DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2007

ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS5Notes annexes aux états financiers consolidés< Sommaire >Marge différéeLa marge non enregistrée en résultat contenue dans le prix des instruments financiers dérivés vendus à la clientèle et valorisés selon des modèlesinternes dont les paramètres ne sont pas observables (« day one profit ») évolue sur les deux exercices de la manière suivante :En millions d’euros Exercice 2007 Exercice 2006Marge différée en début de période 731 708Marge différée sur les transactions de l’exercice 411 503Marge comptabilisée en résultat au cours de l’exercice (469) (480)Marge différée en fin de période 673 731Cette marge différée est imputée dans la rubrique « Instruments financiers en valeur de marché par résultat détenus à des fins de transaction », évaluéspar des modèles dont les paramètres ne sont pas observables.Sensibilité des valeurs de modèle aux changementsd’hypothèses raisonnablement possiblesLa juste valeur de certains dérivés complexes est déterminée au moyen detechniques de valorisation, ou modèles internes, utilisant des hypothèsesqui ne reposent pas directement sur des données de marché courantesobservables. Ces modèles sont fondés sur des méthodologies largementpartagées par la communauté financière ; ils font l’objet d’une procédured’approbation interne et sont revues régulièrement par le départementdes Risques.L’incertitude inhérente à l’utilisation de ces modèles est quantifiée pardes analyses de sensibilités aux paramètres non observables ainsi que parcomparaison avec les valorisations issues de modèles alternatifs. Cetteincertitude fait l’objet d’une politique de réserves qui conduit à ajusterla valeur de modèle comptabilisée des instruments concernés.La marge non enregistrée en résultat au jour de la transaction (DayOne Profit) est déterminée après constitution de ces réserves. Cettemarge est reprise en résultat sur la durée anticipée d’inobservabilitédes paramètres (note 1.c.9). Le montant non encore amorti s’impute aubilan en déduction de la juste valeur de ces opérations complexes.Au 31 décembre 2007, la sensibilité des valeurs de modèle retenues quirésulterait d’hypothèses alternatives raisonnables susceptibles d’êtrefaites pour quantifier les paramètres utilisés peut être estimée à environ270 millions d’euros.123455.b INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉS À USAGE DE COUVERTURELe tableau suivant présente les valeurs de marché des instruments financiers dérivés utilisés à des fins de couverture.En millions d’euros, auValeur de marchénégative31 décembre 2007 31 décembre 2006Valeur de marchépositiveValeur de marchénégativeValeur de marchépositiveINSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉ S UTILISÉ S EN COUVERTURE DE VALEUR D’INSTRUMENTS FINANCIERS NON DÉRIVÉ SInstruments dérivés de cours de change - 22 4 1Instruments dérivés de taux d’intérêt 655 1 487 771 2 134Autres instruments dérivés 14 43 7 8COUVERTURES DE VALEUR 669 1 552 782 2 143INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉ S UTILISÉ S EN COUVERTURE DE RÉSULTATS FUTURS D’INSTRUMENTS FINANCIERSNON DÉRIVESInstruments dérivés de cours de change 162 173 86 243Instruments dérivés de taux d’intérêt 418 428 463 416Autres instruments dérivés 2 - - 1COUVERTURES DE RÉSULTATS FUTURS 582 601 549 660INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉ S UTILISÉ S EN COUVERTURE DES INVESTISSEMENTS NETS EN DEVISESInstruments dérivés de cours de change 10 1 4 -COUVERTURE DES INVESTISSEMENTS NETS 10 1 4 -DÉRIVES UTILISES EN COUVERTURE 1 261 2 154 1 335 2 803Le montant total des notionnels des instruments dérivés utilisés encouverture s’établit à 371 339 millions d’euros au 31 décembre 2007contre 328 354 millions d’euros au 31 décembre 2006.Les opérations sur instruments financiers dérivés contractés à des fins decouverture sont pour l’essentiel conclues de gré à gré et sont valoriséesselon des modèles dont les paramètres sont observables.67891011Document de référence 2007 - BNP PARIBAS 155