La monnaie. Ce que tout le monde devrait en savoir - Institut Coppet

effets sur l’étranger accumulés dans son portefeuille atteint près de 33 milliards. Pourprocéder à ces achats, notre Institut central émet des billets en francs. Le droit de procéder àces émissions, sans se préoccuper du plafond, lui est donné par une loi du 7 août 1926.L’afflux des capitaux étrangers devient presque inquiétant. Dans les quatre premiersmois de 1928, la Banque absorbe près de 8 milliards de francs.Les producteurs français craignent une revalorisation du franc. Si, en effet, ilsbénéficient d’une prime à l’exportation dans le cas de détérioration du change, ilssupportent une perte dans le cas d’amélioration. Pour les rassurer, M. Poincaré décide deprocéder à la stabilisation légale. La loi du 25 juin 1928 fait du franc, pour la première foisdans l’histoire, une monnaie d’or, constituée par un poids de 65,5 milligrammes d’or à 900millièmes de fin. Un pourcentage minimum de 35 % est fixé entre l’encaisse-or et lesengagements à vue (billets et dépôts).Les billets sont convertibles en métal pour un montantminimum de 215.000 francs environ, valeur d’un lingot (système de l’étalon de changelingot). L’ancien système du plafond disparaît. La réévaluation en francs nouveaux del’encaisse-or fait apparaître un bénéfice comptable qui permet à l’État de rembourser lesavances consenties par la Banque de France. L’encaisse-or atteint 29.400 millions de francsnouveaux, le stock devises de notre Institut est de 29.200 millions et la couverture de39,85 %. La situation est par conséquent assainie, mais au prix d’un lourd sacrifice pour lesdétenteurs de revenus fixes : notre unité monétaire a perdu les quatre cinquièmes environ deson ancienne valeur par rapport à l’or. Seule peut excuser cette décision l’énormité de notredette publique qui atteint un chiffre record de 427 milliards de francs en 1925 : touterevalorisation notable de notre monnaie aurait mis l’État dans l’impossibilité de faire faceau paiement des rentes 99 .La réforme de 1928 inaugure une ère de calme relatif. La crise américaine fait refluer enFrance des capitaux abondants. Notre Institut central voit son encaisse-or grandir, il détient68 milliards et demi de francs à la fin de 1931 et la couverture de la circulation est à cettedate de plus de 60 %.Grâce à la sage politique de nos établissements de crédit, la crise allemande, ladévaluation de la livre et celle du dollar n’ont pas engendré chez nous de gravesrépercussions. Cependant l’instabilité politique et la persistance du déficit budgétaire ontempêché une reprise sérieuse de se manifester. De temps à autre, dès que des menaces sefont entendre contre les capitalistes, les disponibilités se cachent. Les mouvementsd’exportation des capitaux et de thésaurisation s’accélèrent par instants, donnent à l’activitédes marchés des à-coups violents, provoquent des apports et des retraits désordonnés demétal à la Banque de France. Ainsi cet établissement perd, en or et en devises, 1.300millions de francs entre le 2 décembre 1932 et le 13 janvier 1933. La situation budgétairecontinue à rester mauvaise. Le volume de la circulation fiduciaire augmente. On en arrive àcette situation paradoxale que le franc français est discuté partout, bien qu’il bénéficie d’unecouverture considérable.La constitution d’un cabinet d’union nationale par M. Doumergue, en février 1934,permet un apaisement passager. Plus de 8 milliards et demi de francs d’or entrent à laBanque de France du 2 mars au19 octobre 1934. Le taux de l’escompte de cet établissementest ramené à 2 1/2 % le 31 mai.Pendant l’année 1934 notre balance commerciale s’améliore, mais les prix continuent des’ajuster mal aux conditions économiques. Les prix de détail restent stationnaires alors que99 Pour les détails, voyez notre livre sur Le Crédit, partie III, chap. III et VI, par. 1. Le montant de notredette publique a diminué de 1926 à 1930, il a augmenté ensuite de nouveau.