Appréciation de l'effet mécanique des réajustements ... - Epsilon

Monsieur Jean-Pierre DubarryAppréciation de l'effet mécanique des réajustements monétairessur les prix relatifsIn: Economie et statistique, N°53, Février 1974. pp. 53-59.Citer ce document / Cite this document :Dubarry Jean-Pierre. Appréciation de l'effet mécanique des réajustements monétaires sur les prix relatifs. In: Economie etstatistique, N°53, Février 1974. pp. 53-59.doi : 10.3406/estat.1974.1610http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/estat_0336-1454_1974_num_53_1_1610

Appréciation de l'effet mécaniquedes réajustements monétairessur les prix relatifsQ Depuis 1971, et surtout depuis le premier trimestre de 1973, les relations monétaires internationales sont réglées de fait par un systèmequi s'apparente plus aux « changes flottants » qu'aux « parités fixes » ajustements sur les possibilités d'exqui prévalaient jusqu'alors. Dans ce dernier système, les taux de changeportations et en particulier en ce quientre monnaies étaient constants (ou ne variaient que dans d'étroites concerne les produits manufacturés,limites), et n'étaient modifiés que rarement par des dévaluations ou principale production des pays déveréévaluations de telle ou telle monnaie. Dans le système des « changes loppés faisant l'objet d'une concurflottants » en revanche, chaque monnaie fait l'objet d'un marché, avec rence internationale véritable. Aussi,une offre et une demande, et son cours varie chaque jour par rapport à dans ce qui suit, l'indice synthétiquechacune des autres. Cette transformation est à la fois la cause et la consé utilisé a été établi à partir des monnaiesquence des variations dans les taux de change, qui par leur nombre et de 11 pays dont les ventes de produitsleur ampleur tranchent avec la stabilité maintenue, à quelques excep manufacturés sont régulièrement suitions près, depuis la remise en ordre des parités monétaires consécutive vies dans les statistiques de l'ONU 4,à la dévaluation de la livre du 18 septembre 1949.et les pondérations sont proportionnA l'aide d'un indice synthétique du cours des monnaies, nous nous pro elles aux exportations de produitsposons de mesurer l'ampleur moyenne de ces variations, que nous com manufactures faites par chacun de cesparerons ensuite aux modifications de prix relatifs entre pays observées pays (encadré, page 51 relatif audepuis 1963.mode de calcul de l'indice synthétIl ressort que les variations de prix relatifs, et, partant, celle de la ique).compétitivité des diverses industries, sont surtout déterminées depuis Le choix de ces pondérations sedécembre 1971, par les changements de parités monétaires, alors que justifie par deux considérations. L'unejusqu'à cette date, c'étaient les évolutions différentes des prix exprimésen chacune des monnaies nationales qui expliquaient ces variations deprix relatifs.est pratique : cette pondération, à laÉvolution d'une monnaiepar rapport à un indicesynthétiqueDans un système de changes fixe?,par définition, la valeur d'une monnaiepar rapport aux autres monnaiesrestait invariable *. Lorsque, par exception, une monnaie changeait de valeur,ce changement était facile à mesurer,puisqu'il était le même par rapportà toutes les autres monnaies.Avec la pratique actuelle, la valeurd'une monnaie, calculée par référenceaux." autres monnaies, connaît deschangements fréquents, de sens etd'ampleur différents suivant la référence prise. S'il est toujours possibled'apprécier cette valeur par rapport àune référence unique servant d'étalon,cette pratique est de peu d'intérêt et ilsemble préférable d'établir, par moyenne pondérée, un « indice synthétique ducours des monnaies » (encadré,page 54) et de repérer par rapport à cetindice l'appréciation de chaque monnaie 2; on résume ainsi à l'aide d'unnombre unique la position d'unemonnaie par rapport à l'ensemble desautres, ce « résumé » est parfois appelétaux de change effectif.