[pdf] - Programme détaillé ITM 2014-2015 - CFPB

Programme détaillé des cours de l’ITM (Institut des Techniques de Marchés)PREMIERE ANNEE (Ecole des cambistes)Intitulé du cours Durée en jours Programme détailléPrésentation de l’ITM et desproduits de marchés1 1. Présentation de l’ITM : programme, organisation, modalités d’évaluation2. Présentation des produits de marchés2.1. Définitions de base (marchés primaire et secondaire, marchés OTC ou listés...)2.2. Les différents marchés : actions, taux, change, dérivés2.3. Etude des prix de marchés actuels sur les pages Thomson-ReutersEconomie et marchés 1 1. Le cycle économique2. Le PIB et ses composantes3. Le cycle d’inflation4. Les fondements théoriques5. Les variables décisives pour les marchésLes indicateurs économiques 1 1. Le tableau de bord des principaux indicateurs dans la salle des marchés2. Les indicateurs aux Etats-Unis (marché du travail , PIB, ventes de détail, prix)3. Les indicateurs en Zone Euro3.1. Allemagne (IFO)3.2. France (INSEE, Prix)La politique monétaire 1 1. Perspective historique2. Stratégie et mise en oeuvre de la politique monétaire3. Les canaux de transmission4. Les prises de décision de politique monétaire1

Bases de comptabilité etintroduction à la comptabilitédes opérations de marchés1 1. Les bases de la comptabilité1.1. Principes de base (écritures, bilan et compte de résultat)1.2. Analyse du compte de résultat1.3. Analyse du bilan1.4. Bilan fonctionnel ( fonds de roulement, besoin en fonds de roulement, trésorerie)2. Introduction à la comptabilité des opérations de marchés2.1. Un plan de comptes spécifique2.2. Quelques exemples de schémas comptables (titres, change spot)Les marchés actions 2 1. Présentation des marchés et des acteurs2. La chaîne de traitement des titres3. La cotation des actions3.1. Les marchés de cotation3.2. Le fixing et le continu3.3. Les différents ordres de bourse4. La négociation : le comptant et le SRD5. Les opérations sur titres (OST)5.1. Les augmentations de capital5.2. Les calculs de DPS (droit prioritaire de souscription) et DA (droit d’attribution)Mathématiques financières etmarchés de taux3,5 1. L’intérêt simple1.1. Mode de calcul des intérêts, bases de calcul1.2. Taux pré et postcompté2. Le marché des taux courts zone Euro2.1. Le marché des prêts-emprunts entre banques2.2. Les interventions de la BCE et leurs conséquences2.3. Les références de taux (EONIA, EURIBOR)2.4. Les titres de durée inférieure à 1 an3. L’intérêt composé3.1. Calculs de valeurs actuelles et valeurs futures2

Change spot, change à termeet swaps de change3.2. Taux actuariel3.3. Exemples de calculs de taux actuariels d’obligations4. Les titres de créances de durée supérieure à un an4.1. Caractéristiques des titres4.2. Marché primaire : syndication et adjudication4.3. Marché secondaire : bourse et market-makers4.4. Etude des niveaux de marchés sur les pages Thomson-Reuters5. Le risque de taux5.1. Les notions de BPV, sensibilité et convexité5.2. La notion de duration et le lien avec la sensibilité5.3. Exercices d’application6. La construction d’une courbe de taux zéro-coupon6.1. Les discount factors6.2. Les taux zéro-coupon7. Cas concret : construction d’un portefeuille obligataire (travail en groupe)2 1. Présentation générale du marché des changes2. Le fonctionnement du marché des changes spot3. Analyse de la conjoncture actuelle et impact sur le change4. Le change à terme5. Les swaps cambistes6. Les NDF (Non Deliverable Forward)7. Exercices d’applications à partir de prix en temps réelLes marchés émergents 1 1. Présentation des marchés émergents (Asie, Afrique, Amérique du Sud)2. Contrôle des flux3. Transfert et convertibilité4. L’aspect fiscalLevées anticipées et report determe1 1. Introduction sur les modifications d’un contrat de change à terme et la couverture de cesopérations par la banque3

