Rapport trimestriel 1.2017

Avadis Fondation d’investissement
Rapport trimestriel
1.2017

Avadis Fondation d’investissement et
Fondation d'investissement 2
Avadis Fondation d’investissement existe depuis 1995, Avadis
Fondation d’investissement 2 depuis 2008. Il s’agit d’un groupement
indépendant des banques et des assurances, destiné aux institutions
de prévoyance qui réunissent leurs fortunes et investissent ensemble.
Grâce aux volumes plus importants, la gestion de fortune
est plus avantageuse. Les groupes de placement sont spécialement
conçus pour les caisses de pension aussi bien en ce qui concerne le
risque et le produit que le droit de timbre et l’impôt à la source. Leur
conformité aux prescriptions de l’OPP 2 est sévèrement surveillée.
Table des matières
Éditorial 3
Prof. Dr Thorsten Hens: Les biais comportementaux
vont prendre de l’importance 4
Actif contre passif 5
Nouvelles d’Avadis Fondation d’investissement 7
Photo de couverture:
Copyright, Ariane Ballaman
Groupes de placement 8
Groupes de placement Private equity 10

Éditorial
Madame, Monsieur,
Avez-vous déjà fait 10 000 pas, bu deux litres d’eau et
absorbé la dose de vitamines recommandée aujourd’hui?
À elle seule, la question suggère que ce serait bien et
réveille notre mauvaise conscience, précisément parce
que nous ne l’avons pas fait. Mais pourquoi au juste?
Pourquoi les chiffres, les enseignements scientifiques et
les arguments parfaitement étayés nous donnent-ils la
certitude de faire ce qu’il faut et de prendre les bonnes
décisions? Et pourquoi croyons-nous que les statistiques
nous aident à mieux comprendre le monde et les gens?
Autrefois, on nous conseillait de manger beaucoup d’épinards
parce qu’ils étaient riches en fer et donnaient de la
force. Il est apparu par la suite que c’était plus un mythe
qu’un fait avéré. Cet exemple le montre: une erreur peut
se transformer en pseudo-vérité pour des générations, du
seul fait de sa constante répétition.
Pourquoi les chiffres, les enseignements
scientifiques et les arguments parfaitement
étayés nous donnent-ils la certitude de
faire ce qu’il faut et de prendre les bonnes
décisions?
financiers et des capitaux: pourquoi prenons-nous une
décision et pourquoi n’investissons-nous pas autrement?
Dans le cadre de notre club de la prévoyance annuel,
le docteur Eckart von Hirschhausen (à ma droite sur la
photo), nous a présenté avec humour des schémas de pensée
et des comportements qui nous rendent malheureux.
Il nous a donné des conseils pour les identifier et pour
nous en libérer. Ce médecin et humoriste connu a incité la
centaine de participants à briser les perspectives figées
et à se concentrer non pas sur le malheur mais sur le bonheur
dans l’existence. Je suis heureuse de vous communiquer
l’un de ses conseils: tenez un journal du bonheur.
Peut-être constaterez-vous alors que ce n’est finalement
pas si important pour vous de compter vos pas quotidiens.
Au lieu de cela, passez en revue chaque soir les petits
événements qui ont fait de votre journée une journée
particulière.
Je vous souhaite une agréable lecture.
Ivana Reiss
Directrice
Nous travaillons tous quotidiennement avec des chiffres
et des statistiques. Nous les relativisons, les mettons
en relation avec l’évolution des marchés financiers dont
dépendent en définitive notre prospérité et notre bienêtre.
Nous poursuivons également en principe le même
objectif en respectant les normes et les recommandations
sociétales: nous voulons prendre les bonnes décisions
afin de pouvoir vivre si possible sans soucis. Et
dans notre besoin de sécurité, nous cherchons des aides
à la décision, qu’il s’agisse de chiffres ou de mythes
rapportés.
En moyenne, nous prenons 20 000 décisions par jour, la
plupart inconscientes. Que ce soit consciemment ou non,
vous avez décidé de lire cet éditorial. Vos prochaines
décisions interviendront à chaque mot supplémentaire
lu: poursuivre la lecture, feuilleter ou faire autre chose?
