La monnaie. Ce que tout le monde devrait en savoir - Institut Coppet

l’Office de la production de guerre obtenait que les pouvoirs publics se contenteraient de« contrôler » les quantités de métal nécessaires à la couverture des certificats : comme leTrésor conserve le contrôle de l’argent transféré à l’industrie à titre de prêt, il en résulte quele stock monétaire affecté à la garantie des certificats a pu être emprunté par l’industrie deguerre. Aussi la consommation industrielle d’argent a-t-elle quintuplé entre 1939 et 1943.Cette augmentation de la demande jointe à la diminution de l’offre a fait monter lescours de l’argent à près de 24 d. à Londres à la fin de 1944 et a rendue superflue la politiquede valorisation. Au début de 1941, le Trésor américain réduisit ses achats à l’étranger et ennovembre, il les suspendit. La commission bancaire du Sénat proposa la suppressionofficielle de ces achats, mais elle ne fut pas suivie par l’assemblée.Cet abandon d’une politique traditionnelle semble momentané. Sa reprise après la guerreapparaît d’autant plus probable que son échec imminent aura été masqué par lescirconstances exceptionnelles que nous venons de rapporter. Un hasard d’une rarebienveillance aura ainsi permis aux argentistes de méconnaître leurs erreurs et parconséquent de les renouveler.* * *Ce sont aussi des situations anormales et forcément transitoires que nous observons dansle domaine de l’or. Au Transvaal, les effectifs ouvriers ont fortement diminué par suite detransfert de main-d’œuvre des mines d’or aux mines de chrome, de manganèse et auxindustries de guerre. Comme en 1914-18, le coût de production a augmenté en raison del’enchérissement général, alors que le prix de vente a été stabilisé à Londres à 168 sh.l’once de fin depuis le 2 septembre 1939. En outre, le Gouvernement sud-africain a abrogélés mesures destinées à favoriser l’extraction du minerai à basse teneur et a créé un lourd149impôt de guerre sur le revenu minier . C’est pourquoi la production du Transvaal estpassée de 14.386.000 onces de fin en 1941 à 12.800.000 onces en 1943 et à 12.277.000onces en 1944. Les États-Unis, allant plus loin, ont complètement suspendu l’extraction le15 octobre 1942.Sauf dans quelques pays secondaires, un fléchissement a été enregistré partout – réserve150faite pour la Russie, toujours entourée de mystère .Il est vraisemblable que la production reprendra son essor après la guerre, lorsque lescauses de son fléchissement auront disparu. Déjà la production a été de nouveau autoriséeeraux États-Unis à partir du 1 août 1945. Le Trésor britannique, tenant compte de la haussegénérale des prix, a relevé son prix d’achat de l’or de 168 sh. à 172 sh. 3 d. le 9juin 1945.Les politiques monétaires futures seront sans doute commandées dans une large mesurepar la situation des réserves. A cet égard, les principaux États se trouveront dans dessituations fortement contrastées. Après avoir reçu encore de grandes quantités d’or au débutde la guerre en paiement de leurs matières premières et de leurs produits fabriqués, lesÉtats-Unis ont vu ce flot se ralentir tant en raison des difficultés et des risques de transportqu’à cause de l’épuisement des disponibilités possédées par les belligérants et du jeu de laloi « prêt et bail » dont nous parlerons ultérieurement. Le stock d’or américain a fléchidepuis 1942, tout en représentant encore, à la fin de 1944, environ 59 % du total mondial.Cependant, en raison de l’augmentation de la circulation des billets, la limite légaleimposée à l’émission par le système fédéral de réserve risquait de se trouver atteinte. C’est149 Les dividendes des mines d’or du Rand sont tombés de21 millions de livres en 1940 à 13 millions etdemi en 1944.150 Total mondial en millions d’onces de fin – 1940 : 41 ; 1941 : 40,3 ; 1942 : 36,5 ; 1943 : 30,2 (la Russie etles régions dominées par le Japon ne sont pas comprises dans ces statistiques qui sont fournies par le 14 erapport de la Banque des Règlements Internationaux, Genève, 1944, p. 125).