La monnaie. Ce que tout le monde devrait en savoir - Institut Coppet

Chapitre XVIII – Plus la France tend vers la démagogie, plus leFrance se détérioreDu début du XIX e siècle jusqu’à la guerre de 1914-18, la France a joui d’une stabilitémonétaire remarquable. Sans doute, une fois conclues les conventions de l’Union latine, l’oret l’argent n’ont plus été traités sur un pied d’égalité, mais notre unité monétaire n’a paschangé : en 1914, elle était encore définie comme en germinal an XI par le franc d’argentcontenant5 grammes de ce métal à 900 millièmes de fin et lié à l’or par un rapport fixe (1 à15 1/2). Cette stabilité a été une des causes du développement économique de notre pays.Pendant et après la première guerre mondiale, le papier-monnaie a régné. L’article 3 dela loi du 5 août 1914 a décrété le cours forcé et relevé le chiffre maximum d’émission.L’inflation s’est poursuivie pendant la période des hostilités et pendant celle de la98reconstruction . Le « plafond » de la circulation des billets est monté de 6.800 millions enjuillet 1914 à41 milliards en septembre 1920. Les classes moyennes ont commencé degravir leur calvaire !Après la première phase de laisser-aller d’après guerre, le Gouvernement a esquisséquelques tentatives d’assainissement ; en 1920, il s’est engagé à rembourser 2 milliards paran à la Banque de France, mais ce beau geste n’a pas eu de lendemain : le remboursement aété réduit à un milliard en 1922, à800 millions en 1923. Cependant, au début de 1924, lechange du franc a pu être encore victorieusement défendu contre des attaques spéculativesétrangères.A ce moment, la politique entre en jeu. Les partis dits de gauche triomphent auxélections de mai 1924. Immédiatement la situation s’aggrave. L’inflation se poursuit enpleine paix. L’industrie et le commerce qui voudraient renaître en sont empêchés par l’Étatqui fait constamment appel aux capitaux pour faire face à ses propres besoins et détermineune hausse du taux de l’escompte de 5 % en 1923 à 7 % en décembre 1924. La détériorationdu change, reflet des exportations de capitaux, traduit la peur croissante des épargnants. Enavril 1925, le « plafond » est crevé. L’intérêt monte sur le marché jusqu’à dépasser 10 %pour les placements à long terme.En 1926, les événements se précipitent, les socialistes parlent d’opérer un prélèvementsur le capital et engendrent la panique : L’étranger retire ses fonds. La circulation de papieratteint près de 60 milliards. Les ministères se succèdent comme des éclairs. La livresterling, qui valait 65 francs en avril 1924, atteint un maximum de 240 francs fin juillet1926.Le Parlement se décide à mettre un terme aux luttes politiques et à donner pleinspouvoirs à M. Poincaré qui constitue un ministère d’union nationale, équilibre le budget,élabore et applique un programme fiscal, crée la Caisse d’amortissement. La confiancerenaît, les capitaux rentrent, le taux d’escompte fléchit. Le franc est sauvé.A la fin de 1926, le franc est stabilisé en fait par rapport à l’or aux environs de 124 francspar livre sterling. L’afflux des capitaux est tel que la Banque doit constamment lutter contreune appréciation de notre change, c’est-à-dire qu’elle est dans l’obligation d’acheter unnombre croissant de devises qu’elle paie en francs. A certains moments, la valeur totale des98 Les deux premières années de paix ont coûté presque autant que les quatre années de guerre. L’étatisationà laquelle on avait abouti a été une source de dépenses considérables. Il suffit de rappeler le déficit des comptesspéciaux du ravitaillement et de l’alimentation en pain : plus de quatre milliards de francs. Ces comptes, suivantl’expression de E. Allix, ont été gérés avec un « désordre scandaleux ».