C’est de cela qu’il est question dans notre rapport trimestriel:
nous réfléchissons au comportement humain selon
différentes perspectives. Dans cet entretien, le professeur
Thorsten Hens de l’Université de Zurich nous donne
un aperçu de la finance comportementale qui s’intéresse
au comportement présumé irrationnel sur les marchés
1 er trimestre 2017
Avadis Fondation d’investissement 3

Les biais comportementaux vont prendre de l’importance
Prof. Dr Thorsten Hens, Swiss Banking Institute, Université de Zurich
Les marchés financiers ont constamment évolué depuis la création des premières bourses.
De nouveaux instruments et systèmes d’information voient le jour et le législateur intervient,
notamment après les bulles et les krachs. Ces changements ont une influence sur la
rentabilité des stratégies de placement. Le résultat d’un marché financier ne peut en aucun
cas être décrit comme un équilibre statique entre l’offre et la demande qui compense toutes
les attentes des investisseurs. Entretien avec Thorsten Hens, professeur d’économie des
marchés financiers à l’Université de Zurich.
Avadis: Monsieur Hens, après une phase de mondialisation
de la politique économique, nous assistons apparemment
à un mouvement contraire. Que pensez-vous de cette
évolution et de son influence éventuelle sur le comportement
des investisseurs?
Prof. Dr Thorsten Hens: je suis très critique à l’égard de
cette évolution. Le protectionnisme, le nationalisme et
l’exclusion des étrangers sont un poison pour l’économie
mondiale. Cette évolution accentuera les erreurs de placement
connues, les «Behavioral Biases» ou biais comportementaux,
par exemple le Home Bias. Ce terme décrit le
comportement des investisseurs qui investissent trop dans
leur propre pays (préférence nationale). Or ce n’est pas
judicieux, notamment dans les pays qui ont une société
vieillissante.
Le traitement numérique des données dans le cadre des
réseaux caractérise l’évolution démographique (génération
«Y») et assure une fourniture de plus en plus rapide
et complète d’informations aux investisseurs. Selon vous,
comment la finance comportementale a-t-elle changé
de ce fait?
Hens: la numérisation croissante renforce également les
biais comportementaux, notamment l’illusion de contrôle.
Comme ils disposent aujourd’hui de beaucoup plus d’informations
et qu’ils peuvent en tout temps remanier leur
portefeuille, de nombreux investisseurs croient pouvoir
assumer davantage de risques, puisqu’ils auraient à présent
un meilleur contrôle. Or c’est l’inverse qui est vrai:
l’accès facile au portefeuille débouche sur une multiplication
des transactions spontanées et des va-et-vient.
L’effet des événements géopolitiques et dernièrement
aussi les mesures des banques centrales s’estompent
souvent après quelques jours seulement sur les marchés
financiers. Le Brexit en Grande-Bretagne est le dernier
exemple en date. Y a-t-il une explication à ce comportement
et aux conséquences sur les marchés?
Hens: les marchés tout comme la société affichent une
certaine lassitude de la politique. La politique ne touche
plus les gens, notamment les investisseurs.
Dans votre essai «Evolutionary Finance» paru en mai 2016,
vous décrivez notamment la capacité de survie des stratégies
de placement dans un environnement de marché
dynamique. La simple stratégie «Buy and Hold», p. ex. par
le biais de l’indexation, s’en sort plutôt mal. Pouvez-vous
préciser quelque peu ce point de vue et nous en donner un
exemple concret?
Hens: Buy and Hope, comme je l’appelle, entraîne des
pertes, lorsque les titres sont retirés d’un indice, voire de
la cote. La plupart des études empiriques n’en tiennent pas
compte, car elles ne s’intéressent qu’à l’évolution passée
des titres qui existent encore à l’heure actuelle. Ceux qui
existaient autrefois et qui ont ensuite disparu sont oubliés.
Ce «Survivorship Bias» est aujourd’hui plus important
qu’autrefois, car le dynamisme s’est accru sur les marchés
financiers.
