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Banque & finance
Digérer la déferlante réglementaire
Les fonds d’investissement luxembourgeois ont le vent en poupe, avec un volume total
dépassant désormais les 3.000 milliards de dollars. Ces bons résultats s’inscrivent dans un
contexte général de baisse des taux d’intérêts, mais pas uniquement. Interview de Marc
Saluzzi, président de l’association luxembourgeoise des fonds d’investissement (ALFI).
L’année 2014 a non seulement été une
année historique pour le centre luxembourgeois
des fonds d’investissement,
dont le volume total dépasse désormais
les 3.000 milliards d’euros, mais
les placements effectués dans les
fonds de droit luxembourgeois ont
également été deux fois plus élevés
que ceux attirés par le centre de fonds
d’investissement suivant. Comment
expliquer ces bons résultats?
Ces bons résultats s’inscrivent dans un
contexte général. Aujourd’hui, les fonds
déposés sur des comptes bancaires ne rapportent
rien, ce qui a poussé beaucoup d’investisseurs
de par le monde à réinvestir à
tout le moins une partie de leurs ressources
financières dans des fonds d’investissement.
En outre, lorsque nous créons un fonds au
Luxembourg, nous sommes à même de le
vendre dans 70 pays autour du globe.
Un cercle vertueux se dessine, dès lors que
cette plate-forme de distribution globale
efficace a pour mérite d’attirer les meilleurs
asset managers, ce qui rend possible l’ouverture
de nouveaux marchés en termes de
distribution, et ainsi de suite.
Par ailleurs, le Luxembourg aréussi à créer
une boîte à outils permettant à n’importe quel
investisseur de «trouver chaussure à son
pied», ce qui a séduit la clientèle institutionnelle,
désormais grande consommatrice de
UCITS et nous l’espérons d’AIFs.
Grâce à la masse critique que nous sommes
parvenus à atteindre, nous avons pu investir
dans notre infrastructure de marché.
La Directive sur les gestionnaires de fonds
d'investissement alternatifs (AIFM) de
2011 a été transposée en droit luxembourgeois
en 2013. Que prévoit cette directive
et quelles ont été les répercussions sur l’activité
des fonds au Luxembourg?
Tout d’abord, soulignons que nous ne sommes
qu’au début de l’aventureet qu’il est dès lors un
peu tôt pour connaîtreles impacts de cette directive
sur notre industrie.
En ce qui concerne l’objectif, celui-ci consiste à
aligner la réglementation de la gestion alternative
sur la réglementation des produits retail,
avec comme contrepartie la délivrance d’un passeport
européen aux gestionnaires de produits
alternatifs.
Aujourd’hui, concrètement, suite à la mise en
œuvre de la directive AIFM, tous les gestionnaires
de fonds alternatifs ont dû s’enregistrer
auprès de leur autorité de contrôle respective. Le
Luxembourg a à l’heure actuelle à peu près 189
gestionnaires de fonds alternatifs autorisés, ce qui
le place en troisième position en Europe, et a pour
objectif de doubler la taille des actifs gérés par ces
AIFMs pour les porter à 500 milliards d’euros.
Vous avez affirmé à l’occasion de la conférence
de presse traditionnelle de début
d’année qu’«après des années caractérisées
par une multitude de nouvelles législations
et réglementations – très coûteuses
pour le secteur - il est temps maintenant
que l’industrie de la gestion d’actifs puisse
ànouveau porter toute son attention sur
le service à ses clients. Trop de réglementation
tue-t-elle la réglementation?
Le client est-il réellement passé au
second plan ces dernières années?
Notre point de vue sur l’avalanche réglementaire
est très clair depuis le départ. La sphère
financière dans son ensemble a été impactée
de différentes façons au cours de ces dix dernières
années. Or compte tenu de la grande
résistance de la sphère «gestion d’actifs» aux
conséquences de la crise, nous sommes
d’avis qu’il n’y avait pas lieu de modifier de
fond en comble leur réglementation tout
comme il n’y avait pas lieu non plus d’accumuler
des «couches» de réglementation
dont l’objectif était de traiter le secteur
financier dans son ensemble, de façon transversale,
sans tenir compte des spécificités de
chaque secteur.
Pour répondre à votre deuxième question,
lorsqu’un asset manager consacre 80% de
son temps en moyenne pour revoir les
impacts réglementaires sur ses opérations, il
paraît évident que cela se fait au détriment
de la qualité de service au client.
Vous attendez-vous à un répit en la
matière, ou bien prévoyez-vous de
nouvelles exigences internationales?
Nous nous attendons à un répit, c’est du
moins ce que laisse supposer la posture de la
Commission Juncker à ce sujet. Tout nouveau
développement réglementaire significatif
se doit maintenant d’être validé à tous
les niveaux au sein de la Commission et faire
l’objet d’une analyse coûts-avantages systématique.
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LG - Juin 2015