br />
autres créances à hauteur <strong>de</strong> CHF 0,1 million. Les logements en propriété<br />
par étage du complexe Classic Riehen ont été intégralement vendus<br />
et il ne subsiste donc plus qu’un montant <strong>de</strong> CHF 0,3 million (exercice<br />
précé<strong>de</strong>nt: CHF 14,7 millions) sur cet immeuble.<br />
6 Le compte <strong>de</strong> régularisation actif s’élève à CHF 0,8 million.<br />
11 La fortune nette se monte à CHF 2,28 milliards (année précé<strong>de</strong>nte<br />
CHF 2,21 mia.), ce qui correspond à une croissance <strong>de</strong> 3,0%.<br />
Chiffres-clés du groupe <strong>de</strong> placement Immobilier Suisse habitation 1)<br />
(Exercice sous revue)<br />
Quote-part <strong>de</strong> perte sur loyer<br />
(manque à gagner)<br />
<strong>2017</strong><br />
en %<br />
<strong>2016</strong><br />
en %<br />
4,27 3,86<br />
Coefficient d’en<strong>de</strong>ttement 0,00 0,00<br />
Coefficient <strong>de</strong> distribution (marge EBIT) 78,58 78,60<br />
Ratio <strong>de</strong>s charges d’exploitation (TER ISA<br />
GAV) 0,47 0,47<br />
Ratio <strong>de</strong>s charges d’exploitation (TER ISA<br />
NAV) 0,49 0,50<br />
Ren<strong>de</strong>ment <strong>de</strong>s fonds propres<br />
(Return on equity)<br />
6,22 7,28<br />
Ren<strong>de</strong>ment du capital investi (ROIC) 5,95 6,74<br />
Ren<strong>de</strong>ment sur distribution 3,43 3,49<br />
Coefficient <strong>de</strong> distribution 100,00 100,00<br />
Ren<strong>de</strong>ment <strong>de</strong> placement 6,42 7,29<br />
Ren<strong>de</strong>ment net <strong>de</strong>s constructions finies 4,10 4,24<br />
Coefficient <strong>de</strong> capital étranger 3,00 3,07<br />
7 Les participations comprennent une seule participation dans la<br />
fondation genevoise Arc-en-Ciel. La fondation est propriétaire d’un<br />
complexe immobilier d’habitation important à Genève. Il n’y a pas <strong>de</strong><br />
négoce régulier <strong>de</strong>s certificats, ni par le biais <strong>de</strong> la fondation, ni sur un<br />
autre marché réglementé. La participation est donc inscrite au bilan aux<br />
coûts d’acquisition. Sur la base <strong>de</strong>s comptes annuels révisés <strong>2016</strong> <strong>de</strong><br />
la fondation, la stabilité <strong>de</strong> la valeur <strong>de</strong> la participation est contrôlée et<br />
confirmée par le mandataire.<br />
1)<br />
Selon la définition CAFP<br />
64 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Commentaires sur le compte <strong>de</strong> résultat<br />
12 Le produit <strong>de</strong>s loyers escompté <strong>de</strong>s propriétés directes se monte<br />
à CHF 110,4 millions (année précé<strong>de</strong>nte CHF 108,1 mio.), ce qui représente<br />
une augmentation <strong>de</strong> 2,1%.<br />
13 La perte sur loyers en raison <strong>de</strong> vacance se monte à CHF 4,6 millions<br />
(année précé<strong>de</strong>nte CHF 4,1 mio.). Le taux <strong>de</strong> vacance se monte<br />
à 4,1%.<br />
14 Les autres revenus sur immeubles d’un montant <strong>de</strong> CHF 0,16 mil -<br />
lion (année précé<strong>de</strong>nte CHF 0,14 mio.) comprennent les revenus<br />
supplémentaires <strong>de</strong> la TVA en raison du taux <strong>de</strong> la <strong>de</strong>tte fiscale nette,<br />
<strong>de</strong> la location <strong>de</strong> surfaces publicitaires et <strong>de</strong>s droits <strong>de</strong> parking.<br />
15 L’entretien <strong>de</strong>s immeubles se monte à CHF 7,8 millions (année précé<strong>de</strong>nte<br />
CHF 7,7 mio.) et comprend, outre l’entretien, les améliorations<br />
en vue <strong>de</strong> garantir l’attrait <strong>de</strong>s appartements loués. La quote-part <strong>de</strong>s<br />
frais d’entretien par rapport au produit <strong>de</strong>s loyers escompté se monte<br />
à 7,1%.<br />
16 Les réparations concernent les investissements pour l’amélioration<br />
<strong>de</strong> la sécurité et <strong>de</strong> la fonctionnalité et s’élèvent à CHF 5,0 millions<br />
(année précé<strong>de</strong>nte CHF 4,5 mio.). La quote-part <strong>de</strong>s frais <strong>de</strong> réparation<br />
par rapport au produit <strong>de</strong>s loyers escompté se monte à 4,5%.<br />
17 Les charges opérationnelles se montent à CHF 8,2 millions (année<br />
précé<strong>de</strong>nte CHF 8,1 mio.). Les honoraires d’administration contenus<br />
dans ces charges se montent à CHF 4,3 millions, ce qui correspond à<br />
3,9% du produit <strong>de</strong>s loyers escompté.<br />
18 Les intérêts actifs se composent <strong>de</strong>s intérêts sur les avoirs en<br />
banque.<br />
19 Les autres revenus d’un montant <strong>de</strong> CHF 0,14 million (année précé<strong>de</strong>nte<br />
CHF 0,044 mio.) sont constitués d’un divi<strong>de</strong>n<strong>de</strong> <strong>de</strong> participations<br />
ainsi que <strong>de</strong> commissions d’émission et <strong>de</strong> rachat.<br />
20 La charge <strong>de</strong> financement <strong>de</strong> CHF 0,3 million (année précé<strong>de</strong>nte<br />
CHF 0,07 mio.) se compose d’intérêts négatifs sur les avoirs bancaires<br />
ainsi que d’intérêts sur droit <strong>de</strong> superficie et <strong>de</strong> prêts.<br />
21 Les autres frais d’administration se montant à CHF 0,51 million<br />
(année précé<strong>de</strong>nte CHF 0,44 mio.) se composent <strong>de</strong>s coûts pour les<br />
analyses <strong>de</strong> faisabilité et les examens précédant la recherche et<br />
l’acquisition d’immeubles (CHF 0,172 mio.), <strong>de</strong>s frais <strong>de</strong> conseil <strong>de</strong>s<br />
organes (CHF 0,004 mio.), <strong>de</strong>s analyses <strong>de</strong> portefeuille et d’emplacement<br />
(CHF 0,014 mio.), <strong>de</strong>s in<strong>de</strong>mnités pour séance <strong>de</strong>s organes<br />
(CHF 0,082 mio.) et <strong>de</strong>s autres charges d’administration<br />
(CHF 0,236 mio.).<br />
22 Les gains et pertes réalisés sur le capital <strong>de</strong> CHF 6,6 millions<br />
(année précé<strong>de</strong>nte CHF -0,48 mio.) sont le résultat net <strong>de</strong> la vente<br />
d’immeubles (différence entre le prix <strong>de</strong> vente et la valeur vénale moins<br />
les frais <strong>de</strong> transaction).<br />
23 Les gains et pertes non réalisés sur le capital <strong>de</strong> CHF 63,6 millions<br />
(année précé<strong>de</strong>nte CHF 87,0 mio.) proviennent <strong>de</strong> la nouvelle<br />
estimation <strong>de</strong>s immeubles et <strong>de</strong>s placements financiers ainsi que <strong>de</strong>s<br />
amortissements effectués sur les comptes <strong>de</strong> construction.<br />
24 La variation <strong>de</strong>s impôts latents se montant à CHF 10,4 millions<br />
(année précé<strong>de</strong>nte CHF 13,6 mio.) subit l’influence <strong>de</strong>s valeurs vénales<br />
plus élevées <strong>de</strong> l’exercice sous revue.<br />
25 Sont compris dans le ratio <strong>de</strong>s charges d’exploitation TER ISA<br />
(GAV)<br />
<strong>de</strong> 0,47% (année précé<strong>de</strong>nte 0,47%) sur la base <strong>de</strong> la fortune totale<br />
et dans le ratio <strong>de</strong>s charges d’exploitation TER ISA<br />
(NAV) <strong>de</strong> 0,49%<br />
(année précé<strong>de</strong>nte 0,50%) sur la base <strong>de</strong> la fortune nette les honoraires<br />
<strong>de</strong> la gérance <strong>de</strong>s immeubles (CHF 4,279 mio.), l’honoraire <strong>de</strong> la<br />
direction (CHF 5,944 mio.), les honoraires d’estimation et <strong>de</strong> révision<br />
(CHF 0,208 mio.), les coûts <strong>de</strong>s analyses <strong>de</strong> faisabilité et les examens<br />
précédant la recherche d’immeubles (CHF 0,128 mio.), les frais <strong>de</strong><br />
conseil <strong>de</strong>s organes (CHF 0,004 mio.), les analyses <strong>de</strong> portefeuille<br />
MSCI (CHF 0,014 mio.), les in<strong>de</strong>mnités pour séance <strong>de</strong>s organes<br />
(CHF 0,082 mio.) et les autres frais (CHF 0,236 mio.).<br />
TER ISA<br />
(GAV): Total Expense Ratio <strong>de</strong>s portefeuilles collectifs immobiliers<br />
<strong>de</strong>s fondations <strong>de</strong> placement sur la base <strong>de</strong> la fortune totale<br />
TER ISA<br />
(NAV): Total Expense Ratio <strong>de</strong>s portefeuilles collectifs immobiliers<br />
<strong>de</strong>s fondations <strong>de</strong> placement sur la base <strong>de</strong> la fortune nette.<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 65
Comptes annuels<br />
Annexe Immobilier Suisse commerce<br />
Commentaires sur le compte <strong>de</strong> fortune<br />
1 La position terrain à bâtir (y compris les immeubles en cours <strong>de</strong><br />
démolition) ne comprend aucune réserve <strong>de</strong> terrains dans le portefeuille<br />
<strong>de</strong>s immeubles commerciaux.<br />
2 La position immeubles en cours <strong>de</strong> construction (avec terrain)<br />
comprend, sous forme résumée, les coûts <strong>de</strong> construction courants <strong>de</strong>s<br />
projets <strong>de</strong> construction y compris le terrain. Les coûts <strong>de</strong> construction<br />
<strong>de</strong> projets <strong>de</strong> rénovation et <strong>de</strong> renouvellement auprès d’immeubles<br />
existants y sont également compris. La position se monte actuellement<br />
à CHF 6,1 millions (année précé<strong>de</strong>nte CHF 3,6 mio.).<br />
8 Les <strong>de</strong>ttes à court terme <strong>de</strong> CHF 0,8 million (année précé<strong>de</strong>nte<br />
CHF 1,3 mio.) comprennent les acomptes <strong>de</strong>s gérants pour le nouvel<br />
exercice et les <strong>de</strong>ttes au titre <strong>de</strong>s projets <strong>de</strong> construction.<br />
9 Le compte <strong>de</strong> régularisation passif se monte à CHF 2,6 millions<br />
(année précé<strong>de</strong>nte CHF 2,5 mio.) et concerne les honoraires <strong>de</strong> la<br />
Commission Immobilier Suisse commerce et les paiements anticipés<br />
lors <strong>de</strong> produits pour le nouvel exercice sur les parts <strong>de</strong> copropriété.<br />
10 La fortune nette se monte à CHF 828,8 millions (année précé<strong>de</strong>nte<br />
CHF 761,1 mio.), ce qui correspond à une croissance <strong>de</strong> 8,9%.<br />
3 Le correctif <strong>de</strong> valeur <strong>de</strong>s immeubles en cours <strong>de</strong> construction<br />
prend en compte les amortissements rendus nécessaires par les<br />
coûts <strong>de</strong> construction qui n’accroissent pas la valeur <strong>de</strong> l’immeuble lors<br />
<strong>de</strong>s projets <strong>de</strong> rénovation et <strong>de</strong> renouvellement. Il se monte à<br />