• L'indice synthétique retenuprivilégie des effetssur le commerce extérieur...Comme lors de tout recours à unindice synthétique, le caractère plusou moins arbitraire de la méthodetient au choix des pondérationstées à chaque indice élémentaire (tableau 1). Selon le domaine étudié lespondérations utilisées peuvent êtredifférentes, ou, plus exactement, teljeu de pondérations bien adapté pourtraiter un problème donné, peut êtreinadéquat dans un autre domaine 3.Un objectif essentiel de l'appréciationde l'ampleur moyenne des changementsde parité est d'éclairer l'effet de cesdifférence des deux autres utiliséespour établir le tableau 1, ne privilégiepas la structure du commerce extérieurd'un pays particulier, en l'occurrence laFrance. Aussi l'indice synthétique permet d'apprécier la situation relativenon seulement du franc, mais de n'importe quelle monnaie, y compris cellesqui n'entrent pas dans le calcul del'indice synthétique. L'autre raisonest plus économique. Cette pondération fait référence à l'idée d'un1. Sous réserve de variations

54CALCULDE L'INDICE SYNTHÉTIQUEDU COURS DES MONNAIESL'indice synthétique du cours desmonnaies est obtenu en pondérantles indices élémentaires de chaquepays par la structure du commercemondial de produits manufacturés,les parités officielles de 1963 servantde référence. Afin de tenir comptede la déformation du commercemondial, les pondérations ont étémodifiées de période en période demanière à toujours refléter lastructure des échanges. Cette manière de définir la référence mondialene donne pas un indice au senstraditionnel; cependant il est possible de fournir une interprétationsimple du résultat obtenu : si l'onconsidère la valeur de l'indicesynthétique l'année t, elle traduitla variation de pouvoir d'achat enmonnaie de compte invariante,survenue entre 1963 et l'année t,d'un capital constitué dans lesmonnaies des onze pays considérésproportionnellement à l'importance,à la date t, de chacun de ces paysdans le commerce mondial de produits manufacturés. Les donnéesutilisées sur le commerce mondialétant annuelles, les pondérationsont été adaptées de manière àéviter les ruptures brutales.L'indice élémentaire relatif à chaquemonnaie est obtenu en rapportant lecours pratiqué en fin de mois àNew-York (Sources OCDE : Principaux indicateurs économiques) autaux de change officiel, pratiquélors de l'année de base, entre lamonnaie considérée et le dollar.Ces différents indices, y compriscelui relatif au dollar, égal à 100,sont alors corrigés pour tenir comptede la dévaluation du dollar (multiplication par 0,829 depuis février1973). On obtient ainsi des indicespar rapport à une monnaie decompte invariante, DTS actuels ouUC européenne. .En période de flottement généralisédes monnaies, le rôle joué par ledollar dans le calcul introduit unenouvelle part d'arbitraire, puisquecela revient à admettre qu'exceptéen cas de dévaluation officielle ledollar reste dans un rapport constantavec la monnaie de compte.Cependant le rapport de chaqueindice élémentaire à l'indice synthétiqueest. indépendant de cetteconvention et mesure bien l'appré- .■ dation ■ relative moyenne de lamonnaie considérée.TABLEAU 1. Évolution du franc par rapport à Vindice synthétique,selon la pondération utilisée pour le calcul de cet indice25 décembre 1970.23 juin 197131 décembre 1971.30 juin 197227 décembre 1972.28 mars 1973 ....27 juin 197326 septembre 197331 octobre 1973 . .28 novembre 197326 décembre 1973.Structuredumondialcommercedes produitsmanufacturés99,798,7.98,6100,899,9101,8106,8105,710 M102,999,9Base 100 : Parités de décembre 1969Pondération choisieStructure Structure -desgéographiqueexportations d esgéographiqueimportationsfrançaises françaises *100,198,698,2100,299,2103,2101,4102,2102,3101,398,2100,198,998,6100,999,8104,5105.9103,7103,8102,599,41. Les États-Unis reçoivent un poids majoré pour tenir compte des pays dont la monnaie n'intervient pas dans lo calcul de l'indice, mais s'aligne généralement sur le cours du dollar. Le commerceavec les pays de la zone franc et Ips pays socialistes n'est pas pris en compte.