Télécharger le document de référence 2007 du groupe EDF ( 4939Kb)
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4.2.5 Risques liés à la structure <strong>du</strong> capitald’<strong>EDF</strong> et à la cotation <strong>de</strong> ses actions4.2.5.1 VOLATILITÉ SIGNIFICATIVE DU COURS DES ACTIONSLes marchés boursiers ont connu ces <strong>de</strong>rnières années d’importantesfluctuations qui n’ont pas toujours été en rapport avec <strong>le</strong>s résultats <strong>de</strong>ssociétés dont <strong>le</strong>s actions sont négociées. De tel<strong>le</strong>s fluctuations <strong>de</strong> marchéspourraient affecter <strong>de</strong> manière significative <strong>le</strong> cours <strong>de</strong>s actions <strong>EDF</strong>.Le cours <strong>de</strong>s actions <strong>EDF</strong> pourrait éga<strong>le</strong>ment être affecté <strong>de</strong> manièresignificative par <strong>de</strong> nombreux facteurs affectant <strong>le</strong> Groupe <strong>EDF</strong>,ses concurrents, ou <strong>le</strong>s conditions économiques en général et <strong>le</strong> secteur<strong>de</strong> l’énergie en particulier.4.2.5.2. FLUCTUATION DU TAUX DE CHANGELes actions <strong>EDF</strong> sont admises aux négociations uniquement en euros et toutpaiement futur <strong>de</strong> divi<strong>de</strong>n<strong>de</strong>s sera réalisé en euros. La contre-va<strong>le</strong>ur en<strong>de</strong>vise <strong>du</strong> cours <strong>de</strong> l’action et <strong>de</strong> tout divi<strong>de</strong>n<strong>de</strong> versé à un actionnaire d’<strong>EDF</strong>pourrait être affectée <strong>de</strong> manière significative par une dépréciation <strong>de</strong> l’euro.4.2.5.3. RISQUES LIÉS AUX FUTURES CESSIONS PAR L’ÉTATD’ACTIONS <strong>EDF</strong>Au 31 décembre <strong>2007</strong>, l’État détenait 84,85 % <strong>du</strong> capital d’<strong>EDF</strong>. Si l’Étatdécidait <strong>de</strong> ré<strong>du</strong>ire davantage sa participation dans <strong>le</strong> capital d’<strong>EDF</strong>,une tel<strong>le</strong> cession par l’État, ou la perception qu’une tel<strong>le</strong> cession est imminente,pourrait affecter d’une manière négative <strong>le</strong> cours <strong>de</strong>s actions <strong>EDF</strong>.4.3Facteur <strong>de</strong> dépendanceEn <strong>2007</strong>, <strong>EDF</strong> (hors RTE-<strong>EDF</strong> Transport) s’adresse à 20 289 fournisseurs(contre 22 915 en 2006 et 29 965 en 2005). Les 5 premiers fournisseursd’<strong>EDF</strong> représentent 24 % <strong>du</strong> montant commandé total d’<strong>EDF</strong> 3 et <strong>le</strong>s10 premiers représentent 30,3 %.Certains fournisseurs et sous-traitants <strong>de</strong> pro<strong>du</strong>its ou prestations achetéspar <strong>le</strong> Groupe dans <strong>le</strong> cadre <strong>de</strong> son activité ne sont pas substituab<strong>le</strong>s. Laquestion <strong>de</strong> la dépendance d’<strong>EDF</strong> vis-à-vis <strong>de</strong> ses fournisseurs se présenteessentiel<strong>le</strong>ment dans <strong>le</strong> domaine <strong>du</strong> nucléaire et, dans une moindremesure, dans <strong>le</strong> domaine <strong>de</strong> l’informatique et <strong>de</strong>s télécommunications.Le Groupe <strong>EDF</strong> a développé une compétence d’architecte ensemblier <strong>de</strong>son parc <strong>de</strong> pro<strong>du</strong>ction et d’intégrateur <strong>du</strong> cyc<strong>le</strong> <strong>du</strong> combustib<strong>le</strong>nucléaire, compétence