On note une alternance constante de phases
avec des investissements essentiellement
passifs et de phases d’investissement actif.
Ces dernières années, nous avons enregistré une forte
croissance des actifs gérés de manière indicielle. Elle
s’explique notamment par une plus grande sensibilité aux
coûts des investisseurs, mais aussi par la baisse des
rendements relatifs. Comment peut-on expliquer cette
évolution à l’aune de la théorie comportementale et la
gestion active doit-elle quasiment se réinventer?
Hens: la tendance à l’indexation est née de la frustration
de voir que de nombreux fonds actifs ne parvenaient pas
à surperformer le marché. Les investisseurs finissent alors
par se résigner et ne se concentrent plus que sur les coûts.
4 Avadis Fondation d’investissement 1 er trimestre 2017

Actif contre passif
Mais on note une alternance constante de phases avec des
investissements essentiellement passifs et de phases d’investissement
actif. Il faut faire attention à ne pas succomber
à l’instinct grégaire et plutôt faire ce que les autres ne font
pas. Il faut donc redevenir un peu plus actif.
Sur un point, la finance comportementale est d’accord avec
le modèle «Capital Asset Pricing» vieillissant: une bonne
diversification est la clé de la survie. Que signifie selon
vous une bonne diversification pour une caisse de pension
suisse? Avez-vous une recommandation à cet égard?
Hens: oui, cette vieille maxime est toujours d’actualité:
on ne doit pas mettre tous ses œufs dans le même panier.
Aujourd’hui, une caisse de pension devrait gérer un portefeuille
correctement diversifié de primes de risque et non
de catégories d’actifs. Les primes de risque connues sont
le risque du marché des actions, le risque de fluctuation
des taux, le risque d’illiquidité, le risque de volatilité, etc.
Une caisse de pension doit commencer par analyser la sensibilité
de ses engagements par rapport à ces primes de
risque, puis trouver les primes de risque adaptées du côté
des actifs. Au cours de la crise financière, les portefeuilles
structurés en fonction des primes de risque étaient beaucoup
plus stables que les portefeuilles structurés autour
des catégories de placement. Et malheureusement, nous
n’échapperons pas à de nouvelles crises majeures, de
sorte que cette restructuration du portefeuille est absolument
nécessaire.
La gestion active a été mise sous pression
avec la crise financière. Le rythme croissant
des événements géopolitiques et surtout
la politique monétaire expansionniste des
banques centrales (environnement de taux
bas) ont entravé le rapport entre les coûts et
les rendements sur le marché et confrontent
la gestion de fortune active à de nouveaux
défis.
L’afflux important d’argent frais dans le domaine des placements
indexés n’est donc guère surprenant. La fortune
indexée sous gestion a fortement augmenté ces dernières
années et s’accompagne d’une propagation exponentielle
des indices de référence les plus divers (cf. le graphique).
Nombre d’indices de référence
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
1920 1929 1960 1985 2010 2012 2016
Source: Bernstein, Fund Management Strategy
Prof. Dr Thorsten Hens
Thorsten Hens est professeur SFI d’économie financière au Swiss
Banking Institute de l’Université de Zurich, dont il est également le
directeur depuis 2007. Il est par ailleurs Fellow du CEPR et Adjunct
Professor of Finance à la Business School norvégienne à Bergen. Il a
étudié à Bonn et à Paris et occupait auparavant des chaires à Stanford
et Biele feld. Depuis 2005, il est membre du pôle de recherche universitaire
Finance et depuis 2003 coordinateur scientifique du pôle de
recherche national NCCR Finrisk.
Il est toutefois impossible de généraliser la valeur ajoutée
d’un style de placement indexé à tous les marchés. Une
perspective différenciée s’impose plutôt au niveau de la
catégorie de placement. Une forme mixte de gestion indexée
et active en fonction de certaines caractéristiques
spécifiques des catégories de placement devrait sans
doute offrir la valeur ajoutée la plus importante. Les critères
de gestion sont soumis au changement temporel,
raison pour laquelle il est important de contrôler périodiquement
le style de placement.