« marché mondial » des produitsmanufacturés : lors d'une analysemacro-économique du commerce international, il semble que l'on .puisseutiliser la notion de « niveau généraldes prix mondiaux » 5. Sous l'hypothèsesimplificatrice que chaque exportateurlaisse inchangés ses prix exprimés en samonnaie nationale, les pondérationsutilisées sont celles qui traduisent l'influence des changements de paritésur ce niveau général des prix. L'appréciation de chaque monnaie par rapportà l'indice synthétique traduit la hausserelative des prix, c'est-à-dire la perte decompétitivité qui en résulte pour lepays considéré.• ...mais n'est utilisable que pourdes études macroéconomiquesSoulignons que c'est principalementà un niveau suffisant d'agrégation quele recours à un tel « indice synthétiquedu cours des monnaies » permetd'apprécier les conséquences possiblesdes changements de parité. Au contraire, lors d'études concernant unproduit spécifique sur un marchédéterminé, une telle approche est depeu d'intérêt. En effet, autant quela concurrence entre exportations enprovenance de différents pays, intervient pour chaque produit, l'actiondes producteurs nationaux du paysimportateur. Lorsqu'on considère l'ensemble du commerce mondial, onpeut admettre, qu'à court terme, lesajustements monétaires ne modifientpas les flux d'échanges de manièretelle que la référence à la structure deces échanges enlève tout intérêt àl'indice synthétique calculé. Mais iln'en va pas de même lorsqu'il s'agitdu commerce de certains produits.• D'autre part, on n'apprécie ainsi queles effets immédiats des changementsde parité, alors que ceux-ci agissentaussi de manière indirecte : ainsi lesmodifications dans les perspectivesde rentabilité à long terme peuventaffecter les objectifs d'implantationdes entreprises ou les possibilitésd'investissement.• Certaines monnaies font l'objet d'undouble marché des changes, ainsi lebesoin5. Endefait,mesurerdansl'évolutionce type d'études,du « niveauil n'estgénéralpasdes prix mondiaux », seuls interviennent les écartspardonnérapportparàchaquelui despays.prix pratiquésCependantà ununemomenttellemesure serait possible en prenant pour référenceune monnaie de compte; le niveau générai desprixprixmondiauxdes diversapparaîtproduitscommeéchangés,unecesmoyenneprix étantdesexprimés en monnaie de compte et leurs variationsdépendant à la fois de l'évolution des prix libellésenaiesmonnaiesnationalesnationaleset monnaieet duderapportcompte.entreJusqu'enmonn1971, le dollar pouvait jouer ce rôle de monnaiede compte et l'évolution des prix en dollars mesurait les -variations du niveau général des prix.

franc pour lequel un marché financiercoexiste avec le marché officiel6 (graphique I). Le désir de privilégierl'étude de l'influence des modificationsde cours sur les possibilités d'exportations conduit à retenir les coursdu marché destiné au règlement destransactions commerciales.L'ampleur des ajustementsrécentsLe graphique II donne l'évolutionde 1' « indice synthétique du cours desmonnaies », base 100 en 1963, depuis1955 en termes d'une monnaie invariante7, par exemple l'unité de compteeuropéenne 8. La faible ampleur desvariations de l'indice synthétique traduit le fait que les ajustements monétaires se sont jusqu'à maintenanteffectués autant par réévaluation quepar dévaluation 9. Cependant il convient de ne pas attacher trop d'importance à ces évolutions qui résultent dela définition par rapport à une référencefixe, or ou DTS, des monnaies servantau calcul de l'indice synthétique : Untel mode de définition est un procédécommode mais dont on peut se passer(encadré ci-contre). L'essentiel résidedans la modification des taux auxquelsles monnaies s'échangent entre elles.L'effet moyen de ces modificationspeut être apprécié à partir du graphique III qui retrace l'évolution desprincipales monnaies par rapport àl'indice synthétique; ce graphique faitnettement apparaître combien la pratique actuelle aboutissant à des variations constantes des cours, trancheavec