qui lui apporte une expertise technique indépendante<strong>de</strong> cel<strong>le</strong> <strong>de</strong> ses fournisseurs.Le Groupe <strong>EDF</strong> a <strong>de</strong>s relations commercia<strong>le</strong>s très importantes avec <strong>le</strong><strong>groupe</strong> Areva, qui intervient lors <strong>de</strong> chacune <strong>de</strong>s étapes <strong>du</strong> cyc<strong>le</strong> <strong>du</strong> combustib<strong>le</strong>nucléaire. Le <strong>groupe</strong> Areva intervient éga<strong>le</strong>ment dans <strong>le</strong> domaine<strong>de</strong> la construction, <strong>de</strong> l’équipement et <strong>de</strong> la maintenance <strong>du</strong> parc <strong>de</strong> pro<strong>du</strong>ctionnucléaire.Le <strong>groupe</strong> Areva est <strong>le</strong> premier fournisseur d’<strong>EDF</strong> dans <strong>le</strong> domainenucléaire. À cet égard, <strong>EDF</strong> estime être en situation d’interdépendancevis-à-vis <strong>du</strong> <strong>groupe</strong> Areva. Les relations entre <strong>EDF</strong> et <strong>le</strong> <strong>groupe</strong> Areva relativesau cyc<strong>le</strong> <strong>du</strong> combustib<strong>le</strong> sont régies par <strong>de</strong>s contrats <strong>le</strong> plus souventpluriannuels actuel<strong>le</strong>ment en cours <strong>de</strong> négociation dans <strong>le</strong> cadre <strong>de</strong> <strong>le</strong>urrenouvel<strong>le</strong>ment. Les conditions commercia<strong>le</strong>s <strong>de</strong>s accords qui seraientainsi renouvelés avec <strong>le</strong> <strong>groupe</strong> Areva pourraient se révé<strong>le</strong>r moins favorab<strong>le</strong>sque <strong>le</strong>s conditions actuel<strong>le</strong>ment applicab<strong>le</strong>s. Pour l’amont <strong>du</strong> cyc<strong>le</strong><strong>du</strong> combustib<strong>le</strong> nucléaire (voir section 6.2.1.1.3.4 (« Le cyc<strong>le</strong> <strong>du</strong> combustib<strong>le</strong>nucléaire et <strong>le</strong>s enjeux associés — A. L’amont »)), <strong>EDF</strong> s’appuieencore pour une part importante mais décroissante sur <strong>le</strong> <strong>groupe</strong> Areva,qui représentait en <strong>2007</strong> <strong>de</strong> l’ordre <strong>de</strong> 70 % <strong>de</strong>s achats d’<strong>EDF</strong> dansl’amont <strong>du</strong> cyc<strong>le</strong>, contre environ 78 % en 2006 :• <strong>le</strong> <strong>groupe</strong> Areva fournit à <strong>EDF</strong> une part importante <strong>de</strong> ses besoins enuranium naturel. Toutefois, <strong>EDF</strong> mène actuel<strong>le</strong>ment une politique <strong>de</strong>diversification <strong>de</strong> ses sources d’approvisionnement, en vue d’équilibrer<strong>le</strong>s parts <strong>de</strong> marché entre <strong>le</strong> <strong>groupe</strong> Areva et <strong>le</strong>s autres fournisseurs ;3Hors RTE-<strong>EDF</strong> Transport et hors achat <strong>de</strong> combustib<strong>le</strong>• en matière <strong>de</strong> conversion, la part prépondérante <strong>de</strong>s besoins d’<strong>EDF</strong> estassurée par l’usine Comurhex <strong>du</strong> <strong>groupe</strong> Areva en concurrence avecd’autres fournisseurs mondiaux ;• dans <strong>le</strong> domaine <strong>de</strong> l’enrichissement, <strong>EDF</strong> s’appuie majoritairement sur<strong>le</strong> <strong>groupe</strong> Areva, en particulier via <strong>le</strong>s services d’enrichissement <strong>de</strong> sonusine Georges Besse I. <strong>EDF</strong> et Areva ont prolongé en <strong>2007</strong> <strong>le</strong>ur relationcontractuel<strong>le</strong> relative à l’utilisation <strong>de</strong> Georges Besse I jusqu’en 2010.