Avadis Fondation d’investissement évalue régulièrement
son dispositif et peut ainsi identifier rapidement les écarts
potentiels et prendre des mesures. Une étape fondamentale
de l’évaluation commence par analyser les caractéristiques
universelles des catégories de placement. Ces résultats
sont ensuite appliqués aux groupes de placement
1 er trimestre 2017
Avadis Fondation d’investissement 5

correspondants d’Avadis. La mise en œuvre spécifique
aux investisseurs de l’allocation d’actifs stratégique, la
préférence individuelle de l’investisseur et la capacité de
risque ne sont pas prises en compte. Les investisseurs qui
ne disposent que d’un budget risque limité implémenteront
par exemple une allocation d’actifs plutôt défensive.
Par conséquent, les directives de placement au niveau des
différentes catégories de placement devraient également
être plus restrictives. Le potentiel de génération d’un rendement
supplémentaire pour les gérants de fortune actifs
s’en trouve à son tour réduit.
Tableau d’adéquation
Les résultats du contrôle d’adéquation actuel d’Avadis
Fondation d’investissement sont détaillés dans le tableau
suivant (déduction de l’aptitude à la gestion, cf. l’encadré).
Il inclut des notes pondérées pour les groupes de placement
traditionnels dans une fourchette de 1 à 4, une
notation faible plaidant plutôt en faveur d’un style de placement
indexé (bleu) et une notation plus élevée pour un
style de placement actif (rouge). S’agissant du style de
gestion idéal, il est souvent difficile de déduire une proposition
explicite catégorique, mais certaines aptitudes tendancielles
sont néanmoins identifiables.
Les caractéristiques structurelles du marché et même
les rendements escomptés évoluent au fil du temps et influencent
l’aptitude à la gestion des différentes catégories
de placement. Le tableau d’adéquation de 1996 se distingue
donc nettement de la structure actuelle. Les marchés
des placements traditionnels sont plus efficaces et
plus liquides et ont eu tendance à peser sur les valeurs
d’adéquation. Cette évolution est également en ligne avec
l’avancée de la gestion de fortune indexée. Il est évident
que les rendements faibles, voire négatifs, des obligations
ont accru la sensibilité aux coûts des investisseurs.
L’injection extrêmement agressive de liquidités sur les
marchés financiers par les banques centrales a par ailleurs
débouché sur une volatilité artificiellement faible et sur
une forte corrélation des placements traditionnels. Un tel
environnement limite la marge de manœuvre des gérants
actifs.
Il existe néanmoins encore aujourd’hui des marchés qui
présentent une tendance à l’adéquation reconnaissable
pour une gestion active et où un style de placement focalisé
peut générer une plus-value. Les obligations de
pays émergents et d’entreprise constituent par exemple
toujours de tels segments de placement. Les actions des
marchés émergents conviennent également à une gestion
active. Les valeurs d’adéquation se sont quelque peu relativisées
dans la comparaison historique. C’est pourquoi
Avadis Fondation d’investissement propose également un
groupe de placement à gestion indexée dans ce segment
depuis 2015.
Tableau d’adéquation historique et mise en œuvre actuelle chez Avadis
Groupe de placement
Actions
Aptitude
1996
Aptitude
2016
Style de placement
2016
Aptitude
Actions monde 2,40 1,62 Indexé Indexé
Actions Suisse 2,30 2,04 Indexé/Actif Indexé
Style de placement
2016
Avadis AFI
Actions marchés émergents 3,38 2,61 Actif/Indexé Actif/Indexé
Small Caps 3,06 2,80 Actif/Indexé à définir
Obligations
Obligations CHF 2,28 1,72 Indexé Indexé
Emprunts d’État ME 1,90 1,38 Indexé Actif/Indexé
Emprunts d’entreprise 3,24 2,91 Actif Actif
Dette émergente 3,58 2,92 Actif Actif
Immobilier coté
REITS 2,74 2,23 Actif/Indexé Actif
1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50 4,00
Indexé Indexé/Actif Actif
Facteurs d’évaluation
Afin de déduire l’aptitude à la gestion,
plusieurs facteurs qualitatifs et quantitatifs
ont été évalués, notamment:
––
efficience du marché et liquidité
––
barrières à l’entrée et compétences du
manager
––
évidence empirique: valeur ajoutée
des gérants actifs
––
sensibilité aux coûts spécifiques aux
placements
––
pertinence pour les placements: placement
de base contre placement satellite
––
attrait de l’indexation (économies de coûts)
––
risque d’indexation (tracking error)
Source: Blackrock, Lombard Odier
6 Avadis Fondation d’investissement 1 er trimestre 2017

Nouvelles d’Avadis Fondation d’investissement
Assemblée des investisseurs d’Avadis et club de la prévoyance
En 2016, l’évolution des marchés financiers a été conditionnée par la géopolitique et
la conjoncture. L’exercice a néanmoins été satisfaisant pour Avadis et les Fondations
d’investissement.