la stabilité antérieure.Les données du tableau 2, calculéesselon la même méthode que cellesreprésentées sur le graphique III,mais par référence aux parités officielles de décembre 1969, et non plusde 1963, permettent de mieux apprécier l'ampleur des ajustements récents.On peut, fin décembre 1973, classerles grands pays industriels en troisgroupes :• L'Allemagne, l'Autriche, la Suisse,et les Pays-Bas connaissent une appréciation de leur monnaie supérieure, etparfois notablement, à 10 %, acquisepour l'essentiel en 1973. Le francsuisse a joué en début d'année un rôleprécurseur dans le mouvement d'ensemble, alors que c'est principalementau 2e trimestre que le deutschemarks'est revalorisé;• Les . États-Unis, le Canada, laGrande-Bretagne et l'Italie ont vu leursEn règle générale, les monnaiessont définies directement ou indirectement par rapport à une base fixe :quantité d'or correspondant à uneunité monétaire ou rapport avec unemonnaie de compte (DTS actuels);cependant une telle pratique n'estpas obligatoire puisque seuls importentles taux auxquels les monnaies s'échangent entre elles.Considérons trois monnaies A, Bet C dont on désire que les paritésrespectent A\C = 0,4 et B',C = 0,8,d'où il découle B/A = 2. Il suffiraitde fixer ces trois taux de changes.Le désir d'éviter une enumerationconduirait même à ne fixer que A\Cet BJC en accordant un rôle pivot à C,mais dès lors les autorités monétaires émettrices de C perdraient lamaîtrise de leur taux de change ;si A et B sont définies par rapportà C : A = 0,4 C et B = 0,8 C, lepays émetteur de C ne peut modifierla valeur relative de sa monnaie,que s'il obtient des pays émetteursde A et B une modification de ladéfinition de ces deux monnaies.Pour éviter cet « inconvénient »,les autorités monétaires pourraientavoir recours à une unité de compte,mélange composite de monnaies,qui servirait de référence. Ainsi lesjeux de parités souhaitées ci-dessuspourraient être définis par :UC = 0,6 + 0,2 B + 0,4 C etA 0,50 UCB 1,00 UCC = 1,25 UCNaturellement il y a de multiplesfaçons de définir l'unité de compte,les pondérations peuvent être arbitraires ou être le reflet des situationsdes divers pays dans un ou plusieursdomaines, tout cela résultant denégociations entre pays.monnaies se déprécier de 10 à 15 %,mais cette dépréciation était réaliséepour moitié dès le début de 1973 en cequi concerne les États-Unis et laGrande-Bretagne. Outre les effets de ladernière dévaluation du dollar enfévrier 1973, les faits marquants sontla chute brutale de ces monnaies entremai et juillet, et la reprise du dollar àpartir de l'automne;• Les autres pays connaissent desmouvements de moindre ampleur, et lecours relatif de leur monnaie s'établitgénéralement fin décembre à un niveauvoisin de celui du début de l'année.du6.francSur lecommercial,marché officielsontdesréaliséschanges,lesditpaiementsmarchérésultant d'importations et d'exportations de marchandises et des frais accessoires, deDÉFINITIONDES PARITÉS MONÉTAIRESCette définition des monnaies parrapport à une unité de compte est,en fait, formellement identique àl'énumération des taux de changesdes monnaies prises deux à deux.A =0,5 UC—>0,7 A -0,1 B-0,2C = 0[l]0,8B-0,4C =C = 1,25 UC —+0,75 A — 0,25 B + 0,5C = 0 [3]L'équation [3] peut être obtenuepar combinaison linéaire des deuxpremières : [3] = — [/] X 1,5 +[2] x 0,5.On dispose de deux équations indépendantes qui permettent d'exprimerla valeur de 2 monnaies en fonctionde la troisième.Considérons le cas où les troismonnaies sont définies par rapport àl'unité de compte ci-dessus, et supposons que le pays émetteur de lamonnaie B, veuille dévaluer de50 %, de manière à obtenir les tauxde change B\A = 1 et B',C = 0,4,il lui suffit de décider que B ne vautplus que 0,5 unité de compte dont ladéfinition reste invariante.Un résultat identique aurait étéobtenu si les monnaies avaient étédéfinies par rapport à une base fixe,par exemple A = 200 mg d'or,B = 400 mg d'or et C = 500 mgd'or, en dévaluant B de 55 % etA et C de 