La monnaie. Ce que tout le monde devrait en savoir - Institut Coppet

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Indice de la production (1913 = 100)Année 1921 77Année 1922 86Année 1923 54La hausse de l’indice entre 1921 et 1922 prouve l’action stimulante de l’inflation ; sabaisse entre 1922 et 1923 atteste l’action dégradante de l’hyperinflation.
Chapitre XV – Les inconvénients de la dévaluation varient avecle temps et les lieuxLe mot dévaluation présente deux sens différents : il signifie soit l’abandon pur et simplede l’or, soit l’abaissement de la valeur de l’unité monétaire nationale par rapport à l’or,c’est-à-dire la rupture du système monétaire existant suivie de l’établissement d’un nouveausystème identique au premier, mais comportant une réduction du poids de métal fin quidéfinit l’unité monétaire. Dans le premier cas, la monnaie devient errante ; dans ledeuxième, elle reste étalon d’or. Il est fâcheux que l’emploi d’un même mot pour désignerl’un et l’autre de ces cas amène un grand nombre d’auteurs à les confondre.Sous ces deux formes, les dévaluations se sont multipliées dans le courant de cesdernières années. En général, les Gouvernements qui ont eu recours à elles ont prétenduqu’ils étaient dans la nécessité de le faire. Ils disaient vrai lorsqu’un nouvel équilibre s’étaitétabli à la longue après de grands bouleversements : un retour au passé aurait alorsprovoqué des perturbations redoutables dans les coûts et les revenus. Les pouvoirs publicsse sont bornés dans ce cas à confirmer une dépréciation antérieure, due généralement à uneinflation prolongée. Sans doute, ils ont consolidé cette inflation en la rendant définitive, ilsont mis fin à tous les espoirs des rentiers, mais en même temps ils ont fait cesser lesincertitudes et sanctionné des réajustements qui s’étaient opérés d’eux mêmes. Par exemple,l’économie française après 1918 s’était adaptée à un ordre de choses qui ne cadrait plusavec notre ancienne définition de la monnaie et elle aurait dû subir une crise deréadaptation, si, en 1926-1928, nous avions ramené le franc à son ancienne parité. La guerrepeut servir d’excuse valable à la dévaluation comme à l’inflation.Il est exact aussi que la dévaluation peut être imposée par les circonstances lorsqu’ils’agit d’un pays étroitement dépendant d’une autre nation dont la monnaie est dépréciée.C’est en ce sens que l’on peut dire que la dévaluation fait tache d’huile. La Suisse s’esttrouvée dans ce cas quand la France a lâché pied en 1936.Hors ces deux hypothèses, la dévaluation doit être regardée comme volontaire et c’estdans le seul espoir de dégager leur responsabilité que certains Gouvernements ont prétenduqu’ils avaient été forcés de recourir à ce procédé. Evidemment, lorsque les dirigeants ontcommis des fautes ou des erreurs, ils peuvent être acculés à dévaluer, mais ils sont alorssoumis à une contrainte analogue à celle qui s’exerce sur le commerçant obligé de déposerson bilan parce qu’il a mal géré ses affaires. Du moins l’obstination de ces Gouvernementsà se défendre d’avoir voulu dévaluer atteste qu’ils considèrent encore cette pratique commefâcheuse.Si les causes des dévaluations sont aisées à discerner, en dépit des affirmations desintéressés, les conséquences sont fort complexes et différentes suivant les cas. Un rapideexamen de quelques faits contemporains nous en apportera la preuve.L’Angleterre doit être mentionnée d’abord, puisque la première elle a rompu en 1931l’ordre international qui s’était péniblement rétabli après guerre.Pour rechercher les causes de la dévaluation britannique, il faut remonter à l’année 1925.Les pouvoirs publics avaient réussi à cette date, après de patients efforts, à ramener la livreà la parité du dollar : l’unité monétaire anglaise valait autant d’unités monétairesaméricaines qu’avant la guerre. Beaucoup ont blâmé cette volonté de nos, voisins derestaurer la valeur de la livre en termes de dollars ; ils ont critiqué ce qu’ils nommaient unepolitique de prestige et se sont réjouis de la décision prise en 1931 qui donnait raison à leurssombres pronostics. Mais il faut comprendre que le dollar était une monnaie d’or, qu’en
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