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Ces données ne prennent pas en compte les transactions de trading quiconstituent des portefeuilles bien distincts. Cette activité de trading estencadrée par une limite de « Value at Risk »(VaR) (avec un intervalle deconfiance de 95 % par jour) de 2,1 millions d’euros.Pour une analyse de la juste valeur des dérivés de couverture des matièrespremières du Groupe, voir notes 35.4 et 35.5 de l’annexe aux comptesconsolidés de l’exercice clos au 31 décembre 2007. Pour le détail descontrats de matières premières non qualifiés de couvertures conclus par leGroupe, voir note 36.1 de l’annexe aux comptes consolidés de l’exerciceclos au 31 décembre 2007.Le dispositif de contrôle des risques marchés énergies s’appuie, pour lesentités dont le Groupe assure le contrôle opérationnel, sur :• un système de gouvernance et de mesure de l’exposition aux différentsrisques marchés, séparant clairement les responsabilités de gestionet de contrôle des risques ;• une délégation explicite donnée à chaque entité, formalisée par desmandats de gestion de risques fixant notamment des limites de risques.Ces mandats permettent au TOP 4 de fixer annuellement le profilde risque consolidé sur ce périmètre en cohérence avec les objectifsfinanciers et de piloter ainsi la gestion opérationnelle des risquesmarchés énergies sur les horizons de marchés (typiquement 3 ans) ; et• un processus de contrôle, spécifique compte tenu de ses interactionsfortes avec les décisions prises au sein des métiers de production et decommercialisation, reposant sur un système de mesure et d’indicateursde risques, comprenant notamment des procédures d’alerte en cas dedépassement de limites de risques, impliquant la direction du Groupe.Concernant Edison et EnBW, la politique de risques « marchés énergies »et le processus de contrôle sont revus dans le cadre des instances degouvernance de ces sociétés.L’exposition consolidée des risques « marchés énergies » des entités dontEDF assure le contrôle opérationnel est présentée mensuellement auCOMEX. Les processus de contrôle sont régulièrement réévalués et audités.4.1.1.3 GESTION ET CONTRÔLE DES RISQUES MARCHÉS FINANCIERS4.1.1.3.1 cadre de gestion financière des risques financiersEDF a mis en place un cadre de gestion financière (voir section 9.10(« Gestion et contrôle des risques financiers »)) qui définit la politiqueet les principes en matière de gestion des risques financiers du Groupe(risques de liquidité, de change, de taux d’intérêt et de contrepartie),et applicable aux seules filiales contrôlées opérationnellement. Le Groupeest exposé au risque actions au travers de titres détenus dans le cadre dela gestion de ses actifs de trésorerie et au travers des actifs dédiés à lacouverture des provisions long terme de déconstruction des centralesnucléaires pour laquelle un cadre de gestion ad hoc s’applique. Les principesénoncés font l’objet d’indicateurs de pilotage et de limites permettantd’assurer la maîtrise de ces risques, avec notamment un objectif delimitation de la volatilité des charges financières du Groupe.Par ailleurs, chaque année, le Comité d’audit et le Conseil d’administrationd’EDF vérifient le respect de ce cadre de gestion financière et le fontévoluer si nécessaire, en particulier en ce qui concerne les limites et lesratios financiers cibles associés.EDF a également mis en place, d’une part, des scénarii de sensibilité despositions en conditions limites qui permettent de surveiller son expositionaux risques « atypiques » de décalage de marché important et, d’autre part,des stop-loss qui arrêtent le seuil de perte à partir duquel une position doitêtre clôturée.4.1.1.3.2 organisation du contrôleLe Département Contrôle des Risques Financiers (« DCRF ») est en chargede la maîtrise des risques financiers au niveau du Groupe par le contrôlede la bonne application des principes du cadre de gestion financière.Cette structure a également pour mission d’effectuer un contrôle desecond niveau (méthodologie et organisation) sur EDF et les entités dontelle assure le contrôle opérationnel ainsi qu’un contrôle opérationnel desactivités de financement de la tête du Groupe. Rattaché à la DirectionCorporate Finance Trésorerie (DCFT) de la Direction Financière, le DCRFfait l’objet d’un lien fonctionnel fort avec la DCRG, en vue de garantirl’indépendance entre la structure de contrôle de ces risques et les activitésde gestion des risques qui font l’objet de ce contrôle.Concernant les activités de la salle des marchés d’EDF, des rapports desuivi quotidien des indicateurs de risque sont communiqués par le DCRFau directeur Trésorier du Groupe, au chef de la salle des marchés et auresponsable du DCRF. Ces mêmes acteurs sont immédiatement informéspour action en cas de dépassement de limites. Un point hebdomadaireest fait par le DCRF au Comité de Coordination Opérationnelle de laDCFT. Le Comité Stratégique de la DCFT vérifie périodiquement le respectdes limites et statue sur les modifications de limites spécifiques nécessaires.De plus, des audits internes réguliers s’assurent de la mise en place effectivedes contrôles. Le dispositif de contrôle interne recouvre deux niveauxde contrôle :• le contrôle interne exercé à la maille de la DCFT : l'animateur decontrôle interne est le responsable du département contrôle des risquesfinanciers. Une équipe dédiée est en charge d'élaborer et de réaliserun plan de contrôle interne annuel. Ce plan intègre plusieurs missionsvérifiant l'application des procédures de contrôle et le respect descadres de travail par la salle des marchés.• le contrôle exercé par la Direction de l'Audit Groupe qui programmeannuellement des audits sur les activités liées aux marchés financierset au contrôle des risques financiers.Par ailleurs, EDF peut mandater, si nécessaire, des cabinets externes pourauditer les procédures de contrôle des risques financiers.4.1.1.3.3 risque de liquiditéLe Groupe EDF vise à disposer à tout moment des ressources financièressuffisantes pour financer l’activité courante, les investissements nécessairesà son développement futur, les dotations annuelles au portefeuille d’actifsdédiés pour la couverture des engagements nucléaires de long terme etégalement pour faire face à tout événement exceptionnel. La gestion dela liquidité a pour objectif de rechercher des ressources au meilleur coûtet de s’assurer de leur obtention à tout instant. Ces éléments sont exposésà la section 9.10.1 (« Position de liquidité et gestion du risque de liquidité »).EDF a mis en place un suivi régulier du risque de liquidité du Groupe, intégré aucycle de gestion, incluant des scénarii de stress. Par ailleurs, le Comité deCoordination Opérationnelle effectue une revue hebdomadaire des besoinsde liquidité.4.1.1.3.4 risque de changeDu fait de la diversification de ses activités et son implantation géographique,le Groupe EDF est exposé aux risques de fluctuation des parités de changequi peuvent avoir un impact sur les écarts de conversion, les postes debilan, les charges financières du Groupe, les fonds propres et les résultats.FACTEURS DE RISQUE13EDF - DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2007