Téléchargez le fichier - CEREG - Université Paris-Dauphine

RésuméL'objectif de cette étude est d’étudier l’impact des opérations d’initiés sur lacomposante d’asymétrie d’information de la fourchette. La présence d’initiéscontribue à l’augmentation du niveau d’asymétrie d’information sur les marchés,ce qui devrait logiquement être observable à travers l’évolution temporelle de lafourchette. Une étude d’événement met en évidence une fourchette anormalepositive significative à la séance de bourse où selon la COB, l’initié réalise sestransactions délictueuses. Dans un second temps l’évolution de la composition dela fourchette est étudiée afin de mettre en évidence une éventuelle modificationde la composante asymétrie d’information. Bien que la fourchette globales’élargisse en réponse à la présence d’initiés sur les marchés, les transactions deces derniers ne semblent pas modifier la part relative de la composanted’asymétrie and formation de la fourchette. Cette étude est menée sur unéchantillon de huit titres ayant fait l’objet, selon la COB, d’opérations délictueusesentre 1990 et 1994.Mots clés : délit d’initié, sélection adverse, fourchette de prixAbstractThis paper main objective is to study the impact of insider trading on the adverseselection component of the bid-ask spread. As insider trading rises the adverseselection on the markets, it should contribute to enlarge the bid-ask spread. Anevent study shows a positive and significant variation of the spread on the insidertrading day. In spite of the modification of the global spread, the relative weightof the adverse selection component in the spread remains unchanged. The sampleof this study includes 8 stocks on which insider trading have been detected by themarket transactions authorities (Commission des opérations de Bourse) between1990 and 1994.Key-words : insider trading, adverse selection, bid-ask-spread.