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Les FRA (« forward rate agreements ») et les contrats<br />
à terme sur taux d'intérêt sont utilisés par le Groupe<br />
principalement pour couvrir les taux payés sur les dettes<br />
et instruments financiers à taux variable ou, dans<br />
certains cas, une dette existante ou à venir. Les contrats<br />
à terme sont également utilisés par le Groupe pour couvrir,<br />
dans certains cas et dans le cadre de la gestion du risque<br />
de change, le différentiel de taux entre deux devises. Ces<br />
contrats sont des engagements soit d'acheter (ou de<br />
vendre) un instrument financier à une date future et pour<br />
un prix convenu, soit de recevoir (ou de payer) à une date<br />
future un différentiel entre deux taux donnés. Certains<br />
instruments donnent lieu au règlement d'une différence en<br />
numéraire, d'autres peuvent être dénoués par la livraison<br />
de l'instrument sous-jacent ou le règlement d'une différence<br />
en numéraire. Le Groupe ne s'engage en général que sur<br />
des contrats à terme aisément négociables, comme les<br />
futures de taux Euribor ou Eurodollar.<br />
Lorsqu’ils existent, les appels de marge initiaux et<br />
quotidiens sur contrats à terme sont payés ou encaissés<br />
en numéraire. Les contrats à terme présentent peu de<br />
risque de crédit puisque les échanges se font au travers<br />
d'un organisme de compensation. Les FRA sont<br />
principalement conclus avec de grandes banques.<br />
Le Groupe peut aussi acheter (ou vendre) des options<br />
sur taux d'intérêt, des caps (plafonds sur taux) ou des<br />
collars (tunnels) dans le cadre de sa stratégie de<br />
couverture de la dette et des instruments financiers à<br />
taux variable. Les options de taux donnent au souscripteur,<br />
moyennant le paiement d'une prime, le droit, à une date ou<br />
pendant une période donnée, d'acheter (ou de vendre)<br />
au vendeur de l'option un instrument financier donné à un<br />
prix convenu et / ou de recevoir (ou de payer) un<br />
différentiel entre deux taux ou prix donnés.<br />
Les dérivés de taux utilisés par le Groupe pour couvrir<br />
les variations de valeur des dettes à taux fixes sont<br />
qualifiés de fair value hedge en IAS 39. Ces produits<br />
dérivés sont réévalués dans le bilan avec impact en<br />
résultat. Cet impact est neutralisé par une réévaluation<br />
symétrique de la composante couverte des dettes.<br />
Les autres dérivés de taux ne sont pas qualifiés comme<br />
instrument de couverture en IAS 39. Au 31 décembre<br />
<strong>2003</strong>, une variation de valeur brute de -2,5 millions<br />
d’euros a été enregistrée (2002 : -0,1 million).<br />
Tous les gains et les pertes sur instruments de<br />
couverture dénoués sont comptabilisés en résultat.<br />
Au 31 décembre <strong>2003</strong>, une perte nette de 18 millions<br />
d’euros a été enregistrée (2002 : -23 millions).<br />
Risques de change<br />
Le Groupe utilise les achats et ventes à terme de devises<br />
et d'autres produits dérivés pour couvrir les transactions<br />
libellées en devises étrangères de la plupart de ses filiales.<br />
La règle habituelle dans le Groupe est de facturer les<br />
clients dans leur devise.<br />
Le Groupe utilise aussi ces instruments pour couvrir au<br />
niveau consolidé la dette libellée en devises étrangères<br />
ou le risque bilantiel encouru sur certains actifs. La politique<br />
générale du Groupe est de couvrir complètement le risque<br />
de change transactionnel. À titre d'exception à cette<br />
politique générale, dans le cas de certaines devises<br />
et pour des risques et des montants parfaitement identifiés<br />
et autorisés à un niveau de direction générale, le Groupe<br />
peut cependant ne pas couvrir ou couvrir par anticipation<br />
certains risques transactionnels.<br />
Pour ce qui concerne le risque de change sur endettement,<br />
la politique du Groupe est que chaque société s'endette<br />
dans la devise dans laquelle elle opère. Cette politique<br />
est susceptible de connaître des exceptions au niveau<br />
du Groupe, dans le cadre d'un arbitrage entre les niveaux<br />
relatifs de taux d'intérêt et le risque de change, ou dans<br />
le but de couvrir un risque bilantiel sur un ou des actif(s)<br />
identifié(s).<br />
Tous les produits dérivés utilisés par le Groupe pour<br />
couvrir son risque de change ne sont pas qualifiés<br />
d’instruments de couverture en IAS 39 dans la mesure<br />
où ils sont gérés de manière globale.<br />
Au 31 décembre <strong>2003</strong>, l’enregistrement de ces produits<br />
dérivés dans le bilan à la valeur de marché s’est traduit<br />
par une perte de 8,5 millions d’euros (2002 : -1 million).<br />
Risque de matières premières<br />
Le Groupe utilise des instruments financiers (achats à<br />
terme, options et swaps « commodities ») pour réduire<br />
le risque de volatilité des cours sur certaines matières<br />
premières. Le Groupe est exposé aux risques sur<br />
matières premières compte tenu de son activité tant sur<br />
les contrats d'achat de matières premières liés à la<br />
production que dans les contrats de vente.<br />
Le Groupe gère son risque sur matières premières de façon<br />
globale. Les produits dérivés sur matières premières utilisés<br />
par le Groupe ne sont donc pas qualifiés de couverture en<br />
IAS 39.<br />
Au 31 décembre <strong>2003</strong>, l'enregistrement des produits<br />
dérivés dans le bilan à la valeur de marché s’est traduit<br />
par un gain de 49,6 millions d’euros (2002 : -1 million).<br />
informations financières > comptes consolidés<br />
RAPPORT ANNUEL ARCELOR <strong>2003</strong> 169
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