CHF 2,4 millions (année précé<strong>de</strong>nte CHF 3,6 mio.).<br />
4 La valeur vénale <strong>de</strong>s immeubles finis en propriété directe se monte<br />
à CHF 474,5 millions (année précé<strong>de</strong>nte CHF 469,4 mio.). La part <strong>de</strong>s<br />
immeubles finis en propriété directe par rapport à la fortune totale se<br />
monte à 56,0%.<br />
5 La valeur vénale <strong>de</strong>s immeubles finis en copropriété se monte à<br />
CHF 361,7 millions (année précé<strong>de</strong>nte CHF 294,0 mio.). La part <strong>de</strong>s<br />
immeubles finis en copropriété par rapport à la fortune totale se monte<br />
à 42,7%.<br />
6 Les créances à court terme <strong>de</strong> CHF 0,7 million (année précé<strong>de</strong>nte<br />
CHF 3,6 mio.) comprennent les produits <strong>de</strong>s ventes d’immeubles immobiliers<br />
en suspens auprès <strong>de</strong>s gérants par fin d’exercice et les impôts<br />
anticipés échus.<br />
Chiffres-clés groupe <strong>de</strong> placement Immobilier Suisse commerce 1)<br />
(Exercice sous revue)<br />
Quote-part <strong>de</strong> perte sur loyer<br />
(manque à gagner)<br />
<strong>2017</strong><br />
en %<br />
<strong>2016</strong><br />
en %<br />
6,86 6,48<br />
Coefficient d’en<strong>de</strong>ttement 0,00 0,00<br />
Coefficient <strong>de</strong> distribution (marge EBIT) 77,14 73,67<br />
Ratio <strong>de</strong>s charges d’exploitation (TER ISA<br />
GAV) 0,47 0,48<br />
Ratio <strong>de</strong>s charges d’exploitation (TER ISA<br />
NAV) 0,49 0,50<br />
Ren<strong>de</strong>ment <strong>de</strong>s fonds propres<br />
(Return on equity)<br />
5,12 6,41<br />
Ren<strong>de</strong>ment du capital investi (ROIC) 4,72 5,98<br />
Ren<strong>de</strong>ment sur distribution 0,00 0,00<br />
Coefficient <strong>de</strong> distribution 0,00 0,00<br />
Ren<strong>de</strong>ment <strong>de</strong> placement 5,00 6,43<br />
Ren<strong>de</strong>ment net <strong>de</strong>s constructions finies<br />
propriété directe<br />
4,34<br />
4,46<br />
Ren<strong>de</strong>ment net copropriété 4,33 4,49<br />
Coefficient <strong>de</strong> capital étranger 2,22 2,26<br />
7 Les impôts latents sont évalués chaque année par <strong>de</strong>s spécialistes<br />
externes pour chaque immeuble, selon la valeur immobilière, les investissements<br />
<strong>de</strong> construction, les variations <strong>de</strong> la valeur vénale, la durée<br />
<strong>de</strong> gar<strong>de</strong>, les taux d’imposition cantonaux et les impôts sur les gains<br />
immobiliers. Les provisions se montent désormais à CHF 15,4 millions<br />
(année précé<strong>de</strong>nte CHF 13,7 mio.).<br />
1)<br />
Selon la définition CAFP<br />
66 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Commentaires sur le compte <strong>de</strong> résultat<br />
11 Le produit <strong>de</strong>s loyers escompté en propriété directe se monte à<br />
CHF 26,6 millions (année précé<strong>de</strong>nte CHF 26,5 mio.). Le produit <strong>de</strong>s<br />
loyers arrondi <strong>de</strong>s <strong>de</strong>ux années est inchangé.<br />
12 La perte sur loyers en raison <strong>de</strong> vacance se monte à CHF 2,1 millions<br />
(année précé<strong>de</strong>nte CHF 2,3 mio.). Le taux <strong>de</strong> vacance en propriété<br />
directe se monte à 8,0%.<br />
13 Les autres revenus sur immeubles comprennent les revenus supplémentaires<br />
<strong>de</strong> la TVA en raison du taux <strong>de</strong> la <strong>de</strong>tte fiscale nette, <strong>de</strong> la<br />
location <strong>de</strong> surfaces publicitaires et <strong>de</strong>s droits <strong>de</strong> parking.<br />
14 L’entretien <strong>de</strong>s immeubles se monte à CHF 1,4 million (année précé<strong>de</strong>nte<br />
CHF 1,7 mio.) et comprend, outre l’entretien, les améliorations en<br />
vue <strong>de</strong> garantir l’attrait <strong>de</strong>s appartements loués. La quote-part <strong>de</strong>s frais<br />
d’entretien par rapport au produit <strong>de</strong>s loyers escompté se monte à 5,1%.<br />
15 Les réparations concernent les investissements pour l’amélioration<br />
<strong>de</strong> la sécurité et <strong>de</strong> la fonctionnalité et s’élèvent à CHF 2,3 millions<br />
(année précé<strong>de</strong>nte CHF 2,6 mio.). La quote-part <strong>de</strong>s frais <strong>de</strong> réparation<br />
par rapport au produit <strong>de</strong>s loyers escompté se monte à 8,6%.<br />
21 Les autres frais d’administration se montant à CHF 0,47 million<br />
(année précé<strong>de</strong>nte CHF 1,31 mio.) se composent <strong>de</strong>s coûts engendrés<br />
par l’acquisition d’immeubles et <strong>de</strong>s frais <strong>de</strong> transaction y relatifs<br />
(CHF 0,3 mio.), <strong>de</strong>s coûts pour la recherche d’immeubles (CHF 0,03 mio.),<br />
<strong>de</strong>s in<strong>de</strong>mnités pour séance <strong>de</strong>s organes et <strong>de</strong>s autres charges<br />
d’admi nistration (CHF 0,10 mio.), <strong>de</strong>s frais <strong>de</strong> conseil et <strong>de</strong> l’analyse<br />
<strong>de</strong> portefeuille (CHF 0,01 mio.) et <strong>de</strong>s autres charges d’administration<br />
(CHF 0,03 mio.).<br />
22 Il n’y a pas eu <strong>de</strong> gains et pertes réalisés sur le capital durant<br />
l’exercice en cours (année précé<strong>de</strong>nte: CHF 2,33 mio.), car il n’y a pas<br />
eu <strong>de</strong> ventes.<br />
23 Les gains et pertes non réalisés sur le capital <strong>de</strong> CHF 13,1 millions<br />
(année précé<strong>de</strong>nte CHF 19,6 mio.) proviennent <strong>de</strong> la nouvelle<br />
estimation <strong>de</strong>s immeubles et <strong>de</strong>s placements financiers ainsi que <strong>de</strong>s<br />
amortissements effectués sur les comptes <strong>de</strong> construction.<br />
24 La variation <strong>de</strong>s impôts latents se montant actuellement à<br />
CHF 1,7 million (année précé<strong>de</strong>nte CHF 1,9 mio.) subit l’influence <strong>de</strong> la<br />
variation <strong>de</strong>s valeurs vénales et <strong>de</strong>s adaptations <strong>de</strong>s frais d’acquisition<br />
en raison <strong>de</strong>s investissements et <strong>de</strong> l’activité <strong>de</strong> construction au niveau<br />
<strong>de</strong>s différents immeubles.<br />
16 Le fonds <strong>de</strong> renouvellement prend en compte les versements pour<br />
les travaux <strong>de</strong> renouvellement.<br />
17 Les charges opérationnelles se montent à CHF 2,4 millions (année<br />
précé<strong>de</strong>nte CHF 2,2 mio.). Les honoraires d’administration contenus<br />
dans ces charges se montent à CHF 0,9 million, ce qui correspond à<br />
3,2% du produit <strong>de</strong>s loyers escompté.<br />
18 Aucun intérêt actif n’a été perçu sur les avoirs bancaires.<br />
19 Les autres revenus d’un montant <strong>de</strong> CHF 0,43 million résultent<br />
principalement <strong>de</strong> la dissolution d’une provision et d’un remboursement<br />
d’impôts.<br />
20 La charge <strong>de</strong> financement <strong>de</strong> CHF 0,06 million concerne <strong>de</strong>s intérêts<br />
<strong>de</strong> prêts.<br />
25 Sont compris dans le ratio <strong>de</strong>s charges d’exploitation TER ISA<br />
(GAV)<br />
<strong>de</strong> 0,47% (année précé<strong>de</strong>nte 0,48%) sur la base <strong>de</strong> la fortune totale et<br />
dans le ratio <strong>de</strong>s charges d’exploitation TER ISA<br />
(NAV) <strong>de</strong> 0,49% (année<br />
précé<strong>de</strong>nte 0,50%) sur la base <strong>de</strong> la fortune nette les honoraires <strong>de</strong> la<br />
gérance <strong>de</strong>s immeubles en propriété directe et une part <strong>de</strong>s copropriétés<br />
(CHF 1,50 mio.), l’honoraire <strong>de</strong> la direction (CHF 2,16 mio.), les<br />
honoraires d’estimation et <strong>de</strong> révision (CHF 0,08 mio.), les coûts <strong>de</strong>s<br />
analyses <strong>de</strong> faisabilité et les examens précédant la recherche d’immeubles<br />
(CHF 0,03 mio.), les in<strong>de</strong>mnités pour séance <strong>de</strong>s organes et<br />
les autres frais (CHF 0,14 mio.).<br />
TER ISA<br />
(GAV): Total Expense Ratio <strong>de</strong>s portefeuilles collectifs immobiliers<br />
<strong>de</strong>s fondations <strong>de</strong> placement sur la base <strong>de</strong> la fortune totale<br />
TER ISA<br />
(NAV): Total Expense Ratio <strong>de</strong>s portefeuilles collectifs immobiliers<br />
<strong>de</strong>s fondations <strong>de</strong> placement sur la base <strong>de</strong> la fortune nette<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 67
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
Annexe<br />
Informations d’ordre général et commentaires<br />
But <strong>de</strong> la <strong>Fondation</strong><br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> (AFI) est une fondation<br />
créée en 1995 au sens <strong>de</strong>s art. 80 ss. CCS qui a pour but le<br />
placement <strong>de</strong> la fortune d’institutions <strong>de</strong> prévoyance professionnelle<br />
exonérées d’impôt dont le siège est en Suisse.<br />
Le Conseil <strong>de</strong> fondation peut faire appel à <strong>de</strong>s commissions<br />
et à <strong>de</strong>s comités selon l’art. 11 du Règlement. Un<br />
Comité d’audit et un Comité d’innovation travaillent pour la<br />
<strong>Fondation</strong>. Chaque comité dispose d’un règlement définissant<br />
ses <strong>de</strong>voirs et compétences. Deux Commissions<br />
Immobilier Suisse (habitation et commerce) et une Commission<br />
Private equity assistent le Conseil <strong>de</strong> fondation.<br />
Leurs compétences sont définies dans le Règlement<br />
d’organisation et dans les règlements spécifiques aux<br />
commissions.<br />
Organisation<br />
L’organe suprême <strong>de</strong> la <strong>Fondation</strong> est l’Assemblée <strong>de</strong>s<br />
investisseurs. Le Conseil <strong>de</strong> fondation est élu parmi les<br />
investisseurs. Des experts ou membres indépendants<br />
peuvent également être élus au Conseil <strong>de</strong> fondation.<br />
La direction est déléguée par un contrat <strong>de</strong> prestations <strong>de</strong><br />
service à <strong>Avadis</strong> Prévoyance SA à Zurich.<br />
L’organe <strong>de</strong> révision est PricewaterhouseCoopers SA à<br />
Zurich.<br />
Gérants <strong>de</strong> fortune<br />
Obligations CHF Suisse in<strong>de</strong>xées<br />
Obligations CHF étranger in<strong>de</strong>xées<br />
Emprunts d’Etat monnaies étrangères hedged in<strong>de</strong>xés<br />