Assemblée des investisseurs du 23 mars 2017 au Park Hyatt à Zurich
La 17 e assemblée des investisseurs d’Avadis Fondation
d’investissement et la 8 e assemblée des investisseurs
d’Avadis Fondation d’investissement 2 qui se sont tenues le
23 mars 2017 à Zurich ont été marquées par une rétrospective
de l’exercice 2015/16. En tant que président des deux
Fondations, le professeur Alfred Storck a présidé les deux
assemblées. Après l’allocution de bienvenue et une courte
introduction, Ivana Reiss, la directrice des deux Fondations
d’investissement, a donné un aperçu de l’exercice et présenté
des aspects intéressants de l’évolution des marchés
ainsi que des groupes de placement.
À la fin de l’exercice, les Fondations d’investissement
d’Avadis comptaient 104 investisseurs. Avec une fortune
de CHF 9,7 milliards, elles restent les principales Fondations
d’investissement indépendantes de Suisse. Le rapport
annuel et les comptes annuels ont été approuvés à
l’unanimité. Une décharge globale et unanime a également
été donnée au Conseil de fondation. Les membres actuels
du Conseil de fondation d’Avadis Fondation d’investissement
et d’Avadis Fondation d’investissement 2 sont toujours
disponibles et ont été réélus à l’unanimité. Au nom
du Conseil de fondation et des investisseurs, le président
du Conseil de fondation a fait ses adieux à Monsieur Alfred
Ruckstuhl et lui a exprimé ses plus vifs remerciements.
En sa qualité de représentant des Institutions de prévoyance
Bombardier, il était depuis 2010 un membre
engagé et apprécié du Conseil de fondation. Il était en
outre actif au sein du comité d’audit depuis 2012. Avadis
Prévoyance SA forme ses meilleurs vœux pour l’avenir à
Monsieur Ruckstuhl.
Dr Eckart von Hirschhausen
Le médecin et humoriste Eckart von Hirschhausen a mis
l’accent sur la santé avec humour dans le cadre du club de
la prévoyance, à l’issue de l’assemblée des investisseurs.
Traverser l’existence avec humour et faire des miracles
grâce à l’énergie positive ainsi libérée constitue sa recette
pour sa propre prévention.
En interaction directe avec les investisseurs participant
au club de la prévoyance, le Dr von Hirschhausen a ainsi
donné quelques exemples concrets et transformé l’aprèsmidi
en expérience inoubliable, grâce à une réflexion de
fond.
Rolf Schneider, Franziska Bossart, Alfred Ruckstuhl, Ivana Reiss,
Alfred Storck
1 er trimestre 2017
Avadis Fondation d’investissement 7

Groupes de placement
Performance en %
Groupe de placement
Avadis
1.1.–31.3.2017
Benchmark
1.1.–31.3.2017
Avadis p.a.
1 an
Avadis p.a.
3 ans
Avadis p.a.