2. L’annulation d’un contrat de change à terme3. La levée anticipée4. Le report de terme5. Le risque de contrepartie sur ces opérationsLes OPCVM 1 1. La réglementation2. Les différents types d’OPCVM3. Le cas particulier des trackers4. Le rôle de l’AMF5. Les acteurs de l’asset-management6. Les types de gestion7. Les souscripteurs8. Les frais9. Le principe général des ratios10. Etude d’un prospectus sur le site AMFAnalyse technique 1 1. Introduction et approche générale2. Le chartisme3. Les indicateurs4. La théorie des vagues d’ElliotMarché primaire obligataireet rôle des Primary DealersLes Floating Rate Notes et lerisque de crédit0,5 1. Le marché primaire des obligations d’Etat (le cas français)1.1. Les adjudications1.2. Le système des SVT (Spécialistes en valeurs du Trésor), le rôle de l’AFT (Agence FranceTrésor)2. Le marché primaire des autres obligations2.1. La syndication2.2. Le placement privé0,5 1. Rappels sur le marché obligataire2. Les marchés du crédit3. La détermination du spread de crédit4

Les swaps de taux et dedevises et les options de tauxtraitées de gré à gré4. Les caractéristiques des FRN (Floating Rate Notes)5. Le pricing des FRN et les écrans Bloomberg6. Le marché des FRN2 1. Rappels sur le risque de taux2. Le swap de taux (IRS : Interest Rate Swap)2.1. Définition et caractéristiques2.2. Méthodes de cotation2.3. Exemples d’utilisations3. Le swap de devises (CCS : Cross Currency Swap)3.1. Définition et caractéristiques3.2. Exemples d’utilisations4. Swap et arbitrage5. Risque de contrepartie des opérations de swaps6. Le marché secondaire des swaps7. La valorisation des swaps : les différentes méthodes8. Les options de taux traitées en OTC8.1. Les Caps et Floors8.2. Les swaptionsLes dérivés de terme ferme 1,5 1. Les dérivés OTC1.1. Rappels rapides sur le change à terme1.2. Les taux à terme : le contrat de FRA (Forward Rate Agreement) et le lien avec les swaps detaux1.3. Les CFD (Contract For Difference)2. Le fonctionnement général des contrats futures2.1. Déposit et appels de marge2.2. Position de place2.3. Les « rolls » de position3. Exemple d’un contrat sur indice boursier : le contrat CAC 405

3.1. Caractéristiques3.2. Utilisation en couverture d’un portefeuille d’actions4. Exemple d’un contrat de taux long : le contrat Bund4.1. Caractéristiques4.2. Le mode de liquidation4.3. La notion de « moins chère à livrer »4.4. Le calcul des ratios de couverture d’un portefeuille obligataire5. Exemple d’un contrat de taux court : le contrat Euribor 3 mois5.1. Caractéristiques5.2. Exemple d’utilisation en couverture d’un swapLes options 1 1. Rappels de statistiques et probabilité1.1. Ecart-type1.2. Lois de probabilité (binomiale, normale)1.3. Variance d’une somme de variables aléatoires2. Caractéristiques des options2.1. Définitions de base2.2. Valeur intrinsèque et valeur temps2.3. Arbitrage Call-Put2.4. Volatilités historique et implicite2.5. Principe des modèles d’options2.6. Comportement de la prime en fonction des différents paramètres2.7. Définitions des « grecques »Les marchés de l’électricité etdu CO21 1. Le marché de l’électricité1.1. La production et la consommation d’électricité1.2. L’organisation du marché et les acteurs1.2.1. Le spot1.2.2. Les futures1.3. Quelques cas concrets6

2. Le marché du CO22.1. Principe : allocation, restitution, couverture2.2. Organisation du marchéLe marché du REPO 1 1. Les aspects généraux des opérations de REPO (Repurchase Agreement)2. Les détails d’une opération standard3. Les 2 grands marchés du REPO3.1. Le marché du « General Collateral »3.2. Le marché des titres spécifiques4. Quelques emplois et stratégies du REPO5. Les aspects juridiques, bilanciels et fiscaux6. Le suivi d’un REPO au cours de sa vie7. Les différents types de contrats de REPOLa gestion des risques enentrepriseLe rôle de la chambre decompensation et le riskmanagement1 1. Identification des risques2. Les enjeux / La hiérarchisation3. Les différents risques et leur gestion3.1. Risque de taux3.2. Risque de change3.3. Risque de contrepartie3.4. Risques fiscaux3.5. Risques boursiers4. Résumé et conclusions0,5 1. Le rôle de la chambre de compensation1.1. Les modèles de contreparties centrales1.2. La novation et le netting multilatéral1.3. Les évolutions récentes2. L’environnement légal et réglementaire3. Le risk management3.1. Les ressources financières7

