La monnaie. Ce que tout le monde devrait en savoir - Institut Coppet

change indique trop clairement l’état d’esprit des épargnants. Enfin le Gouvernements’effondre sous le poids de ses erreurs.M. Chautemps remplace M. Blum. Lourd héritage. Il est impossible de poursuivrel’expérience sans aboutir à la faillite. Le nouveau Gouvernement est obligé de demanderd’urgence 15 milliards d’avances à la Banque de France et, le 30 juin 1937, il détachecomplètement le franc de l’or 119 . Notre monnaie devient errante ou flottante. Le cours duchange se détériore : la livre, dès le premier jour, passe de 110,55 à 129 francs 120 .Heureusement le nouveau Gouvernement se sépare résolument de ses prédécesseurs, enlaissant dans l’ombre les théories erronées et en revenant aux doctrines classiquesd’équilibre budgétaire et d’accroissement de la production.M. Bonnet, ministre des finances, assainit le budget en accroissant les impôts de 8milliards de francs ; il déclare courageusement : « Le pays doit comprendre une bonne foisque les dépenses qu’il réclame, c’est lui qui en fin de compte les paie ». Mais la politique netarde pas à entrer en jeu de nouveau.L’histoire du début de l’année 1938 répète curieusement celle de l’année 1936-37. Pourla deuxième fois, M. Léon Blum prend le pouvoir (mars 1938) et provoque une aggravationde la situation économique. Le cours du change de la livre monte le 15 mars à167 contre147 au début de l’année. Les dépenses sont telles que le Gouvernement propose pour y faireface l’impôt sur le capital, la mise au nominatif de tous les titres français et des valeursétrangères négociables en France, une réévaluation de l’encaisse-or de la Banque de France,la suppression de l’amortissement de la dette publique, le contrôle des changes et diversesmesures inflationnistes. Ne pouvant admettre une pareille révolution, le Sénat se décide àmettre fin à cette deuxième et désastreuse expérience le 8 avril 1938.Les frais sont payés par le cabinet de M. Daladier qui doit augmenter les impôts, émettreun emprunt et laisser fléchir le franc. Il ne faut pas dire, comme on le fait parfois, que laFrance s’est donné une nouvelle monnaie à cette époque. Le franc s’est détérioré commeconséquence des excès commis par le précédent gouvernement à direction socialiste et M.Daladier, président du Conseil, a simplement affirmé le4 mai 1938 qu’il ne laisserait pas ladépréciation se poursuivre au delà de 179 francs pour une livre sterling. Une déclarationd’un homme d’État temporairement au pouvoir et la fixation d’un plafond par rapport à unemonnaie elle-même flottante n’ont qu’une portée limitée et ne modifient en rien le caractèrede notre franc de 1937.Au cours limite de 179 francs et à une parité d environ 5 dollars pour une livre, le poidsd’or du franc ressort à 27,6 milligrammes à 900 millièmes de fin. En monnaie d’or d’avant1914, ce chiffre correspond à 8,69 centimes.Depuis le mois de mai 1938, la situation s’améliore et le cours du change se maintientaux environs de la limite fixée. Les épargnants reprennent confiance ; une rentrée massivede capitaux provoque une détente sur le marché, le taux d’escompte officiel fléchit à2 1/2 %. Le Gouvernement, usant des pouvoirs qui lui sont conférés, édicte un grand nombrede décrets-lois. En ce qui concerne la monnaie, les avances de la Banque de France à l’Étatsont augmentées de10 milliards de francs et notre Institut central reçoit l’autorisation depratiquer des opérations sur l’open market dans le but de régulariser le marché.119 Lors de cette deuxième dévaluation, la réévaluation de l’encaisse de la Banque de France est opérée surla base de la limite inférieure indiquée par la loi du 1 er octobre 1936, c’est-à-dire 43 milligrammes d’or à 900millièmes de fin par franc. La plus-value comptable d’environ 7 milliards de francs ainsi obtenue est affectée àun fonds de soutien des rentes, créé le 22 juillet 1937.120 Le taux d’escompte de la Banque de France devient flottant lui aussi : alors qu’il était célèbre par sastabilité, il enregistre 16 variations entre le 1 er janvier 1936 et le 15 septembre 1937.