Lire le document - April

document princiPal
01
Risque de crédit
Le portefeuille d’APRIL est exposé au risque de crédit à
travers les émetteurs des obligations détenues en
portefeuille ; cependant ce risque est limité par une
sélection très rigoureuse des émetteurs (80 % des actifs
obligataires ont des émetteurs notés au minimum AA
par Moody’s et/ou Standard & Poor’s).
Le tableau ci-dessous ventile, au 31 décembre 2011, le
portefeuille obligataire par notation émetteur :
EXPOSITION AU RISQUE DE CRÉDIT
PAR NOTATION ÉMETTEUR (1)
(en milliers d'euros)
N.D. AAA AA A+
à A-
BBB+
à BBB-
Inf. à
BBB-
TOTAL
Obligations exposées au risque de crédit 183 884 59 670 26 095 32 281 3 216 305 147
OPCVM obligations exposées au risque
de crédit
29 29
TOTAL PORTEFEUILLE OBLIGATAIRE 29 183 884 59 670 26 095 32 281 3 216 305 176
en % 0,0 % 60,3 % 19,6 % 8,6 % 10,6 % 1,1 % 100 %
(1) Notation de l’agence Moody’s et/ou Standard & Poor’s (long terme).
APRIL ne détient, par ailleurs, dans ses portefeuilles aucun
véhicule de titrisation de type CDO, ABS ou autre.
APRIL est également soumis au risque de crédit à travers
les réassureurs à qui les compagnies cèdent une partie
significative des risques de leurs contrats d’assurance.
Le groupe ne fait appel qu’à un nombre restreint de
réassureurs dont la solvabilité est reconnue : près
de 80 % des cessions en réassurance sont réalisées avec
des réassureurs disposant au minimum d’une notation
A par Standard & Poor’s.
Au 31 décembre 2011, la ventilation des primes réassurées
par la notation des réassureurs est la suivante :
RÉPARTITIONS DES PRIMES CÉDÉES
N.D. AAA AA A+
PAR NOTATION RÉASSUREUR (1) à A-
BBB+
à BBB-
Inf. à
BBB-
TOTAL
En % des primes cédées 0,3 % 66,1 % 21,2 % 12,4 % 100 %
(1) Notation de l’agence Standard & Poor’s (long terme).
Sensibilité du portefeuille titres
Marchés de taux
De façon régulière, c’est-à-dire chaque trimestre, un
état présentant la sensibilité du portefeuille aux
mouvements de taux ainsi que la sensibilité du passif
est mis à la disposition des autorités de contrôle.
Au 31 décembre 2011, la sensibilité moyenne du
portefeuille obligataire d’APRIL a une variation des taux
d’intérêt est de 3,10 (pour rappel 3,22 au 31 décembre
2010) et si l’on prend en compte la totalité du portefeuille
(y compris actions et autres actifs), celle-ci tombe à 1,86
(pour rappel 2,45 au 31 décembre 2010).
Cela signifie que si les taux d’intérêt augmentent de 1 %
en valeur absolue (par exemple s’ils passent de 3 %
à 4 %), le portefeuille d’APRIL devrait perdre 1,86 % de sa
valeur.
Marchés actions
Le portefeuille actions est sensible à une évolution positive
ou négative des marchés financiers actions.
En ce sens et compte tenu de la constitution du
portefeuille, le risque sur le portefeuille actions peut
être assimilé au risque existant sur les principaux
indices des marchés financiers comme par exemple
l’EUROSTOXX 50. Ainsi, une baisse de 10 % de l’indice
EUROSTOXX 50 entrainerait une baisse de l’ensemble
du portefeuille d’APRIL de 1 590 K€.
1.3.6.2/3 Procédures et moyens de suivi mis
en place
Dans le but d’améliorer la maîtrise des risques de
marché et l’adéquation avec les contraintes internes, la
gestion d’actifs des compagnies d’assurances a été
ré-internalisée et est confiée à une entité dédiée au sein
du groupe (le GIE APRIL Asset Management).
Dans le cadre de la gestion, des limites sont fixées en
termes de pourcentage du portefeuille investi sur les
différents supports obligataires et actions (ratios de
dispersion, ratios d’emprise, limitation en termes de
notations émetteurs, de duration…).
De plus, le Code des assurances, auquel sont soumises
les compagnies d’assurances, fixe également des limites
d’investissement.
33