Emprunts d’Etat monnaies étrangères in<strong>de</strong>xés<br />
Emprunts d’Etat monnaies étrangères AAA-AA hedged<br />
Credit Suisse Asset Management, Zurich<br />
SYZ Asset Management S.A., Genève<br />
SYZ Asset Management S.A., Genève<br />
State Street Global Advisors, Londres<br />
State Street Global Advisors, Londres<br />
Colchester Global Investors, Londres<br />
Wellington Management Int., Londres<br />
Emprunts d’entreprise monnaies étrangères hedged Allianz Global Investors, Londres 1)<br />
Dette émergente<br />
Actions Suisse in<strong>de</strong>xées<br />
Actions mon<strong>de</strong> hedged in<strong>de</strong>xées<br />
Actions mon<strong>de</strong> in<strong>de</strong>xées<br />
Actions marchés émergents<br />
Actions marchés émergents in<strong>de</strong>xées<br />
Barings, Charlotte (USA)<br />
Stone Harbor Investment Partners LP, New York<br />
UBS Global Asset Management, Zurich<br />
State Street Global Advisors, Londres<br />
State Street Global Advisors, Londres<br />
Arrowstreet Capital, L.P., Boston<br />
J.P. Morgan Asset Management, Londres<br />
State Street Global Advisors, Londres<br />
Immobilier Suisse habitation <strong>Avadis</strong> Prévoyance SA, Zurich 3)<br />
Immobilier Suisse commerce <strong>Avadis</strong> Prévoyance SA, Zurich 3)<br />
Immobilier Europe<br />
Immobilier Asie Pacifique<br />
Groupes <strong>de</strong> placement Private equity<br />
Hedge funds 2)<br />
AXA Investment Managers, Paris<br />
AEW Capital Management, Singapour<br />
Portfolio Advisors, Darien (USA)<br />
Goldman Sachs & Co., New York<br />
1)<br />
Changement <strong>de</strong> nom suite au rachat <strong>de</strong> Rogge Global Partners, Londres,<br />
au 3.7.<strong>2017</strong><br />
2)<br />
En liquidation <strong>de</strong>puis le 23.2.<strong>2016</strong><br />
3)<br />
Mandataire<br />
68 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Administration<br />
La <strong>Fondation</strong> travaille avec une plateforme <strong>de</strong> placement<br />
flexible multigérants. Elle traite les placements par le biais<br />
<strong>de</strong> fonds suisses institutionnels.<br />
La Banque Lombard Odier & Cie SA à Genève (Lombard<br />
Odier) agit en tant que banque dépositaire <strong>de</strong> la <strong>Fondation</strong>.<br />
La comptabilité et l’évaluation <strong>de</strong>s droits ainsi que le calcul<br />
<strong>de</strong> la valeur nette d’inventaire sont également assurés par<br />
Lombard Odier. La surveillance <strong>de</strong>s prescriptions en matière<br />
<strong>de</strong> placement dans le cadre <strong>de</strong> l’Investment Controlling est<br />
assurée par Lombard Odier Asset Management (Switzerland)<br />
SA (LOAM), celle <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement Immobilier<br />
et Private equity par <strong>Avadis</strong> Prévoyance SA.<br />
Partenaires prestataires pour l’Immobilier Suisse<br />
Sociétés <strong>de</strong> gérance<br />
Sociétés <strong>de</strong> gérance <strong>de</strong>s propriétés directes<br />
– Adimmo AG, Bâle et Liestal<br />
– GPM Global Property Management SA (Fidinam SA),<br />
Bellinzone<br />
– Gribi Bewirtschaftungs AG, Bâle<br />
– Livit AG, Soleure et Saint-Gall<br />
– Moser Vernet & Cie., Genève<br />
– Privera AG, Lausanne, Kriens, Wallisellen et<br />
Ba<strong>de</strong>n-Dättwil<br />
– Reasco AG, Neuhausen<br />
– Si<strong>de</strong>nzia AG, Wallisellen<br />
– Wincasa AG, Neuchâtel, Fribourg, Berne<br />
Bases légales <strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
− Statuts, adoptés le 23.3.<strong>2017</strong> par l’Assemblée <strong>de</strong>s<br />
investisseurs et entrées en vigueur le 8.5.<strong>2017</strong> suite à la<br />
décision <strong>de</strong> l’autorité <strong>de</strong> surveillance (CHS). Ils remplacent<br />
l’acte <strong>de</strong> fondation révisé du 21.3.2013.<br />
– Règlement, adopté par l’Assemblée <strong>de</strong>s investisseurs au<br />
23.3.<strong>2017</strong> et entré en vigueur. Il remplace le règlement<br />
révisé du 21.3.2013.<br />
− Règlement d’organisation du 6.12.2005,<br />
révisé en <strong>de</strong>rnier lieu le 11.12.2014<br />
− Directives <strong>de</strong> placement, révisées au 17.6.2015<br />
− Règlement sur les tâches et compétences <strong>de</strong> la<br />
commission Immobilier Suisse habitation du 11.12.2014<br />
− Règlement sur les tâches et compétences <strong>de</strong> la<br />
commission Immobilier Suisse commerce du 11.12.2014<br />
− Règlement sur les tâches et les compétences <strong>de</strong> la<br />
Commission Private equity du 24.3.2005,<br />
révisé au 13.9.<strong>2016</strong><br />
− Règlement <strong>de</strong> rémunération du 19.1.2007, révisé au<br />
19.6.2013<br />
− Règlement pour le Comité d’audit du 23.9.2009<br />
− Règlement sur les tâches et les compétences du Comité<br />
d’innovation du 24.6.2011<br />
− Règlement relatif à la déclaration <strong>de</strong> préférence <strong>de</strong> vote<br />
du 8.2.2013, révisé au 18.6.2014<br />
− Prospectus <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement Private equity<br />
mon<strong>de</strong> IV, mon<strong>de</strong> V, mon<strong>de</strong> VI, mon<strong>de</strong> VII, mon<strong>de</strong> VIII,<br />
mon<strong>de</strong> IX, mon<strong>de</strong> X, mon<strong>de</strong> XI et mon<strong>de</strong> XII<br />
− Prospectus du groupe <strong>de</strong> placement Immobilier Suisse<br />
habitation du 12.6.<strong>2017</strong><br />
− Prospectus du groupe <strong>de</strong> placement Immobilier Suisse<br />
commerce du 12.6.<strong>2017</strong><br />
Sociétés <strong>de</strong> gérance <strong>de</strong>s copropriétés<br />
–Privera AG, Gümligen, Wallisellen, Genève et Lausanne<br />
Experts en évaluation immobilière<br />
– Ulrich Prien, KPMG AG, Zurich<br />
– Oliver Specker, KPMG AG, Zurich<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 69
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
Annexe<br />
Evaluation<br />
Principes d’évaluation<br />
L’évaluation <strong>de</strong> chaque groupe <strong>de</strong> placement se fon<strong>de</strong> sur<br />
les dispositions <strong>de</strong> l’art. 4 du Règlement.<br />
Présentation <strong>de</strong>s comptes conformément<br />
à Swiss GAAP RPC 26<br />
La présentation <strong>de</strong>s comptes annuels est conforme aux<br />
recommandations <strong>de</strong> Swiss GAAP RPC 26.<br />
Evaluation Immobilier Suisse habitation et commerce<br />
La totalité du parc immobilier <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement<br />
Immobilier Suisse habitation et Immobilier Suisse commerce<br />
est évaluée chaque année par <strong>de</strong>s évaluateurs<br />
externes et indépendants. Le calcul <strong>de</strong>s valeurs du marché<br />
se fait au moyen <strong>de</strong> la métho<strong>de</strong> DCF (discounted cash-flow)<br />
et correspond aux exigences <strong>de</strong>s normes Swiss GAAP<br />
RPC 26. Les évaluateurs immobiliers accrédités sont sélectionnés<br />
par les Commissions Immobilier Suisse habitation<br />
et commerce dans le cadre d’un processus d’évaluation<br />
structuré. Pour l’exercice actuel, KPMG AG a assumé la<br />
fonction d’évaluateur. Pour les projets <strong>de</strong> construction en<br />
cours, les frais <strong>d’investissement</strong> sont inscrits à l’actif,<br />
alors que pour les projets <strong>de</strong> remise en état et <strong>de</strong> rénovation<br />
en cours, seuls les frais <strong>d’investissement</strong> qui accroissent<br />
la valeur <strong>de</strong> l’immeuble sont inscrits à l’actif. Les<br />
autres frais sont amortis. Si <strong>de</strong>s achats sont effectués<br />
durant l’exercice, une nouvelle détermination <strong>de</strong> la valeur<br />
du marché est effectuée à la fin <strong>de</strong> l’exercice.<br />
Le taux d’escompte moyen corrigé du marché du parc<br />
immobilier d’Immobilier Suisse habitation se monte à<br />
3,72%, la fourchette entre les différents immeubles allant<br />
<strong>de</strong> 3,15% à 4,48%. Le taux d’escompte moyen corrigé du<br />
marché du parc immobilier d’Immobilier Suisse commerce<br />
se monte à 4,0%, la fourchette entre les différents<br />
immeubles allant <strong>de</strong> 3,15% à 5,01%.<br />
Ces <strong>de</strong>rniers utilisent les principes comptables appropriés<br />
à chaque cas, les US Generally Accepted Accounting Principles<br />
(US-GAAP) ou les International Financial Reporting<br />
Standards (IFRS). <strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
n’ajuste pas l’évaluation <strong>de</strong>s fonds cibles. La banque <strong>de</strong><br />
dépôt Lombard Odier assure la comptabilité <strong>de</strong>s groupes<br />
<strong>de</strong> placement et le calcul <strong>de</strong>s valeurs nettes d’inventaire<br />
<strong>de</strong>s droits.<br />
Observation <strong>de</strong>s directives <strong>de</strong> placement<br />
Durant l’exercice sous revue, les directives <strong>de</strong> placement<br />
ont été observées dans tous les groupes <strong>de</strong> placement, à<br />
l’exception <strong>de</strong> l’Immobilier Suisse commerce. Ce groupe a<br />
dérogé aux directives au point suivant: selon l’art. 4.2.5<br />
<strong>de</strong>s directives <strong>de</strong> placement, la part <strong>de</strong>s investissements<br />
en copropriété et propriété par étage, sans majorité qualifiéet<br />
<strong>de</strong>s parts <strong>de</strong> copropriété, ne doit pas dépasser 30%<br />
<strong>de</strong> la fortune du groupe <strong>de</strong> placement. Cette prescription a<br />
été dépassée <strong>de</strong> 12,7 points <strong>de</strong> pourcentage (année précé<strong>de</strong>nte:<br />
7,8 points <strong>de</strong> pourcentage 1) ) à la fin <strong>de</strong> l’exercice.<br />
L’augmentation par rapport à l’année précé<strong>de</strong>nte résulte<br />
<strong>de</strong>s adaptations courantes du portefeuille. En raison <strong>de</strong> la<br />
situation sur le marché et d’un marché <strong>de</strong>s transactions<br />
exigeant, les objectifs <strong>de</strong> croissance fixés dans la propriété<br />
exclusive n’ont pas pu être atteints au cours <strong>de</strong> cet<br />
exercice.<br />
Le Conseil <strong>de</strong> fondation a réfléchi au dépassement et a<br />
décidé un abaissement du taux dans le respect <strong>de</strong> l’intérêt<br />
<strong>de</strong>s investisseurs et du délai requis à cet effet, en concertation<br />
avec la CHS PP.<br />
En vertu <strong>de</strong> l’art. 26 al. 7 OFP, il est possible <strong>de</strong> déroger aux<br />
directives <strong>de</strong> placement, lorsqu’une telle dérogation se fait<br />
dans l’intérêt <strong>de</strong>s investisseurs et provisoirement. La dérogation<br />
