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Cette valeur donne une indication assez pertinente sur la valeur de PGH incluant les intérêtsminoritaires (intérêts qui ne sont pas apportés à PGH directement ou indirectement).I.3.2. Valeur des capitaux propres de chaque société (incluant le portefeuille)La valeur des capitaux propres de chacune des sociétés concernée par l’opération est déterminéecomme suit :V i =Vhp i +∑ V Pj x P jValeur du portefeuille détenu surles sociétés concernéespar la transactionAvec :Vhp i : Valeur de la société i hors portefeuille titres Groupe détenu;V Pj : Valeur des capitaux propres de la société j ;P j : Pourcentage d’intérêt de la société i dans la société j.Les pourcentages d’intérêts sont déterminés à partir d’un calcul matriciel sur la base des détentionsdirectes de chaque société du périmètre dans l’autre (structure du capital de chaque société à la datedes apports, compte tenu des opérations sur le capital ayant intervenu en 2008).Il est à préciser à ce niveau, que l’approche exposée ci-dessus a été appliquée d’une manièrehomogène pour l’ensemble des sociétés concernées, sauf pour les cas particuliers suivants :- Pour la société Magasin Général, la valeur retenue est le prix d’acquisition payé par la SociétéMed Invest (Joint Venture créée entre le Groupe Poulina et le Groupe Bayahi) dans le cadre del’opération de privatisation intervenue en 2007 ;- Pour certaines sociétés dont les perspectives de développement ne seraient pas encore fixéesd’une manière claire (pas de business plans arrêtés), la valeur a été estimée comme suit :• Sociétés créées avant le 31/12/2007 : la valeur retenue correspond à la situation comptablenette au 31/12/2007 (Poulina Trading, GIPA Trading, MECAWAYS, METAL GAN, GPL,ORCADE Negoce)• Sociétés créées en 2008 : la valeur retenue correspond au capital social libéré : (IdéalCéramique, Ettamir Négoce, CM Laser)• La société FMA (nouvellement acquise) : la valeur retenue a été basée sur le prixd’acquisition.I.3.3. Compilation de la valeur de PGHLa valeur de PGH à été compilée comme suit :Avec :V PGH = ∑ v Pi x n i32