i - saint-gobain en 2002

116Après dérivés au taux de clôture, le montant de la dette est supérieurde 77 millions d’euros. Cette différence correspond à l’impact dechange des swaps de taux et de devises (76 millions d’euros) etdes swaps cambistes (1 million d’euros). Celui-ci est comptabilisé aubilan en « Autres dettes ». Il a pour contrepartie la réévaluation desactifs financés dans la devise cible (exemple : actifs en dollars pourun cross currency prêteur d’euros et emprunteur de dollars).Juste valeur des instruments dérivésLa juste valeur, hors intérêts courus, des instruments dérivés utiliséspar le Groupe est la suivante :Type d’instrument(en millions d’euros)Dans le cas des swaps de taux et de devises, le montant négatifde 140,5 millions d’euros dont 76 millions d’euros comptabilisés aubilan dans le poste « Autres dettes » (note 19) est la valeur de miseau marché de ces swaps à la date de clôture. Toutefois, ces swapsétant des produits dérivés de couverture, ils seront conservés en portefeuillejusqu’à leur maturité, dès lors aucune perte de change nesera encourue par le Groupe lors de l’arrivée à échéance de cesswaps de taux et de devises et des instruments couverts.IMPACT D’UNE HAUSSE DES TAUXJuste valeurSwaps de taux (IR Swaps) 56,6Cross currency swaps (140,5)Caps achetés 0,4Options de change 0Swaps et futures sur énergie 1,6Au 31 décembre 2002, l’impact d’une hausse des taux d’intérêtsde 1% sur l’ensemble des courbes de taux aurait l’impact suivant surla charge financière du Groupe en 2003, en prenant l’hypothèse quele montant total de la dette reste stable et que les tombées de dettesà taux fixe sont remplacées par de la dette à taux variable.Impact sur la charge nette de financementd’une hausse des taux de 1%(en millions d’euros)Incidence hors dérivés 8,3Incidence après dérivés 15,8PLACEMENTSLes valeurs mobilières de placement comprennent des SICAV et desfonds communs de placement qui sont enregistrés à leur coût d’acquisitionou à leur valeur de marché si celle-ci est inférieure à cecoût. La totalité de ces valeurs porte une rémunération variable.Les opérations financières – placements en valeurs mobilières, produitsde couverture de change ou de taux – sont effectuées avecdes contreparties de qualité et diversifiées, de sorte que le risquede contrepartie est faible. Le choix de ces contreparties ainsi que l’évaluationdes encours auprès d’elles s’inscrivent dans une politiquerigoureuse et sélective.GESTION DU RISQUE DE CHANGETransactions commercialesPour réagir aux fluctuations de change, la politique du Groupeconsiste à couvrir les transactions commerciales effectuées par lesentités du Groupe dans des devises autres que leurs devises fonctionnelles.La Compagnie de Saint-Gobain et ses filiales sont susceptiblesde recourir à des options et des contrats de change à termepour couvrir leurs expositions nées de transactions commerciales.Dans le cas des options, les filiales ne sont pas autorisées à négocieravec des contreparties extérieures : elles contractent exclusivementavec la Compagnie de Saint-Gobain, société-mère duGroupe, qui exécute pour leur compte ces couvertures.La plupart des contrats de change à terme ont des échéances courtes: trois mois environ. Toutefois, lorsqu’une commande est couverte,le contrat à terme peut aller jusqu’à deux ans. Les filialespeuvent conclure des contrats de change à terme de durée inférieureà deux ans avec leurs banques.Néanmoins, dans le cadre d’une couverture systématique unitaireeffectuée facture par facture ou par engagement pour la part descommandes, la plupart des opérations sont couvertes avec la sociétéSaint-Gobain Compensation, spécialement dédiée à cette activité.Celle-ci réalise les couvertures exclusivement par des opérations dechange à terme. Pour les sociétés participantes, l’ensemble des positionscommerciales est ainsi couvert dès la naissance du risque.Saint-Gobain Compensation retourne toutes ces positions auprèsde la Compagnie de Saint-Gobain et n’a de ce fait pas de positionouverte.Pour les autres sociétés, les couvertures sont mises en place avecla Compagnie de Saint-Gobain à réception des ordres envoyés parles filiales ou les pools de trésorerie des Délégations nationales,