susmentionnée remplit ces conditions selon la Commission<br />
Immobilier Suisse commerce et le le Conseil <strong>de</strong><br />
fondation.<br />
Evaluation Private equity<br />
Les placements en private equity n’étant pas négociés sur<br />
un marché actif, <strong>de</strong>s prix du marché réels à titre d’évaluation<br />
font défaut. Par conséquent, pour procé<strong>de</strong>r à une évaluation,<br />
les «General Partners» appliquent <strong>de</strong>s métho<strong>de</strong>s<br />
d’évaluation généralement reconnues telles que les<br />
métho<strong>de</strong>s DCF ou multiples EBITDA. Ces évaluations sont<br />
révisées périodiquement, en règle générale trimestriellement,<br />
par <strong>de</strong>s auditeurs renommés <strong>de</strong>s divers fonds cibles.<br />
1)<br />
En raison <strong>de</strong> l’adaptation du mo<strong>de</strong> <strong>de</strong> calcul, augmentation <strong>de</strong><br />
3,7 à 7,8 points <strong>de</strong> pourcentage au 31.10.<strong>2016</strong><br />
70 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Limites <strong>de</strong> placement conformément à l’OPP 2<br />
En vertu <strong>de</strong> l’art. 26 al. 3 <strong>de</strong> l’Ordonnance sur les fondations<br />
<strong>de</strong> placement (OFP), les limites par débiteur et par<br />
société fixées aux art. 54 et 54a OPP 2 peuvent être<br />
dépassées dans les groupes <strong>de</strong> placement ayant une stratégie<br />
axée sur un indice usuel, sauf dans les groupes <strong>de</strong><br />
placements mixtes. Conformément à la directive CHS PP<br />
D – 2/2014, les écarts au 31 octobre <strong>2017</strong> sont présentés<br />
<strong>de</strong> la manière suivante.<br />
Limites par débiteur >10%<br />
Emprunts d’Etat monnaies étrangères in<strong>de</strong>xés/<br />
emprunts d’Etat monnaies étrangères hedged in<strong>de</strong>xés<br />
Débiteur<br />
Groupe <strong>de</strong> placement<br />
en %<br />
Indice<br />
en %<br />
Etats-Unis 34,24 34,92<br />
Japon 19,35 19,76<br />
Emprunts d’Etat monnaies étrangères AAA-AA hedged<br />
Débiteur<br />
Groupe <strong>de</strong> placement<br />
en %<br />
Indice<br />
en %<br />
Allemagne 16,39 20,00<br />
Etats-Unis 12,61 20,00<br />
Dette émergente<br />
Débiteur<br />
Groupe <strong>de</strong> placement<br />
en %<br />
Indice<br />
en %<br />
Mexique 12,47 10,00<br />
Brésil 12,42 10,00<br />
Pologne 10,82 8,90<br />
Indonésie 10,10 9,59<br />
Limites par société >5%<br />
Actions Suisse in<strong>de</strong>xées<br />
Position<br />
Groupe <strong>de</strong> placement<br />
en %<br />
Indice<br />
en %<br />
Nestlé 19,85 19,96<br />
Novartis 15,39 15,48<br />
Roche Holding GS 12,30 12,38<br />
Immobilier Europe<br />
Position<br />
Groupe <strong>de</strong> placement<br />
en %<br />
Indice<br />
en %<br />
Unibail-Rodamco SE 6,55 10,03<br />
LEG Immobilien AG 5,83 2,60<br />
Klepierre SA 5,77 3,31<br />
Land Securities Group PLC 5,68 3,70<br />
Vonovia SE 5,31 8,64<br />
Immobilier Asie Pacifique<br />
Position<br />
Groupe <strong>de</strong> placement<br />
en %<br />
Indice<br />
en %<br />
Sun Hung Kai Properties Ltd 6,78 6,07<br />
Link REIT 5,08 4,85<br />
En outre, la part <strong>de</strong>s positions n’entrant pas dans l’indice<br />
<strong>de</strong> référence dans les groupes <strong>de</strong> placement gérés activement<br />
doit être publiée conformément à la directive CHS PP<br />
D – 02/2014.<br />
Groupe <strong>de</strong> placement<br />
Part <strong>de</strong>s positions<br />
étrangers/<br />
émetteurs à l’indice<br />
<strong>de</strong> référence en %<br />
Emprunts d’Etat ME AAA-AA hedged 5,12<br />
Emprunts d’entreprise ME hedged 3,59<br />
Dette émergente 6,74<br />
Actions marchés émergents 5,23<br />
Immobilier Europe 8,53<br />
Immobilier Asie Pacifique 6,75<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 71
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
Annexe<br />
Frais <strong>de</strong> <strong>gestion</strong><br />
Les frais <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> incluent notamment les rémunérations<br />
<strong>de</strong> la direction (<strong>Avadis</strong> Prévoyance SA) en application du<br />
contrat <strong>de</strong> prestations ainsi que les commissions <strong>de</strong> <strong>gestion</strong><br />
versées à la Banque Lombard Odier & Cie SA.<br />
Prospectus<br />
Il existe un prospectus pour chacun <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement<br />
Immobilier Suisse habitation, Immobilier Suisse<br />
commerce, et pour le groupe <strong>de</strong> placement Private equity<br />
ouvert à la souscription. Les prospectus peuvent être<br />
consultés sur www.avadis.ch.<br />
Evénements importants<br />
Modification concernant les groupes <strong>de</strong> placement<br />
Les groupes <strong>de</strong> placement <strong>de</strong>meurent inchangés par<br />
rapport à l’année précé<strong>de</strong>nte.<br />
Direction<br />
Madame Ivana Reiss a quitté la direction fin <strong>2017</strong>.<br />
La nouvelle directrice <strong>de</strong> la <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> est<br />
Madame Claudia Emele.<br />
Cours <strong>de</strong> conversion au CHF<br />
31.10.<strong>2017</strong> 31.10.<strong>2016</strong><br />
EUR 1.1612 1.0841<br />
USD 0.9968 0.9889<br />
GBP 1.3237 1.2074<br />
JPY 0.0088 0.0094<br />
Taux Libor CHF<br />
31.10.<strong>2017</strong> 31.10.<strong>2016</strong><br />
1 mois -0,7826% -0,7854%<br />
Prêt <strong>de</strong> titres<br />
<strong>Avadis</strong> a totalement renoncé au prêt <strong>de</strong> titres <strong>de</strong>puis <strong>2016</strong>.<br />
Instruments dérivés<br />
Des instruments dérivés peuvent être utilisés dans les<br />
fonds institutionnels employés par <strong>Avadis</strong>. Les dispositions<br />
<strong>de</strong>s règlements <strong>de</strong> fonds sous-jacents s’appliquent.<br />
Les instruments dérivés sont notamment utilisés afin <strong>de</strong><br />
couvrir les risques <strong>de</strong> change. Ils ne recherchent pas un<br />
effet <strong>de</strong> levier sur la fortune selon l’OPP 2. Les informations<br />
sur les positions dérivées au 31 octobre <strong>2017</strong> peuvent être<br />
consultées dans les comptes annuels <strong>de</strong>s fonds sousjacents<br />
ainsi que du Fund of Hedge Funds (placements<br />
alternatifs <strong>Avadis</strong>).<br />
72 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 73
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
Annexe<br />
Financement externe<br />
Il n’existe à la fin <strong>de</strong> l’exercice aucun financement externe<br />
sur le plan d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong>.<br />
Affectation <strong>de</strong>s produits<br />
Conformément à l’art. 7 du Règlement d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong><br />
<strong>d’investissement</strong>, les revenus nets <strong>de</strong>s divers groupes <strong>de</strong><br />
placement sont en principe thésaurisés annuellement. Toutefois,<br />
pour divers groupes <strong>de</strong> placement, le Conseil <strong>de</strong><br />
fondation peut déci<strong>de</strong>r d’une distribution aux investisseurs<br />
<strong>de</strong>s revenus nets et/ou <strong>de</strong>s résultats sur les cours<br />
réalisés en fonction du nombre <strong>de</strong> droits <strong>de</strong> chaque investisseur.<br />
Durant l’exercice <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>, les produits <strong>de</strong>s<br />
groupes <strong>de</strong> placement ont été thésaurisés, à l’exception<br />
d’Immobilier Suisse habitation. Dans les groupes <strong>de</strong> placement<br />
Private equity, les distributions se sont faites par le<br />
rachat <strong>de</strong> droits.<br />
In<strong>de</strong>mnisations <strong>de</strong>s prestations <strong>de</strong> service<br />
et Total Expense Ratio<br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> est une communauté<br />
d’achat pour caisses <strong>de</strong> pension et propose <strong>de</strong>s produits<br />
<strong>de</strong> placement avantageux au rapport prix/prestation le<br />
meilleur possible. La <strong>Fondation</strong> ne poursuit pas d’objectif<br />
<strong>de</strong> gain. Afin <strong>de</strong> garantir le plus <strong>de</strong> transparence possible<br />
au niveau <strong>de</strong>s coûts pour les investisseurs, <strong>de</strong>s in<strong>de</strong>mnisations<br />
basées sur la fortune fixes, pour autant que possible<br />
et adéquat, sont convenues lors <strong>de</strong> la conclusion <strong>de</strong><br />
contrats <strong>de</strong> prestations. Les données <strong>de</strong> performance présentées<br />
dans ce rapport <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> reposent sur les<br />
valeurs nettes d’inventaire <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement.<br />
In<strong>de</strong>mnisation <strong>de</strong>s organes<br />
L’in<strong>de</strong>mnisation du Conseil <strong>de</strong> fondation, <strong>de</strong>s comités, <strong>de</strong>s<br />
commissions et <strong>de</strong>s experts permanents est définie dans<br />
le Règlement <strong>de</strong> rémunération du 19 janvier 2007, révisé<br />
au 19 juin 2013.<br />
Rétrocessions, in<strong>de</strong>mnisations <strong>de</strong> distribution<br />
et d’encadrement <strong>de</strong>s clients<br />
La <strong>Fondation</strong> ne dispose pas d’un réseau <strong>de</strong> distribution<br />
in<strong>de</strong>mnisé par <strong>de</strong>s commissions. Elle ne sert donc aucune<br />
rétrocession ni aucune in<strong>de</strong>mnisation <strong>de</strong> distribution et<br />
d’encadrement <strong>de</strong>s clients aux partenaires. Le seul distributeur<br />
est <strong>Avadis</strong> Prévoyance SA, rémunéré <strong>de</strong> manière<br />
fixe dans le cadre <strong>de</strong> son mandat <strong>de</strong> direction sous la<br />
forme d’une in<strong>de</strong>mnisation basée sur la fortune.<br />
Durant l’exercice <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>, la <strong>Fondation</strong> n’a perçu aucun<br />
remboursement <strong>de</strong> la part <strong>de</strong> fournisseurs <strong>de</strong> prestations.<br />
Calcul du Total Expense Ratio (TER)<br />
Le ratio <strong>de</strong>s coûts TER <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement traditionnels<br />
et <strong>de</strong>s hedge funds a été calculé dans les comptes<br />
annuels en fonction <strong>de</strong> la directive relative au calcul du<br />
ratio <strong>de</strong>s charges d’exploitation <strong>de</strong> la CAFP. Ce calcul est<br />
