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Possibilités d’investissement Investment Possibilities II. Achat dedifférents types d’actions II. Acquisition of Various Share Types 1. Société à Responsabilité Limitée (GmbH pour Gesellschaft mit beschränkter Haftung) 1. Private Limited Liability Company (GmbH) 7 a) Généralités a) General La GmbH est de loin la forme sociétaire la plus courante en Allemagne. Selon les statistiques actuelles, un million environ d’entités commerciales revêtent la forme de GmbHs (sociétés à responsabilité limitée ou SARL). L’un des principaux avantages d’une GmbH est que les associés ne sont pas tenus personnellement responsables des dettes de la société. Toutefois, la création d’une GmbH, ainsi que les augmentations decapital et les cessions d’actions exigent la certification d’un notaire. b) Capital social b) Share Capital Le capital social doit être fixé dans les statuts et doit être d’un montant minimum de 25 000 EUR. Avant la réforme de 2008 de la Loi sur les sociétés àresponsabilité limitée (GmbHG), chaque actionnaire n’était autorisé qu’à souscrire une seule action de la société et chaque action devait avoir un montant minimum de 100 EUR et être divisible par 50. La réforme delaGmbHG aoctroyé aux actionnaires une bien plus grande souplesse concernant les montants de leurs apports. Les actionnaires peuvent désormais souscrire autant d’actions qu’ils le souhaitent et ces actions doivent être d’un montant d’au moins un euro. Cette nouvelle souplesse a notamment simplifié l’achat d’actions si un actionnaire al’intention de ne vendre qu’une partie de sa part, ainsi que les joint ventures et les programmes de participation de la direction. The form of aGmbH isbyfar the most frequently used corporation form in Germany. According to current statistics, around one million commercial entities are organized as GmbHs. One of the main advantages of aGmbH is that the shareholders are not personally liable for the company’s debts. However, foundations of a GmbH, as well as capital increases and share transfers, require notarization by anotary public. The nominal share capital must be determined in the articles ofassociation and shall amount to a minimum of EUR 25,000. Before the 2008 reform of the Limited Liability Companies Act (GmbHG), each shareholder was only permitted to subscribe to one share in the company and each share was required tohave aminimum amount of EUR 100 and be divisible by 50. The 2008 reform of the GmbHG granted shareholders much greater flexibility regarding the amounts of their contributions. Shareholders are now enabled to subscribe toas many shares asthey wish and such shares have to be denominated in an amount of at least one Euro. This new flexibility has particularly simplified the purchase of shares ifashareholder intends to sell only apart of his stake, aswell asjoint ventures and management participation programs. c) Maintien du capital social c) Maintenance of Share Capital La GmbH prévoit le maintien du capital social àce niveau dans lamesure oùiln’est pas permis de faire des distributions aux associés si les actifs restants (évalués àleur valeur comptable) risquent de ne pas couvrir pas lecapital social et le passif de la société. En d’autres termes, seuls les réserves disponibles et les bénéfices non répartis peuvent être distribués aux actionnaires. La réforme de 2008 de la GmbHG a réinstauré l’approche « bilancielle » traditionnelle en vue de déterminer si une transaction effectuée entre un actionnaire et une GmbH affecte son actif net et constitue donc une distribution. Une telle approche, et ainsi la possibilité d’effectuer des transactions neutres quant au bilan, tels les systèmes decentralisation de trésorerie, ainsi que les valeurs mobilières en amont dans le cadre des rachats The GmbHG provides for the maintenance of the nominal share capital insofar as it is not permitted to make distributions to shareholders if the remaining assets (at book value) would not cover the company’s share capital and its liabilities. In other words, only free reserves and accumulated profits are allowed tobedistributed toshareholders. The 2008 reform of the GmbHG reinstated the traditional “balance sheet-based” approach of determining whether a transaction between a shareholder and a GmbH affects its net assets and therefore constitutes a distribution. Such approach –and thereby the permissibility of balance sheet-neutral transactions such as cash pooling systems, aswell as upstream securities in connection with leveraged buy-outs – had been questioned byadecision of the German Federal
