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9.10Gestion et contrôle des risques financiersEn complément de cette section, le lecteur est invité à se reporter à la section4.1 du présent document sur la gestion et le contrôle des risques ausein du Groupe EDF.La présente section définit la politique et les principes en matière de gestiondes risques financiers du groupe (taux d’intérêt, change, liquidité,actions et contrepartie). Ces principes sont applicables aux seules filialescontrôlées opérationnellement (c'est-à-dire hors Edison, EnBW, Dalkia) ouqui ne bénéficient pas, de par la Loi, de garanties spécifiques d’indépendancede gestion (RTE-EDF Transport, EDF Réseau Distribution France-ERDF). Conformément à IFRS 7, les paragraphes suivants incluent lanature des risques découlant des instruments financiers en s’appuyant surdes sensibilités dites comptable ou de gestion et les risques de crédit(contrepartie).9.10.1 Position de liquidité et gestiondu risque de liquidité9.10.1.1 POSITION DE LIQUIDITÉAu 31 décembre 2007, compte tenu des liquidités s’élevant à 11 718 millionsd’euros et des lignes de crédit disponibles s’élevant à 10 066 millionsd’euros, la position de liquidité du Groupe est de l’ordre de 21,8 milliardsd’euros. Le Groupe a par ailleurs accès à des ressources financières au traversde ses programmes d’émissions court terme et obligataires et à deslignes de crédit bancaire.Sur la période 2008, les sommes dues au titre des remboursements de ladette du Groupe, s’élèveront à 10 513 millions d’euros dont 1 362 millionsd’euros d’emprunts obligataires.En décembre 2007, ni EDF, ni EDF Energy, ni EnBW, ni EDF Trading, ni Edisonn’avaient fait l’objet d’un cas de défaut au titre de l’un de ses emprunts.9.10.1.2 GESTION DU RISQUE DE LIQUIDITÉDans le cadre de la gestion de sa liquidité, le Groupe vise à lisser dans la duréeles échéances de sa dette. La maturité moyenne de la dette du Groupe est del’ordre de cinq ans et demi, maturité moyenne en baisse par rapport à l’annéeprécédente. La maturité moyenne de la dette d’EDF est de l’ordre de quatreans et demi en baisse en raison de l’absence d’émission en 2007.Au 31 décembre 2007, le montant des échéances de dettes brutes duGroupe à long et court terme avant couverture au regard des normes IAS 39sur la base des taux et cours de change en vigueur est le suivant:Emprunts Emprunts Autres Emprunts liés Intérêts Totalobligataires auprès des dettes aux biens reçus courusétablissements financières en location(en millions d’euros) de crédit financementÀ moins de un an 1 362 1 176 7 511 30 434 10 513Entre un an et cinq ans 5 881 1 856 277 142 5 8 161À plus de cinq ans 7 700 1 136 350 65 5 9 256TOTAL 14 943 4 168 8 138 237 444 27 930Dans un contexte de tensions majeures de liquidité au deuxième semestre2007 sur les marchés financiers, EDF a pu satisfaire ses besoins definancement par une gestion prudente de sa liquidité en utilisant sesactifs liquides et en accédant aux marchés court terme au travers de sesprogrammes européens et américains de papiers commerciaux.Pour gérer le risque de liquidité, quatre leviers spécifiques sont utilisés :• le cash pooling du Groupe qui permet de centraliser la trésorerie desfiliales contrôlées opérationnellement (c’est-à-dire hors Edison, EnBWet Dalkia principalement) et à l’exception de RTE-EDF Transport. Ce dispositifvise à mettre à la disposition d’EDF les soldes de trésorerie desfiliales et à rémunérer leurs comptes afin d’optimiser la gestion des disponibilitésdu Groupe et de mettre à disposition des filiales un systèmeleur garantissant des conditions financières de marché ;• la centralisation du financement des filiales contrôlées au niveau de latrésorerie du Groupe. Dans ce contexte, EDF Energy et EDF Trading disposentdésormais de lignes de crédit avec EDF. Par ailleurs, EDF a crééune filiale d'investissement, EDF Investissements Groupe (EDF IG) enpartenariat avec la banque Natixis Belgique Investissements ayant pourobjet le financement long terme de ses filiales et l’investissement dansdes actifs financiers de premier rang. EDF IG est consolidée dans lescomptes consolidés du groupe à hauteur de 66,67 % en intégrationproportionnelle ;• la gestion active et la diversification des sources de financement duGroupe : le Groupe a accès à des ressources court terme sur différentsmarchés dans le cadre de programmes de billets de trésorerie, d’US CP(papier commercial aux États-Unis) ou d’Euro CP (papier commercial surl’euro marché). Pour EDF, les plafonds sont respectivement de 3,8 milliardsd’euros pour les billets de trésorerie, 3 milliards de dollars U.S.pour les US CP et 1,5 milliard de dollars U.S. pour les Euro CP. EnBW,RTE-EDF Transport et EDF Energy disposent de programmes court termedont les plafonds sont respectivement 2 milliards d’euros, 1 milliardd’euros et 1 milliard de livres sterling.EDF accède également régulièrement au marché obligataire dans le cadred’un programme EMTN (« Euro Medium Term Note Program ») mis à jourannuellement et faisant l’objet d’un enregistrement auprès des autoritésde marché au Luxembourg, en France et au Japon. Le plafond du programmeest aujourd’hui de 11 milliards d’euros. Par ailleurs, EnBW et EDFEnergy disposent de leurs propres programmes EMTN d’un plafond respectivementde 5 milliards d’euros et 4 milliards d’euros.RTE-EDF Transport a l’intention de renouveler au premier semestre 2008son programme d’émission d’emprunt obligataire EMTN dont le plafonds’élève à 6 milliards d’euros et est arrivé à échéance en fin août 2007.EXAMEN DE LA SITUATION FINANCIÈRE ET DU RÉSULTAT 165EDF - DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2007