reconnu par la CHS dans l’annexe à la directive 2/2013 du<br />
19 septembre 2013. La pério<strong>de</strong> <strong>de</strong> calcul du TER correspond<br />
à la durée <strong>de</strong> l’exercice.<br />
Le calcul du TER pour Immobilier Suisse habitation et commerce<br />
se fait en fonction <strong>de</strong>s directives édictées par la<br />
Conférence <strong>de</strong>s Administrateurs <strong>de</strong> <strong>Fondation</strong>s <strong>de</strong> Placement<br />
(directive CAFP n° 1 du 1 er septembre <strong>2016</strong>).<br />
Les directives pour le calcul et la publication <strong>de</strong>s coûts <strong>de</strong>s<br />
placements sur le marché privé <strong>de</strong> la SECA (Swiss Private<br />
Equity & Corporate Finance Association), un concept <strong>de</strong><br />
ratio <strong>de</strong>s coûts TER pour les placements collectifs reconnu<br />
par la CHS, sont utilisées pour les groupes <strong>de</strong> placement<br />
Private equity.<br />
Le premier indicateur (TER) dans le tableau suivant inclut<br />
le ratio <strong>de</strong>s charges d'exploitation TER CAFP qui comprend<br />
également les coûts <strong>de</strong>s fonds cibles sous-jacents. Le<br />
<strong>de</strong>uxième indicateur inclut le ratio <strong>de</strong>s charges d'exploitation<br />
au niveau <strong>de</strong> la <strong>Fondation</strong> d'investissement, sans les<br />
coûts <strong>de</strong>s fonds cibles sous-jacents.<br />
74 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Ratios <strong>de</strong>s charges d’exploitation TER CAFP au 31 octobre <strong>2017</strong><br />
Groupes <strong>de</strong> placement AFI<br />
Fortune moyenne<br />
en CHF<br />
TER (ratio <strong>de</strong>s<br />
charges d’exploitation<br />
composé)<br />
en %<br />
Dont: ratio <strong>de</strong>s<br />
charges d’exploitation<br />
groupe <strong>de</strong><br />
placement<br />
en %<br />
Obligations CHF Suisse in<strong>de</strong>xées 1 289 755 130 0,26 0,02<br />
Obligations CHF étranger in<strong>de</strong>xées 963 356 493 0,26 0,02<br />
Emprunts d’Etat monnaies étrangères hedged in<strong>de</strong>xés 445 601 276 0,27 0,02<br />
Emprunts d’Etat monnaies étrangères in<strong>de</strong>xés 1 109 773 0,41 0,16<br />
Emprunts d’Etat monnaies étrangères AAA-AA hedged 553 405 749 0,44 0,02<br />
Emprunts d’entreprise monnaies étrangères hedged 471 709 403 0,44 0,02<br />
Dette émergente 294 088 262 0,74 0,02<br />
Actions Suisse in<strong>de</strong>xées 544 513 420 0,27 0,02<br />
Actions mon<strong>de</strong> hedged in<strong>de</strong>xées 67 040 989 0,29 0,02<br />
Actions mon<strong>de</strong> in<strong>de</strong>xées 2 589 329 0,33 0,07<br />
Actions marchés émergents 287 893 849 1,03 0,02<br />
Actions marchés émergents in<strong>de</strong>xées 7 156 747 0,47 0,04<br />
Immobilier Suisse habitation 2 320 610 176 0,49<br />
Immobilier Suisse commerce 837 006 401 0,49<br />
Immobilier Europe 56 772 709 0,80 0,03<br />
Immobilier Asie Pacifique 31 776 187 0,84 0,03<br />
Private equity mon<strong>de</strong> II 5 514 035 0,39 0,43<br />
Private equity mon<strong>de</strong> III 4 670 590 4,52 1,22<br />
Private equity mon<strong>de</strong> IV 17 106 340 2,41 0,60<br />
Private equity mon<strong>de</strong> V 1) 37 809 421 4,62 0,31<br />
Private equity mon<strong>de</strong> VI 1) 40 654 681 5,57 0,48<br />
Private equity mon<strong>de</strong> VII 1) 76 504 178 4,26 0,34<br />
Private equity mon<strong>de</strong> VIII 1) 77 830 623 2,72 0,31<br />
Private equity mon<strong>de</strong> IX 1) 87 967 498 5,13 0,39<br />
Private equity mon<strong>de</strong> X 1) 44 193 904 7,56 0,46<br />
Private equity mon<strong>de</strong> XI 1)2) 45 445 326 22,18 1,20<br />
Private equity mon<strong>de</strong> XII 1)2) 11 795 184 14,96 2,59<br />
Hedge funds 14 971 242 1,41 0,09<br />
1)<br />
L’honoraire <strong>de</strong> la direction d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> n’est pas compris. Celui-ci est facturé séparément aux investisseurs<br />
selon le prospectus. Les taux d’honoraire dépendant <strong>de</strong>s volumes se montent à maximum 0,30% p.a. (sans TVA).<br />
2)<br />
Etant donné que l’honoraire est calculé sur la base <strong>de</strong> l’engagement, le TER est relativement élevé au cours <strong>de</strong>s premières années<br />
suivant le lancement, en raison du volume <strong>d’investissement</strong> encore bas.<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 75
Mesures <strong>de</strong> ren<strong>de</strong>ment et <strong>de</strong> risque <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement<br />
Annexe<br />
Exercice<br />
1.11.<strong>2016</strong>–31.10.<strong>2017</strong><br />
Groupe <strong>de</strong> placement Lancement Indice <strong>de</strong> référence (IR)<br />
Obligations<br />
Obligations CHF Suisse<br />
in<strong>de</strong>xées<br />
Obligations CHF étranger<br />
in<strong>de</strong>xées<br />
Emprunts d’Etat monnaies étrangères<br />
hedged in<strong>de</strong>xés<br />
Emprunts d’Etat monnaies étrangères<br />
in<strong>de</strong>xés<br />
Emprunts d’Etat monnaies étrangères<br />
AAA-AA hedged<br />
Emprunts d’entreprise monnaies<br />
étrangères hedged<br />
Ren<strong>de</strong>ment<br />
annuel<br />
1 an<br />
en %<br />
Ren<strong>de</strong>ment<br />
IR<br />
1 an<br />
en %<br />
Ren<strong>de</strong>ment<br />
annuel<br />
5 ans<br />
en %<br />
p.a.<br />
Ren<strong>de</strong>ment<br />
IR<br />
5 ans<br />
en %<br />
p.a.<br />
1.1.1995 SBI Domestic AAA-BBB TR -1,93 -1,75 1,54 1,78<br />
1.6.1996 SBI Foreign AAA-BBB TR -0,61 -0,34 1,29 1,54<br />
1.12.2003 Citigroup WGBI ex Suisse hdg. en CHF TR -2,28 -1,94 1,57 1,94<br />
1.1.1995 Citigroup WGBI ex Suisse TR 0,58 1,03 0,48 0,96<br />
12.8.2014 Bloomberg Barclays Global Gov AAA-AA<br />
Capped Bond Custom In<strong>de</strong>x ex CH hgd. en CHF<br />
1.4.2011 Bloomberg Barclays Global Aggr Corp ex CH<br />
hedged en CHF<br />
Dette émergente 4.9.2012 JP Morgan GBI-EM Global Diversified In<strong>de</strong>x<br />
unhedged<br />
-2,36 -2,01 n.a. n.a.<br />
1,14 1,24 2,12 2,47<br />
5,43 6,02 -2,05 -0,23<br />
Actions<br />
Actions Suisse in<strong>de</strong>xées 1.1.1995 UBS 100 TR 23,40 23,61 11,34 11,64<br />
Actions mon<strong>de</strong> hedged in<strong>de</strong>xées 1.8.2006 MSCI mon<strong>de</strong> ex CH hedged en CHF TR net 19,44 19,63 12,22 12,22<br />
Actions mon<strong>de</strong> in<strong>de</strong>xées 1.1.1995 MSCI mon<strong>de</strong> ex CH TR net 23,55 23,83 13,12 13,20<br />
Actions marchés émergents in<strong>de</strong>xées 1.3.2015 MSCI Emerging Markets TR net 26,67 27,46 n.a. n.a.<br />
Actions marchés émergents 1.10.1998 MSCI Emerging Markets TR net 25,30 27,46 5,40 6,35<br />
Immobiliers<br />
Immobilier Suisse habitation 1.1.1995 Immo-In<strong>de</strong>x CAFP (CHF) 6,43 5,53 6,01 5,64<br />
Immobilier Suisse commerce 1.11.2011 Immo-In<strong>de</strong>x CAFP (CHF) 5,00 5,53 5,52 5,64<br />
Immobilier Europe 1.9.2000 FTSE EPRA NAREIT Europe TR net Capped en CHF 20,34 19,66 11,23 10,47<br />
Immobilier Asie Pacifique 1.6.2007 FTSE EPRA NAREIT Asia TR net en CHF 5,91 6,67 5,05 5,32<br />
Placements alternatifs<br />
Private equity mon<strong>de</strong> II 1.7.2000 n.a. 1,71 n.a. -2,55 n.a.<br />
Private equity mon<strong>de</strong> III 1.11.2001 n.a. 16,27 n.a. 19,33 n.a.<br />
Private equity mon<strong>de</strong> IV 1.2.2005 n.a. 5,66 n.a. 14,30 n.a.<br />
Private equity mon<strong>de</strong> V 1.7.2006 n.a. 17,94 n.a. 13,08 n.a.<br />
Private equity mon<strong>de</strong> VI 1.6.2007 n.a. 21,85 n.a. 13,08 n.a.<br />
Private equity mon<strong>de</strong> VII 1.7.2008 n.a. 28,27 n.a. 18,12 n.a.<br />
Private equity mon<strong>de</strong> VIII 1.6.2010 n.a. 16,89 n.a. 13,51 n.a.<br />
Private equity mon<strong>de</strong> IX 1.9.2011 n.a. 20,01 n.a. 10,10 n.a.<br />
Private equity mon<strong>de</strong> X 1.4.2013 n.a. 12,99 n.a. n.a. n.a.<br />
Private equity mon<strong>de</strong> XI 1.12.2014 n.a. 1,47 n.a. n.a. n.a.<br />
Private equity mon<strong>de</strong> XII 1.6.<strong>2016</strong> n.a. -1,75 n.a. n.a. n.a.<br />
Hedge funds 1.4.2002 n.a. -2,75 n.a. 0,78 n.a.<br />
Vous trouverez les autres chiffres clés sur www.avadis.ch/fr/investisseurs-institutionnels/groupes-<strong>de</strong>-placement/.<br />
1)<br />
Immo-In<strong>de</strong>x CAFP (CH) <strong>de</strong>puis 1.1.1998<br />
76 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Ren<strong>de</strong>ment<br />
annuel<br />
10 ans<br />
en %<br />
p.a.<br />
Ren<strong>de</strong>ment<br />
IR<br />
10 ans<br />
en %<br />
p.a.<br />
Ren<strong>de</strong>ment<br />
annuel<br />
<strong>de</strong>puis le<br />
début en %<br />
p.a.<br />
Ren<strong>de</strong>ment<br />
IR<br />
<strong>de</strong>puis le<br />
début en %<br />
p.a.<br />
Volatilité<br />
groupe <strong>de</strong><br />
placement<br />
1 an<br />
en %<br />
Volatilité<br />
IR<br />
1 an<br />
en %<br />
Volatilité<br />
groupe <strong>de</strong><br />
placement<br />
5 ans<br />
en %<br />
Volatilité<br />
IR<br />
5 ans<br />
en %<br />
Volatilité<br />
groupe <strong>de</strong><br />
placement<br />
10 ans<br />
en %<br />
Volatilité<br />
IR<br />
10 ans<br />
en %<br />
Volatilité<br />
groupe <strong>de</strong><br />
placement<br />
<strong>de</strong>puis le<br />
début<br />
en %<br />
Volatilité<br />
IR<br />
<strong>de</strong>puis le<br />
début<br />
en %<br />
3,08 3,48 3,61 3,88 2,96 2,97 3,25 3,25 3,11 3,17 2,87 2,91<br />
2,30 2,88 2,20 2,77 1,32 1,33 1,78 1,76 2,66 2,85 2,63 2,78<br />
2,60 3,03 2,29 2,76 2,60 2,63 3,02 2,97 3,08 3,06 2,98 2,96<br />
0,76 1,19 3,11 3,56 5,29 5,30 6,51 6,52 8,98 8,91 7,48 7,57<br />
n.a. n.a. 0,91 1,42 2,84 3,18 n.a. n.a. n.a. n.a. 3,61 4,00<br />
n.a. n.a. 3,40 3,87 3,06 2,98 3,65 3,34 n.a. n.a. 3,82 3,57<br />
n.a. n.a. 2,15 -0,17 7,22 6,80 9,63 9,1 n.a. n.a. 9,49 8,96<br />
3,39 3,68 8,12 8,31 5,77 5,74 10,75 10,75 13,53 13,35 15,27 15,24<br />
3,59 3,60 4,88 4,87 3,36 3,41 9,07 9,11 14,92 15,08 14,25 15,48<br />
2,61 2,53 5,43 5,48 7,19 7,16 11,05 11,06 16,02 16,09 16,87 16,85<br />
n.a. n.a. 8,48 9,33 8,63 8,71 n.a. n.a. n.a. n.a. 13,27 13,37<br />
-0,69 -0,72 9,33 8,94 7,86 8,71 12,79 12,73 20,95 20,77 22,52 22,26<br />
5,73 5,54 5,31 5,14 1) 1,18 0,50 1,13 0,56 0,91 0,53 1,17 1,09 1)<br />
n.a. n.a. 5,50 5,82 0,75 0,50 0,85 0,56 n.a. n.a. 0,80 0,62<br />
0,10 -0,98 5,29 5,65 9,13 8,87 13,21 13,02 19,58 20,21 17,85 18,20<br />
-3,66 -2,16 -2,91 -1,66 7,38 7,41 11,43 11,57 19,71 20,01 19,54 20,66<br />
-3,09 n.a. -2,26 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.<br />
9,40 n.a. 6,20 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.<br />
8,26 n.a. 6,54 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.<br />
7,25 n.a. 5,16 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.<br />