Les marchés de matièrespremièresTravaux dirigés changes ettauxTravaux dirigés : tousproduits de marchés3.2. La méthode de calcul des couvertures3.3. Le fonds de garantie3.4. La gestion de la défaillance1,5 1. Les marchés physiques : énergie, métaux, produits agricoles2. Les facteurs de variation des prix3. Les marchés à terme de matières premières4. La gestion du risque prix5. Les produits financiers indexés aux matières premières1 1. Travaux dirigés « taux »1.1. Exercices sur le calcul du BPV, (Basis Point Value), de la sensibilité et de la duration1.2. Exercice sur l’immunisation du risque de taux1.3. Exercice sur le calcul des discount factors, des taux zéro-coupon et des taux forward1.4. Exercice de calcul des taux couponnés cash et forward à partir d’une courbe de taux zérocoupon2. Travaux dirigés « change »2.1. Lectures des pages Thomson-Reuters2.2. Utilisation du calendrier Forex2.3. QCM général2.4. Cotation des prix à terme2.5. Exercice sur les swaps de change et le report de terme avec les prix de marché en tempsréel2 1. Opérations de prises de position sur le change spot et sur les futures : calculs de points mortset de stop loss, puis calculs des résultats en fin de journée2. Opération d’achat ou de vente à terme pour un client et couverture par la banque3. Négociation d’un swap de taux en couverture4. Couverture d’une opération de FRA réalisée par un client sur le contrat Euribor5. Opération d’arbitrage sur le change spot6. Opération d’arbitrage de courbe avec opérations de REPO8

7. Valorisation du portefeuille obligataireTravaux dirigés options 1 1. Graphiques des 4 stratégies de base2. Exercice sur la détermination des valeurs intrinsèques et valeurs temps3. Exercice sur la valeur intuitive des options et de leur delta4. Graphiques de stratégies (straddle, strangle, bull call spread...)5. Exercice sur un arbitrage Call-Put6. Exercice sur la couverture du risque de change par une entreprise9

DEUXIEME ANNEEIntitulé du cours Durée Programme détailléComptabilité des opérationsde marchés1 1. Spécificités de la comptabilité bancaire1.1. Plan comptable1.2. Normes françaises/Normes IFRS1.3. Règlement 97-022. Comptabilisation des opérations de titres2.1. Classement comptable2.2. Enregistrement comptable3. Comptabilisation des dérivés de taux3.1. Classement comptable3.2. Enregistrement comptable4. Comptabilisation des opérations en devises4.1. Position de change et position « correspondants »4.2. Mécanique comptable des opérations en devises5. Exemples de schémas comptablesBack-office 1 1. Qu’est-ce qu’un back-office ?2. Les risques de cette activité3. Les solutions théoriques3.1. Principes3.2. Compensation3.3. RTGS (Real-Time Gross Settlement)4. Les principaux systèmes de paiement cash et titresAnalyse financière 2 1. Présentation des objectifs de l’analyse financière2. Analyse du compte de résultat2.1. Soldes intermédiaires de gestion10

Analyse du risque de créditcorporate2.2. Analyse du chiffre d’affaires2.3. Répartition de la valeur ajoutée3. Analyse de bilan3.1. Présentation des différentes méthodes de consolidation3.2. Présentation du goodwill3.3. Analyse de l’actif3.4. Structure du passif3.5. Endettement et rentabilité4. Analyse du tableau de financement4.1. Approche traditionnelle4.2. Nouvelle approche4.2.1. Variation du besoin en fonds de roulement4.2.2. Free cash flow4.2.3. Endettement5. Analyse rapide d’un cas réel de tableau de financement6. Présentation des principes de gestion d’un fonds actions6.1. Analyse macro-économique de la situation actuelle6.2. Valorisation du CAC 406.3. Choix de stratégie de portefeuille1,5 1. Présentation de l’analyse crédit1.1. Les objectifs1.2. Les enjeux pour les banques1.3. La notation de crédit1.4. Les paramètres de la notation1.5. Les agences de notation2. Cas pratique2.1. Analyse2.2. Notation11