Possibilités d’investissement d’entreprise àeffet de levier, aété mise en cause par une décision de la Cour suprême fédérale allemande en2003. Le législateur delaréforme de la GmbHG en 2008 aannulé cette décision, visant notamment àplacer les systèmes decentralisation de trésorerie sur une base sûre. Investment Possibilities Supreme Court in 2003. The lawmaker of the 2008 GmbHG reform overruled such decision, in particular aiming to put cash pooling systems on a secure footing. d) Capital autorisé d) Authorized Capital La réforme de2008 de la GmbHG amis en place l’instrument de capital autorisé tel qu’il est connu dans la société anonyme allemande (AktG). Le but principal du capital autorisé est de faciliter le financement de la société à responsabilité limitée par l’attribution denouveaux fonds propres. Désormais, la GmbHG permet aux actionnaires d’autoriser les directeurs généraux de la société pendant une durée maximale de cinq ans à procéder à une augmentation du capital social de la société en émettant de nouvelles actions contre des apports en trésorerie ouennature. Lemontant nominal du capital autorisé ne peut pas excéder la moitié du capital social en existence au moment où l’autorisation est donnée. The 2008 reform of the GmbHG implemented the instrument of authorized capital as known in the German Stock Corporation (AktG). The primary purpose of authorized capital shall be to facilitate the financing of the limited liability company through the allocation of new equity capital. The GmbHG now enables the shareholders to authorize the managing directors of the company for a maximum term of five years to increase the registered capital of the company by issuing new shares against contributions in cash or kind. The nominal amount of the authorized capital may not exceed half of the existing registered capital at the time of authorization. e) Registre ducommerce e) Commercial Register Il est important de savoir que seuls les associés enregistrés auprès duRegistre du commerce peuvent prétendre être associés de la GmbH. Par conséquent, une copie de la liste des actionnaires doit être fournie au Registre du commerce compétent, etsera consultable par tout intéressé. La réforme de la GmbHG en 2008 a introduit la possibilité d’acquérir debonne foi des actions dans une GmbH, la liste des actionnaires servant de point de référence. En principe, un acquéreur peut estimer avec confiance qu'une personne inscrite sur la liste est enfait un actionnaire de la société. Toutefois, ceci ne s’applique que si l’inscription concernée aété incorrecte pendant au moins trois mois sans qu’il n’y ait d’objection, ainsi la possibilité théorique d’acquisitions debonne foi ne rend pas superflues les procédures dediligence raisonnable. f) Gestion f) Management Une GmbH est dirigée par unouplusieurs gérants. Contrairement au concept juridique de la société par actions de droit allemand, la loi autorise les associés d’une GmbH ànommer etrenvoyer les mandataires sociaux assez facilement, àn’importe quel moment. De plus, les gérants sont liés par les instructions données par l’assemblée des actionnaires. En général, les gérants sont responsables de la gestion del’entreprise et de la représentation de la société. Une personne morale nepeut exercer les fonctions de gérant. Pour certaines transactions, il doit obtenir l’accord préalable de It is important to know that only such shareholders who are registered in the shareholders’ list are deemed to be shareholders of the respective GmbH. A copy of such shareholders’ list must therefore be filed with the competent commercial register and ispublicly available to anyone who is interested. The 2008 reform of the GmbHG introduced the possibility of acquiring shares in a GmbH in good faith whereby the shareholders’ list serves as a point of reference. In principle, a purchaser can trust that aperson entered in the list actually is a shareholder in the company. However, this applies only ifthe respective entry has been incorrect for at least three years without objection, so the theoretical possibility of good faith acquisitions will not actually make due diligence procedures superfluous. AGmbH isled by one or more managing directors. Contrary to the legal concept in aGerman stock corporation, the applicable law allows shareholders of aGmbH to appoint and remove managing directors relatively easily at any time. Further, managing directors are bound by instructions provided by the shareholders’ meeting. In general, the managing directors are responsible for business management and the representation of the GmbH. Alegal entity is not allowed toserve as managing director. For some business transactions, the managing directors need to obtain prior 8
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