5,20 n.a. 4,30 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.<br />
n.a. n.a. 6,40 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.<br />
n.a. n.a. 6,70 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.<br />
n.a. n.a. 6,15 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.<br />
n.a. n.a. 4,95 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.<br />
n.a. n.a. 1,85 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.<br />
n.a. n.a. -2,10 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.<br />
0,04 n.a. 1,64 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 77
Mesures <strong>de</strong> ren<strong>de</strong>ment et <strong>de</strong> risque<br />
Performance<br />
La performance est calculée par composition géométrique<br />
<strong>de</strong> chaque ren<strong>de</strong>ment mensuel, se basant sur les valeurs<br />
nettes d’inventaire et en prenant en compte le réinvestissement<br />
<strong>de</strong>s distributions. Les données <strong>de</strong> performance<br />
présentées dans ce rapport <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> reposent sur les<br />
valeurs nettes d’inventaire <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement.<br />
Indice <strong>de</strong> référence<br />
Les indices <strong>de</strong> références appliqués sont <strong>de</strong>s indices «total<br />
return» en francs suisses prenant en compte le réinvestissement<br />
<strong>de</strong>s revenus.<br />
Volatilité<br />
L’écart-type <strong>de</strong>s ren<strong>de</strong>ments par rapport à la valeur<br />
moyenne a été utilisé pour la volatilité.<br />
78 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong><br />
<strong>d’investissement</strong> 2<br />
Groupes <strong>de</strong> placement 80<br />
Comptes annuels 82<br />
Compte annuel fortune <strong>de</strong> base 84<br />
Annexe 85<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 79
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2<br />
Groupes <strong>de</strong> placement<br />
Actions mon<strong>de</strong> hedged in<strong>de</strong>xées 2<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur sur 5 ans<br />
200<br />
180<br />
160<br />
140<br />
120<br />
100<br />
Actions mon<strong>de</strong> in<strong>de</strong>xées 2<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur sur 5 ans<br />
200<br />
180<br />
160<br />
140<br />
120<br />
100<br />
80<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
80<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
MSCI mon<strong>de</strong> ex CH hedged en CHF TR net<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: in<strong>de</strong>xée<br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
MSCI mon<strong>de</strong> ex CH TR net<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: in<strong>de</strong>xée<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 1)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2013 28,52 28,27<br />
2014 9,43 9,08<br />
2015 1,14 0,93<br />
<strong>2016</strong> 7,63 7,40<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) 13,82 13,69<br />
Positions les plus importantes en %<br />
Apple 2,2<br />
Microsoft 1,5<br />
Amazon.com 1,1<br />
Facebook 1,1<br />
Johnson & Johnson 0,9<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 1)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2013 23,30 23,08<br />
2014 17,62 17,46<br />
2015 -0,07 -0,18<br />
<strong>2016</strong> 9,82 9,63<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) 15,96 15,92<br />
Positions les plus importantes en %<br />
Apple 2,2<br />
Microsoft 1,5<br />
Amazon.com 1,1<br />
Facebook 1,1<br />
Johnson & Johnson 0,9<br />
Répartition géographique<br />
Répartition géographique<br />
Autres6%<br />
Liquidités3%<br />
Pays-Bas2%<br />
Australie 3%<br />
Canada4%<br />
Allemagne4%<br />
France4%<br />
59% Etats-Unis<br />
9% Japon<br />
6% Gran<strong>de</strong>-Bretagne<br />
Autres6%<br />
Liquidités3%<br />
Pays-Bas2%<br />
Australie 3%<br />
Canada4%<br />
Allemagne4%<br />
France4%<br />
59% Etats-Unis<br />
9% Japon<br />
6% Gran<strong>de</strong>-Bretagne<br />
Répartition par secteur<br />
Répartition par secteur<br />
Autres6%<br />
Liquidités3%<br />
Fournisseurs3%<br />
Matériaux5%<br />
Energie6%<br />
18% Finance<br />
17% IT<br />
12% C onsommation cyclique<br />
11% Industrie<br />
11% Santé<br />
8% Biens <strong>de</strong> cons. <strong>de</strong> base<br />
Autres6%<br />
Liquidités3%<br />
Fournisseurs3%<br />
Matériaux5%<br />
Energie6%<br />
18% Finance<br />
17% IT<br />
12% C onsommation cyclique<br />
11% Industrie<br />
11% Santé<br />
8% Biens <strong>de</strong> cons. <strong>de</strong> base<br />
Données au 31.10.<strong>2017</strong><br />
1)<br />
Les ren<strong>de</strong>ments <strong>de</strong>s années 2013 à <strong>2016</strong> se réfèrent à l’année civile en question<br />
pour tous les groupes <strong>de</strong> placement d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2.<br />
80 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Immobilier Amérique du Nord 2<br />
Evolution <strong>de</strong> la valeur sur 5 ans<br />
200<br />
180<br />
160<br />
140<br />
120<br />
100<br />
80<br />
2013 2014 2015 <strong>2016</strong> <strong>2017</strong><br />
<strong>Avadis</strong> après déduction <strong>de</strong>s coûts<br />
FTSE EPRA NAREIT Amérique du Nord TR net en CHF<br />
Type <strong>de</strong> <strong>gestion</strong>: active<br />
Ren<strong>de</strong>ment en % 1)<br />
<strong>Avadis</strong><br />
Indice<br />
2013 -2,05 -1,61<br />
2014 43,66 43,18<br />
2015 4,4 2,57<br />
<strong>2016</strong> 8,89 9,84<br />
<strong>2017</strong> (1.1.–31.10.) -0,59 -0,50<br />
Positions les plus importantes en %<br />
Simon Property Group 8,4<br />
Prologis 7,5<br />
AvalonBay Communities 5,4<br />
Boston Properties 5,1<br />
Digital Realty Trust 5,1<br />
Répartition géographique<br />
96% Etats-Unis<br />
2% Canada<br />
2% Liquidités<br />
Répartition par secteur<br />
Autres/Liquidités15%<br />
Hôtellerie 6%<br />
Dépôts7%<br />
Mixte 7%<br />
14% Appartements<br />
12% Bureaux<br />
12% Surfaces commerciales<br />
10% Santé<br />
9% Industrie<br />
8% Centres d’achats<br />
Données au 31.10.<strong>2017</strong><br />
1)<br />
Les ren<strong>de</strong>ments <strong>de</strong>s années 2013 à <strong>2016</strong> se réfèrent à l’année civile en question<br />
pour tous les groupes <strong>de</strong> placement d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2.<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 81
Comptes annuels<br />
Actions étranger<br />
Compte <strong>de</strong> fortune (en CHF)<br />
Actions mon<strong>de</strong><br />
hedged in<strong>de</strong>xées 2<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Actions mon<strong>de</strong><br />
hedged in<strong>de</strong>xées 2<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Actions mon<strong>de</strong><br />
in<strong>de</strong>xées 2<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Actions mon<strong>de</strong><br />
in<strong>de</strong>xées 2<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Liquidités 1 0 19 0<br />
Parts <strong>de</strong> fonds du marché <strong>de</strong>s capitaux 1 281 507 540 1 096 752 806 149 064 996 143 680 931<br />
Fortune totale 1 281 507 541 1 096 752 806 149 065 015 143 680 931<br />
moins<br />
Dettes 0 0 0 0<br />
Comptes <strong>de</strong> régularisation du passif 49 071 36 348 7 487 5 063<br />
Fortune nette (valeur d’inventaire) 1 281 458 470 1 096 716 458 149 057 528 143 675 868<br />
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF)<br />
Participation <strong>de</strong>s souscripteurs aux revenus courus<br />
lors <strong>de</strong> l’émission <strong>de</strong> droits<br />
-2 443 -5 706 -241 -1 989<br />
Total revenus -2 443 -5 706 -241 -1 989<br />
moins<br />
Intérêts passifs 0 0 0 0<br />
Frais <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> 132 842 137 474 15 591 16 376<br />
Autres charges 74 979 126 477 10 345 15 267<br />
Participation <strong>de</strong>s porteurs <strong>de</strong> droits sortants aux<br />
revenus courus<br />
-8 763 -18 762 -1 965 -312<br />
Total charges 199 058 245 189 23 971 31 331<br />
Résultat net -201 501 -250 895 -24 212 -33 320<br />
Gains/pertes <strong>de</strong> capital réalisé(e)s 9 354 989 500 496 205 1) 2 211 120 49 389 983 1)<br />
Résultat réalisé 9 153 488 500 245 310 2 186 908 49 356 663<br />
Gains/pertes <strong>de</strong> capital non réalisé(e)s 208 964 779 -503 514 572 28 755 027 -46 374 490<br />
Résultat total 218 118 267 -3 269 262 30 941 935 2 982 173<br />
Variation <strong>de</strong> la fortune nette (en CHF)<br />
Fortune au début <strong>de</strong> l’exercice 1 096 716 458 1 201 894 457 143 675 868 132 210 739<br />
Souscriptions 82 078 484 53 070 633 2 968 835 13 564 826<br />
Rachats -115 454 739 -154 979 370 -28 529 110 -5 081 870<br />
Résultat total 218 118 267 -3 269 262 30 941 935 2 982 173<br />
Fortune nette à la fin <strong>de</strong> l’exercice 1 281 458 470 1 096 716 458 149 057 528 143 675 868<br />
Affectation du résultat (en CHF)<br />
Résultat net <strong>de</strong> l’exercice -201 501 -250 895 -24 212 -33 320<br />
Report sur les gains/pertes <strong>de</strong> capital réalisé(e)s -201 501 -250 895 -24 212 -33 320<br />
Nombre <strong>de</strong> droits en circulation (en unités)<br />
Etat au début <strong>de</strong> l’exercice 6 035,1066 6 649,3135 863,4594 810,6935<br />
Droits émis 432,0742 308,9815 16,3199 84,2248<br />
Droits rachetés 579,2808 923,1884 156,6133 31,4589<br />
Etat à la fin <strong>de</strong> l’exercice 5 887,9000 6 035,1066 723,1660 863,4594<br />
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 217 642.70 181 722.80 206 118.00 166 395.63<br />
1)<br />
Pour <strong>de</strong>s raisons techniques, suite au transfert <strong>de</strong> la banque <strong>de</strong> dépôt<br />
82 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Comptes annuels<br />
Immobilier étranger<br />
Compte <strong>de</strong> fortune (en CHF)<br />
Immobilier<br />
Amérique du<br />
Nord 2<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Immobilier<br />
Amérique du<br />
Nord 2<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Liquidités 45 0<br />
Comptes <strong>de</strong> régularisation <strong>de</strong> l’actif 0 0<br />
Titres 0 0<br />
Parts <strong>de</strong> fonds du marché <strong>de</strong>s capitaux 41 397 316 67 438 262<br />
Fortune totale 41 397 361 67 438 262<br />
moins<br />
Dettes 0 0<br />
Comptes <strong>de</strong> régularisation du passif 3 905 2 211<br />
Fortune nette (valeur d’inventaire) 41 393 456 67 436 051<br />
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF)<br />
