Valorisation d'entreprises Méthode de Bates - Etudes économiques ...

Jacques CHAUSSARD
jacques.chaussard@credit-agricole-sa.fr
nécessaire quelques corrections pour prendre en compte
les spécificités de la société, comme par exemple la taille
(si elle diffère de celle des sociétés du référentiel). Dans le
cas d'une société en retournement, on sera souvent
amené à augmenter le taux risqué pour prendre en
compte le risque d'échec du plan de redressement.
- Ne reste plus qu'à assembler les morceaux pour calculer
la valeur des fonds propres de l'entreprise, en multipliant
le PER de référence à la fin de période de Bates par le
résultat net en fin de période actualisé au taux risqué, puis
en ajoutant la somme des dividendes également
actualisés au taux risqué.
Ce qu'il faut retenir :
- La valeur des fonds propres de l'entreprise est égale à la
somme des dividendes versés par la société sur une
période d'investissement, actualisés au taux risqué, et de
la valeur de sortie en fin de période d'investissement,
également actualisée au taux risqué. La valeur de sortie
est calculée en multipliant le dernier résultat net de la
période par un PER calculé à partir du PER sectoriel par
application de la formule de Bates.
- La méthode de Bates est une excellente méthode de
valorisation pour les sociétés présentant un profil de
croissance atypique sur quelques années, et notamment
pour les sociétés en retournement.
- Elle présente peu d'intérêt pour valoriser des sociétés qui
ne se démarquent pas notablement des sociétés de leur
secteur (pour lesquelles la méthode des PER est plus
adaptée).
- La mise en œuvre de la méthode de Bates est
généralement lourde. L'utilisation de la formule de Bates à
partir de taux de croissance, taux risqués et taux de
distribution sectoriels la rend plus accessible. •
Jacques CHAUSSARD
Responsable des Etudes Industrielles,
ECO/EIS, Crédit Agricole S.A.
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(Crédit Agricole se réserve le droit, à sa discrétion, de ne pas faire suite à une demande de valorisation, notamment
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Rédaction en chef : Jacques Chaussard
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Achevé de rédiger le 30 juin 2012
N° 2012/2 – juillet 2012
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