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L’utilisation d’un taux de croissance à l’infini (g) de 3% avec l’augmentation du taux d’actualisation debase de 100 points de base pour l’actualisation des résultats nets à l’infini aboutit à une valeur de1 224 millions de dinars.I. 5. Modèles « réservés »I.5.1. Modèle des multiplesIl s’agit d’un modèle basé sur une approche de « comparables » selon laquelle, la valeur d’uneentreprise est fondamentalement déterminée par référence à (ou par analogie avec) des entreprisessimilaires cotées en bourse ou à des transactions similaires ayant eu lieu au cours d’une périoderécente.Le modèle a été principalement construit sur la base des multiples sectoriels de RBE pour permettred’évaluer les valeurs globales de chaque activité (VG) comme suit :Avec :V G = RBE * MRBE : Résultat Brut d’Exploitation normalisé ou de référence. Dans ce cadre, le modèle a été basésur les RBE estimé à la fin de l’année 2008, compte tenu des réalisations effectives des premiers moisde l’année. L’année 2008 est considérée année de référence pour les activités du Groupe puisqu’elleverra l’entrée en exploitation de plusieurs nouveaux projets.M : Multiple boursier du RBE. Ces multiples ont été déterminés comme suit :- Pour chaque société, un échantillon représentatif d’entreprises comparables (opérant sur lemême secteur d’activité), cotées sur les marchés boursiers internationaux, a été retenu ;- Les multiples de RBE constatés sur chaque valeur appartenant à l’échantillon (Valeur Globale /RBE) ont été obtenus à partir des bases de données boursières ;- Le multiple utilisé correspond à la médiane de l’ensemble des multiples des différentes valeurscomposant l’échantillon.Les principaux multiples utilisés se présentent par secteur d’activité comme suit :SecteurMultiple RBEAliments 7,4Aviculture 9,0Agro-alimentaire 11,0Acier 8,6Bois 8,8Céramique 7,7Emballage 6,7Promotionimmobilière 6,3Source : Infinancials34