5 ans
Avadis p.a.
depuis le début
Fondation d’investissement
Obligations
Obligations CHF Suisse indexés 0,1 0,2 -1,3 3,0 2,1 3,7
Obligations CHF étranger indexés 0,1 0,1 -0,3 1,7 1,9 2,3
Emprunts d’État ME hedged indexés -0,6 -0,5 -2,6 1,9 2,1 2,4
Emprunts d’État ME indexés -0,1 0,0 0,2 2,5 1,0 3,0
Emprunts d’État ME AAA-AA hedged 1) -0,3 -0,5 -2,1 n.a. n.a. 1,1
Emprunts d’entreprise ME hedged 0,7 0,7 1,9 2,3 2,9 3,3
Dette émergente 4) 5,5 4,9 9,9 0,1 n.a. -3,0
Actions
Actions Suisse indexés 7,4 7,5 15,4 5,1 10,6 7,9
Actions monde hedged indexés 4,9 4,9 15,1 7,2 10,4 4,4
Actions monde indexés 4,6 4,7 19,9 10,2 11,6 5,1
Actions marchés émergents indexés 5) 9,5 9,8 21,4 n.a. n.a. 2,6
Actions marchés émergents 9,3 9,8 22,6 6,1 2,8 8,8
Immobiliers
Immobilier Suisse habitation 0,9 1,1 7,0 6,0 5,8 5,2
Immobilier Suisse commerce 1,0 1,1 5,8 5,6 5,5 5,5
Immobilier Europe 2,0 1,1 -3,9 5,6 11,0 4,6
Immobilier Asie Pacifique 3,4 4,3 9,3 6,8 7,6 -3,5
Fondation d’investissement 2
Actions
Actions monde hedged 2 indexés 5,0 4,9 15,4 7,5 10,6 9,8
Actions monde 2 indexés 4,7 4,7 20,2 10,4 11,9 8,7
Immobiliers
Immobilier Amérique du Nord 2 -1,6 -1,1 5,3 13,9 11,1 11,4
Private equity
Informations sur les investissements en Private equity à la page 10.
1) Lancement le 14 août 2014
2) Babson comme gérant supplémentaire depuis le 11 décembre 2015
3) Changement de nom de Babson en Barings à partir de septembre 2016
4) Lancement le 4 septembre 2012
5) Lancement le 1 er mars 2015
6) Dimensional à titre de gérant supplémentaire du 1 er mars 2012 au 31 août 2014, après JP Morgan
8 Avadis Fondation d’investissement 1 er trimestre 2017

Données clés
Prix en CHF
par part
Fortune
en CH
Benchmark
Style de
placement
Gérant de fortune Tracking Error en %
36 mois en continu
133 693.14 1 289 741 920 Swiss Bond Index Domestic AAA-BBB indexé CSAM, Syz AM 0,04
111 809.83 961 330 621 Swiss Bond Index Foreign AAA-BBB indexé Syz AM 0,11
102 606.63 444 227 268 Citigroup WGBI ex. CH hedged en CHF indexé State Street Global Advisors 0,26
108 033.09 1 006 804 Citigroup WGBI ex. CH indexé State Street Global Advisors 0,26
103 051.73 552 806 300 Barclays Gl. Gov AAA-AA capped ex. CH hCHF actif Wellington, Colchester n.a.
114 708.70 468 446 816 Barclays Gl. Aggr. Corp. Bonds ex. CH hdg. en CHF actif Rogge, Barings 2) 3) 0,55
86 178.33 292 944 394 JP Morgan GBI-EM Global Diversified unhedged actif Stone Harbor 1,18
427 553.39 543 982 335 UBS 100 indexé UBS AM 0,03
141 710.58 481 714 139 MSCI Monde ex. CH net TR hedged en CHF indexé State Street Global Advisors 0,34
239 085.54 113 381 846 MSCI Monde ex. CH net TR indexé State Street Global Advisors 0,09
105 477.11 6 852 521 MSCI Emerging Markets net TR indexé State Street Global Advisors n.a.
