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Examen de la situation financièreet du résultat>Composition analytique par sous-portefeuille et performance en 2007À fin décembre 2007, le portefeuille d’actifs dédiés d’EDF était composéde trois sous-portefeuilles : le sous-portefeuille actions représentant48,5 % du portefeuille, le sous-portefeuille taux représentant 51,4 % etle sous-portefeuille trésorerie représentant 0,05 %.Comparativement, le portefeuille était à fin 2006 composé de 52,4 % deplacement actions, de 46,9 % de placements obligataires et de 0,7 % deplacements monétaires ou équivalents.Fin déc. 2007 Fin déc. 2007 Performance PerformanceValeur comptable Valeur de réalisation au 30 juin 2007 au 31 déc. 2007dans les comptes dans les comptessociaux d’EDF consolidés du groupe Portefeuille Indice de Portefeuille Indice deen millions d’euros EDF en millions d’euros référence référenceS/portefeuille Actions 3 647 4 176 + 9,65 % + 6,59 % + 3,15 % - 1,66 %S/portefeuille Taux 4 260 4 423 - 1,30 % - 1,72 % + 2,19 % + 1,79 %S/portefeuille Trésorerie 5 5 + 1,78 % + 1,90 % + 3,83 % + 4,02 %TOTAL PORTEFEUILLE DÉDIÉ 7 912 8 604 + 4,42 % + 2,42 % + 3,00 % + 0,21 %Le portefeuille a bien résisté au cours du second semestre 2007 aux effetsde la crise financière et notamment aux fortes turbulences sur les marchésd’actions internationaux. Au cours de la même période, la baisse destaux à long terme a favorisé les marchés des obligations d’État etindexées, compensant ces effets en partie.La composition du portefeuille réparti entre les Fonds réservés et lesautres instruments financiers est également mentionnée à la note24.3.2.1 de l’annexe aux comptes consolidés de l’exercice clos au31 décembre 2007.Au titre du portefeuille dédié, EDF est exposée au risque sur actions et aurisque de taux.La valeur de marché du sous-portefeuille « actions » à fin décembre 2007du portefeuille d’actifs dédiés d’EDF s’élève à 4 176 millions d’euros. Lavolatilité du sous-portefeuille actions des actifs dédiés peut être estiméeau travers de la volatilité de son indice de référence, l’indice MSCI World.Cette volatilité s’établissait à fin décembre 2007 à 13,27 % sur la basede 52 performances hebdomadaires. Elle était de 9,44 % à fin 2006. Enappliquant cette volatilité à la valeur des actifs actions à la même date, leGroupe estime la volatilité annuelle de la part actions des actifs dédiés à554 millions d’euros. À fin décembre 2007, la sensibilité du sous-portefeuille« taux » (4 423 millions d’euros) s’établissait à 4,41 %, ce qui signifiequ’une hausse uniforme des taux d’intérêt de 100 points de base setraduirait par une diminution de sa valeur de marché de 4,41 %. Elle étaitde 3,88 % à fin 2006.9.10.7 Gestion du risque de contrepartieLe risque de contrepartie se définit comme l’ensemble des pertes quesubirait le Groupe EDF sur ses activités opérationnelles et sur les marchéssi l’une de ses contreparties venait à faire défaut et n’exécutait pas sesobligations contractuelles.Le groupe EDF s’est doté d’une politique de gestion du risque de contrepartiegroupe appliquée à toutes les filiales contrôlées opérationnellement.Cette politique prévoit l’organisation de la gestion et du suivi durisque de contrepartie, les procédures et les circuits de remontée de l’information.Deux consolidations sont réalisées par an, à fin juin et à fin décembre.La consolidation du risque de contrepartie du groupe EDF à la fin dumois de juin 2007 montre que les principales contreparties pour les activitésdu groupe restent très majoritairement de classe « investmentgrade ». Cette exposition s’élève à 85 % de l’exposition totale. Cetteexposition reste stable par rapport à celle issue de la consolidation dumois de juin 2006.172 EXAMEN DE LA SITUATION FINANCIÈRE ET DU RÉSULTATEDF - DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2007