i - saint-gobain en 2002

SAINT-GOBAIN RAPPORT SUR L’EXERCICE 200283VI - FACTEURS DE RISQUESRISQUES DE MARCHÉ(CRÉDIT, TAUX, CHANGE, ACTIONS)LE RISQUE DE LIQUIDITÉEn 2002, le Groupe a significativement réduit sa dette nette, de7,8 à 7 milliards d’euros.Par ailleurs, le profil de maturité de cette dette a profondémentchangé : une émission obligataire de 300 millions de dollars estvenue à échéance et le Groupe a procédé à l’émission d’obligationsà option de conversion en actions nouvelles et/ou d’échange enactions existantes (OCÉANES) pour un montant de 920 millionsd’euros en février, à échéance du 1 er janvier 2007, et à une émissionobligataire de 500 millions de dollars en mai, à échéance du20 juin 2007.La dette à long terme est ainsi passée de 5,2 à 6,2 milliards d’eurosen 2002. Cette dette à long terme, à fin 2002, consiste essentiellementen emprunts obligataires (5,3 milliards) et, pour le solde,en emprunts privés, « medium term notes », emprunts perpétuelset crédits-bail.La dette à court terme du Groupe s’élève à 2,1 milliards d’euros à fin2002, contre 4,2 milliards un an auparavant. Elle consiste en concoursbancaires, en émissions de papiers de dettes à court terme (billetsde trésorerie, Euro Commercial Paper et US Commercial Paper) eten la partie des dettes à long terme venant à échéance en 2003.La réduction de la dette globale d’une part et le rallongement dela durée des dettes d’autre part ont permis de ramener la dette netteà court terme du Groupe (dette brute à moins d’un an corrigéedes disponibilités) de 2,5 milliards à moins de 800 millions d’euros.En support de ses programmes de financement US CommercialPaper, Euro Commercial Paper, Billets de trésorerie et MediumTerm Notes, la Compagnie de Saint-Gobain dispose de lignes decrédit confirmées sous formes de crédits syndiqués et de lignes bilatéralespour un montant de 2,5 milliards d’euros à fin 2002. Cemontant représente ainsi plus de trois fois le montant des échéancesde dette nette pour l’année 2003. Aucune de ces lignes n’aété utilisée durant l’exercice.La note 20 annexe aux comptes consolidés présente un détail del’ensemble des dettes du Groupe par nature et par échéances. Elleprécise par ailleurs les caractéristiques principales des programmesde financement et des lignes de crédit confirmées à disposition dugroupe (montant, devises, modalités d’exigibilité anticipée).LE RISQUE DE TAUXLa Direction de la Trésorerie de la Compagnie de Saint-Gobain gère lerisque de taux lié à la dette nette globale du Groupe. Cette dette estconnue à travers un système de reporting de trésorerie dans lequelles filiales détaillent pour chaque dette les parts fixe et variable, courteet longue, ainsi que les taux d’intérêts payés et, le cas échéant, lesproduits dérivés qui lui sont attachés. Dans le cas où une filialecouvre sa dette, sa contrepartie est toujours la Compagnie de Saint-Gobain, société-mère du Groupe.Le risque de taux global est géré pour la dette nette consolidée duGroupe avec comme objectif principal de garantir le coût financierde la dette à moyen terme et, dans le respect de cet objectif, d’optimiserle coût financier annuel de la dette. Le Groupe a défini danssa politique les produits dérivés susceptibles d’être utilisés commeinstruments de couvertures : swaps de taux (dans la même deviseou de type « cross currency »), options et contrats de taux à terme.Ces instruments sont traités de gré à gré avec des contreparties ayantun rating minimum défini par la politique financière du Groupe.La moyenne pondérée des taux d’intérêts de la dette brute totale,après couverture (swaps de taux et caps), est à la fin de l’année 2002de 4,7% contre 5% à fin 2001 et 5,8% à la fin de l’année 2000.Au 31 décembre 2002, la dette nette du Groupe après couverturesest à taux fixe pour 77% du montant total et 23% à taux variable.Une hausse des taux de 1% aurait un impact de 15,8 millions d’eurossur la charge financière nette de l’exercice 2003.Au 31 décembre 2002, la dette nette après prise en compte desswaps de taux et de devises et des swaps de change est libelléeà 55% en euros, à 27% en dollars et à 16% en livres sterling, lesolde correspondant à d’autres devises.La note 21 annexe aux comptes consolidés présente dans le détailles caractéristiques de taux des principaux postes de dettes et desinstruments de couverture de taux utilisés par le Groupe (swaps detaux et instruments optionnels) et la structure de la dette du Groupeavant et après utilisation de ces instruments de couverture.LE RISQUE DE CHANGEPour réagir aux fluctuations de change, la politique du Groupeconsiste à couvrir les transactions commerciales effectuées par lesentités du Groupe dans des devises autres que leurs devises fonctionnelles.La Compagnie de Saint-Gobain et ses filiales sont susceptiblesde recourir à des options et des contrats de change à termepour couvrir leurs expositions nées de transactions commerciales.