La monnaie. Ce que tout le monde devrait en savoir - Institut Coppet

verrons qu’elle peut devenir plus que proportionnelle lorsque la vitesse de circulationintervient à son tour pour gonfler plus encore le premier terme de la formule de Fisher.Nous conclurons donc que l’augmentation du volume et de la vitesse de circulation de lamonnaie tend à faire monter les prix, sans qu’il y ait proportionnalité ni fatalité dans cesmouvements, et que cette tendance s’affirme d’autant plus que l’augmentation est plusimportante et plus rapide 69 .Le lecteur pensera peut-être que ce n’est pas là une grande découverte. Il se trompe.Nous verrons, en effet, au chapitre suivant, que bien des chefs d’État paraissent ignorerqu’en recourant à la planche à billets, ils déterminent une hausse des prix. Ignoranceétrange, certes, alors que tant d’émissions de papier-monnaie, dans tant de pays, ontprovoqué, récemment encore, un redoutable enchérissement de l’existence.L’idéal serait d’instituer une monnaie neutre, c’est-à-dire telle qu’elle n’exerce aucuneaction sur les prix. Ceux-ci ne seraient nullement stabilisés, mais leurs variations seraientdues uniquement aux mouvements de l’offre et de la demande des marchandises et desservices. Ainsi rempliraient-ils au mieux le rôle qui leur est assigné dans le systèmeindividualiste. Malheureusement cet idéal nous semble inaccessible. Pour parvenir à lui, ilfaudrait neutraliser le premier membre de la formule de Fisher en compensant lesvariations de la vitesse de la monnaie par celles du volume de cette monnaie. L’État nepeut agir, en effet, que sur le volume, la vitesse dépendant des individus. Mais ce serait làune direction monétaire d’une difficulté telle qu’on peut la considérer comme impraticable.Chapitre XIV – L’inflation est toujours une source d’injusticesToute augmentation de la quantité de monnaie en circulation ne constitue pas uneinflation. Elle est normale lorsqu’elle correspond à un développement des transactions, elledevient anormale et prend le caractère inflationniste dans le cas contraire. Encore faut-ilqu’elle soit assez forte et brusque pour agir sur le niveau des prix, car c’est en raison decette action que l’inflation est appréciée.Il peut y avoir inflation d’or, de papier ou de monnaie scripturale. Nous avons faitallusion à la première forme lorsque nous avons indiqué que certains États essayaientd’éviter les mouvements des prix intérieurs dus à un afflux excessif du métal jaune enstérilisant celui-ci. Déjà pendant la guerre de 1914-18, les Suédois, devenus créanciers desbelligérants à qui ils fournissaient des matières premières, avaient interdit les importationsd’or de manière à obliger leurs débiteurs à les payer avec des marchandises et non avec unmétal dont l’accumulation avait pour seul résultat d’enchérir le coût de la vie. Maisl’inflation d’or présente cet avantage d’être toujours limitée, puisqu’on ne saurait accroîtreindéfiniment le stock métallique mondial existant.Il n’en va pas de même avec les billets et le crédit. Les assignats nous offrent un modèlecélèbre d’inflation de papier. Émis, non point du tout pour faciliter la vente des biens duclergé, comme on l’a dit parfois, mais pour remédier à une crise de trésorerie, et garantis parune hypothèque sur ces biens, les assignats ont proliféré au point de perdre toute valeur.Déjà, à cette époque, les Français ont vu apparaître ces chiffres astronomiques auxquelsmalheureusement nous commençons aujourd’hui à nous habituer : le 19 février 1796, la69 Nous nommons notion quantitative cette règle de tendance, pour la distinguer de la théorie quantitativequi implique une proportionnalité.