La monnaie. Ce que tout le monde devrait en savoir - Institut Coppet

En premier lieu, la confiance a été rétablie par la chute du Gouvernement travailliste.On a félicité les Anglais de leur discipline, de leur sang-froid, mais le rejet des élémentssocialisants devait suffire à éviter la panique, comme en France la constitution d’un cabinetd’union nationale en 1926. Grâce à ce changement politique, des mesures orthodoxes ont puêtre prises ; le Gouvernement a diminué les secours de chômage et rétabli l’équilibrebudgétaire.En deuxième lieu, l’activité a été stimulée par la baisse du taux de l’intérêt et celle-ci aété consécutive à une politique nouvelle qui a été inaugurée le15 juin 1932. Nous aurons àl’examiner ultérieurement. Qu’il nous suffise de dire que cette politique a consisté dans lacréation d’un fonds régulateur des changes permettant à la livre d’être approximativementstabilisée par rapport à l’or. La monnaie anglaise a pu ainsi retrouver son prestige etLondres redevenir le premier marché du métal jaune. Il n’est point paradoxal, dans cesconditions, d’affirmer que l’amélioration de la situation économique chez nos voisins a étéle résultat du retour de fait à un certain étalon d’or en 1932 et non de la dévaluation de1931 81 .En troisième lieu, la Grande-Bretagne est entrée résolument dans la voie duprotectionnisme ; elle a écarté la concurrence étrangère par des tarifs douaniers. C’était làpour elle une arme nouvelle qui devait produire grand effet, comme le montre la chute desimportations. Il est clair que les États qui ont depuis longtemps usé et abusé des mesures deprotection, comme la France, ne pourraient pas en attendre un résultat comparable à celui82que l’Angleterre a obtenu .En quatrième lieu, la dévaluation a provoqué une chute brutale du cours de la livre, puisun glissement lent, dû aux retraits de capitaux étrangers peu soucieux de suivre le destind’une monnaie livrée à des manipulations. Les financiers de la Cité se sont inquiétés de cemouvement, mais Londres a été sauvée par les élections françaises de 1936. La politique duGouvernement socialiste en France a été telle que la livre, même instable, a pu êtreconsidérée comme un refuge. Les capitaux ont quitté Paris et la chute du franc n’a pas tardéà justifier les craintes.Telles ont été les causes de la reprise économique britannique. La dévaluation, on le voit,ne doit pas être rangée parmi elles. Nous les avons énumérées avec quelques détails pourmettre fin à une légende tenace et dangereuse. L’Angleterre, en somme, s’est bien tirée d’unmauvais pas, grâce à sa situation exceptionnelle, à la sagesse de sa politique et aux fautescommises par ses voisins 83 .L’expérience américaine a été très différente de l’expérience britannique. Alors que lesAnglais se sont félicités du maintien de leurs prix intérieurs, M. Roosevelt a dévalué ledollar afin de faire hausser ces prix.L’action du Président des États Unis faisait partie d’un plan d’ensemble. Après avoiressayé d’obtenir par divers moyens une modification du niveau des prix, M. Roosevelt atenté de se servir du change. Augmenter le nombre de dollars-papier à donner en échanged’une certaine quantité d’or, c’est déprécier le dollar-papier par rapport à ce métal. Lesconseillers du Président pensaient que cette dépréciation se produirait également par rapportaux marchandises. Autrement dit, le prix de l’or en dollars-papier venant à monter, ilsespéraient que celui des marchandises en dollars-papier s’élèverait aussi. C’est pourquoi, en81 J. Lescure, L’expérience britannique, Le Capital, 13 aout1934.82 M. Byé, La reprise britannique et ses causes, Revue d’économie politique, mars 1935.83 Sur l’évolution de la situation monétaire en Angleterre, voir le Times, le Statist, l’Economist et nosarticles annuels de la Revue d’économie politique, de 192l à 1934. Voir aussi S. J.Catiforis, La crise de lamonnaie anglaise, Paris, 1934 (2 e éd.).– J. Pouzin, L’évolution économique de la Grande-Bretagne depuisl’abandon de l’étalon-or, Paris 1935. – L. Robbins, La grande dépression, 1929-1934, trad. franç., Paris, 1935.