Accumulation du capital et gains de productivite au Maroc

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GAINS DE PRODUCTIVITÉ, COÛT DU TRAVAIL ET MARGES DES ENTREPRISES 2.2. Evolution du taux de marge des entreprises marocaines et utilisation du profit 61 Le taux de marge des entreprises marocaines a affiché une nette amélioration entre les deux sous-périodes en passant de 62,3% en moyenne entre 2000 et 2007 à 64% en moyenne entre 2008 et 2014, soit un gain de 1,7 point. Ce taux s’est stabilisé à un niveau maximum entre 2008 et 2010 (64,9%) avant de baisser progressivement pour se situer à 63,6% en 2013 et 62,2% en 2014. Figure 35 : Evolution du taux de marge des entreprises entre 2000 et 2014 Source : Calcul de l’auteur à partir des données du HCP Malgré cette baisse, ce niveau demeure trop élevé comparativement à celui observé chez des pays aussi bien développés que de niveau de développement similaire. Selon les statistiques des Nations-Unies (UN Data), le taux de marge des sociétés non financières est en moyenne de 33% au Portugal, 34% en France, 34% en Espagne, 42% à Chypre, 47% en Grèce et 59% en Tunisie. Cette comparaison invite à s’interroger sur les facteurs explicatifs du niveau élevé de ce taux au Maroc. Pour ce faire, nous allons procéder à sa décomposition de manière à faire ressortir la contribution de ces différents déterminants. Mais au préalable, il serait opportun de voir comment la rémunération du facteur capital est 61 Il convient de noter que, selon le système de comptabilité nationale, l’EBE contient également les revenus mixtes. Ces derniers correspondent à l’excédent (ou éventuellement le déficit) issu de la production qui profite aux entreprises non constituées en sociétés appartenant aux ménages et aux entreprises individuelles. 116 ACCUMULATION DU CAPITAL ET GAINS DE PRODUCTIVITE AU MAROC
GAINS DE PRODUCTIVITÉ, COÛT DU TRAVAIL ET MARGES DES ENTREPRISES utilisée. Selon la comptabilité nationale, l’excédent brut d’exploitation dégagé par les sociétés non financières à partir de la valeur ajoutée est généralement redistribué sous formes de paiement de l’impôt, de versement d’intérêts (net des intérêts reçus), de distribution de revenus aux propriétaires du capital (nette des mêmes revenus reçus) et d’autres opérations (à citer en particulier les prestations sociales, les cotisations, l’assurance, les indemnités, les transferts, etc.). Le revenu qui reste correspond à l’épargne brute disponible qui sera, à son tour, mobilisée pour l’autofinancement des investissements ou pour l’alimentation de la trésorerie. Figure 36 : Distribution de l’excédent brut d’exploitation entre les deux sous-périodes 2000-2007 et 2008-2014 (part en pourcentage de l’EBE) Source : Calcul de l’auteur à partir des données du HCP La configuration de la distribution de l’excédent brut d’exploitation des sociétés non financières marocaines a connu un certain nombre de modifications entre les deux sous-périodes. Il s’avère à travers l’analyse de la figure 36 que, exception faite de l’épargne, toutes les composantes ont vu leur part s’améliorer. Le paiement de l’impôt sur le revenu des sociétés a représenté 18,8% de l’EBE durant la seconde période après avoir été à 12,6% en moyenne entre 2000 et 2007. Cette hausse de 6,2 points cache, toutefois, la tendance baissière de cette part puisqu’elle est passée de 23,8% en 2008 à 18,8% en 2014, en ligne avec les efforts continus des autorités publiques à réviser progressivement à la baisse le taux d’imposition. Les intérêts nets ont, à leur tour, vu leur part dans l’excédent brut d’exploitation s’améliorer de 1,5 point en passant de 10,7% durant la première période à 12,2% en moyenne entre 2008 et 2014. S’agissant de la rémunération des propriétaires du capital sous forme de dividendes, elle s’est améliorée de 1,8 point entre les deux périodes pour se situer à 10,4% du total de l’excédent brut d’exploitation. Il est important de souligner, à ce niveau, que les dividendes versés ont vu ACCUMULATION DU CAPITAL ET GAINS DE PRODUCTIVITE AU MAROC 117
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