Effet book-to-market et mesure de performance à la Bourse ... - cergam

Effet book-to-market et mesure de performance à la Bourse de ParisLa rentabilité des portefeuilles est expliquée à 86,7 % par le modèle. La constante α est toujoursproche de la valeur 0 et non significative (seuil de 0,10). La forte influence de l'excès de rentabilitépar rapport au taux sans risque est confirmée. L'effet taille est vérifié. La relation entre leportefeuille lié au ratio de Sharpe et la rentabilité des portefeuilles est observée. Cependant, larentabilité moyenne du portefeuille lié au ratio de Sharpe étant faible et négative (-0.03), la relationpositive attendue entre ratio de Sharpe et ratio VC/VM n'est pas vérifiée.4.3.3. L'association du facteur de marché, de la taille et de la MVA relativeLa régression [4] teste le modèle associant le facteur de marché, la capitalisation boursière destitres et la MVA R , où (R M - R f ), TAILLE et PERF M représentent les variables indépendantes et,b i , t i et m i les coefficients de la régression :R i - R f = α i + β i (R M - R f ) + t i TAILLE + m i PERF M + ε i [4]Le test utilise les neuf portefeuilles de titres classés par taille et MVA relative comme variablesdépendantes et les deux portefeuilles TAILLE et PERF M associés au facteur de marché R M -R fcomme variables indépendantes.Tableau VI : Régressions de l'excès de rentabilité mensuelle non pondéréedes 9 portefeuilles classés par taille et MVA R : 04/87 à 03/97, 120 moisR i - R f = α i + β i (R M - R f ) + t i TAILLE + m i PERF M + ε iMVA MVAElevé Med Faible Elevé Med FaibleTaille α Taille t(α)Grande 0.000 0.001 0.000 Grande 0.012 0.823 0.113Med -0.001 0.001 -0.003 Med -0.391 0.368 -0.925Petite 0.001 -0.001 0.002 Petite 0.363 -0.579 0.839βt(β)Grande 0.926 1.021 0.988 Grande 27.341*** 31.948*** 31.267***Med 1.050 1.071 0.994 Med 28.505*** 25.177*** 20.704***Petite 1.026 0.890 1.019 Petite 27.290*** 21.584*** 21.107***tt(t)Grande -0.413 -0.433 -0.556 Grande -7.943*** -8.822*** -11.455***Med -0.041 0.059 -0.197 Med -0.724 0.903 -2.679***Petite 0.396 0.508 0.695 Petite 6.863*** 8.026*** 9.380***mt(m)Grande 0.395 0.145 -0.443 Grande 5.628*** 2.191** -6.777***Med 0.435 0.062 -0.684 Med 5.698*** 0.709 -6.876***Petite 0.484 0.171 -0.559 Petite 6.221*** 2.005** -5.592***R² ajusté d.d.l. s(e)Grande 0.864 0.900 0.910 Grande 0.021 0.019 0.019Med 0.889 0.876 0.846 Med 0.022 0.026 0.029Petite 0.905 0.877 0.901 Petite 0.023 0.025 0.029p.c. < 0,10 / ** p.c. < 0,05 / *** p.c. < 0,01Les observations précédentes sont globalement confirmées. Le modèle explique 88,5 % de larentabilité des portefeuilles. La constante α n'est pas significativement différente de la valeur 016