10 %. La base fixe n'ayantd'ailleurs pas besoin d'avoir uneexistence physique et pouvait êtreune simple monnaie de compte.Mais quel que soit le mode dedéfinition des parités, sauf existenced'indexation sur la base fixe,seule sera perçue les variations deparités entre B et les deux autresmonnaies.ment de crédits commerciaux afférents aux importopérationsations et exportationsde négoce international,de biens et servicesles paiementset aux■ esultant de l'exécution des prestations des serviceset revenus de la propriété industrielle, ainsi que lespaiements courants avec l'étranger effectués oureçusçaises.par l'État et les collectivités publiques fran7. Traditionnellement on considère que la monnaiede laremplitvaleurtrois(monnaiefonctionsde:compte),instrumentintermédiairede mesuredans les échanges (monnaie de circulation) et élément constitutif du patrimoine. Dans la pratiqueactuelle il est difficile de distinguer les deux premièrescas; ainsifonctions,avant lamaisRévolutiontel n'afrançaisepas toujoursles contratsété leétaient libellés eu livres tournois, monnaie decompte dépourvue de matérialisation physique, etles paiements s'effectuaient en louis d'or et éensd'argent,monnaie deespècescomptemétalliquesdépendaitdontd'uneladécisionvaleur endel'autorité régalienne.8. La valeur de l'unité de compte européenneétant avant décembre 1971 égale à celle du dollar,etionstetteduvaleurdollarn'a:pas1étédollarmodifiéeUS =lors0,829des dévaluatUC, endécembre 1973.synthétique9. L'évolutionreposeauencourspartiedesur1973des conventionsde l'indice(encadré, page 54) en particulier cela revientà admettre que ce sont les monnaies européennesqui flottent vis-à-vis du dollar et non l'inverse.CHRONIQUES 55

GRAPHIQUE I. Évolution du franc financier par rapport au franc commercialLe rapport du cours du dollar sur le marché financier au cours du dollar sur le marché commercial retrace la différence d'appréciation du francselon le type de transaction considéré. Le marché du franc financier étant en principe régi par la loi de l'offre et de la demande alors que lesautorités monétaires contrôlent le marché du franc commercial, l'évolution du franc financier est un indicateur de la pression sur le franc.108106104102100989694F-\s(12. 30, 4. 2. 31 1 2, 30/ 4, X 29, 2, 30, 4 8, 6, 3. 7 7 4. 2. 6/ 4, 1, 5. 3. 7 S, 2. 6,'9 /g -Tl 02 H2 'è '3 3 '5 '6 '6 '8 '8 ^10 '11 02 '1 '2 '3 ^ 'S- '6 '7 '8 '9 '10 '11 H2 'l '21971 1972L-19731. Fermetures des marchés de changesGRAPHIQUE II. Indice synthétique du cours des principales monnaies(Pondérations proportionnelles aux échanges mondiaux de produits manufacturés)Base 100 = parités de 1963110— \— w"-Ê=— A \1001955 I960 1965 1970 1974SOGRAPHIQUE III. Cours par rapport à Vindice synthétique du cours des principales monnaiesen fin de moismise â jour fin Décembre: cours sur te marché du franc commercial le 26 Décembre 1973 1963 = 100FRANC)£UTSCHE MARKLIVREI9SS I960 IS6S 1370 137356

TABLEAU 2. Cours des diverses monnaies exprimées en termes d*un indice synthétiqueBase 100 : parités de décembre 1969DollarUSDollarCanadienYenJaponaisCouronneSuédoiseFrancSuisseLivreFrancBelgeFlorinMarkLireFrancfrançais25 décembre 1970.25 juin 197131 décembre 1971 .30 juin 197227 décembre 1972 .28 mars 197327 juin 197325 juillet 197329 août 197326 septembre 197331 octobre 1973 . . .28 novembre 1973.26 décembre 1973 .99,398,292,490,491,583,479,977,580,079,380,083,985,0105,6103,799,899,599,391,286,983,886,384,986,890,892,0100,099,1105,8108,2110,0114,8109,9105,3108,8107,7108,1108,4109,499,698,698,099,499,997,1101,199,798,898,198,897,896,199,4103,6101,7104,1105,1112,7113,9118,9114,1113,6111,5113,1115,399,299,098,292,989,587,286,181,482,280,180,981,682,0100,198,9103,9103,0103,5106,0108,7110,9106,8108,5107,8106,0104,1100,199,8102,9103,0102,4104,9108,7109,1108,1113,8113,7110,2109,899,8102,7103,5104,9104,4108,9116,2123,3119,5120,4119,3116,8115,999,598,297,097,198,091,785,283,089,687,987,386,689,099,898,998,2100,199,2103,3105,5106,1102,9104,6104,4102,999,9TABLEAU 