La journée du trésorier debanque2.3. Conclusions0,5 1. Le rôle du trésorier et les modifications dues à la crise financière2. Les actifs liquides3. Le refinancement banque centrale et les actifs éligibles4. La journée type d’un trésorier de banque (les cut-off...)La gestion de taux OPCVM 0,5 1. Analyse des produits obligataires2. Processus de gestion obligataire2.1. La gestion obligataire face à l’évolution des taux2.2. La gestion obligataire face à la qualité de signature2.3. La gestion obligataire face aux indices de référence3. Conclusions4. Cas pratique : gestion par rapport à l’indice Barclay’sLa gestion assurance 0,5 1. Environnement réglementaire/ Comptabilité sociale française2. Environnement réglementaire/ IFRS3. Stratégie financière sans risque4. Organisation financière sans risque5. Gestion dans le contexte actuel5.1. Analyse de la conjoncture5.2. Gestions des allocations5.3. Gestion de taux5.4. Gestion actions5.5. Gestion des diversifications6. Les impacts de Solvency II7. Le reportingLes dérivés de crédit 1 1. Présentation du marché des dérivés de crédit2. Présentation du comportement relatif au marché obligataire et au marché des dérivés3. Eléments du pricing du spread de CDS (Credit Default Swap)3.1. La probabilité de défaut12

Titrisation, CDS et crisefinancière3.2. Le taux de recouvrement4. Description du « big-bang » de 2009 et conséquences sur le marché des CDS1 1. Rappel de la technique des CDS2. Explication du développement spectaculaire des CDS3. Exercice de « fabrication » des CDS3.1. Cas 1 : vendeur de protection3.2. Cas 2 : acheteur de protection4. Rationalité des ABS (Asset Back Securities) et des CDO (Collateralized Debt Obligations)5. Mode de « fabrication » de ces produits et leur évolution depuis leur création6. Introduction à la probabilité de défaut, valeur de recouvrement et impact sur la valorisationdes flux financiersGestion d’un book d’options 1 1. Révisions rapides sur les options et les définitions des grecques2. Le comportement du delta en fonction de l’évolution du sous-jacent3. Etude de situations en delta neutre, gamma positif ou gamma négatif et principe d’ajustementdu delta4. Exercices sur les grecques de différentes positions en options5. Exercice de calcul de volatilité historique sur Excel6. Exercice sur la gestion en delta neutre, avec calculs sur ExcelLes swaps structurés 2 1. Pricing du swap forward2. Pricing du swap amortissable3. Pricing de la série des coupons Euribor4. Pricing d’un swap d’émission5. Pricing d’un asset-swap6. Les swpas indexés sur le CAC 407. Les obligations avec performance partielle sur indice8. Les obligations avec performance cappée9. Les obligations reverse sur indice boursier10. Les swaps « reverse floater »13

Les obligations indexées surl’inflation et les obligationszéro-coupon11. Les swaps CMS (Constant Maturity Swap)11.1. Pricing par détermination des flux variables11.2. Couverture du CMS11.3. Mise en évidence de la gestion gamma négative du CDS12. Quelques types de swaps particuliers12.1. Les swaps de dividende12.2. Les swaps de variance13. Un produit particulier : le Cap à prime contingente1 1. Les obligations indexées sur l’inflation1.1. Les indices d’inflation1.2. Les caractéristiques des titres1.3. L’offre de titres1.4. La demande de titres1.5. Le break-even d’inflation1.6. La duration1.7. La mesure de l’inflation anticipée2. Les obligations zéro-coupon2.1. Les techniques de démembrement et remembrement2.2. La demande2.3. Le lien avec les titres couponnés2.4. Les problèmes dus à l’introduction de la cause d’action collective (CAC) sur les titres d’Etatde la zone EuroTD sur les swaps 0,5 Révisions pour le test à partir des annalesTD sur les futures et options O,5 Révisions pour le test à partir des annalesContrôle des risques et ValueAt Risk (VaR)2 1. Principes de modélisation du risque de marché2. Value At Risk (VaR) paramétrique et numérique3. Calculs de VaR sur un portefeuille de trading4. Calculs du risque de contrepartie sur opérations de marchés14