Participation <strong>de</strong>s souscripteurs aux revenus courus<br />
lors <strong>de</strong> l’émission <strong>de</strong> droits<br />
-300 0<br />
Total revenus -300 0<br />
moins<br />
Intérêts passifs 0 0<br />
Frais <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> 7 839 11 579<br />
Autres charges 5 337 10 498<br />
Participation <strong>de</strong>s porteurs <strong>de</strong> droits sortants aux<br />
revenus courus<br />
-3 566 -3 004<br />
Total charges 9 610 19 073<br />
Résultat net -9 910 -19 073<br />
Gains/pertes <strong>de</strong> capital réalisé(e)s 14 012 665 12 422 231<br />
Résultat réalisé 14 002 755 12 403 158<br />
Gains/pertes <strong>de</strong> capital non réalisé(e)s -13 836 566 -9 546 485<br />
Résultat total 166 189 2 856 673<br />
Variation <strong>de</strong> la fortune nette (en CHF)<br />
Fortune au début <strong>de</strong> l’exercice 67 436 051 90 025 112<br />
Souscriptions 2 027 344 0<br />
Rachats -28 236 128 -25 445 734<br />
Résultat total 166 189 2 856 673<br />
Fortune nette à la fin <strong>de</strong> l’exercice 41 393 456 67 436 051<br />
Affectation du résultat (en CHF)<br />
Résultat net <strong>de</strong> l’exercice -9 910 -19 073<br />
Report sur les gains/pertes <strong>de</strong> capital réalisé(e)s -9 910 -19 073<br />
Nombre <strong>de</strong> droits en circulation (en unités)<br />
Etat au début <strong>de</strong> l’exercice 319,5709 450,3512<br />
Droits émis 11,6162 0,0000<br />
Droits rachetés 145,0133 130,7803<br />
Etat à la fin <strong>de</strong> l’exercice 186,1738 319,5709<br />
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 222 337.71 211 020.63<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 83
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2<br />
Compte annuel fortune <strong>de</strong> base<br />
Bilan (en CHF)<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Actif<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Passif<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Actif<br />
Liquidités 98 079.95 98 532.50<br />
Autres créances 0.00 358.75<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Passif<br />
Capital <strong>de</strong> la <strong>Fondation</strong> 100 000.00 100 000.00<br />
Report bénéfice/perte net(te) -1 108.75 95.85<br />
Bénéfice/perte net(te) -811.30 -1 204.60<br />
Total 98 079.95 98 079.95 98 891.25 98 891.25<br />
Compte <strong>de</strong> résultat (en CHF)<br />
1.11.<strong>2016</strong>–<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Charges<br />
1.11.<strong>2016</strong>–<br />
31.10.<strong>2017</strong><br />
Produit<br />
1.11.2015–<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Charges<br />
1.11.2015–<br />
31.10.<strong>2016</strong><br />
Produit<br />
Intérêts bancaires 0.00 0.00<br />
Intérêts négatifs sur les avoirs bancaires 514.30 928.60<br />
Frais bancaires 297.00 276.00<br />
Bénéfice/perte net(te) 811.30 1 204.60<br />
Total 811.30 811.30 1 204.60 1 204.60<br />
Affectation du bénéfice net/<strong>de</strong> la perte nette -811.30 -1 204.60<br />
Attribution au capital <strong>de</strong> la <strong>Fondation</strong> 0.00 0.00<br />
Report à nouveau -811.30 -1 204.60<br />
84 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Comptes annuels<br />
Annexe<br />
Commentaires sur la présentation<br />
<strong>de</strong>s comptes annuels<br />
Comptes annuels <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement<br />
Le groupe <strong>de</strong> placement Immobilier étranger a été transféré<br />
à AFIAA <strong>Fondation</strong> suisse <strong>d’investissement</strong> immobilier à<br />
l'étranger le 31 mai <strong>2017</strong> en vertu d’un contrat <strong>de</strong> rachat.<br />
Les comptes annuels ne sont plus présentés par <strong>Avadis</strong><br />
<strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2.<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 85
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2<br />
Annexe<br />
Informations d’ordre général et commentaires<br />
But <strong>de</strong> la <strong>Fondation</strong><br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2 (AFI 2) est une fondation<br />
créée en 2008 au sens <strong>de</strong>s art. 80 ss. CCS qui a pour<br />
but le placement <strong>de</strong> la fortune d’institutions <strong>de</strong> prévoyance<br />
professionnelle exonérées d’impôt dont le siège est en<br />
Suisse.<br />
Le Conseil <strong>de</strong> fondation peut faire appel à <strong>de</strong>s commissions<br />
et à <strong>de</strong>s comités selon l’art. 11 du Règlement. Il<br />
existe <strong>de</strong>ux comités: un Comité d’audit et un Comité d’innovation.<br />
Chaque comité dispose d’un règlement définissant<br />
ses <strong>de</strong>voirs et compétences.<br />
Organisation<br />
L’organe suprême <strong>de</strong> la <strong>Fondation</strong> est l’Assemblée <strong>de</strong>s<br />
investisseurs. Le Conseil <strong>de</strong> fondation est élu parmi les<br />
investisseurs.<br />
Des experts ou membres indépendants peuvent également<br />
être élus au sein du Conseil <strong>de</strong> fondation.<br />
La direction est déléguée par un contrat <strong>de</strong> prestations <strong>de</strong><br />
service à <strong>Avadis</strong> Prévoyance SA à Zurich.<br />
L’organe <strong>de</strong> révision est PricewaterhouseCoopers SA à<br />
Zurich.<br />
Gérants <strong>de</strong> fortune<br />
Administration<br />
La <strong>Fondation</strong> travaille avec une plateforme <strong>de</strong> placement<br />
flexible multigérants. Elle traite les placements par le biais<br />
<strong>de</strong> fonds suisses institutionnels.<br />
La Banque Lombard Odier & Cie SA à Genève (Lombard<br />
Odier) agit en tant que banque dépositaire <strong>de</strong> la <strong>Fondation</strong>.<br />
La comptabilité et le calcul <strong>de</strong> la valeur nette d’inventaire<br />
<strong>de</strong>s droits sont également assurés par Lombard Odier. La<br />
surveillance <strong>de</strong>s prescriptions en matière <strong>de</strong> placement<br />
dans le cadre <strong>de</strong> l’Investment Controlling est assurée par<br />
Lombard Odier Asset Management (Switzerland) SA<br />
(LOAM).<br />
Bases légales <strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2<br />
− Statuts, adoptés le 23.3.<strong>2017</strong> par l’Assemblée <strong>de</strong>s<br />
investisseurs et entrés en vigueur le 8.5.<strong>2017</strong> suite à<br />
la décision <strong>de</strong> l’autorité <strong>de</strong> surveillance (CHS). Ils remplacent<br />
l’acte <strong>de</strong> fondation révisé au 21.3.2013.<br />
– Règlement, adopté par l’Assemblée <strong>de</strong>s investisseurs le<br />
23.3.<strong>2017</strong> et entré en vigueur. Il remplace le Règlement<br />
du 21.3.2013.<br />
– Règlement d’organisation du 18.3.2009,<br />
révisé au 11.12.2014<br />
– Directives <strong>de</strong> placement, révisées au 24.4.2015<br />
– Règlement <strong>de</strong> rémunération du 28.1.2010,<br />
révisé au 19.6.2013<br />
– Règlement du Comité d’audit du 23.9.2009<br />
– Règlement sur les tâches et les compétences du Comité<br />
d’innovation du 24.6.2011<br />
Actions mon<strong>de</strong> hedged<br />
in<strong>de</strong>xées 2<br />
Actions mon<strong>de</strong> in<strong>de</strong>xées 2<br />
Immobilier Amérique du Nord 2<br />
State Street Global Advisors, Londres<br />
State Street Global Advisors, Londres<br />
AEW Capital Management, Boston<br />
86 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
Evaluation<br />
Principes d’évaluation<br />
L’évaluation <strong>de</strong> chaque groupe <strong>de</strong> placement se fon<strong>de</strong> sur<br />
les dispositions <strong>de</strong> l’art. 4 du Règlement.<br />
Présentation <strong>de</strong>s comptes conformément à<br />
Swiss GAAP RPC 26<br />
La présentation <strong>de</strong>s comptes annuels est conforme aux<br />
recommandations <strong>de</strong> Swiss GAAP RPC 26.<br />
Observation <strong>de</strong>s directives <strong>de</strong> placement<br />
Durant l’exercice sous revue, les directives <strong>de</strong> placement<br />
ont été observées dans tous les groupes <strong>de</strong> placement.<br />
Les limites fixées par débiteur et par société selon les<br />
directives <strong>de</strong> placement d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
2 ont été respectées durant la pério<strong>de</strong> sous revue.<br />
Limites <strong>de</strong> placement conformément à l’OPP 2<br />
En vertu <strong>de</strong> l’art. 26 al. 3 <strong>de</strong> l’Ordonnance sur les fondations<br />
<strong>de</strong> placement (OFP), les limites par débiteur et par<br />
société fixées aux art. 54 et 54a OPP 2 peuvent être dépassées<br />
dans les groupes <strong>de</strong> placement ayant une stratégie<br />
axée sur un indice usuel, sauf dans les groupes <strong>de</strong> placements<br />
mixtes. Conformément à la directive CHS PP D –<br />
2/2014, les écarts au 31 octobre <strong>2017</strong> sont présentés <strong>de</strong> la<br />
manière suivante.<br />
Limites par société >5%<br />
Immobilier Amérique du Nord 2<br />
Position<br />
Groupe <strong>de</strong> placement<br />
en %<br />
Indice<br />
en %<br />
Simon Property Group 8,62 6,24<br />
Prologis 7,33 4,19<br />
Boston Properties 5,19 2,37<br />
AvalonBay Communities 5,12 3,06<br />
Welltower 5,05 3,08<br />
Digital Realty Trust 5,04 3,02<br />
En outre, la part <strong>de</strong>s positions n’entrant pas dans l’indice<br />
<strong>de</strong> référence dans les groupes <strong>de</strong> placement gérés activement<br />
doit être publiée conformément à la directive CHS PP<br />
D – 02/2014.<br />
Groupe <strong>de</strong> placement<br />
Ecart en % <strong>de</strong>s positions<br />
par rapport à<br />
l’indice <strong>de</strong> référence<br />
en %<br />
Immobilier Amérique du Nord 2 5,78<br />
Frais <strong>de</strong> <strong>gestion</strong><br />
Les frais <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> incluent notamment les rémunérations<br />
<strong>de</strong> la direction (<strong>Avadis</strong> Prévoyance SA) en application du<br />
contrat <strong>de</strong> prestations ainsi que les commissions <strong>de</strong> <strong>gestion</strong><br />
versées à la Banque Lombard Odier & Cie SA.<br />
Limites par débiteur >10%<br />
Aucun dépassement<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 87
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2<br />
Annexe<br />
Evénements importants<br />
Changements concernant les groupes <strong>de</strong> placement<br />
Transfert du groupe <strong>de</strong> placement Immobilier étranger à<br />
AFIAA <strong>Fondation</strong> suisse <strong>d’investissement</strong> immobilier à<br />