3. Évolution relative des coûts et des prix entre 1963 et 1971ÉtatsUnisCanadaJaponSuèdeSuisseRoyaumeUniBelgiquePays-BasemagneItalieFrancePrix du produit national brutPrix à l'exportation des produits ma-Coûts salariaux des industries manu-93,1102,692,8100,6105,0105,0104,695,395,4103,4105,893,9107,5111,493,391,1102,693,4101,992,1100,3115,5 110,5 109,6 All87,2 100,5115,298,294,5103,288,096,983,9Ces indices ne repèrent pas pas l'évolution des prix dans chaque pays mais la déformation de la structure des prix, c'est-à-dire la différenceentre l'évolution enregistrée dans chaque piys et l'évolution moyenne obscvée dms les il pays intervenant dans le calcul de l'indice synthétique du cours des monnaies.TABLEAU 4. Variation du cours par rapport à Vindice synthétique, pour les diverses monnaiesÉtatsUnisCanadaJaponSuèdeSuisseRoyaumeUniBelgiquePays-BasemagneItalieFranceCours moyen 1972Cours moyen 1971, Cours moyen 1973Cours moyen 1972Cours moyen 1974 1Cours moyen 1973j Cours moyen 1974 xCours moyen 197293,291,1102,293,195,190,3102,392,41. En supposant que les cours de fin décembre 1973 se consolideront et seront pratiqués jusqu'à la fin de 1974.106,7101,699,4101,0100,099,398,197,4100,7110,3101,5111,995,389,696,486,4103,0102,997,5100,3101,6 102,0106,5 All104,9 109,1101,6101,4110,698,891,599,891,3101,8103,096,599,4CHRONIQUES 57

TABLEAU 5. Évolution des prix relatifs entre 1971 et 1972En %États Unis Canada Japon Suède Suisse Royaume Uni Belgique Pays-Bas Allemagne Italie FranceA. EFFET DES AJUSTEMENTS MONÉTAIRESRésultats du tableau 4-a (rappel) — 6,8 -4,9 + 6,7 + 0,7 4,7 + 3,0 + 1,6 2,0 -1,2B. DÉFORMATION DE LA STRUCTURE DES PRIX DUE AUX DIFFÉRENCES D'ÉVOLUTION MESURÉESEN MONNAIE NATIONALE (1)Prix du PNBPrix à l'exportation des produitsfacturés .Coûts salariaux industries manufacturières— 2,0+ 1,2-1,7— 0,6+ 2,2-1,8-0,1— 3,5-0,4+ 1,5+ 3,4+ 1,0+ 1,3+ 4,1+ 1,0+ 1,4+ 6,5+ 1,0+ 0,4-2,0C. ÉVOLUTION RELATIVE DES COUTS ET DES PRIX ENTRE 1963 ET 1972,résultant des effets combinés des différences d'évolution mesurées en monnaies nationales et des ajustements monétairesPrix du PNB.Prix à l'exportation des produitsfacturés .Coûts salariaux industriesrières .85,096,885,095,1102,098,0111,598,2101,4105,0109,494,9109,7116,994,988,0104,289,9+ 1,4105,493,0104,8+ 2,3+ 5,8-1,8120,183,4110,7+ 0,7+ 0,60,1112,6103,5117,6+ 0,7+ 1,2+ 4,497,792,3106,4+ 1,8+ 0,5-1,1+ 1,190,097,586,31. En raison de la non transitivité des indices synthétiques les effets des différences d'évolution mesurées en monnaie nationale n'ont pas été calculésdirectement. Les données du tableau 5 B assurent le passage entre les tableaux 3 et 4 et le tableau 5 C. Ainsi en ce qui concerne les prix du PNB américain : 92,8 x93,2 X 98,3 =85,0. L'effet de l'évolution des prix hors modification de parité est estimé par [98,3 — 100J = — 1,7 %.TABLEAU 6. Évolution des prix et des coûts relatifs corrigésde l'effet des ajustements monétaires intervenus depuis le début de 1972Base 100 en 1963ÉtatsUnis Canada Japon Suéde Suisse Royaume Uni Belgique Pays-Das emagne AllItalieFranceA. 1973. — Données du tableau 5 multipliées par ligne b du tableau 4Prix du PNBPrix à l'exportation manufacturière . . .Coûts salariaux industriesrières .77,488,277,485,992,188,5113,399,8103,0104,3108,694,2121,0128,9104,778,893,480,6108,595,7107,8126,087,5116,1122,8112,9128,389,484,597,492,7100,488,9B. 1974. — Données du tableau 5 multipliées par ligne d du tableau 4ou i données du tableau 6 A multipliées par ligne c du tableau 4Prix du PNBPrix à l'exportation manufacturière.. .Coûts salariaux industriesrières .79,190,179,187,994,290,6122,7108,0111,5102,3106,692,4122,8130,8106,276,090,077,7105,793,3105,1127,988,8117,9124,5114,5130,189,284,397,189,596,985,858Ces données repèrent l'effet sur la structure des prix des évolutions enregistrées, en monnaie nationale, entre 1963 et 1972, et des ajustementsmonétaires intervenus entre 1963 et 1972 et depuis 1972. Elles mesurent des différences d'évolutions et non des niveaux de prix.

