La monnaie. Ce que tout le monde devrait en savoir - Institut Coppet

couverture de la circulation fin décembre est encore égale à 59 % sans qu’il soit tenucompte de l’or du fonds de régularisation 142 .Restent les impôts et les emprunts. Après avoir fait appel aux contribuables dès avril1939 (taxe d’armement) et aux prêteurs en mai, le ministre des finances obtient de laBanque de France, au début de la guerre, un crédit de 25 milliards dont moins de 12 ont été143utilisés avant la fin de l’année . Puis il élabore le budget de 1940 qui est divisé en deuxparties : l’une correspondant aux dépenses civiles, l’autre aux dépenses militaires, lapremière couverte par l’impôt et évaluée à 79 milliards, la seconde correspondant àl’emprunt et de l’ordre de 250 milliards. Les charges fiscales n’ont pas à être étudiées.Quant aux emprunts, ils doivent au contraire retenir notre attention, car ils posent unproblème monétaire.Pendant la période de reprise qui a précédé le conflit, les capitaux sont rentrés, commenous l’avons indiqué, mais leurs détenteurs les ont gardés liquides en majeure partie, ce quia entraîné d’une part une divergence entre les taux d’intérêt respectivement sur le marchémonétaire, bien approvisionné, et sur le marché financier déserté, d’autre part unralentissement des achats qui a été préjudiciable aux coopératives et aux grands magasins.Ce mouvement de reflux s’est poursuivi après la déclaration de guerre. « Le volontariatdes capitaux au lendemain de la mobilisation générale, a déclaré M. Paul Reynaud, s’esttraduit par un élan magnifique 144 . » Le fonds de régularisation a reçu 34 milliards de francsentre le 1 er septembre et le 15 décembre 1939.En outre, les dépôts dans les caisses d’épargne ont été en moyenne légèrement supérieursaux retraits pendant l’année 1939 et le taux de l’escompte de la Banque de France est restéfixé à 2 %.Dans ces conditions, il est naturel que le Trésor cherche à profiter de l’abondance desdisponibilités sur le marché monétaire en émettant des bons à court terme, dits bonsd’armement. Les milliards empruntés de la sorte sont dépensés par l’État, mais ceux qui lesencaissent les reversent au Trésor en souscrivant aux bons. Ainsi se constitue un circuitfermé. En temps de paix, l’opération est dangereuse parce que ce circuit se rompt aisément.L’énumération des causes de rupture possible nous montrera comment en temps de guerreon cherche à empêcher ces causes de jouer.1° Au lieu de retourner au Trésor, les capitaux pourraient être thésaurisés. Leur détenteurpréfère se priver d’une partie de ses revenus, plutôt que de les confier à l’Etat, mêmetemporairement. Cette éventualité ne peut être envisagée que si le Gouvernement n’inspirepas confiance : c’est question d’ordre politique et social.2° Les capitaux pourraient être exportés ; aussi leur sortie est-elle prohibée par un décretloidu9 septembre 1939. Mais les fonds dus par l’étranger pourraient être laissés hors desfrontières, c’est pourquoi le décret d’application du même jour, complété le 26 septembre,exige leur rapatriement. Enfin le commerce de l’or est interdit 145 .3° Le courant des disponibilités pourrait être dévié à l’intérieur du pays par une haussedes prix qui obligerait les individus à accroître la part de leurs revenus consacrée aux achatsd’objets de consommation. Un contrôle des prix est donc nécessaire. En France, touteermajoration des prix a été interdite à partir du 1 septembre, sauf pour les produits142 Le 29 février 1940, l’encaisse-or de la Banque de France est réévaluée sur la base de 23 mgr 34 de métalà 900 millièmes de fin par franc. Le bénéfice comptable dépasse 17.300 millions de francs.143 Le 2 septembre des crédits budgétaires sont ouverts par le Parlement (budget général et compted’investissement en capital).144 Séance du Sénat, 28 décembre 1939.145 Sur toute cette réglementation, avant et pendant l’occupation, voyez F. Moliexe, Le système monétairefrançais ; son évolution depuis 1936, Paris, 1942.