l’étranger le 31 mai <strong>2017</strong><br />
Direction<br />
Madame Ivana Reiss a quitté la direction fin <strong>2017</strong>.<br />
La nouvelle directrice <strong>de</strong> la <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2<br />
est Madame Claudia Emele.<br />
Cours <strong>de</strong> conversion au CHF<br />
31.10.<strong>2017</strong> 31.10.<strong>2016</strong><br />
EUR 1.1612 1.0841<br />
USD 0.9968 0.9889<br />
GBP 1.3237 1.2074<br />
JPY 0.0088 0.0094<br />
Instruments dérivés<br />
Des instruments dérivés peuvent être utilisés dans les<br />
fonds institutionnels employés par <strong>Avadis</strong>. Les dispositions<br />
<strong>de</strong>s règlements <strong>de</strong> fonds sous-jacents s’appliquent. Les<br />
instruments dérivés sont notamment utilisés afin <strong>de</strong> couvrir<br />
les risques <strong>de</strong> change. Ils ne recherchent pas un effet <strong>de</strong><br />
levier sur la fortune selon l’OPP 2. Les informations sur les<br />
positions dérivées au 31 octobre <strong>2017</strong> peuvent être consultées<br />
dans les comptes annuels <strong>de</strong>s fonds sous-jacents.<br />
Financement extérieur<br />
Il n’existe aucun financement extérieur à la fin <strong>de</strong> l’exercice<br />
sur le plan d’<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2.<br />
Distribution <strong>de</strong>s produits<br />
Les revenus nets <strong>de</strong>s divers groupes <strong>de</strong> placement sont en<br />
principe thésaurisés annuellement. Toutefois, pour divers<br />
groupes <strong>de</strong> placement, le Conseil <strong>de</strong> fondation peut déci<strong>de</strong>r<br />
d’une distribution aux investisseurs <strong>de</strong>s revenus nets<br />
et/ou <strong>de</strong>s résultats sur les cours réalisés en fonction du<br />
nombre <strong>de</strong> droits <strong>de</strong> chaque investisseur.<br />
Taux Libor CHF<br />
31.10.<strong>2017</strong> 31.10.<strong>2016</strong><br />
1 mois -0,7826% -0,7854%<br />
Prêt <strong>de</strong> titres<br />
<strong>Avadis</strong> a totalement renoncé au prêt <strong>de</strong> titres <strong>de</strong>puis <strong>2016</strong>.<br />
88 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
In<strong>de</strong>mnisations <strong>de</strong>s prestations <strong>de</strong> service et<br />
Total Expense Ratio<br />
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2 est une communauté<br />
d’achat pour caisses <strong>de</strong> pension et propose <strong>de</strong>s produits<br />
<strong>de</strong> placement avantageux au rapport prix/prestation le<br />
meilleur possible. La <strong>Fondation</strong> ne poursuit pas d’objectif<br />
<strong>de</strong> gain. Afin <strong>de</strong> garantir le plus <strong>de</strong> transparence possible<br />
au niveau <strong>de</strong>s coûts pour les investisseurs, <strong>de</strong>s in<strong>de</strong>mnisations<br />
fixes basées sur la fortune, pour autant que possible<br />
et adéquat, sont convenues lors <strong>de</strong> la conclusion <strong>de</strong><br />
contrats <strong>de</strong> prestations. Les données <strong>de</strong> performance présentées<br />
dans ce rapport <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> reposent sur les<br />
valeurs nettes d’inventaire <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement.<br />
Calcul du Total Expense Ratio (TER)<br />
Le ratio <strong>de</strong>s coûts TER a été calculé en fonction <strong>de</strong> la directive<br />
relative au calcul du ratio <strong>de</strong>s charges d’exploitation<br />
<strong>de</strong> la CAFP. Ce calcul est reconnu par la CHS dans l’annexe<br />
à la directive 2/2013 du 19 septembre 2013. La pério<strong>de</strong><br />
<strong>de</strong> calcul du TER correspond à la durée <strong>de</strong> l’exercice. Le<br />
premier ratio (TER) dans le tableau suivant inclut le ratio<br />
<strong>de</strong>s charges d’exploitation TER CAFP qui comprend également<br />
les coûts <strong>de</strong>s fonds cibles sous-jacents. Le <strong>de</strong>uxième<br />
ratio inclut le ratio <strong>de</strong>s charges d’exploitation au niveau<br />
<strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement, sans les coûts <strong>de</strong>s fonds cibles<br />
sous-jacents.<br />
In<strong>de</strong>mnisation <strong>de</strong>s organes<br />
L’in<strong>de</strong>mnisation du Conseil <strong>de</strong> fondation, <strong>de</strong>s comités et<br />
<strong>de</strong>s experts permanents est définie dans le Règlement <strong>de</strong><br />
rémunération du 28 janvier 2010, révisé au 19 juin 2013.<br />
Rétrocessions, in<strong>de</strong>mnisations <strong>de</strong> distribution et<br />
d’encadrement <strong>de</strong>s clients<br />
La <strong>Fondation</strong> ne dispose pas d’un réseau <strong>de</strong> distribution<br />
in<strong>de</strong>mnisé par <strong>de</strong>s commissions. Elle ne sert donc aucune<br />
rétrocession ni aucune in<strong>de</strong>mnisation <strong>de</strong> distribution et<br />
d’encadrement <strong>de</strong>s clients aux partenaires. Le seul distributeur<br />
est <strong>Avadis</strong> Prévoyance SA, rémunéré <strong>de</strong> manière<br />
fixe dans le cadre <strong>de</strong> son mandat <strong>de</strong> direction sous la<br />
forme d’une in<strong>de</strong>mnisation basée sur la fortune.<br />
Durant l’exercice <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>, la <strong>Fondation</strong> n’a perçu aucun<br />
remboursement <strong>de</strong> la part <strong>de</strong> fournisseurs <strong>de</strong> prestations.<br />
Ratios <strong>de</strong>s charges d’exploitation TER CAFP au 31 octobre <strong>2017</strong><br />
Groupes <strong>de</strong> placement AFI 2<br />
Fortune moyenne<br />
en CHF<br />
TER (ratio <strong>de</strong>s<br />
charges<br />
d’exploitation<br />
composé)<br />
en %<br />
Dont: ratio <strong>de</strong>s<br />
charges d’exploitation<br />
groupe <strong>de</strong><br />
placement<br />
en %<br />
Actions mon<strong>de</strong> hedged in<strong>de</strong>xées 2 1 223 928 772 0,27 0,02<br />
Actions mon<strong>de</strong> in<strong>de</strong>xées 2 143 690 318 0,26 0,02<br />
Immobilier Amérique du Nord 2 54 041 155 0,79 0,02<br />
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 89
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong> 2<br />
Chiffres-clés <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement<br />
Exercice<br />
1.1.<strong>2016</strong>–31.10.<strong>2017</strong><br />
Groupe <strong>de</strong> placement Lancement Indice <strong>de</strong> référence (IR)<br />
Actions mon<strong>de</strong> hedged in<strong>de</strong>xées 2 1.11.2008 MSCI mon<strong>de</strong> ex Suisse hedged en CHF TR net<br />
Actions mon<strong>de</strong> in<strong>de</strong>xées 2 1.11.2008 MSCI mon<strong>de</strong> ex Suisse TR net<br />
Immobilier Amérique du Nord 2 1.11.2008 FTSE EPRA NAREIT Amérique du Nord TR net en CHF<br />
Exercice<br />
1.1.<strong>2016</strong>–31.10.<strong>2017</strong><br />
Groupe <strong>de</strong> placement<br />
Ren<strong>de</strong>ment<br />
annuel<br />
1 an<br />
en %<br />
Ren<strong>de</strong>ment<br />
IR<br />
1 an<br />
en %<br />
Ren<strong>de</strong>ment<br />
annuel<br />
5 ans<br />
en %<br />
p.a.<br />
Ren<strong>de</strong>ment<br />
IR<br />
5 ans<br />
en %<br />
p.a<br />
Ren<strong>de</strong>ment<br />
annuel<br />
10 ans<br />
en %<br />
p.a.<br />
Ren<strong>de</strong>ment<br />
IR<br />
10 ans<br />
en %<br />
p.a.<br />
Ren<strong>de</strong>ment<br />
annuel<br />
<strong>de</strong>puis le<br />
début en %<br />
p.a.<br />
Ren<strong>de</strong>ment<br />
IR<br />
<strong>de</strong>puis le<br />
début en %<br />
p.a.<br />
Actions mon<strong>de</strong> hedged in<strong>de</strong>xées 2 19,77 19,63 12,45 12,22 n.a. n.a. 10,11 9,96<br />
Actions mon<strong>de</strong> in<strong>de</strong>xées 2 23,87 23,83 13,35 13,20 n.a. n.a. 9,37 9,18<br />
Immobilier Amérique du Nord 2 5,36 4,9 10,1 9,93 n.a. n.a. 10,71 10,15<br />
Exercice<br />
1.1.<strong>2016</strong>–31.10.<strong>2017</strong><br />
Groupe <strong>de</strong> placement<br />
Volatilité<br />
groupe <strong>de</strong><br />
placement<br />
1 an<br />
en %<br />
Volatilité<br />
IR<br />
1 an<br />
en %<br />
Volatilité<br />
groupe <strong>de</strong><br />
placement<br />
5 ans<br />
en %<br />
Volatilité<br />
IR<br />
5 ans<br />
en %<br />
Volatilité<br />
groupe <strong>de</strong><br />
placement<br />
10 ans<br />
en %<br />
Volatilité<br />
IR<br />
10 ans<br />
en %<br />
Volatilité<br />
groupe <strong>de</strong><br />
placement<br />
<strong>de</strong>puis le<br />
début<br />
en %<br />
Volatilité<br />
IR<br />
<strong>de</strong>puis le<br />
début<br />
en %<br />
Actions mon<strong>de</strong> hedged in<strong>de</strong>xées 2 3,35 3,41 9,07 10,63 n.a. n.a. 14,11 14,26<br />
Actions mon<strong>de</strong> in<strong>de</strong>xées 2 7,18 7,16 11,04 11,38 n.a. n.a. 16,87 16,86<br />
Immobilier Amérique du Nord 2 9,62 9,15 13,22 13,25 n.a. n.a. 20,65 21,04<br />
Mesures <strong>de</strong> ren<strong>de</strong>ment et <strong>de</strong> risque<br />
Performance<br />
La performance est calculée par composition géométrique<br />
<strong>de</strong> chaque ren<strong>de</strong>ment mensuel, se basant sur les valeurs<br />
nettes d’inventaire et en prenant en compte le réinvestissement<br />
<strong>de</strong>s divi<strong>de</strong>n<strong>de</strong>s. Les données <strong>de</strong> performance présentées<br />
dans ce rapport <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> reposent sur les<br />
valeurs nettes d’inventaire <strong>de</strong>s groupes <strong>de</strong> placement.<br />
Indice <strong>de</strong> référence<br />
Les indices <strong>de</strong> références appliqués sont <strong>de</strong>s indices «total<br />
return» en francs suisses prenant en compte le réinvestissement<br />
<strong>de</strong>s revenus.<br />
Volatilité<br />
L’écart-type <strong>de</strong>s ren<strong>de</strong>ments par rapport à la valeur<br />
moyenne a été utilisé pour la volatilité.<br />
Vous trouverez les autres chiffres clés sur<br />
www.avadis.ch/fr/investisseurs-institutionnels/<br />
groupes-<strong>de</strong>-placement/<br />
90 <strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong>
<strong>Rapports</strong> <strong>de</strong> <strong>gestion</strong> <strong>2016</strong>/<strong>2017</strong> 91
<strong>Avadis</strong> <strong>Fondation</strong> <strong>d’investissement</strong><br />
Avenue <strong>de</strong> la Gare 4 | CH-1003 Lausanne | T +41 58 585 82 04 | F +41 58 585 82 07<br />
Zollstrasse 42 | Case postale 1077 | 8005 Zurich | T +41 58 585 33 55 | F +41 58 585 61 74 | info@avadis.ch | www.avadis.ch