On notera que le yen, qui, en 1971pendant la période de flottement, et audébut de 1973 faisait l'objet d'uneforte appréciation, figure dans cegroupe.Des effets mécaniquessur les coûtset les prix relatifsSi l'on exprime les prix pratiquéspar les différents pays en une mêmeunité monétaire, la déformation de lastructure des prix relatifs que l'onobserve jusqu'en 1971 est due pourl'essentiel à des évolutions différentesdans les prix exprimés en monnaienationale. Tel n'est plus le cas à partirdes ajustements monétaires de décembre 1971 et il devient intéressant dedistinguer ce qui traduit les changements de parité et ce qui résulte desdifférences d'évolution nationale.C'est ce qui a été fait en ce qui concerne les prix du produit national brut,ceux des exportations de produits manufacturés et les coûts salariaux dansl'industrie manufacturière.Le tableau 3 permet d'apprécier ladéformation de la structure des prixentre 1963 et 1971 ; on n'a pas distinguéce qui, dans cette évolution, résultaitdes quelques modifications de paritésantérieures à 1971 10. Les donnéesfigurant dans ce tableau ont été obtenues en faisant, dans chacun des troisdomaines étudiés, le rapport de l'indicepropre à chaque pays, base 100 en1963, et d'un indice représentatifd'une évolution moyenne des prixconsidéré u pour l'ensemble des 11pays servant de référence; ainsi entre1963 et 1971, la hausse des prix àl'exportation des produits manufacturésaméricains a été supérieure de 2,6 %à la hausse moyenne enregistrée. Sousune autre forme : les prix relatifsaméricains sont à l'indice 102,6, base100 en 1963.Le tableau 4 permet d'apprécier leseffets, sur la structure des prix relatifs,des ajustements monétaires intervenusen 1971 et depuis. Les données figurantdans ce tableau sont calculées enfaisant les rapports de moyennes annuelles des indices de « cours desmonnaies en termes d'un indice synthétique des cours » représentées augraphique III.Le tableau 5 donne la structure desprix relatifs en 1972, et distingue cequi, dans l'évolution par rapport à1971, résulte des modifications deparité (et du flottement de la livre)et de la différence d'évolution, en 1972,des prix mesurés en monnaie mondiale.La structure des prixrésultantdes ajustements de 1973Si l'on admet, ce qui semble raisonnable et est confirmé par les prévisionsfaites par chaque pays, que les différences d'évolution, d'un pays à l'autre,des prix et des coûts exprimés enmonnaies nationales ne seront pas plusfortes en 1973 et 1974 qu'elles ne l'ontété en moyenne depuis 1930, le tableau6A qui résulte de la multiplicationdes indices du tableau 5 par ceux dutableau 4, donne une idée de la structure des prix relatifs en 1973 par référence à 1963.De même, le tableau 6B indique ceque serait la structure des prix en 1974,si les cours observés fin décembre 1973étaient en moyenne maintenus aucours de 1974.Du tableau 5, il ressort que la déformation de la structure des prix mesurésdans une même unité monétaire, a étéen 1972 provoquée pour l'essentielpar les ajustements de parité décidésen décembre 1971. Les confrontationsdes prévisions nationales actuellementconnues font penser qu'il en sera demême au cours des années 1973 et1974, c'est dire que, pour importantesque soient les hausses, mesurées enmonnaie nationale dans chaque pays,elles n'ont, à l'heure actuelle, qu'uneinfluence minime sur la position relativede chacun.Par ailleurs si les tableaux 5 et 6 nepermettent pas d'apprécier le bienfondé des ajustements de parité intervenus, ils mesurent des évolutionsdepuis 1963 et non des niveauxabsolus, ils mettent en évidence que cesmodifications sont de beaucoup plusgrandes ampleurs que ce que justifiela déformation de la structure des prixau cours des dix dernières années.Jean-Pierre DUBARRY E310. On raisonne en moyenne annuelle, aussi leseffetsajustementsdu flottementre19