DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2007

5 NotesÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSannexes aux états financiers consolidésGestion dynamique du risque de contrepartieLe niveau de l’ajustement de crédit effectué change en fonction desvariations de l’exposition existante et de celles du niveau de cotationdu risque de crédit de la contrepartie concernée, qui peuvent résulter enparticulier de variations du spread de Credit Default Swaps (CDS) utilisédans le calcul des probabilités de défaut.Afin de réduire le risque associé à la dégradation de la qualité de créditinhérent à un portefeuille d’instruments financiers, BNP Paribas a misen place une stratégie de couverture dynamique, consistant en l’achatd’instruments de marché, tels que les instruments dérivés de crédit4.b RISQUES DE MARCHÉ RELATIFSAUX ACTIVITÉS DE TRANSACTIONSSUR INSTRUMENTS FINANCIERSLes risques de profits ou de pertes induits par des variations de paramètresde marché tels que les taux d’intérêt, les taux de change ou les prix desactions et matières premières sont qualifiés de risques de marché. Ils sedéfinissent comme suit :■ Le risque de taux recouvre la variation de valeur éventuelle d’uninstrument financier à taux fixe ou indexé sur des références detaux de marché en raison des variations des taux d’intérêt ainsi quedes éléments de résultat futurs d’un instrument financier à tauxvariable.■ Le risque de change traduit le risque que la valeur d’un instrument oude ses éléments de résultats futurs fluctue en raison des variationsdes cours des monnaies étrangères.■ Le risque de prix résulte des variations de prix de marché, qu’elles soientcausées par des facteurs propres à l’instrument ou à son émetteur, oupar des facteurs affectant tous les instruments négociés sur le marché.Il résulte entre autres des variations de prix et de volatilité des actions,des indices sur actions et des matières premières. Les titres à revenuvariable, les dérivés actions et les instruments financiers dérivés surmatières premières sont soumis à ce risque.■ Le risque de spread de crédit du portefeuille de transactions :BNP Paribas négocie des dérivés de crédit pour répondre aux besoins desa clientèle, soit sous forme de transactions portant sur des instrumentssimples (tels que les « credit default swaps »), soit en structurant desprofils de risque complexes répondant à des stratégies ciblées. Dans lecadre de cette activité de transactions, elle procède notamment à desachats et des ventes de protection, la position d’ensemble nette étantencadrée par des limites précises. Les risques de marché provenantde ces produits sont suivis par le département Risk-Capital Marketsde façon similaire aux autres risques liés aux instruments financiersdérivés. Le risque de contrepartie induit entre aussi dans le cadrenormal de la valorisation et de la gestion des risques.■ Les produits optionnels portent intrinsèquement un risque de volatilitéet de corrélation, dont les paramètres peuvent être déduits des prixobservables d’options traitées dans un marché actif.Les risques de marché s’expriment principalement dans le cadre desactivités de transactions réalisées par les métiers Fixed Income et Actionsdu pôle Banque de Financement et d’Investissement.< Sommaire >4.b.1 Processus de prise de risquesLe processus de prise de risques de marché des activités de transactionsest encadré par :■ la définition d’un jeu de limites : elles prennent la forme de limites deGEaR (Gross Earnings at Risk) ou de limites dites « nominales » (limitesde volumes de transactions, limites sur activités de transactions surinstruments financiers présentant un risque pays, limites de risqueémetteur, limites de sensibilité afin d’encadrer spécifiquement certainsrisques qui ne seraient qu’imparfaitement capturés par le GEaR ou lessimulations de scenarii de crise) ;■ l’établissement de délégations qui procèdent des pouvoirs du DirecteurGénéral et du Comité des Risques de Marché (Capital Market RiskCommittee). Pour les opérations de négociation réalisées sur lemarché secondaire, celles-ci se déclinent en GEaR ou OYE (One YearEquivalent) ; pour les opérations de souscriptions (underwriting), il estfait référence à une échelle de qualité des signatures ;■ la définition des règles de décision : la prise de risques s’inscrit dans undispositif de décision à deux dimensions comprenant un processus devalidation des activités ou risques nouveaux d’une part et un processusd’approbation des transactions relevant des activités habituelles d’autrepart. Lorsque la taille ou la complexité des opérations le nécessitent, latransaction doit être approuvée par un Executive Position Committee(EPC) qui est une version ad hoc restreinte du Capital Market RiskCommittee. L’analyse du risque de crédit afférent aux opérations denégociation relève du Comité de Crédit de Direction Générale.Le dispositif de suivi des risques s’appuie sur :■ un calcul quotidien du risque et de la valeur des positions résultantdes activités de transactions du Groupe ;■ un suivi quotidien du respect des limites notifiées à chaque activité(chaque événement lié aux limites des positions résultat des opérationsde négociation, excès, autorisation temporaire, est enregistré dans unebase de données centrale) ;■ la revue périodique des modèles de valorisation et de gestion desrisques de marché. Le processus de valorisation fait l’objet de contrôlesréguliers et indépendants des métiers (justification économique etrevue des modèles, validation des prix et des paramètres, validationdes critères d’observabilité) ;■ un rapport hebdomadaire consolidant par activité l’ensemble despositions significatives ;■ le Capital Market Risk Committee, qui statue mensuellement sur lesprincipaux risques de marché encourus par le Groupe.4.b.2 Mesure des risques de marchédes activités de transactionsLa mesure et l’analyse des risques de marché des activités de transactionscomprennent, d’une part, l’analyse détaillée des sensibilités de chaquetype de position et, d’autre part, des analyses globales permettant demesurer des agrégats de risques tels que le GEaR et les simulations descenarii de crise.Analyse des sensibilités aux paramètres de marchéLe risque des activités de marché est analysé en premier lieu par unemesure systématique des sensibilités du portefeuille par rapport auxdifférents paramètres de marché. L’information obtenue permet unemesure par borne de maturité ou de prix d’exercice pour les options.Ces mesures de sensibilité faites avec différents niveaux d’agrégationde positions sont comparées aux limites de marché et font l’objet de1234567891011144Document de référence 2007 - BNP PARIBAS