5. Gestion du risque sur un portefeuille d’options6. Crise financière et régulationConformité 0,5 1. Les abus de marchés1.1. La directive européenne1.2. La transposition en droit français1.3. Les typologies d’abus de marchés1.4. Les sanctions applicables2. La fonction de conformité et de contrôle interne2.1. Le cadre général2.2. Les missions et l’organisation de la conformité et du contrôle interne2.3. La compétence des collaborateurs3. La déontologie des PSI (Prestataires de Services d’Investissement)3.1. Les codes de bonne conduite et de déontologie3.2. La prévention et la gestion des conflits d’intérêt3.3. Les transactions personnelles3.4. Le respect des règles de marchés3.5. Le dispositif d’alerte professionnelleGestion quantitative d’actifs 1,5 1. La notion de valorisation d’un portefeuille2. Les classes d’actifs3. Définition du risque d’un placement3.1. Volatilité3.2. Autres risques4. La gestion du risque4.1. La gestion du Béta4.2. Définition de la tracking error4.3. Explication du modèle de marché5. Etude de cas pratiques sous Excel5.1. Calculs de volatilité, béta, tracking error15

Les options exotiques et lesmontages de produitsstructurésFiscalité des valeursmobilièresStabilité financière,réglementation et supervisionprudentielle5.2. Eléments de mesure de performance1 1. Les options exotiques sur taux1.1. Cap à cliquet1.2. Cap et floor activant ou désactivant2. Typologie des options exotiques sur indices et actions2.1. Présentation des produits2.2. Exemples3. Modèle de Monte-Carlo ; exemples de pricing d’options exotiques4. Structuration et marché secondaire des obligations indexées sur options exotiques4.1. Exemple de structuration d’une obligation indexée sur option exotique4.2. Calcul du prix de rachat d’une obligation exotique5. Cas pratique 1 : calibrage d’un equity swap lié à un fonds à formule6. Cas pratique 2 : cotation sur le marché secondaire d’un EMTN exotique7. Exemples de décomposition de stratégies options en produits élémentaires8. Cas pratiques1 1. La fiscalité des dividendes d’actions et des revenus de parts sociales2. La fiscalité des placements à revenu fixe3. Les plus-values mobilières4. Les PEA (Plan d’Epargne en Actions)5. Les contrats d’assurance vie2 1. Introduction sur la réglementation bancaire2. Historique sur les réglementations de Bâle (I, II, III)3. Le rôle de l’ACP4. La supervision européenne5. Rappels sur Bâle II5.1. Les différents piliers5.2. Les stress-tests6. Le passage de Bâle II à Bâle III16

Droit des opérations demarchésALM (Asset LiabilitiesManagement)6.1. La nature des fonds propres6.2. La diminution du levier6.3. L’encadrement de la liquidité6.4. Le volant contra-cyclique6.5. Les mesures de réduction du risque systémique7. Conclusion sur la situation du système bancaire français actuel0,5 1. Processus de négociation des contrats2. Présentation des contrats FBF et ISDA3. Indication des risques juridiques et clauses sensibles des contrats4. Analyse juridique et présentation du contrat français de remise en garantie2 1. Présentation de l’ALM2. Définitions générales3. Les instruments de couverture du risque de taux et de liquidité4. Les modalités de transfert des risques5. Les modèles utilisés en ALM6. Les indicateurs de l’ALM (liquidité, taux...)6.1. Les impasses de taux et de liquidité6.2. La sensibilité des revenus7. La conséquence de Bâle III sur l’ALM8. Cas pratiques d’applicationsTD : calculs sur Excel 1 1. Calculs obligataires2. Calculs sur le change à terme et les points de swaps3. Les historiques de cours et les calculs de volatilité4. Les calculs de primes d’options4.1. à partir du modèle de Cox-Ross4.2. à partir du modèle de Black et ScholesPoint sur les chantiers encours1 1. L’application de la directive EMIR2. La réglementation sur le short-selling17

Révisions sur les produits demarchés3. La MIFID 21 1. Révisions sur les produits de taux et de change à partir des annales d’examens2. Révisions sur les swaps, les options exotiques et les produits structurés à partir des annalesd’examens18