La monnaie. Ce que tout le monde devrait en savoir - Institut Coppet

En mai 1938, le Gouvernement français a modifié le système en vigueur : notre fonds derégularisation peut emprunter les disponibilités nécessaires soit au. Trésor, qui ne publie pasde situation hebdomadaire, soit au fonds de soutien des rentes, de manière à assurer le secretdes opérations. On peut se demander, d’ailleurs, si ces mesures sont heureuses. En laissantle public dans l’ignorance, le Gouvernement évite des réactions, au moins momentanément,mais ces réactions peuvent être salutaires, elles constituent parfois des avertissements.M. Abel Gardey estime qu’au début de juin 1938,le fonds de régularisation françaisdétenait plus de18 milliards en or ou en devises étrangères ; ces ressources ont été perduesen partie au mois de septembre à cause de la situation internationale, mais elles ont étéreconstituées, grâce à la rentrée de capitaux qui a suivi d’abord les accords de Munich etensuite la mise en vigueur des décrets-lois de novembre 1938 et l’échec de la tentative degrève générale 127 .Au début de 1939, le ministre des finances fait savoir que dorénavant, à l’exemple del’Angleterre, les opérations du fonds seront rendues publiques avec un décalage de troismois.On aurait pu croire qu’entre les États munis de telles armes, forgées en vue de stabiliserles monnaies, l’entente eût été facile. Il n’en a rien été. Depuis le « torpillage » de laconférence économique de Londres par le Président Roosevelt en 1933 jusqu’en septembre1936, la livre, le dollar et le franc sont demeurés indépendants les uns des autres. A cettedernière date, les trois Gouvernements, anglais, américain et français, ont convenu delaisser échanger contre de l’or les devises que leurs fonds pourraient acquérir. Cet accord,dit tripartite, auquel ont adhéré ensuite la Belgique, la Suisse et la Hollande, a serviheureusement les desseins de nos voisins d’Outre-Manche qui jusqu’alors pouvaienttransformer en or à notre Institut d’émission les francs apportés par nos épargnants apeuréset qui risquaient de se trouver fort gênés par notre réforme monétaire.Cette entente est d’une extrême fragilité, puisqu’elle peut être dénoncée après un préavisde vingt-quatre heures, et elle n’a aucun rapport avec l’étalon d’or, puisqu’elle ne comporteni liaison définitive à un métal, ni automatisme quelconque : chaque monnaie reste libred’errer à sa guise.Contrairement à ce que l’on avait espéré, l’accord tripartite n’a pas servi de base à unelarge collaboration entre les peuples : le Gouvernement français a fait varier la valeur de samonnaie, il a même rétabli des obstacles au commerce extérieur qu’il avait précédemmentréduits, et, d’une manière générale, les échanges internationaux ont continué d’être entravésjusqu’à la guerre de 1939 par des contingentements douaniers et des contrôles de devises.Sans atténuation de ces restrictions, « il ne saurait y avoir ni équilibre des prix et desmonnaies, ni prospérité durable 128 ».La situation monétaire est la suivante à la veille de la guerre :1° Aucune monnaie n’a réussi à maintenir son poids-or d’avant la guerre de 1914 et nullepart des pièces d’or ne sont en circulation.2° Une seule monnaie reste attachée à l’or par un lien rigide : le belga.3° Le dollar est attaché à l’or par un lien souple.Le Sénat américain, après avoir retiré au pouvoir exécutif le droit de dévaluer, est revenusur sa décision. En fait, le dollar est stable depuis 1934 à35 dollars l’once de fin, seulebouée dans la tempête monétaire. Il en résulte que des pays, en nombre croissant, se127 Rapport général de M. Abel Gardey au nom de la Commission des Finances du Sénat, décembre 1938.128 Remarques sur l’étal actuel des relations économiques internationales, Rapport du Comité économique,Société des Nations Genève, 1937, p. 11.