PARTIE I : APPROCHE THEORIQUE - Thèses malgaches en ligne
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Graphique 9 : Le mécanisme de transmission des taux d’intérêt aux prix Taux directeurs Anticipations Taux d’intérêt bancaires et de marché Monnaie, crédit Prix des actifs Taux de change Processus de formation des salaires et des prix Offre et demande sur les marchés de biens et du travail Prix intérieurs Prix à l’importation Evolution de prix ⎣ L’influence du prix domestique sur le taux de change L’incidence du niveau des prix sur le taux de change est décrit par la théorie de la parité des pouvoirs d’achat 2 . 2) LE RELÈVEMENT DU TAUX DES RÉSERVES OBLIGATOIRES la Banque Centrale impose aux établissements de crédit l’obligation de constituer des dépôts sur des comptes ouverts sur les livres des banques : ces dépôts sont appelés réserves obligatoires. Le montant des réserves obligatoires à constituer par chaque établissement est déterminé en fonction de son assiette de réserves. Celle-ci est définie en fonction des éléments de son bilan. Le tableau 6 présente par exemple les principaux éléments de passif inclus dans l’assiette des réserves. 2 cf . Partie Théorique, p. 14. 46
Tableau 6 : Engagements des établissements de crédit inclus dans l’assiette des réserves (A) Engagements auxquels s’applique un taux de réserves positifs Dépôts (y compris les dépôts à vue, les dépôts à terme d’une durée inférieure ou égale à 2 ans et les dépôts remboursables avec un préavis inférieur ou égal à 2 ans) Titres de créance d’une durée initiale inférieure ou égale à deux ans Instruments du marché monétaire TOTAL (A) (B) Engagements auxquels s’applique un taux zéro Dépôts (y compris les dépôts à terme d’une durée supérieure à 2 ans et les dépôts remboursables avec un préavis supérieur à 2 ans) Titres de créances d’une durée initiale supérieure à deux ans Titres en pension TOTAL (B) Assiette des réserves totales (A) + (B) D’après ce tableau, on peut constater que la plupart des engagements à court terme figurant dans les bilans des établissements de crédit sont soumis à un taux de réserve positif, alors que les engagements à long terme et les titres en pension ne sont pas soumis à ce taux. En ce qui concerne le montant des réserves obligatoires à constituer pour un établissement, il est calculé en appliquant les taux de réserves à l’assiette des réserves, c’est-à-dire : Réserves obligatoires = Assiette des réserves x Taux des réserves Pour constituer leurs réserves obligatoires, les établissements de crédit doivent détenir des avoirs sur leurs comptes courants, ce qui permet la constitution des réserves en moyenne. En effet, l’obligation des réserves est évalué sur la base de la moyenne des soldes journaliers des comptes de réserves des contreparties sur une période de constitution déterminée. De ce fait, le système de réserves obligatoires a essentiellement deux fonctions : la première est la stabilisation des taux d’intérêt du marché monétaire, fonction assurée par le système de constitution en moyenne. Ce mécanisme permet aux contreparties de lisser les effets des variations journalières de liquidité, les déséquilibres transitoires des réserves pouvant être compensés par des déséquilibres de sens opposé au cours de la même période de constitution. Grâce 47
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Tableau 6 : Engagem<strong>en</strong>ts des établissem<strong>en</strong>ts de crédit inclus dans l’assiette des réserves<br />
(A) Engagem<strong>en</strong>ts auxquels s’applique un taux de réserves positifs<br />
Dépôts (y compris les dépôts à vue, les dépôts à terme d’une durée inférieure ou<br />
égale à 2 ans et les dépôts remboursables avec un préavis inférieur ou égal à 2 ans)<br />
Titres de créance d’une durée initiale inférieure ou égale à deux ans<br />
Instrum<strong>en</strong>ts du marché monétaire<br />
TOTAL (A)<br />
(B) Engagem<strong>en</strong>ts auxquels s’applique un taux zéro<br />
Dépôts (y compris les dépôts à terme d’une durée supérieure à 2 ans et les dépôts<br />
remboursables avec un préavis supérieur à 2 ans)<br />
Titres de créances d’une durée initiale supérieure à deux ans<br />
Titres <strong>en</strong> p<strong>en</strong>sion<br />
TOTAL (B)<br />
Assiette des réserves totales (A) + (B)<br />
D’après ce tableau, on peut constater que la plupart des <strong>en</strong>gagem<strong>en</strong>ts à court<br />
terme figurant dans les bilans des établissem<strong>en</strong>ts de crédit sont soumis à un taux de<br />
réserve positif, alors que les <strong>en</strong>gagem<strong>en</strong>ts à long terme et les titres <strong>en</strong> p<strong>en</strong>sion ne<br />
sont pas soumis à ce taux.<br />
En ce qui concerne le montant des réserves obligatoires à constituer pour un<br />
établissem<strong>en</strong>t, il est calculé <strong>en</strong> appliquant les taux de réserves à l’assiette des<br />
réserves, c’est-à-dire :<br />
Réserves obligatoires = Assiette des réserves x Taux des réserves<br />
Pour constituer leurs réserves obligatoires, les établissem<strong>en</strong>ts de crédit<br />
doiv<strong>en</strong>t dét<strong>en</strong>ir des avoirs sur leurs comptes courants, ce qui permet la constitution<br />
des réserves <strong>en</strong> moy<strong>en</strong>ne. En effet, l’obligation des réserves est évalué sur la base<br />
de la moy<strong>en</strong>ne des soldes journaliers des comptes de réserves des contreparties sur<br />
une période de constitution déterminée.<br />
De ce fait, le système de réserves obligatoires a ess<strong>en</strong>tiellem<strong>en</strong>t deux<br />
fonctions : la première est la stabilisation des taux d’intérêt du marché monétaire,<br />
fonction assurée par le système de constitution <strong>en</strong> moy<strong>en</strong>ne. Ce mécanisme permet<br />
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