PARTIE I : APPROCHE THEORIQUE - Thèses malgaches en ligne
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viii) ix) l’interdiction de traiter à des taux en dehors du marché pouvant affecter la transparence et la compétitivité ; l’obligation faite aux intermédiaires agréés d’établir un manuel de procédures interne relatif à l’activité des changes fixant les plafonds par dealer, le contrôle des opérations quotidiennes ; x) le traitement des opérations en dehors de l’intervalle de temps officiel de fonctionnement du marché ; xi) xii) xiii) un reporting quotidien des banques à la Banque Centrale reprenant le volume des transaction et leur sens (achat-vente), les cours par transaction pour déterminer les cours moyens pondérés par devise et les publier, les position de change constituées ; l’obligation faite aux banques de dénouer chaque transaction par un mouvement de fonds et de ne pas pratiquer de compensation avec une contrepartie ; et enfin, les limites des positions de change doivent être observées de manière permanente afin d’éviter les risques de pertes résultant de décalages des cours pendant une journée. 2) LES CARACTERISTIQUES DU MARCHÉ A COTATION CONTINUE Les différences entre le système à la criée et le nouveau système en continu sont les suivantes. La cotation du FMG ne s’effectue plus sur une plage horaire (10 heures – 12 heures), mais tout au long de la journée et fluctue selon l’évolution du marché international et des devises contreparties. Les banques ne se déplacent plus physiquement pour s’échanger les ordres et fixer les cours du FMG par rapport à la devise – pivot. Elles communiquent entre elles, soit par téléphone, soit par un système électronique ( Reuters, Dealing) et se sollicitent des cotations entre le FMG et les devises souhaitées (EURO, dollar US, YEN japonais, etc.). Les banques peuvent, pour répondre aux besoins de la clientèle, procéder, à des arbitrages devises contre devises entre elles ou sur le marché international. Ce nouveau mode de cotation s’accompagne de la suppression de l’obligation domiciliation par traitement. 52
En effet, le client ayant son dossier domicilié auprès d’une banque, doit pouvoir contacter d’autres banques et conclure sa transaction avec celle ayant produit la cotation la plus compétitive. Obligation sera donnée à la banque contrepartie d’acheminer l’ordre d’achat ou de vente avec toutes les caractéristiques du contrat à la banque domiciliataire pour réaliser et apurer la transaction du client. Un tel aménagement permet d’améliorer la circulation et l’équilibre de la liquidité au niveau du système bancaire, d’affiner la cotation de la devise nationale contre les monnaies étrangères en exacerbant la compétitivité interbancaire. Il demeure entendu que l’accès direct de la clientèle aux banques est réservé à celle ayant des ordres d’achat et de vente importants. Un seuil minimum sera fixé d’un commun accord avec les autorités sur la base du niveau moyen des ordres et les banques sont autorisés, pour l’ensemble des ordres parvenus au niveau de leur trésorerie, à procéder à des compensations intra-devises et de porter sur le marché le solde débiteur ou créditeur constaté. Dans ce nouvel environnement, les banques locales, intermédiaires agréés, sont libres de coter à l’achat et à la vente la monnaie nationale contre devises étrangères. Toutefois, il peut être demandé aux banques de coter obligatoirement les trois devises principales généralement traitées : EURO, DOLLAR, YEN japonais. Cette cotation s’effectue par affichage continu sur écran. Il demeure entendu que la banque peut confirmer la cotation ou la modifier compte tenu de la taille de l’opération et de l’évolution du marché lors du traitement d’une transaction. La taille du spread entre les cours achat et vente dans la cotation d’une devise par une banque permet de déceler sa position dans une devise donnée. La cotation des banques à l’ouverture du marché s’effectue sur la base de leur cours de clôture de la veille qui peut être révisé sur la base de l’évolution du marché international. On peut, dans un premier temps, compte tenu du volume exigu du marché, convenir de modifier le cours d’ouverture à partir d’une variation de la parité de la devise de 0,5%. Une telle règle permet d’éviter les risques de volatilité du marché. Néanmoins, considérant le décalage horaire entre Madagascar et sa principale devise de référence l’EURO, il serait préférable d’attendre l’ouverture du marché européen, soit 10 heures (heure locale) pour entamer la négociation et la cotation des principaux ordres qui reflètent mieux alors la réalité du marché 53
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En effet, le cli<strong>en</strong>t ayant son dossier domicilié auprès d’une banque, doit<br />
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