<strong>EDF</strong> achète éga<strong>le</strong>ment <strong>de</strong>s services d’enrichissement auprès d’autresfournisseurs maîtrisant déjà la technologie <strong>de</strong> l’ultracentrifugation ;• dans la filière uranium <strong>de</strong> retraitement (« URT »), <strong>EDF</strong> s’appuie pour certainstypes <strong>de</strong> prestations sur <strong>le</strong> <strong>groupe</strong> Areva et d’autres, notammentl’enrichissement, sur <strong>de</strong>s fournisseurs étrangers (Tenex et Urenco) ;• pour la fabrication <strong>de</strong>s assemblages <strong>de</strong> combustib<strong>le</strong>, <strong>EDF</strong> fait appel à<strong>de</strong>ux fournisseurs : <strong>le</strong>s <strong>groupe</strong>s Areva et Westinghouse.Pour l’aval <strong>du</strong> cyc<strong>le</strong> <strong>du</strong> combustib<strong>le</strong> nucléaire, voir section 6.2.1.1.3.4(« Le cyc<strong>le</strong> <strong>du</strong> combustib<strong>le</strong> nucléaire et <strong>le</strong>s enjeux associés — B. L’aval »).L’intégralité <strong>de</strong>s opérations <strong>de</strong> traitement <strong>du</strong> combustib<strong>le</strong> usé esteffectuée dans l’usine <strong>du</strong> <strong>groupe</strong> Areva <strong>de</strong> La Hague. Ces opérations sontréalisées dans <strong>le</strong> cadre d’un protoco<strong>le</strong> <strong>de</strong> 2001 conclu pour la pério<strong>de</strong>2001-2015 et d’un accord <strong>de</strong> 2004 pour la pério<strong>de</strong> 2001-<strong>2007</strong>. <strong>EDF</strong> etAreva travail<strong>le</strong>nt à la mise en place d’un nouvel accord pour la pério<strong>de</strong>post-<strong>2007</strong>. Pour l’année 2008, un accord transitoire a été conclu. Cetaccord transitoire conclu avec AREVA pour l’année 2008 a étérenouvelé en mars 2008 pour <strong>le</strong>s opérations prévues en 2009 et couvreéga<strong>le</strong>ment <strong>le</strong>s opérations in<strong>du</strong>striel<strong>le</strong>s <strong>de</strong> l’usine <strong>de</strong> MELOX à Marcou<strong>le</strong>(fabrication et livraison <strong>de</strong>s assemblages MOX).La soulte libératoire pour la quote part <strong>EDF</strong> <strong>du</strong> démantè<strong>le</strong>ment <strong>de</strong>s installations<strong>de</strong> La Hague sera partie intégrante <strong>du</strong> nouveau contrat encore ennégociation.Dans <strong>le</strong> domaine <strong>du</strong> développement et <strong>de</strong> la maintenance<strong>de</strong>s centra<strong>le</strong>s.Le <strong>groupe</strong> Areva était, ces <strong>de</strong>rnières années, <strong>le</strong> principal fournisseur<strong>du</strong> Groupe <strong>EDF</strong> en ce qui concerne <strong>le</strong> développement et la maintenance<strong>de</strong>s centra<strong>le</strong>s. En particulier, <strong>le</strong> <strong>groupe</strong> Areva fournit <strong>le</strong>s chaudièresnucléaires et <strong>le</strong>urs pièces <strong>de</strong> rechange et une partie importante <strong>de</strong> lachaudronnerie, tuyauterie et robinetterie <strong>de</strong> l’îlot nucléaire. DepuisFACTEURS DE RISQUE 31<strong>EDF</strong> - DOCUMENT DE RÉFÉRENCE <strong>2007</strong>