Investissements étrangers en Allemagne Foreign Investments in ...

Procédures de transaction
où ils parviennent à un consensus sur l’exercice
des droits devote ou lorsqu’ils collaborent dans le
but d’effectuer unchangement permanent et significatif
dans la stratégie commerciale.
Transaction Procedures
consensus on the exercise of voting rights or
otherwise collaborate with the aim of effecting a
permanent and significant change to the company’s
business strategy.
3. Offre et prix 3. Issue of the Offer and Pricing
a) Procédure d’offre a) Offer Procedure
Une fois que le soumissionnaire adécidé defaire
une offre derachat, ou lorsque le seuil de30%a
été atteint, le soumissionnaire doit immédiatement
publier ladécision ou annoncer lefait que leseuil a
été atteint. Une telle publication doit être faite par
internet et par unsystème de diffusion électronique
de données souvent utilisé par les établissements
bancaires et financiers. Par lasuite, enrègle générale,
le soumissionnaire dispose de quatre semaines
pour préparer un document contenant tous
les termes del’offre et pour soumettre le document
d’offre àl’Autorité de Contrôle Financier Allemand
(« BaFin ») pour vérification. Après l’approbation du
document d’offre par laBaFin, le soumissionnaire
doit immédiatement publier l’offre. La publication
ouvre la période d’acceptation, d’une durée généralement
comprise entre quatre et dix semaines. A
intervalles réguliers, pendant et après l’expiration
de la période d’acceptation, le soumissionnaire doit
publier leniveau d’acceptation. Dans lecas d’une
offre de prise de contrôle, afin de protéger les
actionnaires n’ayant pas accepté l’offre pendant la
période d’acceptation, une «extension de période
d’acceptation »engénéral obligatoire, d’une durée
de deux semaines peut s’ouvrir durant laquelle
l’offre peut encore être acceptée .Al’issue de la
période d’acceptation, ou s’il y a lieu de
«l’extension de la période d’acceptation »,latransaction
est réglée par le paiement de la contrepartie
au titre des actions de la société cible.
b) Détermination duprix b) Pricing
Que cesoit pour des prises decontrôle ou d’offres
obligatoires, le soumissionnaire peut en principe
choisir d’offrir aux autres actionnaires une contrepartie
adéquate, en cash ou en titres liquides .La
contrepartie doit être au moins égale au plus élevé
de (i) la plus haute contrepartie que lesoumissionnaire,
les personnes qui agissent de concert avec
lui ou leurs filiales ont accordé ou promis pour
l’achat des actions delasociété cible, pendant une
période de six mois précédant la publication du
document de l’offre, ou (ii) la moyenne pondérée du
prix des actions sur les marchés boursiers nationaux
dans la période de trois mois avant la publication
de l’intention dusoumissionnaire de faire une
offre publique d’achat ou s’il aatteint le seuil de
contrôle de 30 %des droits devote. Cependant, la
contrepartie sera ajustée àunprix supérieur si le
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Once the bidder has decided to make atakeover
offer, or once the 30 %control threshold has been
met, the bidder must immediately publish the
decision or announce the fact that the control
threshold has been met. Such publication must be
made via internet and via an electronic data dissemination
system widely used by credit and
financial institutions. Thereafter, as a rule, the
bidder has aperiod of four weeks to prepare an
offer document containing the full terms of the
offer, and to submit the offer document to the
German Financial Supervisory Authority (BaFin)
for verification. Upon approval of the offer document
by the BaFin, the bidder must immediately
publish the offer. The publication marks the beginning
of the acceptance period. The acceptance
period may generally not be less than four and not
more than ten weeks. At certain intervals during
and after the expiry of the acceptance period, the
bidder must publish the respective acceptance
level. In the event ofatakeover offer, in order to
protect those shareholders who have not accepted
the offer within the regular acceptance period,
there is generally amandatory “extended acceptance
period” offurther two weeks during which
the offer can still be accepted. Upon expiry of the
acceptance period or, if applicable, the extended
acceptance period, the transaction is settled by
way of payment of the consideration for the shares
in the target company.
For both takeover and mandatory offers, the bidder
generally has the choice between either offering
adequate consideration to the other shareholders
in cash or in liquid shares. The consideration
must at least be equal to the higher of(i) the
highest consideration which the bidder, persons
acting in concert with the bidder ortheir subsidiary
undertakings have, during aperiod of six months
preceding the publication of the offer document,
granted orpromised for the acquisition of shares
of the target company, or (ii) the weighted average
domestic stock market price of the shares during
the three month period preceding the publication
of the bidder’s decision to make atakeover offer
or of the bidder’s attainment of the 30 %control
threshold. However, the consideration will be
adjusted to ahigher price ifthe bidder, persons