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Examen de la situation financièreet du résultat>Informations relatives à l’endettement financierExercice clos au 31 décembre 2007 2007 2006 Variation Variation(en millions d’euros) en valeur en %Emprunts et dettes financières 27 930 28 142 (212) (0,8)Dérivés de couvertures des dettes 23 237 (214) (90,3)Trésorerie et équivalents de trésorerie (6 035) (3 308) (2 727) (82,4)Actifs liquides (5 682) (10 154) 4 472 44,0Dette financière nette des sociétés figurantdans les passifs non courants détenus en vue de la vente33 15 18 120,0ENDETTEMENT FINANCIER NET 16 269 14 932 1 337 8,99.2 Éléments de conjoncture et événements marquants de l’exercice9.2.1 Éléments de conjoncture du secteur del’énergie9.2.1.1 CONJONCTURE ÉCONOMIQUE– Croissance du PIB 33L’économie mondiale a ralenti au cours de l’année 2007. Selon l’Insee, lacroissance du PIB dans les principaux pays industrialisés serait globalementde + 2,4 % en 2007, après + 2,8 % en 2006.Selon la même source, la croissance de la zone euro serait inférieure en2007 (+ 2,6 %) à celle de 2006 (+ 2,9 %). La croissance du PIB en France,serait de + 1,9 % (+ 2,2 % en 2006).Au Royaume-Uni, elle serait de + 3,1 % en 2007 (+ 2,8 % en 2006), enAllemagne, de + 2,7 % en 2007 (+ 3,1 % en 2006) et en Italie, de + 1,8 %en 2007 (+ 1,9 % en 2006).Les principaux éléments ayant affecté la conjoncture en 2007 sont d’abordla crise immobilière aux États-Unis qui perdure et qui a entraîné une chutedes liquidités malgré les injections répétées des banques centrales, ainsiqu’un ralentissement des investissements. Dans le même temps, les prixde l’énergie et en particulier du pétrole ont continué d’augmenter, notammenten fin d’année, où le baril de Brent a atteint le niveau de 96 $. Lestensions inflationnistes ont été, de plus, aggravées par l’évolution descours des matières premières alimentaires, à la fois pour des raisonsconjoncturelles (mauvaises conditions météorologiques) et structurelles(progression de la demande et production de biocarburants).9.2.1.2 ÉVOLUTION DES PRIX DE MARCHÉ ET DES TARIFSDE L’ÉLECTRICITÉ ET DU GAZ NATUREL– Prix de gros de l’électricité – 2007Prix spot France – Allemagne – Royaume-Uni – ItalieLes prix spot de l’électricité ont baissé en moyenne sur les principaux marchésde gros européens.En France, les prix spot 34 se sont établis en moyenne en 2007 à40,9 €/MWh en base et 58,5 €/MWh en pointe, en baisse respectivementde 17 % et 16 % par rapport à 2006. 2007 a en effet été marquée parun équilibre offre demande relativement détendu au cours des neuf premiersmois, en raison de températures douces sur le 1 er trimestre limitantla consommation d’électricité, et d’un été frais. À l’inverse, 2006 avaitconnu deux épisodes climatiques extrêmes (un hiver long et rigoureux aupremier trimestre et un mois de juillet caniculaire) entraînant les prix spotà la hausse. L’effondrement du prix moyen de la tonne de CO 2 pour la premièrepériode (2005-2007), passé de 17,6 €/tCO 2 en moyenne en 2006à 0,7 €/tCO 2 en 2007, a également contribué à la baisse des prix spot enFrance comme dans les pays voisins. À partir d’octobre 2007, les prix spotfrançais ont toutefois fortement augmenté, tirés par la hausse des prix descombustibles fossiles, par plusieurs épisodes de froid et par l’indisponibilitéde plusieurs centrales en France. Sous l’effet des tensions sur l’équilibreoffre-demande, les prix spot ont atteint des niveaux élevés fin octobreet mi-novembre, atteignant 314 €/MWh en base le 15 novembre, niveaurecord d’une moyenne journalière pour le prix spot français.En Allemagne 35 , la baisse des prix spot a été plus marquée qu’en France.Ils se sont établis en moyenne à 38 €/MWh en base et 56,2 €/MWh enpointe, soit respectivement 25 % et 23 % de moins qu’en 2006. Les prixspot allemands ont été, en moyenne en 2007, inférieurs aux prix spotfrançais (de 2,9 €/MWh en base), alors qu’ils avaient été 1,5 €/MWh pluschers en moyenne en 2006. Cette évolution est liée notamment à lahausse de la production éolienne en Allemagne (+15 %, avec une puissancemoyenne de 3,7 GW en 2007, contre 3,2 GW en 2006) et aux tensionssur les prix spot français en fin d’année.Au Royaume-Uni, les prix spot 36 se sont établis à 42,2 €/MWh en baseet 55,9 €/MWh en pointe en moyenne sur l’année 2007, en baisse respectivementde 29 % et 27 % par rapport à 2006. Cette baisse a été principalementalimentée par la diminution des prix du gaz au Royaume-Uni.34Cotation moyenne de la veille en base et en pointe sur la Bourse Powernext pour une livraison le jourmême (en €/MWh).35Cotation moyenne de la veille, en base et en pointe sur la Bourse EEX pour une livraison le jour même(en €/MWh).33Source: INSEE, note de conjoncture, décembre 2007 - extraits.36Cotation moyenne Platts de la veille, en base et en pointe, sur le marché de gré à gré pour une livraisonle jour même (en €/MWh).132 EXAMEN DE LA SITUATION FINANCIÈRE ET DU RÉSULTATEDF - DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2007