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Les infrastructures de marchéRAPPORT ANNUEL 2011 | Autorité des marchés financiersDans ce contexte, l’Autorité des marchés financiers, en partenariat avec la Commission de régulation de l’énergie, aconsacré l’édition 2011 du colloque de son Conseil scientifique à la financiarisation des marchés de matières premièreset aux défis que celle-ci présente pour les régulateurs.Les questions abordées lors des sessions académiques ont été les suivantes :– les différents aspects de la financiarisation des matières premières ;– le risque systémique sur les marchés de matières premières ;– l’influence de la spéculation sur les prix des commodities ;– les risques liés aux marchés dérivés OTC de matières premières.La table ronde conclusive, réunissant professionnels des marchés et régulateurs, a souligné la nécessité d’améliorer lesmécanismes de surveillance et de régulation des marchés de matières premières en tenant compte de leur financiarisation,afin de limiter les risques pour la stabilité financière globale et les trop grandes variations de prix sur les marchésphysiques.0102030405063 | La coopération européenne et internationalerelative aux infrastructures de marchéA — Les travaux au sein de l’ESMA1 | Les travaux de l’ESMA sur les marchésa) Le Comité des marchés secondairesL’AMF a pris une part très active aux travaux du Comité des marchés secondaires de l’ESMA. En particulier, sous sonégide, le groupe de travail sur la « microstructure de marché » a entrepris des travaux pour répondre aux défis posés parles nouvelles évolutions technologiques, tel le trading haute fréquence (HFT). Ces travaux ont abouti à l’élaboration de« recommandations pour les plateformes de négociation, les entreprises d’investissement et les autorités compétentes,sur les systèmes et contrôles dans un environnement de négociation hautement automatisé ». Ces recommandationsont été approuvées par le Board of Supervisors de l’ESMA en décembre 2011. Elles visent à clarifier les obligations desplateformes de négociation et des prestataires de services d’investissement dans le cadre législatif européen actuel, c’està-diredans l’attente de la révision des directives MIF et Abus de marché. Elles ont pour objectif de contribuer à l’efficacité,au bon fonctionnement et à la résilience du processus de négociation dans un environnement hautement automatisé. Auxtermes de ces recommandations, les marchés réglementés et les systèmes multilatéraux de négociation doivent mettreen place les dispositifs nécessaires pour assurer une négociation équitable et ordonnée (fair and orderly). De leur côté,les prestataires de services d’investissement utilisant des algorithmes ou offrant des services d’accès direct au marchédoivent être organisés de manière à répondre à ce même objectif. Dans cette perspective, ils doivent notamment effectuerles contrôles nécessaires, élaborer les règles et mettre en œuvre les procédures pour prévenir, identifier et signaler les casde possibles abus de marché.Le Standing Committee a aussi travaillé en relation avec la Commission européenne sur les sujets de microstructuredans le cadre de la révision de la directive MIF. Il a en outre entrepris une revue des exemptions à la transparence prénégociationexistantes dans les différentes juridictions européennes.L’AMF continuera de participer activement à ces travaux au sein de l’ESMA tout au long de l’année 2012.79