398 227.23 284 352 640 MSCI Emerging Markets net TR actif Arrowstreet, JP Morgan 2,66
134 132.84 2 169 987 256 KGAST Immo-Index (CH) actif Avadis 1,38
123 764.57 802 187 536 KGAST Immo-Index (CH) actif Avadis 1,19
159 338.36 58 228 754 FTSE EPRA NAREIT Europe net TR capped actif AXA Investment Managers 1,56
61 745.63 34 388 827 FTSE EPRA NAREIT Asia net TR actif AEW 1,33
200 762.38 1 245 249 481 MSCI Monde ex. CH net TR hedged en CHF indexé State Street Global Advisors 0,32
186 148.87 140 009 192 MSCI Monde ex. CH net TR indexé State Street Global Advisors 0,09
220 155.47 58 429 812 FTSE EPRA NAREIT North America TR actif AEW 1,35
1 er trimestre 2017
Avadis Fondation d’investissement 9

Groupes de placement Private equity
Les investissements en Private equity sont libellés principalement
en dollars US, tout comme les engagements
de souscription (commitments) des investisseurs pour
les groupes de placement Private equity, les appels de
capitaux et les distributions. C’est pourquoi les chiffres
clés dans le premier tableau sont indiqués en dollars US. Le
graphique présente une comparaison entre private et public
equity, également en dollars US, sur plusieurs périodes.
Groupe de
placement
Année Vintage 1)
Total engagements
en mio. USD 2)
Appel de
capitaux en % 3)
Distributions
en % 4)
Valeur résiduelle du
Multiple 6) TRI
portefeuille en % 5) en % 7)
Monde II 2000–2001 65,0 94,9 134,3 9,0 1,43 6,32
Monde III 2001–2005 58,8 88,1 176,4 8,8 1,85 12,08
Monde IV 2005–2006 71,1 91,1 145,3 28,9 1,74 9,26
Monde V 2006–2007 86,5 86,1 108,5 50,8 1,59 8,68
Monde VI 2007–2008 94,8 90,9 89,7 47,7 1,37 8,20
Monde VII 2008–2010 105,6 90,7 69,5 82,0 1,51 11,05
Monde VIII 2010–2011 102,7 89,9 46,7 86,2 1,33 9,98
Monde IX 2011–2013 118,4 76,6 20,2 99,2 1,19 7,32
Monde X 2013–2014 68,8 56,6 4,4 108,3 1,13 n.a. 8)
Monde XI 2015–2016 191,7 20,7 0,0 95,7 0,96 n.a. 8)
Monde XII 9) 2016–2017 212,6 3,7 0,0 99,9 1,00 n.a. 8)
1)
Le Vintage est «l’année de naissance» d’un fonds de Private equity,
à savoir le laps de temps au cours duquel les premiers investissements
ont été effectués.
2)
Premiers engagements de souscription des clients dans le groupe
de placement
3)
Capitaux appelés auprès des clients jusqu’à la date actuelle par
rapport au total des engagements
4)
Distributions aux clients par rapport au total de l’appel de capitaux
5)
Valeur d’inventaire nette par rapport au total de l’appel de capitaux
6)
Valeur d’inventaire nette plus distributions par rapport au total de
l’appel de capitaux
7)
Internal Rate of Return: «taux de rentabilité interne» sur le capital
investi en tenant compte de tous les cash-flows pondérés en fonc tion
du temps
8)
Phase d’investissement en cours: données non significatives
9)
Lancement du groupe de placement le 1 er juin 2016. Le premier
appel de fonds a eu lieu le 5 septembre 2016. Ouverture pour les
engagements jusqu’au 31 mai 2017.
1) 2) 3) 4)
Public vs. Private equity
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
Monde I
(1998–2001)
Monde II
(2000–2001)
Monde III
(2001–2005)
Monde IV
(2005–2006)
Monde V
(2006–2007)
Monde VI
(2007–2008)
Monde VII
(2008–2010)
Monde VIII
(2010–2011)
TRI au 31.3.2017 MSCI Monde TR Prime d’illiquidité 300 bp
1) De la date de lancement du groupe de placement à la date de référence de l’évaluation le 30 septembre 2016
2) En raison de la faible pertinence encore sans monde IX, X, XI et XII
3) Seuls les programmes mondiaux ont été pris en compte.
4) Monde I a été supprimé en septembre 2014.
10 Avadis Fondation d’investissement 1 er trimestre 2017

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