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1.3.6.2 Risques de marché
1.3.6.2/1 Lien entre l’activité et les risques
identifiés
L’activité d’APRIL s’articule autour de deux axes principaux
dont l’approche en termes de risques de marché
diffère sensiblement : le courtage, qui n’expose pas le
groupe aux risques de marché et les compagnies d’assurances
dont la gestion des risques de marché représente
un des cœurs de métier.
Le courtage
A travers son activité et son modèle financier dont les
flux de trésorerie génèrent un besoin en fonds de
roulement négatif, le courtage permet au groupe de
présenter un niveau d’endettement particulièrement
faible (le total des dettes financières au bilan consolidé
est de 5 098 K€ seulement) pour un niveau de liquidité
très élevé (la trésorerie nette et équivalents s’élèvent
à 149 660 K€ dans le bilan consolidé).
Les dettes financières du groupe sont composées
essentiellement d’emprunts bancaires divers
pour 884 K€ et des passifs financiers pour 4 214 K€
résultant notamment des engagements de rachat des
minoritaires.
La trésorerie du groupe, en dehors des disponibilités,
est investie intégralement en placements financiers à
court terme (75 950 K€ au 31 décembre 2011) à travers
essentiellement un OPCVM « équivalent monétaire »
dédié (le FCP APRIL Trésorerie). À cela s’ajoutent
20 000 K€ de comptes à terme ouverts dans des
banques françaises de premier ordre, bénéficiant de
clauses de liquidités souples et qui sont classés dans les
placements financiers HFT.
Les compagnies d’assurances
L’une des fonctions de base de l’activité d’assurance
consiste à investir les primes reçues des clients dans
l’optique de régler les sinistres éventuels futurs.
La gestion d’actifs, c’est-à-dire le choix des classes d’actifs
et des supports d’investissement, est donc un élément
primordial de la gestion des compagnies d’assurances.
Afin d’en améliorer la maîtrise des risques et l’adéquation
avec les contraintes internes, le groupe a décidé,
en 2009, de ré-internaliser la gestion financière des
portefeuilles d’assurance du groupe en créant un GIE
dédié à cette activité (le GIE APRIL Asset Management).
La gestion actif/passif permet de maximiser l’adéquation
entre la cadence des règlements futurs et l’investissement
de ces primes dans les différentes classes
d’actifs.
1.3.6.2/2 Évaluation des risques
Au 31 décembre 2011, APRIL détient, à travers les
compagnies d’assurances (dont les principales sont
Axeria Prévoyance et Axeria Iard) un portefeuille de
placements financiers d’une valeur* de 509 756 K€ et
qui se décompose ainsi :
En milliers d'euros Valeur* % Coût
historique
Plus ou moins
values latentes
Obligations 305 147 60 % 304 008 1 139
OPCVM obligations 29 0 % 19 10
Total Obligations 305 176 60 % 304 027 1 148
Actions 0 0 % 0 0
OPCVM Actions 28 335 6 % 27 430 904
Total Actions 28 335 6 % 27 430 904
Autres 12 299 2 % 12 190 110
Monétaire 163 946 32 % 163 870 77
TOTAL PORTEFEUILLE 509 756 100 % 507 517 2 239
dont Axéria Prévoyance 310 505 61 % 308 124 2 381
dont Axéria Iard 100 185 20 % 100 565 -380
dont autres compagnies 99 066 19 % 98 828 238
*Cf. note 3.1.18 de l’annexe aux comptes consolidés explicitant la méthode de valorisation des placements financiers.
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