Rapport annuel 2010 de l'AMF - La Documentation française

Les opérations financières et la qualité de l’informationrapport annuel 2010 | Autorité des marchés financiers• les facteurs de risques, chiffrés et qualitatifs, propres à chaque émetteur, liés aux marchés immobiliers et à la pratiquede l’expertise en évaluation ainsi qu’à l’endettement de la société.L’AMF a formulé les recommandations suivantes :• pour favoriser la compréhension de la construction des flux et de la valeur locative, il est recommandé que les émetteursaméliorent la description de leur patrimoine par classe d’actifs ;• ensuite, pour mieux expliciter la détermination des taux de rendement, il est recommandé aux émetteurs d’informer lelecteur du contexte des missions menées par les experts en évaluation, notamment sur les orientations de leur proprepolitique d’évaluation interne, des méthodes retenues pour harmoniser les expertises, la sélection des hypothèseschiffrées par ou avec l’expert et, le cas échéant, les indications de sensibilité nécessaires ;• enfin, au chapitre des risques, il est recommandé que chaque émetteur identifie les risques :– relatifs au contexte et aux acteurs du cycle de l’expertise en évaluation ainsi que,– les impacts des évolutions des marchés sur le niveau d’activité du groupe, ses résultats, et,– les critères chiffrés déterminants pour la valeur des actifs ; ceci étant d’autant plus important que les sociétés aurontopté pour la méthode à la juste valeur.123456Au titre du risque de liquidité, tous les émetteurs fournissent une information sur l’existence et la nature des clauses dedéfaut et d’exigibilité anticipée. Les émetteurs doivent aussi donner le niveau des ratios à la clôture ou à défaut, leurappréciation qualitative de la marge restante avant d’atteindre les covenants.3 | L’évolution de l’activité en 2010A | Les opérations financières en 2010Le nombre de visas délivrés par l’AMF en 2010 a augmenté par rapport à 2009, avec 444 visas délivrés en 2010 contre358 l’année précédente.L’AMF a délivré 17 visas d’introduction en 2010 sur Euronext (dont 7 visas d’introduction pour Alternext).1 | Le bilan des visas d’introductionLes introductions en bourse se sont concentrées pour l’essentiel sur les sept premiers mois de l’année 2010 dans uncontexte de marché volatil, marqué par la crise de la dette souveraine en Europe. Ainsi, au-delà des contraintes inhérentesà l’élaboration des comptes des sociétés, aux délais de préparation des documents d’introduction et aux périodes peufavorables aux opérations, les fenêtres d’opportunité, depuis septembre 2009, pour les introductions en bourse ont étéparticulièrement réduites et aléatoires sur la période.De plus, les incertitudes macroéconomiques combinées à une bourse erratique ont conduit à abandonner, ou à freinerplusieurs projets d’introduction d’envergure. Outre les projets abandonnés très en amont, ou aboutissant à des opérationsde gré à gré plutôt qu’à un appel au marché, un certain nombre de projets d’introduction, ont été ainsi annulés à unephase très avancée du processus d’introduction, comme l’illustre l’abandon de l’introduction en bourse du Groupe LucienBarrière le 29 septembre 2010, à la veille de la clôture de la période d’offre.133