Accumulation du capital et gains de productivite au Maroc

RÉSUMÉ ANALYTIQUE
de leur part dans l’excédent brut d’exploitation de 5 points entre 2008 et 2014) au détriment de
l’épargne qui a accusé une baisse de 11,5 points. Ce qui laisse induire que l’amélioration de la
profitabilité des sociétés a, en quelque sorte, servi davantage au règlement des autres charges
(impôts et intérêts et autres), à la distribution des dividendes et moins le réinvestissement qui
a, effectivement, affiché une nette décélération en progressant de 4% en moyenne entre 2008
et 2014 après un rythme moyen de 9,4% en 2000-2007. Cet affaiblissement va de pair avec le
vieillissement du stock de capital puisque la formation brute du capital fixe évolue à un rythme
moins élevé que celui du taux de dépréciation du capital (synonyme de déclassement). Selon la
littérature économique, ce taux se situe dans un intervalle entre 4% et 6% selon le niveau de
développement du pays. Concernant les pays émergents, il est de l’ordre de 5%. Sur cette base,
la progression de la FBCF à un rythme inférieur au taux de dépréciation positionnerait l’économie
dans une phase d’accumulation négative puisque la consommation du capital fixe augmente très
sensiblement de manière à amputer la valeur ajoutée et, par conséquent, la productivité.
La non réinjection des profits réalisés dans la sphère productive pèserait, à moyen terme,
sur le potentiel de croissance de l’économie nationale, accélèrerait le vieillissement du stock de
capital et rendrait ainsi difficile la montée en gamme des produits domestiques. Elle freine aussi
la génération des gains de productivité et surtout, le reversement de la courbe du chômage, avec
toutes les conséquences sur les conditions de la compétitivité structurelle et sur la vitalité de
notre société (précarisation et déqualification des emplois, déclassement social, etc.).
Le troisième axe d’analyse vient vérifier si l’économie marocaine est affectée par la rigidité
de ses structures économiques et montrer si cette rigidité est une des sources du faible niveau
des gains de productivité et de la lenteur des transformations de la structure productive. La
littérature économique indique, à ce titre, que plus un pays est affecté de rigidités, plus l’impact
des chocs est susceptible d’être prolongé dans le temps et plus la vitesse de transformation des
structures productives est lente.
Pour ce qui est du cas du Maroc, la politique économique, mise en œuvre depuis la fin des
années 1990, a, certes, fait de la stabilité des équilibres internes et externes sa préoccupation
majeure (moyennant le soutien à la demande intérieure, la compensation, la fixité du taux de de
change, etc.), mais la pertinence d’une politique macroéconomique ne peut être appréciée à la
simple réalisation des équilibres et à la stabilité des prix. Elle doit, aussi, être jugée au travers
sa capacité à s’ajuster aux chocs et à actionner de manière significative la réallocation des
ressources des secteurs à faible valeur ajoutée vers autres à forte valeur ajoutée.
La succession de nombreux chocs exogènes, depuis le déclenchement de la crise économique
et financière en 2008, a révélé plusieurs vulnérabilités de l’économie marocaine, comme le
montre clairement le rythme de progression de la croissance non agricole qui a du mal à s’ajuster
sur son niveau potentiel et les fondamentaux macroéconomiques (compte courant de la balance
des paiements, solde budgétaire et taux de chômage) qui tardent à enclencher un retour rapide
à l’équilibre de long terme. Ces constats nous conduisent à poser plusieurs interrogations :
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