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Effet book-to-market et mesure de performance à la Bourse de Paris3. Données financières, données comptables et construction des variablesLa méthodologie de cette étude est adaptée de Fama et French (1993). Elle repose sur la constructionde portefeuilles de titres d'arbitrage, tant pour les variables expliquées que pour lesvariables explicatives fondamentales et de marché (R M - R f ). Les données financières et comptablessont extraites de la base de données Datastream International. L'échantillon comprend lestitres pour lesquels les données financières (cours et dividendes) et comptables sont disponiblesdans la base de données 10 .3.1. Les données financièresL'historique des cours s'étend d'avril 1987 à mars 1997, soit 120 mois. Les cours et dividendes 11fournis par Datastream International sont ajustées des modifications de capital. La rentabilité des~PitPi(t1) Di(t1; t)titres individuels est calculée par R ~ − − + −i(t− 1; t) = . La rentabilité des portefeuillesPi(t− 1)N1correspond à R ~ p (t − 1; t) =−∑ R ~i(t1; t) .Ni = 1Le placement à taux sans risque, R f , est le taux moyen mensuel du marché monétaire (T4M),disponible dans la base de données Datastream International. Le taux sans risque retenu dans lestests correspond au taux mensuel équivalent 12 . Le portefeuille de référence, portefeuille de marché,est constitué de l’ensemble des titres de l’échantillon.3.2. Les données comptablesLes données comptables de chaque fin d'année fiscale (décembre t-1) sont retenues pour classerles titres. La valeur comptable correspond à l'actif corporel net en décembre t-1. La valeur demarché est la capitalisation boursière en décembre t-1. La valeur comptable de l'actif total, desdettes (long et court terme) et des actifs (incorporels et à court terme) est évaluée de même endécembre t-1.3.3. Les variables explicativesLa construction des portefeuilles est différente de celle utilisée par Fama et French (1993) 13 etreprend la méthodologie retenue par Liew et Vassalou (1999) 14 . Un classement successif destitres est effectué suivant leur capitalisation boursière et leur ratio VC/VM puis les portefeuillessont construits en retenant pour chaque portefeuille l'ensemble des titres issus de cette répartitionséquentielle.3.3.1. La variable explicative de marché : R M - R fLa variable R M correspond à la rentabilité du marché représenté par l'ensemble des titres de10 La base de données ainsi constituée correspond à 85 % de la capitalisation boursière du marché français (sourceDatastream International).11 Les dividendes versés sont inclus dans le calcul de la rentabilité des portefeuilles dans le mois de leur apparition.12 Soit Rf = (1 + T4M) 1/12 - 1.13 Fama et French (1993) répartissent les titres de manière indépendante suivant leur taille et leur ratio VC/VM.14 Cette méthode de construction est utilisée en raison du nombre relativement faible de titres dans les premièresannées de l'échantillon. Il permet de construire 9 portefeuilles composés du même nombre de titres. L'ordre derépartition a été inversé pour vérifier que l'ordre retenu n'influençait pas les résultats obtenus.9